Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck GmbH

Stuttgart

Konzernabschluss zum Geschäftsjahr vom 01.01.2007 bis zum 31.12.2007

Konzernlagebericht für das Geschäftsjahr 2007

Der Geschäftsverlauf im Überblick

Die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck hat auch im Jahr 2007 ihre Geschäftspolitik auf die langfristige und nachhaltige Wertsteigerung ihrer Unternehmen und Produkte ausgerichtet. Auf dieser Basis erzielte die Verlagsgruppe in einem sich dynamisch verändernden Medienmarkt ein zukunftsorientiertes Wachstum oberhalb des Branchendurchschnitts und konnte dabei ihre Finanzkraft weiter stärken.

Die Verlagsgruppe erzielte im Geschäftjahr 2007 einen auf 2.488,8 Mio. € gestiegenen Umsatz. Dabei war das Umsatzwachstum von insgesamt +10,9 % in Höhe von +6,3 % organisch bedingt. Der operative Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (so genanntes "Operating EbITDA") stieg trotz nochmals erhöhter Entwicklungs- und Anlaufkosten für neue Produkte und Geschäftsmodelle um +7,5 % auf 222,1 Mio. € an.

Die Fortentwicklung der guten Wettbewerbspositionen der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck bildete auch im Geschäftsjahr 2007 das Fundament des Erfolgs. In zum Teil schwierigen Märkten konnten die Unternehmen der Verlagsgruppe ihre Stellung ausbauen oder festigen. Die deutschen und internationalen Publikumsverlage des Geschäftsfelds Belletristik und Sachbuch konnten ihren Umsatz gegenüber einem starken Vorjahr insgesamt um +1,1 % verbessern. Das Geschäftsfeld Bildung und Wissenschaft mit seinen überwiegend internationalen Aktivitäten war auch in 2007 mit einem Umsatzplus von +9,0 % einer der Wachstumstreiber für die Verlagsgruppe. An der Spitze lag dabei die US College Group, die ihre Stellung im amerikanischen Markt für Hochschulpublikationen stark ausbauen konnte. Der weltweit agierende renommierte Wissenschaftsverlag Nature Publishing Group trug ebenfalls maßgeblich zur guten Umsatzentwicklung bei.

Das Geschäftsfeld Zeitungen und Wirtschaftsinformation verzeichnete ein Umsatzwachstum von insgesamt +6,2 %. Die Verlagsgruppe Handelsblatt konnte ihre Ergebnissituation, insbesondere in den Kernmärkten, deutlich verbessern. DIE ZEIT kann auf eine erfolgreiche Einführung des "ZEIT Magazin Leben" zurückblicken und vermeldete auch im abgelaufenen Geschäftsjahr gestiegene Auflagen sowie ein starkes Anzeigengeschäft. Von einem starken Anzeigengeschäft, insbesondere im Stellenmarkt, profitierten auch die Regionalzeitungsverlage und konnten so die Umsatzeinbußen aus der Veräußerung des Briefgeschäfts weit mehr als kompensieren. Zu einem Wachstumsmotor entwickelten sich in 2007 auch die Digitalen Medien, die bereits 177,3 Mio. € zum konsolidierten Gruppenumsatz beitrugen. Dabei sind die Markterfolge der reiferen Geschäftsmodelle der Parship GmbH und der BOL.com B.V. ebenso bemerkenswert wie die positive Umsatzentwicklung jüngerer - und zum Teil erst in 2007 akquirierter - Unternehmen wie studiVZ Ltd., MY-HAMMER AG oder myphotobook GmbH.

Neben der erfolgreichen (Weiter-)Entwicklung von Unternehmen und Produkten prägten auch gezielte Veräußerungen von nicht zum Kerngeschäft zählenden Beteiligungen das Ergebnis des Geschäftsjahres 2007. Die größte Maßnahme war dabei die Veräußerung der Aktivitäten im Briefgeschäft.

Wirtschaftliche Rahmenbedingungen

Die "Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung" (OECD) ging in ihrem "OECD Economic Outlook No. 82" vom 6. Dezember 2007 von einer Abschwächung des Weltwirtschaftswachstums im Jahr 2007 auf +2,7 % (2006: +3,1 %) aus. Wesentliche Gründe für die Abschwächung wurden in der im zweiten Halbjahr ausgeweiteten internationalen Finanzkrise, dem Preisverfall auf dem US-Immobilienmarkt und den hohen Öl- und Rohstoffpreisen gesehen. Gestützt wurde die Entwicklung durch eine insgesamt gute Verfassung der Realwirtschaft mit einem hohen Beschäftigungsniveau und hohen Unternehmensgewinnen.

Das Wirtschaftswachstum der USA im Jahr 2007 wurde von den genannten Faktoren besonders beeinträchtigt. Laut "OECD Economic Outlook No. 82" betrug es in 2007 +2,2 % nach +2,9 % im Vorjahr. Der private Verbrauch in den USA geriet im Zuge der Krise des Immobilienmarkts und inflationärer Tendenzen im zweiten Halbjahr unter Druck. Auf das Gesamtjahr bezogen stieg er dennoch mit beachtlichen +2,9 % (2006: +3,1 %) an. Das Wirtschaftswachstum Großbritanniens blieb in 2007 noch weitgehend unbeeindruckt von den Krisen im Finanz- und Immobiliensektor. Es legte gemäß OECD Studie in 2007 mit +3,1 % (2006: +2,8 %) deutlich zu. Gleiches gilt für den privaten Konsum in Großbritannien, der im Jahr 2007 um +3,1 % (2006: +2,1 %) wuchs. Das Wirtschaftswachstum Deutschlands konnte sich dem Abwärtstrend nicht entziehen und fiel in 2007 gegenüber dem Vorjahr zurück. Laut OECD betrug es +2,6 % (2006: +3,1 %) und lag damit auf dem Niveau der Euro-Zone (ebenfalls +2,6 %; 2006: +2,9 %). Der private Konsum in Deutschland war in 2007 von einem Vertrauensverlust gekennzeichnet und sank laut OECD Studie um -0,2 %, nachdem er im Vorjahr noch um +1,1 % gestiegen war. Er blieb damit weit hinter der Entwicklung der Euro-Zone (+ 1,6%; 2006: + 1,9 %) zurück.

Die ökonomischen Rahmenbedingungen für die Aktivitäten der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck entwickelten sich damit im Jahr 2007 uneinheitlich, wobei sich die wirtschaftliche Lage in Deutschland, vor allem aber in den USA und in Großbritannien im zweiten Halbjahr eintrübte.

Akquisitionen und neue Geschäftsfelder

Im Fokus der langfristig ausgerichteten Geschäftspolitik stehen die Zukunftsfähigkeit der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck und die konsequente Wahrnehmung von Wachstumschancen. In der sich dynamischen Veränderungen stellenden Medienbranche kommt diesen Aspekten eine besonders hohe Bedeutung zu. Die Verlagsgruppe hat daher auch im abgelaufenen Geschäftsjahr zahlreiche Projekte und Akquisitionen erfolgreich durchgeführt, um die Marktstellung und Entwicklungschancen der traditionellen Medien auszubauen sowie neue Wachstumsfelder insbesondere im Bereich der elektronischen Medien zu erschließen und nachhaltig nutzbar zu machen.

Nach der Neuausrichtung des Geschäftsfelds Digitale Medien in 2006 haben Holtzbrinck eLAB, Holtzbrinck Ventures und Holtzbrinck Networks ihr jeweiliges Portfolio im abgelaufenen Geschäftsjahr deutlich ausgebaut. Im Vordergrund standen dabei die Investitionen der Holtzbrinck Networks in ihr strategisches Portfolio von Online-Beteiligungen. Hierzu zählen insbesondere die Akquisitionen der studiVZ Ltd., der Abacho AG mit ihrer Tochtergesellschaft MY-HAMMER AG sowie der myphotobook GmbH. Neben diesen strategischen Beteiligungen haben Holtzbrinck Ventures und Holtzbrinck eLAB im abgelaufenen Geschäftsjahr wiederum in eine große Anzahl junger Online-Unternehmen und -Ideen investiert. Die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck verfügt damit nunmehr über ein wachstumsstarkes und diversifiziertes Portfolio an elektronischen Medien, das in Deutschland eine solide Position einnimmt.

Parallel zum Ausbau des Geschäftsfelds Digitale Medien erfolgten wesentliche Investitionen in den Ausbau der traditionellen Medien. Die Verlagsgruppe Handelsblatt hat durch ihre Beteiligung am Otto Schmidt Verlag einen wesentlichen Schritt hin zur Weiterentwicklung der Fachverlagsaktivitäten im Bereich Recht, Wirtschaft und Steuern getan. Darüber hinaus baute die Verlagsgruppe Handelsblatt ihre Aktivitäten im Bereich Magazine durch den Erwerb der Anteilsmehrheit an der Bellevue and More GmbH aus. Die US College Group verlängerte mit der Akquisition des Verlags Hayden McNeil ihre Aktivitäten in den interessanten Bereich Custom Publishing hinein. Auch Macmillan Education hat in 2007 die Präsenz in wichtigen internationalen Märkten durch den Erwerb der argentinischen bzw. indischen Schulbuchverlage Estrada bzw. Frank Brothers weiter gestärkt. Der Bereich Kinderliteratur der Macmillan Publikumsverlage in Großbritannien und in den USA wurde durch den Erwerb des englischsprachigen Kinderbuchverlags Kingfisher erweitert.

Von ausgewählten Aktivitäten, die nicht unmittelbar zum Kerngeschäft zählen, trennte sich die Verlagsgruppe im abgelaufenen Geschäftsjahr hingegen. So hat die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck einen großen Teil ihrer Anteile an der PIN Group AG an die Axel Springer AG sowie die Briefsortierung der Regionalzeitungen an die PIN Group AG veräußert. Darüber hinaus verkaufte die Verlagsgruppe Handelsblatt ihre Beteiligungen an der HWM Gruppe sowie am bulgarischen Verlag für Wirtschaftspublizistik Economedia.

Umsatzentwicklung nach Ländern

Mio. €	2007	Anteil in %	2006	Anteil in %
Deutschland	1.193,5	48,0	1.078,4	48,1
Großbritannien	154,4	6,2	143,8	6,4
Übriges Europa	319,0	12,8	216,9	9,7
Nordamerika	521,2	20,9	537,2	23,9
Sonstige Regionen	300,7	12,1	266,9	11,9
	2.488,8	100,0	2.243,2	100,0

Die Verlagsgruppe erzielte in 2007 einen Umsatz in Höhe von 2.488,8 Mio. €. Dies stellte gegenüber dem Vorjahr ein Wachstum von +10,9 % dar. Von der Umsatzsteigerung gegenüber dem Vorjahr entfielen +6,3 % auf organisches Wachstum, +6,6 % ergaben sich aus Veränderungen des Unternehmensportfolios und des Konsolidierungskreises. Diesen positiven Effekten stand ein negativer Einfluss der Wechselkursänderungen von -2,0 % gegenüber.

Der Auslandsanteil am Umsatz der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck blieb im Geschäftsjahr 2007 im Vergleich zum Vorjahr etwa konstant. Der Umsatz in Deutschland entwickelte sich mit einem Zuwachs von +10,7 % sehr erfreulich. Hier spielten allerdings auch Effekte aus Unternehmenserwerben und erstmaligen Konsolidierungen eine Rolle. Die größten Zugewinne erzielten die Geschäftsfelder Zeitungen und Wirtschaftsinformation sowie Digitale Medien. Die wichtigsten internationalen Märkte blieben die USA und Europa mit Schwerpunkt Großbritannien. Die in Nordamerika realisierten Umsatzerlöse standen aufgrund der unterjährigen Abwertung des US-Dollar gegenüber dem Euro unter Druck. Der Umsatzrückgang in dieser Region ist allein auf Wechselkurseffekte zurückzuführen. Das Umsatzwachstum im übrigen Europa ergab sich in erster Linie aus der in 2007 erstmals wirksam gewordenen anteiligen Konsolidierung der niederländischen Gesellschaft BOL.com B.V.

Umsatzentwicklung nach Geschäftsfeldern

Mio. €	2007	2006	Veränd in %	Veränd in % organisch (*)
Belletristik und Sachbuch	630,6	633,8	-0,5	+3,0
Bildung und Wissenschaft	750,5	689,8	+8,8	+11,2
Zeitungen und Wirtschaftsinformation	1.024,9	965,4	+6,2	+2,7
Digitale Medien	177,3	28,3	+526,5	+114,5
Innenumsätze und Sonstiges	-94,5	-74,1	+27,7	-0,7
	2.488,8	2.243,2	+10,9	+6,3

(*) Das Umsatzwachstum der einzelnen Geschäftsfelder wurde in dieser Spalte um Effekte aus Unternehmenserwerben und -veräußerungen, aus Veränderungen im Konsolidierungskreis sowie aus Währungskursänderungen bereinigt, um das "organische" Wachstum im Jahresvergleich abzubilden.

Zum organischen Wachstum der Verlagsgruppe Georg Holtzbrinck in Höhe von +6,3 % - bereinigt um Effekte aus Unternehmenserwerben und -veräußerungen, aus Veränderungen im Konsolidierungskreis sowie aus Währungskursänderungen - haben alle Geschäftsfelder einen wichtigen Beitrag geleistet. Ein wesentlicher Treiber des Wachstums war auch in 2007 der Ausbau der digitalen Medien und der Online-Aktivitäten über alle Geschäftsfelder hinweg.

Umsatzentwicklung Belletristik und Sachbuch

Die deutschen Publikumsverlage konnten im Geschäftsjahr 2007 den Rekordumsatz des Vorjahres erwartungsgemäß nicht wiederholen. An die hohe Anzahl der Bestseller in 2006 konnten die Verlage trotz literarischer Erfolge wie dem mit dem Deutschen Buchpreis ausgezeichneten Titel "Die Mittagsfrau" (Julia Franck, erschienen bei S. Fischer Verlage) nicht anknüpfen. Umsatzrückgängen im Hardcover-Bereich standen jedoch Zugewinne im Taschenbuch gegenüber. Die unter dem Dach von Macmillan US zusammengefassten amerikanischen Buchverlage konnten den glänzenden Vorjahresumsatz - bereinigt um Währungseffekte - nochmals übertreffen, obwohl in den USA - wie auch in Deutschland - die hohe Anzahl der Bestseller aus dem Vorjahr nicht wieder erreicht werden konnte.

Während St. Martin's Press im Mass Market-Bereich leichte Einbußen zu verzeichnen hatte, kann Tom Doherty Associates auf ein gutes Umsatzjahr 2007 zurückblicken. Einem umsatzschwächeren Jahr beim literarischen Verlag Farrar, Straus & Giroux stand ein über den Erwartungen liegender Umsatz bei Henry Holt gegenüber. Der Publikumsverlag Pan Macmillan UK verzeichnete in einem durch Vertriebsanstrengungen gekennzeichneten Jahr 2007 eine erfreuliche Umsatzentwicklung. Vor allem der Belletristik-Bereich und die Kinderbücher Priddy Books verhalfen Pan Macmillan UK zu guten Umsätzen im Geschäftsjahr 2007. Herausragend verlief das Geschäftsjahr für Pan Macmillan Australia. Mit einer größeren Anzahl an Bestsellern konnten Umsätze auf Rekordniveau realisiert werden.

Umsatzentwicklung Bildung und Wissenschaft

Das Geschäftsfeld Bildung und Wissenschaft war im abgelaufenen Geschäftsjahr mit einem organischen Umsatzzuwachs von +11,2 % wiederum sehr erfolgreich. Die US College Group wies ein weit über dem Branchendurchschnitt liegendes Wachstum aus, für das insbesondere Bedford und iClickers verantwortlich zeichneten. Die Nature Publishing Group setzte ihre erfolgreiche Entwicklung auch in 2007 mit hohen Wachstumsraten fort. Hierzu trugen vor allem die weit überdurchschnittlich wachsenden Online-Erlöse, eine solide Entwicklung von Nature World sowie neue Titel im Bereich der Academic Journals bei. Macmillan Academic mit dem Kernprodukt Palgrave blickt auf ein stabiles Jahr 2007 mit einem leichten Umsatzplus zurück. Die Publikation der "Royal Shakespeare Company - Shakespeare Complete Works" war ein großer Erfolg des abgelaufenen Geschäftsjahres. Macmillan Education erreichte in 2007 ein erfreuliches Umsatzplus. Umsatzrückgänge in Australien und Neuseeland konnten durch eine gute Entwicklung des Bereichs English Language Teaching - insbesondere in Lateinamerika und in Afrika - mehr als ausgeglichen werden. Gute Umsatzentwicklungen der Gesellschaften in Spanien und Südafrika rundeten das positive Gesamtbild ab. Der Bereich Publishing Services bot im Geschäftsjahr 2007 ein gemischtes Bild. Macmillan India Information Processing musste sich auf eine starke Veränderung der Marktbedingungen einstellen und leichte Umsatzeinbußen hinnehmen. Macmillan Production Asia hingegen blickt auf ein erfolgreiches Jahr 2007 zurück: Das Geschäft mit verbundenen Unternehmen wurde stark ausgebaut und auch das Drittkundengeschäft wurde solide weiterentwickelt.

Für Scientific American Worldwide war 2007 ein Jahr der Neuausrichtung. Das Marktumfeld blieb schwierig, dennoch wurde ein leichtes Umsatzplus erzielt. Darüber hinaus ist es Scientific American Worldwide gelungen, im abgelaufenen Geschäftsjahr die Voraussetzungen für ein erfolgreiches digitales Geschäftsmodell zu schaffen. Deutlich angestiegene Besucher- und Nutzerzahlen bestätigten dies.

Umsatzentwicklung Zeitungen und Wirtschaftsinformation

Die Regionalzeitungen verzeichneten in 2007 ein Rekordjahr. Neben einem leichten Plus bei den Vertriebserlösen war im Wesentlichen das Anzeigengeschäft - und hier insbesondere der Stellenmarkt - für das erfreuliche organische Wachstum verantwortlich. Negative Umsatzeffekte aus der Veräußerung der Briefsortierung konnten durch zusätzliche Umsatzerlöse im Logistikbereich mehr als ausgeglichen werden. Die Akquisition der Eurodoc/Syselog-Gruppe durch die zur Saarbrücker Zeitung Gruppe gehörende Euroscript International wirkte sich darüber hinaus positiv auf das gesamte Umsatzwachstum der Regionalzeitungen aus. DIE ZEIT verzeichnete einen Umsatzrückgang bei den Editionen, übertraf aber in ihrem Kerngeschäft das Vorjahr deutlich und erzielte nach erfolgreicher Einführung des "ZEIT Magazin Leben" bei einer weiterhin positiven Auflagenentwicklung gestiegene Anzeigen-, Beilagen- und Vertriebserlöse. Die Tagesspiegel Gruppe erreichte in 2007 bei einer stabilen Auflage insbesondere im zweiten Halbjahr deutlich höhere Anzeigenerlöse als im Vorjahr. Der unterjährige Erwerb der Offertenblätter der Zweite Hand Gruppe wirkte sich ebenfalls positiv auf die Umsatzentwicklung aus. Die Verlagsgruppe Handelsblatt hat ihre Neuausrichtung im Geschäftsjahr 2007 sehr erfolgreich vollzogen. Im Bereich der Handelsblatt Zeitung stand gestiegenen Vertriebsumsätzen ein leichter Rückgang der Anzeigenerlöse - insbesondere aus den amtlichen Anzeigen - gegenüber. Das Magazin "Wirtschaftswoche" profitierte auch in 2007 von seinem in 2006 erfolgten Relaunch. Neben gestiegenen Vertriebserlösen konnte das Blatt die Anzeigenumsätze nochmals deutlich erhöhen. Hinzu kamen Umsatzerlöse aus der erstmaligen Konsolidierung der Bellevue and More GmbH nach dem im abgelaufenen Geschäftsjahr erfolgten Mehrheitserwerb. Umsatzzuwächse ergaben sich darüber hinaus in den Bereichen elektronische Medien, Fachverlage sowie in Mittel- und Osteuropa.

Umsatzentwicklung Digitale Medien

Der konsolidierte Umsatz des Geschäftsfelds Digitale Medien betrug im abgelaufenen Geschäftsjahr knapp das 6,3-fache des Vorjahresumsatzes. Diese Vervielfachung wurde getrieben durch die anteilige Konsolidierung der E-Commerce-Plattformen bol.com und buecher.de, die sich im Geschäftsjahr 2007 erstmals auf die Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung auswirkte, sowie durch Akquisitionen. Wesentlich wirkten sich dabei die Erwerbe der studiVZ Ltd. und der myphotobook GmbH aus. Das organische Wachstum des Geschäftfelds in Höhe von +114,5 % spiegelt vor allem den herausragenden Markterfolg der Parship GmbH wider. Die digitalen Medien waren im Geschäftjahr 2007 ein wichtiger Wachstumsmotor der Verlagsgruppe und repräsentierten bereits 7,1 % des konsolidierten Umsatzes - mit stark steigender Tendenz.

Ergebnisentwicklung

Gewinn- und Verlustrechnung

Mio. €	2007	2006	Veränd. in %
Umsatzerlöse	2.488,8	2.243,2	+10,9
Materialaufwand einschließlich Bestandsveränderungen ^(*)	-848,6	-749,9	+13,2
Personalaufwand ^(*)	-782,5	-719,2	+8,8
Sonstige betriebliche Aufwendungen und Erträge ^(*)	-635,6	-567,5	+12,0
Operating EbITDA ^(*)	222,1	206,6	+7,5
Abschreibungen ^(*)	-57,3	-49,8	+15,1
Operatives Ergebnis ^(*)	164,8	156,8	+5,1
Ergebnis aus assoziierten Unternehmen und Beteiligungen ^(*)	-6,6	6,2
Finanzergebnis ^(*)	-51,8	-48,4	+7,0
Außergewöhnliche und einmalige Effekte	169,6	-0,3
Ergebnis vor Steuern	276,0	114,3	+141,5
Steuern vom Einkommen und Ertrag	-60,6	-47,3	+28,1
Konzernergebnis vor Ergebniszuweisung an Kommanditisten und Minderheitsgesellschafter	215,4	67,0	+221,5
Ergebniszuweisung an Kommanditisten und Minderheitsgesellschafter	-778,6	-1,5
Konzernergebnis nach Ergebniszuweisung an Kommanditisten und Minderheitsgesellschafter	-563,2	65,5
- Davon: auf Minderheitenanteile entfallend	16,6	13,7	+21,2
- Davon: auf die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck entfallend	-579,8	51,8

^{(*) Um außergewöhnliche und einmalige
Effekte bereinigte Positionen.}

Das abgelaufene Geschäftsjahr 2007 stand im Zeichen von Wachstum und von hohen Aufwendungen für die Entwicklung neuer Geschäftsmodelle, Prozesse und Produkte. Der Anstieg der Entwicklungskosten hat das Ergebnis des Geschäftsjahres 2007 im Vergleich zum Vorjahr mit etwa -5,7 Mio. € belastet. Bereinigt um diese Mehrbelastung blieb die EbITDA-Rendite im Vergleich zum Vorjahr - trotz negativer Wechselkurseinflüsse - nahezu konstant. Unbereinigt konnten das Operating EbITDA und das operative Ergebnis allerdings nicht im gleichen Tempo wachsen wie die Umsatzerlöse. Das starke Wachstum der Gruppe, der Entwicklungskostenanstieg sowie der Erwerb von Unternehmen in sehr frühen - oftmals noch verlustreichen - Entwicklungsstadien führten zu einer graduellen Verminderung der betrieblichen Rendite. In absoluten Zahlen konnten das Operating EbITDA und das operative Ergebnis gegenüber dem Vorjahr um +15,5 Mio. € bzw. um +8,0 Mio. € auf Rekordwerte erhöht werden.

Die Position der außerordentlichen und einmaligen Effekte enthält im Wesentlichen die im abgelaufenen Geschäftsjahr realisierten Veräußerungsgewinne aus dem Verkauf von Unternehmen und Unternehmensteilen sowie notwendige Abschreibungen auf Anteile und Forderungen im Zusammenhang mit der Krise und teilweisen Insolvenz der PIN Gruppe. Da sich im Vorjahr außergewöhnliche und einmalige Effekte weitgehend neutralisiert hatten, stieg das Ergebnis vor Steuern in der Folge um 161,7 Mio. € stark an.

Die Erhöhung des Steueraufwandes im abgelaufenen Geschäftsjahr ist vor allem auf eine Veränderung der Steuerlatenzen aufgrund der Regelungen des Gesetzes zur Steuerreform 2008 zurückzuführen.

Die gemäß IAS 32 als Aufwand auszuweisende Ergebniszuweisung an Kommanditisten und Minderheitsgesellschafter fiel im abgelaufenen Geschäftsjahr mit -778,6 Mio. € außergewöhnlich hoch aus und führt schließlich zu einem negativen Konzernergebnis von -563,2 Mio. €. Hauptgrund hierfür war die gesellschaftsrechtliche Neustrukturierung wesentlicher ausländischer Beteiligungen der Verlagsgruppe (u. a. der Macmillan Gruppe), die aufgrund von Neubewertungen zu Verkehrswerten zu einem hohen handelsrechtlichen Ergebnis der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG im Geschäftsjahr 2007 führten, das gemäß Gesellschaftsvertrag in die Kapitalrücklage eingestellt wurde. Auch wenn IAS 32 verlangt, dieses handelsrechtliche Ergebnis im Konzernabschluss aufwandswirksam als Ergebniszuweisung an Gesellschafter darzustellen, so ist mit dieser Ergebniszuweisung jedoch kein Mittelabfluss verbunden. Die robuste Finanz-, Vermögens- und Ertragslage der Verlagsgruppe wird von der Ergebniszuweisung an Gesellschafter nicht beeinträchtigt.

Der Minderheitenanteil am Konzernergebnis 2007 betrug 16,6 Mio. € (2006: 13,7 Mio. €).

Finanzsituation

Finanzierungsstruktur

Mio. €	2007	2006	Veränderung
Forderungen und sonstige Vermögenswerte	555,6	492,5	63,1
Vorräte und Autorenrechte	340,8	329,4	11,4
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen, Rückstellungen und sonstige Verbindlichkeiten	-953,3	-811,8	-141,5
Kurzfristiges Nettovermögen	-56,9	10,1	-67,0
Immaterielle Vermögenswerte	1.423,0	1.259,9	163,1
Sachanlagen	207,2	197,1	10,1
Finanzanlagen	147,7	152,9	-5,2
Latente Steuern (Saldo)	33,0	64,4	-31,4
Rückstellungen und sonstige Verbindlichkeiten	-200,3	-206,0	5,7
Langfristiges Nettovermögen	1.610,6	1.468,3	142,3
Gesamt-Nettovermögen	1.553,7	1.478,4	75,3
Nettofinanzposition	-508,8	-585,0	76,2
Langfristig verfügbares Kapital	-1.044,9	-893,4	-151,5
Deckung des Gesamt-Nettovermögens	-1.553,7	-1.478,4	-75,3

Das Wachstum der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck im Geschäftsjahr 2007 spiegelt sich auch in der Bilanzstruktur zum 31. Dezember 2007 wider. Die Bilanzsumme ist auf insgesamt 2.985,7 Mio. € angewachsen, wobei sich insbesondere die kurzfristigen Forderungen und Verbindlichkeiten wachstumsbedingt erhöht haben. Insgesamt kam es im Bereich des kurzfristigen Nettovermögens zum Ende des Geschäftsjahres 2007 sogar zu einer leichten Mittelfreisetzung.

Die Veränderung der latenten Steuern im abgelaufenen Geschäftsjahr ist vor allem auf notwendige Bewertungsänderungen aufgrund der Regelungen des Gesetzes zur Steuerreform 2008 zurückzuführen.

Die immateriellen Vermögenswerte (einschließlich des Geschäfts- oder Firmenwerts) nahmen auch im Geschäftsjahr 2007 insbesondere aufgrund von Akquisitionen zu. Zu nennen sind hier insbesondere die Investitionen in die Digitalen Medien (u. a. studiVZ Ltd., Abacho AG, myphotobook GmbH), in den Bereich Bildung und Wissenschaft (u. a. Hayden McNeil, Estrada, Frank Brothers) in den Bereich Belletristik und Sachbuch (Kingfisher) und in den Bereich Magazine der Verlagsgruppe Handelsblatt (Bellevue and More GmbH).

Diesen Akquisitionen standen jedoch die Veräußerungen des Briefgeschäfts sowie einzelner Beteiligungen der Verlagsgruppe Handelsblatt gegenüber, die zu einer hohen Mittelfreisetzung führten. Im Ergebnis hat die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck ihre Nettofinanzschulden im abgelaufenen Geschäftsjahr um 76,2 Mio. € auf 508,8 Mio. € vermindert.

Die wichtige Finanzkennzahl Leverage Ratio ("Schuldendeckungsgrad") wurde so auf einen Wert von 2,3x (2006: 2,8x) verbessert. Der Schuldendeckungsgrad ergibt sich aus dem Verhältnis der Nettofinanzposition zum Operating EbITDA. Die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck liegt damit voll im Plan ihrer auf langfristige Stabilität und Wachstum ausgerichteten Finanzierungsziele.

Die Darstellung der Finanzierungsstruktur beinhaltet die Position Langfristig verfügbares Kapital mit dem Ziel, die Aussagekraft der Finanzierungsstruktur auch bei Anwendung der Bilanzierungsvorschrift IAS 32 zu erhalten. Das langfristig verfügbare Kapital entspricht der Summe aus Konzerneigenkapital gemäß IAS 32, sonstigem von den Gesellschaftern langfristig zur Verfügung gestelltem Kapital - insbesondere bestehend aus Kommanditkapital, Gesellschafterfirmenkonten und bestimmten Minderheitenanteilen - sowie aus Genussrechtskapital und belief sich zum 31. Dezember 2007 auf 35 % der Bilanzsumme (Vorjahr: 33 %). Das langfristig verfügbare Kapital hat sich absolut nur um 151,5 Mio. € erhöht, da dem Konzernergebnis vor Ergebniszuweisung an Kommanditisten und Minderheitsgesellschafter in Höhe von 215,4 Mio. € negative ergebnisneutrale Effekte im Konzerneigenkapital - insbesondere aus der Währungsumrechnung von US-Dollar und Britischem Pfund in Euro - entgegenstanden.

Mitarbeiter

Die Zahl der Mitarbeiter der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck stieg weltweit im abgelaufenen Geschäftsjahr um +10,4 % auf durchschnittlich 17.086 (2006: 15.473) an. Mehr als 11.000 davon sind im Ausland tätig. Die Qualifikation der Führungskräfte und Mitarbeiter ist einer der wichtigsten Erfolgsfaktoren der Verlagsgruppe. Die hohe Leistungsbereitschaft und Motivation der Mitarbeiter waren Basis und Voraussetzung für die erfolgreiche Entwicklung der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck im Geschäftsjahr 2007. Die Geschäftsführung dankt allen Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern für ihren hohen Einsatz und die sehr erfolgreiche Arbeit.

Ausblick 2008

Die "Organisation für wirtschaftliche Zusammenarbeit und Entwicklung" (OECD) erwartet in ihrem "OECD Economic Outlook No. 82" vom 6. Dezember 2007 eine Abschwächung des Weltwirtschaftswachstums im Jahr 2008 auf +2,3 % (2007: 2,7 %). Damit erwartet die OECD in 2008 keinen einschneidenden Konjunkturrückgang.

Die OECD sieht aber signifikante Risiken - z. B. anhaltende Turbulenzen der Finanzmärkte -, die sich sehr ungünstig auf das Konjunkturklima auswirken und zu einer erhöhten Volatilität der Währungsparitäten führen können. Diese Erwartungen wurden durch die inzwischen beschleunigt eingetretene Abwertung von US-Dollar und Britischem Pfund gegenüber dem Euro bestätigt. Auch aufgrund der weiterhin steigenden Öl- und Rohstoffpreise muss mit einer inflationären Tendenz gerechnet werden. In Deutschland ist ein Rückgang der Exportaktivität nicht auszuschließen, der bei fortwährend schwachem Konsumklima schwer wiegen könnte.

Nach Schätzungen der OECD wird sich das Wirtschaftswachstum der USA in 2008 mit einem erwarteten Anstieg von +2,0 % (2007: +2,2 %) verlangsamen. Das Wirtschaftswachstum Großbritanniens wird sich nach den Erwartungen der OECD in 2008 auf ebenfalls +2,0 % (2007: +3,1 %) vermindern.

In Deutschland wird für 2008 ein Wachstum von voraussichtlich +1,8 % (2007: 2,6 %) erwartet. Für den Euro-Raum kündige sich ein Wirtschaftswachstum in 2008 von 1,9 % (2007: 2,6 %) an. Der private Konsum in Deutschland soll in 2008 mit +1,8 % im Gegensatz zum Vorjahr (2007: -0,2 %) wieder an Dynamik gewinnen.

Die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck beurteilt die Aussichten für das Geschäftsjahr 2008 insgesamt deutlich vorsichtiger und erwartet einen Rückgang der wirtschaftlichen Dynamik in ihren regionalen Kernmärkten. Die Abwertung von US-Dollar und Britischem Pfund gegenüber dem Euro wird sich, wie auch bereits in 2007 geschehen, a priori negativ auf die Finanz-, Vermögens- und Ertragslage der Verlagsgruppe - in Euro gerechnet - auswirken. Die Verlagsgruppe hat dies jedoch in ihrer Planung berücksichtigt und routinemäßig Sicherungsmaßnahmen getroffen, um Währungsrisiken zu begrenzen.

Der laufende Transformationsprozess hin zu digitalen Medien wird auch im Jahr 2008 in allen Geschäftsfeldern zu hohen Entwicklungs- und Anlaufkosten für neue Produkte und Geschäftsmodelle führen. Das hohe Wachstum der digitalen Medien, ausgelöst durch technologischen Fortschritt und hohe Funktionalität, wird von einer sich beschleunigenden Veränderung des Mediennutzungsverhaltens und einer Umschichtung von Werbebudgets hin zu digitalen Medien weiter verstärkt. So geht die Wirtschaftsprüfungsgesellschaft PricewaterhouseCoopers AG in ihrer Studie "German entertainment and media outlook: 2007-2011" vom November 2007 davon aus, dass sich die Zahl der über einen Breitbandanschluss verfügenden Internethaushalte in Deutschland im Jahr 2008 um +24,3 % erhöhen wird. Weiterhin erwartet die PricewaterhouseCoopers AG, dass in Deutschland die Ausgaben für Werbung im Internet in 2008 um +33,3 % ansteigen werden, während die gesamten Werbeeinnahmen der Unterhaltungs- und Medienbranche mit vergleichsweise geringen +4,9 % wachsen sollen. Die fortwährende Konsolidierung auf der Verlags- und Handelsseite erhöht den Wettbewerbsdruck zusätzlich.

Durch signifikante Investitionen sowohl in die eigene Produktstärke und Marktpräsenz, aber auch in alternative Geschäftsmodelle - insbesondere im Bereich der digitalen Medien - wird die Verlagsgruppe zunehmend an neuen Wachstumspotenzialen teilhaben und zugleich das Stammgeschäft ausbauen. Die Beherrschung der Kostenstruktur wird dabei wieder eine zunehmend wichtige Rolle spielen und ist Voraussetzung für die Sicherung der Ergebnisse.

Chancen und Risiken der künftigen Entwicklung

Die Unternehmenspolitik der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck hat durch die in der Vergangenheit erfolgte Diversifizierung in mehrere attraktive Segmente nationaler und internationaler Medienmärkte zu einem ausgewogenen Risikoprofil geführt. So bilden die vier Geschäftsfelder der Verlagsgruppe bei einer einheitlichen Ausrichtung auf hochwertige Inhalte abgrenzbare Teilbereiche mit einem teilweise komplementären und dadurch konjunkturell robusten Risiko-/Chancenprofil.

Zudem ist die Abhängigkeit von der inländischen Konjunktur in den vergangenen Jahren stets zurückgegangen. Die bekannten nationalen und internationalen Marken unter dem Dach der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck dokumentieren die hohe wirtschaftliche Substanz der Gruppe.

Wie die gesamte Medienlandschaft befinden sich die Geschäftsfelder der Verlagsgruppe zum Teil in einem Umbruch. Das hohe Wachstum der elektronischen Medien, ausgelöst durch technologischen Fortschritt und hohe Funktionalität, wird von einer sich beschleunigenden Veränderung des Mediennutzungsverhaltens und des Werbemarkts weiter verstärkt. Insbesondere die durch den Begriff Web 2.0 umschriebenen interaktiven Angebote, von Nutzern generierte Inhalte und Online-Communities tragen zu einer stärkeren Nutzung des Internets bei - teilweise zulasten der traditionellen Medien. Neue Werbeformen im Internet, die unter anderem auf erweiterten Funktionalitäten, der Reduktion von Streuverlusten und multimedialen Verknüpfungen beruhen, werden weiterhin zu einer Umschichtung von Werbebudgets hin zu digitalen Medien führen. Die erfolgreiche Teilnahme an den Chancen dieser Veränderungen ist eine der Voraussetzungen für das langfristig anhaltende Wachstum der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck insgesamt.

Die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck verfügt im Rahmen ihres Risikomanagements über detaillierte Planungs-, Controlling- und Berichterstattungssysteme. Ziel dieser Systeme ist es, mögliche Risiken aus operativen Geschäften sowie aus Beteiligungen und Finanzanlagen frühzeitig zu erkennen und zu steuern.

Aufgrund der Auslandsaktivitäten und der Finanzierungsstruktur der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck bestehen Risiken aus Änderungen von Zinssätzen und/oder Währungsparitäten. Von besonderer Bedeutung sind dabei die Entwicklungen der Währungspaare Britisches Pfund zu Euro und US-Dollar zu Euro sowie der Zinsen in den Währungsräumen des Britischen Pfunds, des US-Dollars und des Euros. Das zentrale Risikomanagement der Verlagsgruppe setzt geeignete Zins- und Währungsinstrumente ein, um diese Risiken zu begrenzen. Im Übrigen wird auf die Angaben im Anhang verwiesen.

Beschaffungsrisiken, z. B. aus der Entwicklung von Druck- und Papierpreisen, werden durch ein entsprechendes Monitoring, durch teils langfristige Kontrahierung von Kapazitäten und durch den gezielten Einsatz derivativer Sicherungsinstrumente vermieden bzw. gesteuert.

Darüber hinaus sind die Geschäftsfelder der Verlagsgruppe spezifischen Risiken ausgesetzt. So steht das Geschäftsfeld Belletristik und Sachbuch in einem starken Wettbewerb um Autoren und Marktanteile. Dabei sieht sich das Geschäftsfeld mit einer zunehmenden Konsolidierung auf der Buchhandelsseite konfrontiert. Zusätzlich gewinnt der Markt für elektronische Bücher allmählich an Dynamik, auch gestützt durch die Entwicklung tragbarer Lesegeräte. Das Geschäftsfeld Belletristik und Sachbuch stellt sich dieser Herausforderung frühzeitig und arbeitet am Ausbau des entsprechenden Angebots. Die Entwicklung der Druck- und Papierpreise beeinflusst weiterhin die Herstellungskosten des traditionellen Produkts Buch.

Das Geschäftsfeld Bildung und Wissenschaft ist ebenfalls in einem starken Wettbewerbsumfeld aktiv. So wird die Entwicklung so genannter "Open Access"-Aktivitäten im Wissenschaftsbereich begleitet, die sich einen weitgehend entgeltlosen Zugang zu öffentlichen Forschungsergebnissen zum Ziel gesetzt haben. Die Wissenschaftsverlage der Verlagsgruppe sind diesen Aktivitäten frühzeitig und gestalterischpositiv begegnet. Sie verfügen über ein Titelportfolio, das der "Open Access"-Entwicklung Rechnung trägt. Der Handel mit gebrauchten Lehrwerken stellt ein weiteres marktseitiges Risiko insbesondere für das Geschäftsfeld Bildung und Wissenschaft dar.

Die in einzelnen Segmenten zunehmend dynamische Entwicklung des Markts für elektronische Bücher sowie der steigende Markterfolg medienübergreifender Lehrangebote stellen erhöhte technologische und didaktische Anforderungen an das Angebot der Verlage. Das Geschäftsfeld Bildung und Wissenschaft stellt sich dieser Herausforderung frühzeitig und arbeitet an der Entwicklung und am Ausbau entsprechender Angebote.

Das Geschäftsfeld Zeitungen und Wirtschaftsinformation ist im Hinblick auf seine Anzeigen- und Vertriebserlöse in besonderem Maße von der konjunkturellen Entwicklung in Deutschland und dem Wettbewerb auf dem Vertriebs- und Anzeigenmarkt - insbesondere auch mit elektronischen Medien - abhängig. Die Produkt- und Marketingstrategie der Zeitungsverlage zielt dabei auf eine Verbesserung ihrer Wettbewerbsposition auch in einem schwierigen Marktumfeld ab. Die Produktherstellungskosten werden - wie auch im Geschäftsfeld Belletristik und Sachbuch - nicht unerheblich von der Entwicklung der Druck- und Papierpreise beeinflusst.

Die Unternehmen und Beteiligungen im Geschäftsfeld Digitale Medien stehen ebenfalls in einem harten Wettbewerb, der hohe Anforderungen an ihre Innovationskraft stellt. Hinzu kommen technologische Risiken, die sich auf die digitalen Medien naturgemäß stärker auswirken als auf die traditionellen Medien.

Zur Bereitstellung digitaler Dienstleistungen und zur Abwicklung von Geschäftsprozessen nutzt die Verlagsgruppe in stets größerem Umfang IT-Systeme. Ein hieraus entstehendes Ausfallrisiko solcher Systeme wird durch den Einsatz interner und externer Hard- und Softwarespezialisten minimiert.

Als international tätiges Medienunternehmen sieht sich die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck auch rechtlichen Risiken ausgesetzt. Ein wesentliches branchenspezifisches Risiko stellen urheberrechtliche Sachverhalte dar. Die Verlagsgruppe beugt rechtlichen Risiken durch den Einsatz ihrer zentralen Rechtsabteilungen vor. Für verbleibende Risiken werden Rückstellungen gebildet, soweit eine Inanspruchnahme erwartet wird. Die Ergebnisse gegenwärtig anhängiger oder künftiger Gerichtsverfahren können jedoch nicht mit Sicherheit vorhergesehen werden.

Schließlich ist die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck - wie auch andere Unternehmen - globalen Risiken ausgesetzt. Hierzu zählen eine stärker als erwartete Abschwächung des Weltwirtschaftswachstums, steigende Energiepreise, Naturkatastrophen und die fortbestehende Gefahr terroristischer Anschläge.

Aus heutiger Sicht sind keine Risiken erkennbar, die den Fortbestand der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck gefährden könnten.

Nachtragsbericht

Nach Ende des Geschäftsjahres 2007 sind keine Ereignisse eingetreten, die eine besondere Bedeutung für die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck haben.

Stuttgart, den 28. April 2008

Dr. Stefan von Holtzbrinck

Dr. Jochen Gutbrod

Dr. Rüdiger Salat

John Sargent

Dr. Annette Thomas

Die Geschäftsführung

Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung

in Mio. €	Anhang	2007	2006 ^*
Umsatzerlöse	(10)	2.488,8	2.243,2
Sonstige betriebliche Erträge	(11)	266,3	58,6
Bestandsveränderungen		21,2	17,4
Materialaufwand	(12)	-869,8	-767,3
Personalaufwand	(13)	-785,4	-737,8
Abschreibungen auf langfristige Vermögenswerte	(14)	-57,3	-49,8
Sonstige betriebliche Aufwendungen	(15)	-683,1	-609,8
Operatives Ergebnis		380,7	154,5
Ergebnis aus assoziierten Unternehmen	(16)	-8,8	6,2
Beteiligungsergebnis		2,2	2,0
Finanzergebnis	(17)	-98,1	-48,4
Ergebnis vor Steuern		276,0	114,3
Ertragsteueraufwand	(18)	-60,6	-47,3
Ergebnis vor Ergebniszuweisung an Kommanditisten		215,4	67,0
Den Kommanditisten der GvH KG zuzuweisendes Ergebnis	(19)	-777,8	-2,4
Den Minderheitsgesellschaftern von Tochtergesellschaften zuzuweisendes Ergebnis		-0,8	0,9
Konzernergebnis		-563,2	65,5
- Davon: auf Minderheitenanteile entfallend		16,6	13,7
- Davon: auf die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck entfallend		-579,8	51,8

^{* Aus der Anwendung von IAS 19.93A resultieren
folgende Vorjahresänderungen: Rücknahme der
Amortisation versicherungsmathematischer Gewinne und
Verluste +2,5 Mio. €, Rücknahme der darauf
entfallenden latenten Ertragsteuern}

^{-0,8 Mio. €, Gesamteffekt auf das Ergebnis vor
Ergebniszuweisung an Kommanditisten +1,7 Mio. €. Vgl.
hierzu auch Ziffer [35] im Konzernanhang.}

in Mio. €	Anhang	2007	2006
Operatives Ergebnis		380,7	154,5
Abschreibungen		57,3	49,8
Gezahlte Ertragsteuern		-54,0	-37,2
Beteiligungsergebnis		2,2	2,0
Erhaltene Ausschüttungen von assoziierten Unternehmen		8,9	16,8
Gewinne / Verluste aus dem Verkauf von langfristigen Vermögenswerten		-205,8	-4,5
Eliminierung von nicht zahlungswirksamen Aufwendungen / Erträgen		-14,3	-24,0
Cash Flow		175,0	157,4
Veränderung der betrieblichen Aktiva	(20)	-112,8	-67,5
Veränderung der betrieblichen Passiva	(21)	115,9	53,1
Mittelzufluss aus operativer Geschäftstätigkeit		178,1	143,0
Erwerb von Sachanlagen / immateriellen Vermögenswerten	(22)	-58,4	-59,7
Veräußerung von Sachanlagen / immateriellen Vermögenswerten		5,5	3,1
Erwerb von Tochterunternehmen / Restanteile (abzgl. erhaltene liquide Mittel)	(22)	-274,4	-41,5
Veräußerung von Tochterunternehmen (abzgl. abgegebene liquide Mittel)		3,7	0,0
Veräußerung / Erwerb von assoziierten Unternehmen	(22)	179,3	-35,6
Veräußerung / Erwerb von sonstigen Finanzinvestitionen	(22)	-31,5	-6,9
Mittelabfluss / -zufluss aus Investitionstätigkeit		-175,8	-140,6
Schuldenaufnahme / Schuldentilgung		110,6	75,3
Veränderung sonstiger Finanzierungsinstrumente		-2,1	2,5
Gezahlte Zinsen		-53,3	-50,5
Erhaltene Zinsen		9,5	6,8
Ein- / Auszahlungen Gesellschafter		-10,7	-26,9
Ausschüttungen an Minderheitsgesellschafter	(23)	-12,7	-12,5
Ein- / Auszahlungen von Minderheitsgesellschaftern		8,3	-1,1
Mittelabfluss aus Finanzierungstätigkeit		49,6	-6,4
Wechselkursbedingte Wertänderung der liquiden Mittel		-1,7	4,8
Veränderung der liquiden Mittel		50,2	0,8
Stand der liquiden Mittel 1. Januar		144,4	143,6
Stand der liquiden Mittel 31. Dezember		194,6	144,4

Konzernbilanz

AKTIVA

(in Mio. €)	Anhang	31.12.2007	31.12.2006 ^*
Langfristige Vermögenswerte
Immaterielle Vermögenswerte	(24)	1.423,0	1.259,9
Sachanlagen	(25)	207,2	197,1
Anteile an assoziierten Unternehmen		83,3	91,3
Andere Finanzanlagen und sonstige Vermögenswerte	(26)	64,4	61,6
Latente Steuern	(18)	65,1	77,6
		1.843,0	1.687,5
Kurzfristige Vermögenswerte
Vorräte	(27)	214,6	204,2
Autorenrechte	(28)	126,2	125,2
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen	(29)	478,0	410,9
Übrige Forderungen und sonstige Vermögenswerte	(30)	77,6	81,6
Wertpapiere	(31)	51,7	47,9
Liquide Mittel	(32)	194,6	144,4
		1.142,7	1.014,2
		2.985,7	2.701,7
PASSIVA
(in Mio. €)		31.12.2007	31.12.2006
Langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital
Eigenkapital		-469,0	144,6
Sonstiges von den Gesellschaftern langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital		1.413,9	648,8
Genussrechtskapital		100,0	100,0
	(33)	1.044,9	893,4
Langfristiges Fremdkapital
Finanzschulden	(34)	674,2	565,0
Pensionsrückstellungen	(35)	149,3	160,4
Rückstellungen	(36)	3,0	1,4
Latente Steuern	(18)	32,1	13,2
Sonstige Verbindlichkeiten	(37)	48,0	44,2
		906,6	784,2
Kurzfristiges Fremdkapital
Finanzschulden	(38)	80,9	212,3
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen		285,4	249,6
Rückstellungen	(36)	12,6	25,2
Sonstige Verbindlichkeiten	(39)	655,3	537,0
		1.034,2	1.024,1
		2.985,7	2.701,7

^{* Aus der Anwendung von IAS 19.93A resultieren
folgende Vorjahresänderungen: Verrechnung
versicherungsmathematischer Gewinne und Verluste mit den
defined benefit assets in Höhe von -7,0 Mio. €
(enthalten in Position: Andere Finanzanlagen und sonstige
Vermögenswerte) und den Pensionsrückstellungen in
Höhe von +58,5 Mio. €. Anpassung der darauf
entfallenden aktiven latenten Steuern um +21,0 Mio. €.
Insgesamt ergibt sich hieraus eine Veränderung des
langfristig zur Verfügung gestellten Kapitals unter
Berücksichtigung der in der Gewinn- und
Verlustrechnung dargestellten Effekte von -44,6 Mio.
€. Vgl. hierzu auch Ziffer [35] im
Konzernanhang.}

Aufstellung der im Eigenkapital erfassten Erträge und Aufwendungen

in Mio. €	Anhang	2007	2006
Marktbewertung Finanzinstrumente (Available for Sale):
Erfolgsneutrale Änderung der Bewertungsrücklage	(41)	-0,9	-0,7
Erfolgswirksame Änderung der Bewertungsrücklage	(41)	0,4	0,4
Marktbewertung Sicherungsinstrumente:
Erfolgsneutrale Änderung der Sicherungsrücklage	(42)	-0,1	9,6
Erfolgswirksame Änderung der Sicherungsrücklage	(42)	-0,9	2,4
Neubewertung im Rahmen sukzessiver Anteilserwerbe		6,6	0,0
Ausgleichsposten aus der Währungsumrechnung	(33)	-54,9	-33,7
Sonstige erfasste Erträge und Aufwendungen	(33)	-0,2	0,0
Versicherungsmathematische Gewinne und Verluste aus leistungsorientierten Pensionszusagen*	(33)	7,4	4,6
Latente Steuern auf direkt im Eigenkapital verrechnete Wertänderungen	(33)	-2,4	-1,5
Direkt im Eigenkapital erfasste Erträge und Aufwendungen		-45,0	-18,9
Konzernergebnis		-563,2	65,5
Im Eigenkapital erfasste Erträge und Aufwendungen		-608,2	46,6
- Davon: auf Minderheitenanteile entfallend		17,2	12,1
- Davon: auf die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck entfallend		-625,4	34,5

^{* Weitere Erläuterungen unter Ziffer [35] im
Konzernanhang.}

Konzernanhang zum Konzernabschluss 2007

[1] Allgemeine Informationen

An der Spitze der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck stehen zwei rechtlich, wirtschaftlich und organisatorisch eng verbundene Unternehmen: die Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG (im Folgenden auch "GvH KG") sowie deren Komplementärin, die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck GmbH (im Folgenden auch "VG GmbH"), beide mit Sitz in Stuttgart (Deutschland). Diese beiden Unternehmen bilden eine wirtschaftliche Einheit und werden daher als einheitliches Mutterunternehmen unter der Bezeichnung "Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck" in den Konzernabschluss einbezogen.

Die Hauptaktivitäten des Mutterunternehmens und ihrer Tochterunternehmen (nachfolgend zusammen auch "die Verlagsgruppe") umfassen im In- und Ausland die Geschäftsfelder Belletristik & Sachbuch, Bildung & Wissenschaft, Zeitungen & Wirtschaftsinformationen sowie Digitale Medien.

[2] Grundsätze der Aufstellung des Konzernabschlusses

Die Erstellung des Konzernabschlusses erfolgt unter Anwendung des Anschaffungskostenprinzips. Hiervon ausgenommen sind derivative Finanzinstrumente und zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte, die zum beizulegenden Zeitwert bewertet wurden.

Der Konzernabschluss wird in Euro (EUR), der funktionalen Währung der Verlagsgruppe, aufgestellt. Sofern nichts anderes angegeben ist, werden sämtliche Werte in Millionen EUR angegeben.

Den Jahresabschlüssen der in den Konzernabschluss einbezogenen Unternehmen liegen einheitliche Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze zugrunde. Die Jahresabschlüsse der einbezogenen Unternehmen sind alle auf den Stichtag des Konzernabschlusses aufgestellt worden.

[3] Erklärung zur Übereinstimmung mit den IFRS

Der Konzernabschluss der Verlagsgruppe wurde in Übereinstimmung mit den International Financial Reporting Standards (IFRS) und in Übereinstimmung mit den IFRS, wie sie in der Europäischen Union (EU) anzuwenden sind, aufgestellt.

Ergänzend wurden die nach § 315a (3) HGB anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften beachtet.

[4] Änderung der Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

Die angewandten Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden entsprechen den im Vorjahr angewandten Methoden mit den nachfolgenden Ausnahmen:

• IFRS 7 "Finanzinstrumente: Angaben"

• IAS 1 (überarbeitet) "Angaben zum Kapital"

• IFRIC 8 "Anwendungsbereich von IFRS 2"

• IFRIC 9 "Neubeurteilung eingebetteter Derivate"

Die Verlagsgruppe hat im abgelaufenen Geschäftsjahr die aufgeführten neuen bzw. überarbeiteten IFRS angewandt. Mit Ausnahme von IFRS 7 und IAS 1 (überarbeitet) ergaben sich aus der Anwendung dieser neuen bzw. überarbeiteten IFRS mangels Relevanz bzw. Wesentlichkeit keine Auswirkungen auf den Konzernabschluss. Im Fall von IFRS 7 und IAS 1 (überarbeitet) führten sie jedoch zu zusätzlichen Angaben und zu Anpassungen der Vorjahreszahlen.

Die folgenden neuen oder geänderten IFRS waren für das Geschäftsjahr 2007 noch nicht verpflichtend anzuwenden:

• IFRIC 11 "IFRS 2 - Geschäfte mit eigenen Aktien und Aktien von Konzernunternehmen"

(anzuwenden auf Geschäftsjahre, die am oder nach dem 1. März 2007 beginnen)

• IFRIC 12 "Dienstleistungskonzessionsvereinbarungen"

(anzuwenden auf Geschäftsjahre, die am oder nach dem 1. Januar 2008 beginnen)

• IFRIC 14 "IAS 19 - Die Begrenzung eines leistungsorientierten Vermögenswertes, Mindestfinanzierungsvorschriften und ihre Wechselwirkung"

(anzuwenden auf Geschäftsjahre, die am oder nach dem 1. Januar 2008 beginnen).

• IFRIC 13 "Kundentreueprogramme"

(anzuwenden auf Geschäftsjahre, die am oder nach dem 1. Juli 2008 beginnen)

• IFRS 8 "Operative Segmente"

(anzuwenden auf Geschäftsjahre, die am oder nach dem 1. Januar 2009 beginnen)

• IAS 1 (überarbeitet) "Darstellung des Abschlusses"

(anzuwenden auf Geschäftsjahre, die am oder nach dem 1. Januar 2009 beginnen)

• IAS 23 (überarbeitet) "Fremdkapitalkosten"

(anzuwenden auf Geschäftsjahre, die am oder nach dem 1. Januar 2009 beginnen)

Die Verlagsgruppe prüft derzeit die Auswirkungen der neuen bzw. geänderten IFRS auf die Darstellung der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns.

Im Übrigen wurde die Bilanzierung von leistungsorientierten Pensionsplänen entsprechend IAS 19.93 A von der Verlagsgruppe freiwillig im Sinne des IAS 8.14 geändert. Zu ausführlichen Erläuterungen wird auf Ziffer [35] verwiesen.

[5] Wesentliche Ermessensentscheidungen und Schätzungen

Die wichtigsten zukunftsbezogenen Annahmen sowie sonstige am Abschlussstichtag bestehende wesentliche Quellen von Schätzungsunsicherheiten werden nachfolgend erläutert.

Die Verlagsgruppe erstellt jährlich eine strategische Planung. Diese Planung wird als Basis für die Bilanzierung und Bewertung der nachfolgenden Bilanzpositionen herangezogen:

• Werthaltigkeitstest für Geschäfts- oder Firmenwerte:

Geschäfts- oder Firmenwerte werden auf Basis Zahlungsmittel generierender Einheiten mindestens einmal jährlich auf ihre Werthaltigkeit hin überprüft. Hierbei wird der erzielbare Betrag einer Zahlungsmittel generierenden Einheit dem Buchwert gegenübergestellt. Der erzielbare Betrag ist der jeweils höhere Betrag aus Nettoveräußerungswert und Barwert der erwarteten zukünftigen Zahlungsströme.

Der Berechnung des Barwerts einer Zahlungsmittel generierenden Einheit liegen Zahlungsströme gemäß strategischer Planung zuzüglich eines Restwerts zu Grunde. Die zur Diskontierung herangezogenen Kapitalkosten für das Geschäftsjahr liegen in einer Bandbreite von 7% bis 10% (Vorjahr: 7% bis 11%) nach Steuern. Für die Berechnung des Residualwerts wird eine einheitliche Wachstumsrate von 1,5% (Vorjahr: 1%) unterstellt. Für weiter führende Erläuterungen wird auf Ziffer [6] verwiesen.

• Latente Steuern auf Verlustvorträge:

Die Bilanzierung und Bewertung aktiver latenter Steuern auf Verlustvorträge erfolgt undiskontiert sowie unter Zugrundelegung eines Planungszeitraums von 5 Jahren.

Ermessensspielräume liegen zudem bei der Bewertung von im Rahmen eines Unternehmenszusammenschlusses erworbenen Vermögenswerten, Schulden und Eventualschulden nach IFRS 3 vor.

Darüber hinaus werden Pensionsrückstellungen gemäß IAS 19 nach dem Anwartschaftsbarwertverfahren (Projected-Unit-Credit-Method) für leistungsorientierte Altersversorgungspläne ermittelt. Versicherungsmathematische Gewinne und Verluste werden beginnend mit dem zurückliegenden Geschäftsjahr erstmals sofort erfolgsneutral mit den Rücklagen im Eigenkapital verrechnet. Die Vorjahresangaben zu leistungsorientierten Pensionsplänen wurden nach IAS 8.14 entsprechend angepasst. Hierzu sowie für die zu Grunde gelegten versicherungsmathematischen Annahmen wird auf Ziffer [35] verwiesen.

[6] Wesentliche Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

Grundlagen der Konsolidierung

Der Konzernabschluss beinhaltet die Abschlüsse der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck und der von ihr kontrollierten Tochterunternehmen. Kontrolle wird erlangt, wenn die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck die Möglichkeit besitzt, die Finanz- und Geschäftspolitik eines Unternehmens zu bestimmen, um aus dessen Tätigkeit Nutzen zu ziehen.

Der Einbezug von Tochterunternehmen in den Konzernabschluss kann eine Anpassung der Jahresabschlüsse der Tochterunternehmen erforderlich machen, um die Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden an die in der Verlagsgruppe zur Anwendung kommenden anzugleichen.

Alle konzerninternen Geschäftsvorfälle, Salden und Zwischenergebnisse werden im Rahmen der Konsolidierung eliminiert.

Unternehmenszusammenschlüsse

Nach IFRS sind sämtliche Unternehmenszusammenschlüsse nach der Erwerbsmethode abzubilden. Der Kaufpreis des erworbenen Tochterunternehmens wird auf die erworbenen Vermögenswerte, Schulden und Eventualschulden verteilt. Maßgeblich sind dabei die Wertverhältnisse zu dem Zeitpunkt, an dem die Beherrschung über das Tochterunternehmen erlangt wurde (Erwerbszeitpunkt). Die ansatzfähigen Vermögenswerte sowie übernommenen Schulden und Eventualschulden werden unabhängig von der Beteiligungsquote in voller Höhe mit ihren beizulegenden Zeitwerten bewertet. Zur Veräußerung gehaltene langfristige Vermögenswerte werden zum beizulegenden Zeitwert abzüglich Veräußerungskosten bewertet. Ein verbleibender aktivischer Unterschiedsbetrag wird als Geschäfts- oder Firmenwert angesetzt.

Ein verbleibender passivischer Unterschiedsbetrag wird unmittelbar erfolgswirksam erfasst. In den auf den Unternehmenszusammenschluss folgenden Perioden werden die aufgedeckten stillen Reserven und stillen Lasten entsprechend der Behandlung der korrespondierenden Vermögenswerte und Schulden fortgeführt, abgeschrieben oder aufgelöst.

Die Anteile von Minderheitsgesellschaftern werden am Erwerbszeitpunkt zum beteiligungsproportionalen, beizulegenden Zeitwert der erworbenen Vermögenswerte und Schulden ausgewiesen.

Ertrags- und Aufwandsrealisierung

Die Erfassung von Umsatzerlösen und von sonstigen betrieblichen Erträgen erfolgt grundsätzlich dann, wenn die Leistung erbracht, die Höhe der Erträge zuverlässig ermittelbar ist und der wirtschaftliche Nutzen der Verlagsgruppe wahrscheinlich zufließen wird.

Betriebliche Aufwendungen werden mit Inanspruchnahme der Leistung bzw. zum Zeitpunkt ihrer Verursachung ergebniswirksam.

Immaterielle Vermögenswerte (außer Geschäfts- oder Firmenwerte)

Einzeln erworbene immaterielle Vermögenswerte werden beim erstmaligen Ansatz zu Anschaffungskosten bewertet. Die Anschaffungskosten eines immateriellen Vermögenswerts, der bei einem Unternehmenszusammenschluss erworben wurde, entsprechen seinem beizulegenden Zeitwert zum Erwerbszeitpunkt.

Immaterielle Vermögenswerte mit bestimmbarer Nutzungsdauer werden über ihre wirtschaftliche Nutzungsdauer linear abgeschrieben. Darüber hinaus werden immaterielle Vermögenswerte mit bestimmbarer Nutzungsdauer auf mögliche Wertminderungen untersucht, sobald hierfür konkrete Anhaltspunkte vorliegen. Der Restwert, die Nutzungsdauer und die Abschreibungsmethode werden für einen immateriellen Vermögenswert mit einer bestimmbaren Nutzungsdauer mindestens zum Ende eines jeden Geschäftsjahres überprüft. Hat sich die erwartete Nutzungsdauer des Vermögenswerts oder der erwartete Abschreibungsverlauf des Vermögenswerts geändert, wird ein anderer Abschreibungszeitraum oder eine andere Abschreibungsmethode gewählt. Derartige Änderungen werden als Änderungen einer Schätzung erfolgswirksam behandelt.

Immaterielle Vermögenswerte mit unbestimmter Nutzungsdauer werden nicht planmäßig abgeschrieben. Vielmehr werden bei diesen Vermögenswerten mindestens einmal jährlich für den einzelnen Vermögenswert oder auf der Ebene der Zahlungsmittel generierenden Einheit Werthaltigkeitstests durchgeführt. Jährlich wird zudem überprüft, ob die Einschätzung einer unbestimmten Nutzungsdauer weiterhin gerechtfertigt ist. Ist dies nicht der Fall, wird der Vermögenswert fortan nach den Grundsätzen für immaterielle Vermögenswerte mit bestimmbarer Nutzungsdauer behandelt. Ebenso wie zum Vorjahresende hat die Verlagsgruppe zum 31. Dezember 2007 keine immateriellen Vermögenswerte mit unbestimmbarer Nutzungsdauer bilanziert.

Ein selbst erstellter immaterieller Vermögenswert wird nur in der Entwicklungsphase, d.h. bei Vorliegen aller nach IAS 38 erforderlichen Bedingungen, mit seinen Herstellungskosten aktiviert. Die Herstellungskosten umfassen alle dem Entwicklungsprozess direkt zurechenbaren Kosten sowie angemessene Teile der entwicklungsbezogenen Gemeinkosten. Fremdkapitalkosten werden nicht aktiviert. Selbst erstellte immaterielle Vermögenswerte werden mit Erreichen der Betriebsbereitschaft linear über ihre Nutzungsdauer abgeschrieben. Zum 31. Dezember 2007 wurden ebenso wie zum Vorjahresende keine Entwicklungskosten aktiviert. Entwicklungskosten im weiteren Sinne, die die Bedingungen des IAS 38 nicht vollständig erfüllten, wurden in Höhe von 54,0 Mio. € (Vorjahr: 48,3 Mio. €) erfolgswirksam in der Gewinn- und Verlustrechnung vereinnahmt.

Immaterielle Vermögenswerte mit bestimmbarer Nutzungsdauer werden linear über folgende voraussichtliche Nutzungsdauern abgeschrieben:

	voraussichtliche Nutzungsdauer
Immaterielle Vermögenswerte
Erworbene Software	bis zu 5 Jahre
Selbst erstellte Software	bis zu 3 Jahre
Erworbene Markenrechte und ähnliche Rechte	bis zu 15 Jahre
Erworbene Kundenbeziehungen	bis zu 15 Jahre
Erworbene Lizenzrechte	entspr. vertragl. Grundlage
Sonstige erworbene immaterielle Vermögenswerte	bis zu 20 Jahre

Geschäfts- oder Firmenwerte

Geschäfts- oder Firmenwerte aus einem Unternehmenszusammenschluss werden bei erstmaligem Ansatz als Residualgröße berechnet, die sich als Überschuss der Anschaffungskosten des Unternehmenszusammenschlusses über den Anteil des Konzerns an den beizulegenden Zeitwerten der erworbenen identifizierbaren Vermögenswerte, Schulden und Eventualschulden ergibt.

Nach erstmaligem Ansatz wird der Geschäfts- oder Firmenwert zu Anschaffungskosten abzüglich kumulierter Wertminderungsaufwendungen bewertet. Geschäfts- oder Firmenwerte werden mindestens einmal jährlich auf Wertminderung untersucht. Darüber hinaus werden Werthaltigkeitstests durchgeführt, wenn konkrete Sachverhalte darauf hindeuten, dass der Buchwert gemindert sein könnte.

Hierzu muss der Geschäfts- oder Firmenwert, der bei einem Unternehmenszusammenschluss erworben wurde, ab dem Erwerbszeitpunkt all jenen Zahlungsmittel generierenden Einheiten bzw. Gruppen von Zahlungsmittel generierenden Einheiten des Konzerns zugeordnet werden, die aus den Synergien des Zusammenschlusses Nutzen ziehen sollen. Dies gilt unabhängig davon, ob diesen Einheiten oder Gruppen von Einheiten bereits andere Vermögenswerte oder Schulden des Konzerns zugewiesen worden sind.

Für Zwecke der Überprüfung, ob eine Wertminderung vorliegt, wird der erzielbare Betrag einer Zahlungsmittel generierenden Einheit dem Buchwert gegenübergestellt. Der erzielbare Betrag ist der jeweils höhere Betrag aus Nettoveräußerungswert und Barwert der erwarteten zukünftigen Zahlungsströme. Liegt der erzielbare Betrag der Zahlungsmittel generierenden Einheit unter dem Buchwert, wird ein Wertminderungsaufwand in der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung in der Position "Abschreibungen auf langfristige Vermögenswerte" erfasst. Im abgelaufenen Geschäftsjahr ergab sich ebenso wie im Vorjahr kein Wertminderungsaufwand.

Wird ein selbständig marktfähiger Teil einer Zahlungsmittel generierenden Einheit veräußert und ist der betreffenden Zahlungsmittel generierenden Einheit ein Geschäfts- oder Firmenwert zugeordnet, wird dem Veräußerungsergebnis auch ein Teilabgang des Geschäfts- oder Firmenwerts aus der Zahlungsmittel generierenden Einheit zugerechnet. Der abgehende Geschäfts- oder Firmenwert berechnet sich nach dem Verhältnis der abgehenden zu den verbleibenden Zeitwerten unter Einbezug des Nettovermögens der Zahlungsmittel generierenden Einheit.

Sachanlagen

Das Sachanlagevermögen wird zu Anschaffungs- bzw. Herstellungskosten, vermindert um planmäßige und etwaige außerplanmäßige Abschreibungen bewertet. Die Herstellungskosten umfassen alle direkt dem Herstellungsprozess zuordenbaren Kosten sowie angemessene Teile der fertigungsbezogenen Gemeinkosten. Finanzierungskosten werden nicht angesetzt. Die Vornahme planmäßiger Abschreibungen erfolgt grundsätzlich nach der linearen Methode.

Im Bau befindliche Vermögenswerte werden zu Anschaffungskosten bilanziert. Fremdkapitalkosten werden nicht aktiviert. Sie werden unmittelbar als Aufwand erfasst. Die Abschreibung dieser Vermögenswerte beginnt mit deren Fertigstellung bzw. Erreichen des betriebsbereiten Zustands.

Der Gewinn oder Verlust aus dem Abgang oder der Stilllegung eines Vermögenswerts wird als Differenz zwischen dem Verkaufserlös und dem Buchwert des Vermögenswerts bestimmt und erfolgswirksam erfasst.

Die Bestimmung der betriebsgewöhnlichen Nutzungsdauer wird unter Beachtung der voraussichtlichen physischen Abnutzung, der technischen Veralterung sowie rechtlicher und vertraglicher Beschränkungen vorgenommen.

Sachanlagen werden über folgende Nutzungsdauern abgeschrieben:

	voraussichtliche Nutzungsdauer
Sachanlagen
Gebäude	bis zu 50 Jahre
Maschinen und Betriebsausstattung	bis zu 15 Jahre
EDV-Hardware	3 bis 5 Jahre
Sonstige Sachanlagen	bis zu 10 Jahre

Leasing

Die Feststellung, ob eine Vereinbarung ein Leasingverhältnis ist oder enthält, wird auf Basis des wirtschaftlichen Gehalts der Vereinbarung getroffen und erfordert eine Einschätzung, ob die Erfüllung der vertraglichen Vereinbarung von der Nutzung eines bestimmten Vermögenswerts oder bestimmter Vermögenswerte abhängig ist und ob die Vereinbarung ein Recht auf die Nutzung des Vermögenswerts einräumt.

Ebenso wie im Vorjahr lagen im Geschäftsjahr 2007 ausschließlich Vereinbarungen vor, nach denen die Verlagsgruppe Leasingnehmer ist.

Im Rahmen von Finanzierungsleasing gehaltene Vermögenswerte (Finance Lease) werden zu Beginn des Leasingverhältnisses als Vermögenswerte des Konzerns mit ihren beizulegenden Zeitwerten oder mit dem Barwert der Mindestleasingzahlungen erfasst, falls dieser niedriger ist. Die Verbindlichkeit gegenüber dem Leasinggeber wird in der Bilanz als Verpflichtung aus Finanzierungsleasing erfasst. Die Leasingzahlungen werden so auf Zinsaufwendungen und Verminderung der Leasingverpflichtung aufgeteilt, dass eine konstante Verzinsung der verbleibenden Verbindlichkeit erzielt wird. Zinsaufwendungen werden direkt in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst. Mietzahlungen aus "Operate Leases" werden im Periodenergebnis linear über die Laufzeit des entsprechenden Leasingverhältnisses verteilt. Erhaltene und zu erhaltende Leistungen als Anreiz zum Eingehen eines "Operate Lease" werden ebenfalls linear über die Laufzeit des Leasingverhältnisses verteilt.

Wertminderung von Sachanlagen und immateriellen Vermögenswerten (außer Geschäfts- oder Firmenwerte)

An jedem Abschlussstichtag wird beurteilt, ob Anhaltspunkte dafür vorliegen, dass ein Vermögenswert wertgemindert sein könnte. Liegen solche Anhaltspunkte vor oder ist eine jährliche Überprüfung eines Vermögenswerts auf Wertminderung erforderlich, wird eine Schätzung des erzielbaren Betrags vorgenommen. Kann der erzielbare Betrag für den einzelnen Vermögenswert nicht geschätzt werden, erfolgt die Schätzung des erzielbaren Betrags der Zahlungsmittel generierenden Einheit, zu der der Vermögenswert gehört.

Der erzielbare Betrag eines Vermögenswerts ist der höhere der beiden Beträge aus beizulegendem Zeitwert abzüglich Veräußerungskosten und dem Nutzungswert. Übersteigt der Buchwert eines Vermögenswerts seinen erzielbaren Betrag, wird der Vermögenswert als wertgemindert betrachtet und auf seinen erzielbaren Betrag abgeschrieben. Zur Ermittlung des Nutzungswerts werden die geschätzten künftigen Cash Flows unter Zugrundelegung eines Abzinsungssatzes, der die aktuellen Markterwartungen hinsichtlich des Zinseffektes und der spezifischen Risiken des Vermögenswerts widerspiegelt, auf ihren Barwert abgezinst. Wertminderungsaufwendungen werden in der Gewinn- und Verlustrechnung in der Position "Abschreibungen auf langfristige Vermögenswerte" ausgewiesen.

An jedem Abschlussstichtag wird geprüft, ob Anhaltspunkte dafür vorliegen, dass ein Wertminderungsaufwand, der in früheren Berichtsperioden erfasst worden ist, nicht länger besteht oder sich vermindert haben könnte. Liegt ein solcher Indikator vor, wird der erzielbare Betrag geschätzt. Ein zuvor erfasster Wertminderungsaufwand ist dann aufzuheben, wenn sich seit der Erfassung des letzten Wertminderungsaufwands Änderungen in den Schätzungen ergeben haben, die bei der Bestimmung des erzielbaren Betrags herangezogen wurden. Wenn dies der Fall ist, ist der Buchwert des Vermögenswerts auf seinen erzielbaren Betrag zu erhöhen. Dieser darf allerdings nicht den Buchwert übersteigen, der sich nach Berücksichtigung der planmäßigen Abschreibungen ergeben würde, wenn in Vorjahren kein Wertminderungsaufwand erfasst worden wäre. Eine solche Wertaufholung ist sofort im Periodenergebnis zu erfassen. Nachdem eine Wertaufholung vorgenommen wurde, ist der Abschreibungsaufwand in künftigen Berichtsperioden anzupassen, um den berichtigten Buchwert des Vermögenswerts, abzüglich eines etwaigen Restbuchwertes, systematisch auf seine Restnutzungsdauer zu verteilen.

Finanzinstrumente - Finanzielle Vermögenswerte

Die finanziellen Vermögenswerte setzen sich aus den Forderungen, den erworbenen Eigenkapital- und Schuldtiteln, den Zahlungsmitteln bzw. Zahlungsmitteläquivalenten und den Derivaten mit positiven beizulegenden Zeitwerten zusammen. Die positiven beizulegenden Zeitwerte von derivativen Finanzinstrumenten sind Teil der sonstigen finanziellen Vermögenswerte.

Die Bilanzierung und Bewertung der finanziellen Vermögenswerte erfolgt nach IAS 39. Demnach werden finanzielle Vermögenswerte in der Konzernbilanz angesetzt, wenn der Verlagsgruppe ein vertragliches Recht zusteht, Zahlungsmittel oder andere finanzielle Vermögenswerte von einer anderen Partei zu erhalten. Marktübliche Käufe und Verkäufe von originären finanziellen Vermögenswerten werden grundsätzlich zum Erfüllungstag bilanziert. Der erstmalige Ansatz eines finanziellen Vermögenswerts erfolgt zum beizulegenden Zeitwert zuzüglich der Transaktionskosten. Transaktionskosten, die beim Erwerb von erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewerteten finanziellen Vermögenswerten anfallen, werden unmittelbar aufwandswirksam erfasst. Die Folgebewertung erfolgt gemäß der Zuordnung der finanziellen Vermögenswerte zu den nachstehenden Kategorien:

• Erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertete finanzielle Vermögenswerte umfassen die zu Handelszwecken gehaltenen finanziellen Vermögenswerte ("Financial Assets Held for Trading"; kurz: FAHfT). Dieser Bewertungskategorie werden auch die unter den sonstigen finanziellen Forderungen ausgewiesenen derivativen Finanzinstrumente zugeordnet, soweit kein Hedge Accounting angewendet wird. Änderungen des beizulegenden Zeitwerts finanzieller Vermögenswerte dieser Kategorie werden zum Zeitpunkt der Wertsteigerung bzw. Wertminderung erfolgswirksam erfasst.

• Kredite und Forderungen ("Loans and Receivables"; kurz: LaR) sind nicht derivative finanzielle Vermögenswerte mit festen oder bestimmbaren Zahlungen, die nicht in einem aktiven Markt notiert sind. Kredite und Forderungen werden mit den fortgeführten Anschaffungskosten bewertet. Dieser Bewertungskategorie werden (i) die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen, (ii) die in den anderen Finanzanlagen enthaltenen finanziellen Forderungen und Ausleihungen und (iii) die in den übrigen Forderungen ausgewiesenen weiteren finanziellen Forderungen und Darlehen sowie die Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente zugeordnet. Der Zinsertrag aus Positionen dieser Kategorie wird unter Anwendung der Effektivzinsmethode ermittelt, soweit es sich nicht um kurzfristige Forderungen handelt und der Effekt aus der Aufzinsung immateriell ist.

• Bis zur Endfälligkeit zu haltende Finanzinvestitionen ("Held to Maturity Investments"; kurz: HtM) sind nicht derivative finanzielle Vermögenswerte mit festen oder bestimmbaren Zahlungen und einer festen Laufzeit, über die sie gehalten werden. Diese werden unter Anwendung der Effektivzinsmethode mit den fortgeführten Anschaffungskosten bewertet. Bis zur Endfälligkeit zu haltende Finanzinvestitionen lagen in der Verlagsgruppe im Geschäftsjahr 2007 wie bereits im Vorjahr nicht vor.

• Zur Veräußerung verfügbare finanzielle Vermögenswerte ("Financial Assets Available for Sale"; kurz: AfS) umfassen diejenigen nicht derivativen finanziellen Vermögenswerte, die nicht einer der zuvor genannten Kategorien zugeordnet wurden. Dies sind insbesondere mit dem beizulegenden Zeitwert bewertete Eigenkapitaltitel und Schuldtitel, welche in der Bilanzposition "Wertpapiere" enthalten sind (vgl. auch Ziffer [31]). Änderungen des beizulegenden Zeitwerts von zur Veräußerung verfügbaren finanziellen Vermögenswerten werden erfolgsneutral im Eigenkapital abgegrenzt und erst bei Veräußerung oder Wertminderung erfolgswirksam erfasst. Hierzu werden die zur Veräußerung verfügbaren Finanzinstrumente unmittelbar vor Abgang zum beizulegenden Zeitwert bewertet. Eine erfolgswirksame Erfassung bei Abgang erfolgt nicht, wenn Änderungen des beizulegenden Zeitwerts eines Schuldinstruments aus Wechselkursschwankungen resultieren. In Fällen, in denen der Marktwert von Eigenkapitaltiteln nicht hinreichend verlässlich bestimmt werden kann, da kein notierter Marktpreis existiert und keine verlässliche Schätzung des beizulegenden Zeitwerts vorgenommen werden kann, werden diese finanziellen Vermögenswerte zu Anschaffungskosten abzüglich Wertminderungsaufwendungen erfasst.

IAS 39 lässt nur in eng definierten Ausnahmefällen Umwidmungen zwischen bestimmten Kategorien von Finanzinstrumenten zu. Ebenso wie im Vorjahr hat die Verlagsgruppe keine Umwidmungen von Finanzinstrumenten vorgenommen.

Von der Möglichkeit, finanzielle Vermögenswerte bei ihrem erstmaligen Ansatz als erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert zu bewertende finanzielle Vermögenswerte ("Financial Assets at Fair Value Through Profit or Loss"; kurz: FAFV) zu designieren, hat die Verlagsgruppe keinen Gebrauch gemacht.

Liegen bei finanziellen Vermögenswerten der Kategorien Kredite und Forderungen, bis zur Endfälligkeit zu haltende Finanzinvestitionen und zur Veräußerung verfügbare Schuldinstrumente objektive und substanzielle Anzeichen für eine Wertminderung vor, erfolgt eine Prüfung, ob der Buchwert den Barwert der erwarteten künftigen Zahlungsmittelflüsse übersteigt. Bei den zu fortgeführten Anschaffungskosten bewerteten Posten erfolgt die Abzinsung anhand des ursprünglichen Effektivzinssatzes. Etwaige Wertminderungen werden erfolgswirksam vorgenommen. Bei den zur Veräußerung verfügbaren finanziellen Schuldtiteln erfolgt eine Abzinsung anhand der aktuellen Marktrendite eines vergleichbaren finanziellen Vermögenswerts. Sollte dies der Fall sein, wird eine Wertberichtigung in Höhe der Differenz des noch erzielbaren Betrags zum Buchwert erfolgswirksam vorgenommen.

Hinweise auf Wertminderung bei zur Veräußerung verfügbaren Eigenkapitalinstrumenten kann u. a. ein mehrjähriger operativer Verlust einer Gesellschaft, eine Minderung des notierten Marktwerts, eine wesentliche Verschlechterung der Bonität, eine besondere Vertragsverletzung, die hohe Wahrscheinlichkeit einer Insolvenz oder einer anderen Form der finanziellen Restrukturierung des Schuldners oder das Verschwinden eines aktiven Markts aufgrund von finanziellen Schwierigkeiten des Emittenten darstellen. Etwaige Wertminderungen werden in diesem Fall erfolgswirksam erfasst.

Bei Wegfall der Gründe für zuvor vorgenommene außerplanmäßige Abschreibungen werden entsprechende Zuschreibungen nicht über die Anschaffungskosten hinaus vorgenommen. Wertaufholungen bei Schuldinstrumenten werden erfolgswirksam erfasst, soweit sie nicht über die historischen Anschaffungskosten hinausgehen. Bei Eigenkapitalinstrumenten, die als zur Veräußerung verfügbar klassifiziert sind, werden Wertaufholungen stets erfolgsneutral im Eigenkapital erfasst. Lediglich auf zur Veräußerung verfügbare Eigenkapitaltitel, die zu Anschaffungskosten bilanziert werden, werden keine Zuschreibungen vorgenommen.

Unmittelbar vor Abgang von zur Veräußerung verfügbaren Finanzinstrumenten wird eine Neubewertung zum beizulegenden Zeitwert durchgeführt, um den durch die Gewinn- und Verlustrechnung erfolgswirksam auszubuchenden Betrag zu bestimmen.

Finanzielle Vermögenswerte werden ausgebucht, wenn die vertraglichen Rechte auf Zahlungen aus den finanziellen Vermögenswerten auslaufen oder die finanziellen Vermögenswerte mit allen wesentlichen Chancen und Risiken übertragen werden.

Finanzielle Vermögenswerte, deren Konditionen geändert wurden, da sie ansonsten überfällig oder wertgemindert wären, lagen im abgelaufenen Geschäftsjahr ebenso wie im Vorjahr nicht vor.

Finanzinstrumente - Finanzielle Verbindlichkeiten

Die finanziellen Verbindlichkeiten setzen sich aus originären Verbindlichkeiten und den negativen beizulegenden Zeitwerten derivativer Finanzinstrumente zusammen. Originäre Verbindlichkeiten werden in der Konzernbilanz angesetzt, wenn die Verlagsgruppe eine vertragliche Verpflichtung besitzt, Zahlungsmittel oder andere finanzielle Vermögenswerte auf eine andere Partei zu übertragen.

Der erstmalige Ansatz einer originären Verbindlichkeit erfolgt zum beizulegenden Zeitwert der erhaltenen Gegenleistung bzw. zum Wert der erhaltenen Zahlungsmittel abzüglich gegebenenfalls angefallener Transaktionskosten. Die Folgebewertung erfolgt bei den Verbindlichkeiten zu fortgeführten Anschaffungskosten ("Other Financial Liabilities at Amortised Cost"; kurz: OFL) unter Anwendung der Effektivzinsmethode. Derivative Finanzinstrumente werden als zu Handelszwecken gehalten ("Financial Liabilities Held for Trading"; kurz: FLHfT) und damit erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertet, soweit kein Hedge Accounting angewendet wird. Die negativen beizulegenden Zeitwerte von derivativen Finanzinstrumenten werden unter den sonstigen finanziellen Verbindlichkeiten ausgewiesen. Verbindlichkeiten aus Finanzierungsleasing werden mit dem Barwert der Mindest-Leasingzahlungen ausgewiesen. Finanzielle Verbindlichkeiten werden ausgebucht, wenn die vertraglichen Verpflichtungen beglichen, aufgehoben oder ausgelaufen sind.

Von der Möglichkeit, finanzielle Verbindlichkeiten bei ihrem erstmaligen Ansatz als erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert zu bewertende finanzielle Verbindlichkeiten ("Financial Liabilities at Fair Value Through Profit or Loss"; kurz: FLFV) zu designieren, hat die Verlagsgruppe keinen Gebrauch gemacht.

Finanzinstrumente - Hedge Accounting

Die Verlagsgruppe setzt derivative Finanzinstrumente zur Absicherung der aus operativen Tätigkeiten, Finanztransaktionen und Investitionen resultierenden Zins- und Währungsrisiken ein.

Die Verlagsgruppe hält oder begibt keinerlei Finanzinstrumente oder derivative Finanzinstrumente zu Spekulationszwecken.

Für die Art der Erfassung der Veränderungen der beizulegenden Zeitwerte von derivativen Finanzinstrumenten ist entscheidend, ob das derivative Finanzinstrument in eine wirksame Sicherungsbeziehung gemäß IAS 39 eingebunden ist oder nicht. Liegt kein Hedge Accounting vor, sind die Veränderungen der beizulegenden Zeitwerte der derivativen Finanzinstrumente sofort erfolgswirksam zu erfassen. Besteht hingegen eine wirksame Sicherungsbeziehung gemäß IAS 39, wird die Sicherungsbeziehung als solche bilanziert.

Die Verlagsgruppe wendet die Vorschriften zur Bilanzierung von Sicherungsbeziehungen gemäß IAS 39 (Hedge Accounting) für die Sicherung von Bilanzposten und zukünftigen Zahlungsströmen an. Die Zielsetzung dabei ist, Volatilitäten in der Gewinn- und Verlustrechnung zu mindern. Nach Art des abgesicherten Risikos wird unterschieden zwischen "Fair Value-Hedge", "Cash Flow-Hedge" und "Hedge of a Net Investment in a Foreign Operation" bzw. "Net Investment-Hedge".

Ein Fair Value-Hedge sichert den beizulegenden Zeitwert von bilanzierten Vermögenswerten und Schulden. Die Änderung des Zeitwerts der Derivate sowie die Marktwertänderung des Grundgeschäfts, die auf dem abgesicherten Risiko basiert, werden zeitgleich ergebniswirksam erfasst.

Ein Cash Flow-Hedge sichert die Schwankungen zukünftiger Zahlungsströme aus bilanzierten Vermögenswerten und Schulden und geplanten Transaktionen sowie fest kontrahierten Transaktionen, aus denen ein Zins- oder Währungsrisiko resultiert. Der effektive Teil eines Cash Flow-Hedges wird im Eigenkapital erfasst. Ineffektivitäten werden, soweit in IAS 39 gefordert, erfolgswirksam gebucht. Die Hedge-Rücklage im Eigenkapital wird reklassifiziert, d.h. in die Gewinn- und Verlustrechnung umgebucht, wenn das Grundgeschäft erfolgswirksam wird oder der Eintritt des gesicherten Grundgeschäfts nicht mehr erwartet wird.

Absicherungen von Nettoinvestitionen (Net Investment-Hedge) in ausländische Geschäftsbetriebe werden bilanziell analog zu den Cash Flow-Hedges behandelt. Der Gewinn oder Verlust aus dem effektiven Teil des Sicherungsgeschäfts wird dabei im Eigenkapital erfasst. Der Gewinn oder Verlust, der dem ineffektiven Teil des Sicherungsgeschäfts zuzurechnen ist, wird unmittelbar in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst. Im Eigenkapital erfasste kumulierte Gewinne oder Verluste werden in die Gewinn- und Verlustrechnung umgebucht, wenn der ausländische Geschäftsbetrieb veräußert wird.

IAS 39 stellt strenge Anforderungen an die Anwendung des Hedge Accounting. Diese Anforderungen werden von der Verlagsgruppe wie folgt erfüllt: Bei Beginn einer Sicherungsmaßnahme wird die Sicherungsbeziehung, das Ziel sowie die Strategie der Absicherung dokumentiert. Dazu zählt sowohl eine Beschreibung des gesicherten Risikos und die konkrete Zuordnung der Absicherungsinstrumente zu den entsprechenden Vermögenswerten bzw. Verbindlichkeiten oder zukünftigen Transaktionen als auch die Einschätzung des Grads der Wirksamkeit der eingesetzten Absicherungsinstrumente. Bestehende Sicherungsmaßnahmen werden fortlaufend auf ihre Effektivität hin überwacht.

Vorräte

Das Vorratsvermögen wird zu Anschaffungs- oder Herstellungskosten oder zum niedrigeren Nettoveräußerungswert bewertet. Die Herstellungskosten für unfertige und fertige Erzeugnisse umfassen die Materialkosten, die Fertigungskosten sowie angemessene Teile der notwendigen Material- und Fertigungsgemeinkosten. Wertberichtigungen werden für veraltete Vorräte sowie Bestände mit geringer Umschlagshäufigkeit vorgenommen.

Autorenrechte

Autorenrechte werden zu Anschaffungskosten bewertet und beinhalten erworbene Lizenzrechte an Büchern sowie geleistete Vorauszahlungen an Autoren im Rahmen des vereinbarten Erwerbs von Buchrechten. Die Autorenrechte werden im Rahmen des Verkaufs der Bücher amortisiert, darüber hinaus werden aufgrund der Verwertungserwartungen angemessene Abschläge vorgenommen. Diese Abschläge werden erfolgswirksam im Materialaufwand erfasst.

Abgrenzung von Eigen- und Fremdkapital

Die Darstellung des Eigenkapitals weicht insbesondere aufgrund der Regelungen von IAS 32 erheblich vom deutschen Handelsrecht ab. Danach sind Finanzinstrumente, die den Inhaber prinzipiell zur Rückgabe an den Emittenten gegen flüssige Mittel oder andere finanzielle Vermögenswerte berechtigen, nach IFRS als Fremdkapital einzustufen.

In der Folge sind das Kommanditkapital und die Rücklagen von Personenhandelsgesellschaften entgegen ihres nach rechtlichen und wirtschaftlichen Gesichtspunkten unbestrittenen Eigenkapitalcharakters nach IAS 32 regelmäßig nicht als Eigenkapital auszuweisen. Gleiches gilt für Genussrechtskapital und langfristige Gesellschafterdarlehenskonten, obwohl sich diese ebenfalls durch ihren wirtschaftlichen Eigenkapitalcharakter auszeichnen.

Minderheitenanteile an voll konsolidierten Tochtergesellschaften in der Rechtsform einer Personenhandelsgesellschaft sowie Put-Optionen unterliegende Anteile von Minderheitsgesellschaftern sind nach IAS 32 nicht als Minderheitenanteile im Eigenkapital, sondern als Verbindlichkeiten auszuweisen.

Um den Anforderungen des IAS 32 gerecht zu werden, aber dennoch eine wirtschaftlich sinnvolle Betrachtungsweise zu ermöglichen, wurde in der Konzernbilanz die Kategorie des "Langfristig verfügbaren Kapitals" eingeführt, die neben dem Konzerneigenkapital im engen bilanziellen Sinne des IAS 32 auch sonstiges von den Gesellschaftern langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital sowie Genussrechtskapital umfasst. Kommanditanteile, Kapitalrücklagen und langfristige Gesellschafterdarlehenskonten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG werden ebenso wie nach IAS 32 als Fremdkapital zu behandelnde Minderheitenanteile im Konzernabschluss als "Sonstiges von den Gesellschaftern langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital" in der Kategorie "Langfristig verfügbares Kapital" bilanziert.

Die Abgrenzung von Eigen- und Fremdkapital nach IAS 32 führt auch dazu, dass entsprechende Gewinn- bzw. Verlustanteile von Gesellschaftern in der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung als Aufwand bzw. als Ertrag zu behandeln sind. Die Gewinn- bzw. Verlustanteile von Gesellschaftern werden in der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung als den "Kommanditisten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG zuzuweisendes Ergebnis" bzw. als den "Minderheitsgesellschaftern von Tochtergesellschaften zuzuweisendes Ergebnis" ausgewiesen. Das den "Kommanditisten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG zuzuweisende Ergebnis" ergibt sich aus der Summe des handelsrechtlichen Ergebnisses der GvH KG und den auf die Gesellschafterfirmenkonten entfallenden Zinsaufwendungen. Ein positives handelsrechtliches Ergebnis der GvH KG führt damit im Konzernabschluss des gleichen Jahres zu einem Aufwand. Umgekehrt führt ein negatives handelsrechtliches Ergebnis der GvH KG zu einem Ertrag im Konzernabschluss des gleichen Jahres. Dies gilt analog für die als Fremdkapital ausgewiesenen Minderheitenanteile des Konzerns.

Aufgrund einer Neuorganisation der internationalen Beteiligungen und der damit im Zusammenhang stehenden Aufdeckung stiller Reserven erzielte die GvH KG im abgelaufenen Geschäftsjahr in ihrem Einzelabschluss einen handelsrechtlichen Gewinn in Höhe von 764,0 Mio. €. Dieser Gewinn hat das den "Kommanditisten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG zuzuweisende Ergebnis" maßgeblich beeinflusst und zu einem negativen Konzernergebnis in Höhe von -563,2 Mio. € geführt, ohne dass sich aufgrund dieses Sachverhalts ein Mittelabfluss für die Verlagsgruppe ergeben hat.

Die im Februar 2008 vom IASB veröffentlichten Änderungen des IAS 32 werden nach Erwartung der Verlagsgruppe im Konzernjahresabschluss 2008 zu einem gegenüber der heutigen Praxis geänderten Eigenkapitalausweis führen. Die Kommanditanteile und die Kapitalrücklagen der GvH KG werden danach zukünftig voraussichtlich als Eigenkapital im Sinne des IAS 32 auszuweisen sein. Die übrigen Komponenten des "Langfristig verfügbaren Kapitals" sind auch in der Zukunft voraussichtlich als Fremdkapital mit ihrem beizulegenden Wert auszuweisen. Die veränderte Abgrenzung von Eigen- und Fremdkapital nach den Änderungen des IAS 32 wird erwartungsgemäß auch zu einem veränderten Ausweis entsprechender Gewinn- bzw. Verlustanteile von Gesellschaftern in der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung führen.

Pensionsverpflichtungen

Die Pensionsrückstellungen werden gemäß IAS 19 nach dem Anwartschaftsbarwertverfahren (Projected Unit Credit Method) für leistungsorientierte Altersversorgungspläne ermittelt. Die Bewertung der zukünftigen Verpflichtungen basiert auf versicherungsmathematischen Gutachten. Der in den Versorgungszusagen enthaltene Zinsanteil wird im Finanzergebnis gezeigt. Die Erträge aus Planvermögen sind ebenfalls im Finanzergebnis enthalten. Die Verlagsgruppe hat die Bilanzierung von leistungsorientierten Pensionsplänen entsprechend IAS 19.93A freiwillig im Sinne des IAS 8.14 geändert. Zu ausführlichen Erläuterungen wird auf Ziffer [35] verwiesen.

Zahlungen für beitragsorientierte Versorgungspläne werden bei Fälligkeit als Personalaufwand erfasst. Ebenso werden Zusagen für leistungsorientierte Pläne im Personalaufwand erfasst.

Sonstige Rückstellungen

Sonstige Rückstellungen werden dann angesetzt, wenn die Verlagsgruppe eine gegenwärtige, gesetzliche oder faktische Verpflichtung aufgrund eines vergangenen Ereignisses besitzt, der Abfluss von Ressourcen mit wirtschaftlichem Nutzen zur Erfüllung der Verpflichtung wahrscheinlich und eine verlässliche Schätzung der Höhe der Verpflichtung möglich ist. Sofern die Verlagsgruppe für eine passivierte Rückstellung zumindest teilweise eine Rückerstattung erwartet, wie z. B. bei einem bestehenden Versicherungsvertrag, wird die Erstattung als gesonderter Vermögenswert nur dann erfasst, wenn sie so gut wie sicher ist. Der Aufwand zur Bildung der Rückstellung wird in der Gewinn- und Verlustrechnung nach Abzug der Erstattung ausgewiesen. Ist die Wirkung des Zinseffekts wesentlich, werden Rückstellungen mit ihrem Barwert angesetzt. In diesem Fall wird die durch Zeitablauf bedingte Erhöhung der Rückstellungen als Zinsaufwand erfasst.

Latente Steuern

Die tatsächlichen Steuererstattungsansprüche und Steuerschulden für die laufende Periode und für frühere Perioden sind mit dem Betrag zu bewerten, zu dem eine Erstattung von den Steuerbehörden bzw. eine Zahlung an die Steuerbehörden erwartet wird.

Die Bildung latenter Steuern erfolgt unter Anwendung der bilanzorientierten Verbindlichkeitsmethode auf alle zum Bilanzstichtag bestehenden steuerbaren temporären Differenzen zwischen der IFRS-Bilanz und der Steuerbilanz der Einzelgesellschaften und auf entsprechende Konsolidierungsvorgänge.

Latente Steuerforderungen und -verbindlichkeitenkeiten werden im Allgemeinen für alle steuerbaren temporären Differenzen erfasst. Solche Vermögenswerte und Schulden werden nicht angesetzt, wenn die temporäre Differenz aus einem Geschäfts- oder Firmenwert oder aus der erstmaligen Erfassung von anderen Vermögenswerten und Schulden, die nicht aus einem Unternehmenszusammenschluss resultieren und im Zugangszeitpunkt weder das zu versteuernde Einkommen noch den Jahresüberschuss berühren, stammt.

Der Buchwert der latenten Steueransprüche wird an jedem Bilanzstichtag überprüft und in dem Umfang reduziert, in dem es nicht mehr wahrscheinlich ist, dass ein ausreichendes zu versteuerndes Ergebnis zur Verfügung stehen wird, gegen das der latente Steueranspruch verwendet werden kann. Nicht angesetzte latente Steueransprüche werden an jedem Bilanzstichtag überprüft und in dem Umfang angesetzt, in dem es wahrscheinlich geworden ist, dass ein künftiges zu versteuerndes Ergebnis die Realisierung des latenten Steueranspruchs ermöglicht.

Latente Steuern werden auf Basis der erwarteten Steuersätze ermittelt, die im Zeitpunkt der Begleichung der Schuld oder der Realisierung des Vermögenswertes Geltung haben. Latente Steuern werden generell erfolgswirksam erfasst, außer für solche Positionen, die direkt im Eigenkapital gebucht werden.

Latente Steueransprüche und latente Steuerschulden werden miteinander verrechnet, wenn die Verlagsgruppe einen einklagbaren Anspruch auf Aufrechnung der tatsächlichen Steuererstattungsansprüche mit den tatsächlichen Steuerschulden hat und wenn sich die latenten Steueransprüche und -schulden auf Ertragsteuern beziehen, die von derselben Steuerbehörde erhoben werden.

[7] Fremdwährungsumrechnung

Der Konzernabschluss wird in Euro, der funktionalen Währung und der Darstellungswährung der Verlagsgruppe, aufgestellt. Jedes Unternehmen innerhalb der Verlagsgruppe legt seine eigene funktionale Währung fest. Diese entspricht im Allgemeinen der lokalen Währung.

Fremdwährungstransaktionen werden zunächst zu dem am Tag des Geschäftsvorfalls gültigen Kassakurs zwischen der funktionalen Währung und der Fremdwährung umgerechnet.

An jedem Bilanzstichtag werden dann die monetären Vermögenswerte und Schulden in Fremdwährung mit dem Stichtagskurs in die jeweilige funktionale Währung umgerechnet. Nicht monetäre Posten, die zu historischen Anschaffungs- oder Herstellungskosten in einer Fremdwährung bewertet wurden, werden mit dem Kurs am Tag des Geschäftsvorfalles umgerechnet. Nicht monetäre Posten, die mit ihrem beizulegenden Zeitwert in einer Fremdwährung bewertet sind, werden hingegen mit dem Kurs umgerechnet, der zum Zeitpunkt der Ermittlung des beizulegenden Zeitwerts gültig war. Gewinne und Verluste, die sich aus der Umrechnung ergeben, werden in den sonstigen betrieblichen Aufwendungen und Erträgen erfasst. Im Geschäftsjahr 2007 ergaben sich in Höhe von 9,8 Mio. € Erträge (Vorjahr: 5,7 Mio. €) und 8,3 Mio. € Aufwendungen (Vorjahr: 4,2 Mio. €) aus der Währungsumrechnung.

Von der beschriebenen Umrechnung ausgenommen sind Währungsdifferenzen aus Fremdwährungskrediten, soweit sie Teil einer Nettoinvestition in einen ausländischen Geschäftsbetrieb sind und ihre Rückzahlung auf einen absehbaren Zeitpunkt insofern weder geplant noch wahrscheinlich ist. Umrechnungsdifferenzen werden in diesem Fall bis zur Veräußerung der Nettoinvestition direkt erfolgsneutral im Eigenkapital und erst bei deren Abgang im Periodenergebnis erfasst. Im Geschäftsjahr 2007 wurden solche Währungsdifferenzen in Höhe von -65,4 Mio. € (Vorjahr: -29,7 Mio. €) im Eigenkapital erfasst.

Die für den Konzernabschluss wichtigsten Fremdwährungen sind der USamerikanische Dollar (kurz: USD bzw. $) und das britische Pfund (kurz: GBP bzw. £). Folgende Devisenkurse wurden für diese Währungen angewandt:

		Stichtagskurs		Durchschnittskurs
Währung	Land	31.12.2007	31.12.2006	2007	2006
$	USA	1,4721	1,3170	1,3705	1,2561
£	Großbritannien	0,7334	0,6715	0,6843	0,6817

Die deutliche Abwertung des USD gegenüber dem Euro - sowohl in der Stichtags- wie auch in der Durchschnittskursbetrachtung - und die Schwächung des GBP zum Bilanzstichtag 31. Dezember 2007 hat die Vergleichbarkeit der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage nicht unwesentlich beeinflusst. Wir verweisen in diesem Zusammenhang insbesondere auf die Erläuterungen zu den immateriellen Vermögenswerten (Ziffer [24]), den Sachanlagen (Ziffer [25]) und zum langfristig zur Verfügung gestellten Kapital (Ziffer [33]) sowie obenstehende Ausführungen zu Währungsgewinnen und -verlusten.

[8] Konsolidierungskreis und Unternehmenserwerbe

In den Konzernabschluss werden sämtliche Tochterunternehmen, Gemeinschaftsunternehmen und assoziierte Unternehmen einbezogen. Tochterunternehmen sind Gesellschaften, die direkt oder indirekt vom Mutterunternehmen beherrscht und voll konsolidiert werden.

Gemeinschaftsunternehmen (Joint Ventures) sind Gesellschaften, über die zusammen mit anderen Unternehmen gemeinsame Führung ausgeübt wird. Gemeinschaftsunternehmen werden grundsätzlich im Wege der Quotenkonsolidierung in den Konzernabschluss einbezogen.

Bei Transaktionen von Konzernunternehmen mit einem Gemeinschaftsunternehmen werden die Zwischengewinne und -verluste im Umfang des Konzernanteils eliminiert. Gleiches gilt für assoziierte Unternehmen, soweit diese Transaktionen für die Darstellung der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Verlagsgruppe wesentlich sind.

Assoziierte Unternehmen sind Gesellschaften, auf die der Konzern maßgeblichen Einfluss ausübt und die weder Tochterunternehmen noch Gemeinschaftsunternehmen sind. Assoziierte Unternehmen werden nach der Equity-Methode in den Konzernabschluss einbezogen. Anteile an assoziierten Unternehmen werden in der Konzernbilanz mit dem anteiligen neu bewerteten Eigenkapital ausgewiesen, das um Veränderungen des Anteils des Konzerns am Reinvermögen nach dem Erwerbszeitpunkt sowie Verluste durch Wertminderungen angepasst wird. Verluste, die den Anteil des Konzerns an assoziierten Unternehmen übersteigen, werden grundsätzlich nicht erfasst, sofern keine rechtliche oder faktische Verpflichtung besteht.

Insgesamt umfasst der Konsolidierungskreis 414 im Wege der Vollkonsolidierung einbezogene Tochterunternehmen (Vorjahr: 297), davon 223 im Inland (Vorjahr: 134) und 191 im Ausland (Vorjahr: 163). 15 Tochterunternehmen (Vorjahr: 3) sind aus dem Konsolidierungskreis ausgeschieden und 132 Tochterunternehmen (Vorjahr: 29) wurden erstmals in den Konsolidierungskreis aufgenommen. Der starke Anstieg an einbezogenen Tochterunternehmen resultiert aus dem Einbezug aller bisher aufgrund von Unwesentlichkeit nicht voll konsolidierten Tochterunternehmen. Hieraus ergab sich eine erfolgsneutrale Erhöhung des Konzern-Eigenkapitals in Höhe von 0,3 Mio. €.

14 Unternehmen (Vorjahr: 12) wurden im Wege der Quotenkonsolidierung einbezogen. Davon wurden 2 Unternehmen (Vorjahr: 4) erstmals als Gemeinschaftsunternehmen in den Konzernabschluss aufgenommen.

Neben den nach IAS 27 zu konsolidierenden verbundenen Unternehmen wurde auch eine Zweckgesellschaft nach den Vorschriften des Standing Interpretations Committee SIC 12 in den Konsolidierungskreis einbezogen. Bei dieser Zweckgesellschaft handelt es sich um einen Spezialfonds in Höhe von 47,1 Mio. € (Vorjahr: 47,2 Mio. €).

Im Geschäftsjahr 2007 getätigte Akquisitionen und Veräußerungen von voll, quotal und nach der Equity-Methode konsolidierten Unternehmen oder Unternehmensteilen wirkten sich im Konzernabschluss zum 31. Dezember 2007 differenziert nach Geschäftsfeldern wie folgt aus:

Akquisitionen/ Veräußerungen 2007 in Mio. €	Belletristik und Sachbuch	Bildung und Wissen schaft	Zeitungen und Wirt schaftsinformation	Digitale Medien und Sonstige	Summe
Akquisitionen
Immaterielle Vermögenswerte	0,0	52,1	34,3	140,0	226,4
Übriges Anlagevermögen	0,0	0,3	2,2	5,6	8,1
Umlaufvermögen	0,0	9,5	24,6	7,5	41,6
Verbindlichkeiten	0,0	10,4	20,4	10,8	41,6
Anteile an assoziierten Unternehmen	0,0	0,0	21,4	23,7	45,1
Veräußerungen
Verkaufserlös	0,0	0,0	240,8	0,0	240,8
Verkauftes Reinvermögen	0,0	0,0	-28,7	0,0	-28,7
- davon: Geschäfts- oder Firmenwert	0,0	0,0	-8,7	0,0	-8,7
Veräußerungsergebnis	0,0	0,0	212,1	0,0	212,1

Akquisitionen/ Veräußerungen 2006 in Mio. €	Belletristik und Sachbuch	Bildung und Wissenschaft	Zeitungen und Wirtschaftsinformation	Digitale Medien und Sonstige	Summe
Akquisitionen
Immaterielle Vermögenswerte	0,0	8,7	183,1	18,5	210,3
Übriges Anlagevermögen	0,0	1,2	0,2	0,3	1,7
Umlaufvermögen	0,0	2,7	7,4	9,7	19,8
Verbindlichkeiten	0,0	2,8	6,0	9,7	18,5
Anteile an assoziierten Unternehmen	0,0	0,0	1,9	27,7	29,6
Veräußerungen
Verkaufserlös	0,0	0,0	11,4	3,2	14,6
Verkauftes Reinvermögen	0,0	0,0	-7,4	-1,3	-8,7
- davon: Geschäfts- oder Firmenwert	0,0	0,0	-6,5	-1,2	-7,7
Veräußerungsergebnis	0,0	0,0	4,0	1,9	5,9

Wesentliche Tochterunternehmen, Gemeinschaftsunternehmen und assoziierte Unternehmen sind in der nachfolgenden Tabelle dargestellt:

Name		Land	Anteil
Name		Land	in %
Belletristik und Sachbuch
S. Fischer Verlag GmbH	TU	D	100
Rowohlt Verlag GmbH	TU	D	100
Verlag Kiepenheuer & Witsch GmbH & Co. KG	TU	D	85
Kindler Verlag GmbH	TU	D	100
Droemersche Verlagsanstalt Th. Knaur Nachf. GmbH & Co.	GU	D	50
Pattloch GmbH & Co. KG	GU	D	50
HM Publishers Holdings Ltd. (Macmillan)	TU	GB	100
St. Martin's Press, LLC	TU	USA	100
Tom Doherty Associates, LLC	TU	USA	100
Farrar, Straus and Giroux, LLC	TU	USA	100
Henry Holt and Company, LLC	TU	USA	100
Bildung und Wissenschaft
HM Publishers Holdings Ltd. (Macmillan)	TU	GB	100
Bedford, Freeman & Worth Publishing Group, LLC	TU	USA	100
Scientific American Inc.	TU	USA	100
Zeitungen und Wirtschaftsinformation
Verlag DER TAGESSPIEGEL GmbH	TU	D	99
Zeitverlag Gerd Bucerius GmbH & Co.	TU	D	100
Südkurier GmbH	TU	D	90
Saarbrücker Zeitung Verlag und Druckerei GmbH	TU	D	56
Lausitzer Rundschau Medienverlag GmbH	TU	D	56
Mediengruppe Main-Post GmbH	TU	D	100
Volksfreund Druckerei Nikolaus Koch GmbH	TU	D	56
euroscript international S.A.	TU	LUX	56
Verlagsgruppe Handelsblatt GmbH	TU	D	100
VDI Verlag GmbH	AU	D	40
Economia a.s.	TU	CZ	78
TOV Vidavnitztvo Ekonomika	TU	UKR	51
Deutscher Verkehrs Verlag GmbH	AU	D	45
Schäffer-Poeschel Verlag für Wirtschaft ∙ Steuern ∙ Recht GmbH & Co. KG	TU	D	100
J. B. Metzlersche Verlagsbuchhandlung und Carl Ernst Poeschel Verlag GmbH	TU	D	100
Spotlight Verlag GmbH	TU	D	100
ISA GmbH & Co. KG	AU	D	33
Verlag Dr. Otto Schmidt KG	AU	D	38
"Zweite Hand" Verlagsgesellschaft mbH	TU	D	100
Digitale Medien
Holtzbrinck Networks GmbH	TU	D	100
StudiVZ Ltd.	TU	D	100
parship GmbH	TU	D	83
BOL.com B.V.	GU	NL	50
Holtzbrinck Ventures GmbH	TU	D	95
Holtzbrinck eLAB GmbH	TU	D	100
AVE Gesellschaft für Fernsehproduktion mbH	TU	D	100

TU = Tochterunternehmen

GU = Gemeinschaftsunternehmen

AU = Assoziiertes Unternehmen

Eine umfassende Aufstellung des Anteilsbesitzes gemäß § 313 HGB ist als Anlage zum Konzernanhang beigefügt.

[9] Anteile an Joint Ventures

Vermögenswerte und Schulden sowie Ergebnisbeiträge quotal in den Konzernabschluss der Verlagsgruppe einbezogener Unternehmen beliefen sich auf:

	2007	2006
in Mio. €
Langfristige Vermögenswerte	5,0	0,4
Kurzfristige Vermögenswerte	36,6	17,5
	41,6	17,9
Langfristige Schulden	18,9	12,2
Kurzfristige Schulden	22,7	5,7
	41,6	17,9
Umsatzerlöse	131,2	34,6
Betriebliche Aufwendungen	-125,0	-32,3
Beteiligungsergebnis	0,0	0,0
Finanzergebnis	0,3	-0,1
Ergebnis vor Ertragsteuern	6,5	2,2
Ertragsteuern	-1,3	-0,2
Ergebnis nach Steuern	5,2	2,0
Ergebnisanteil am Gesamt-Konzern in %	2,4%	3,0%

Erläuterungen zur Gewinn- und Verlustrechnung

[10] Umsatzerlöse

Die Umsatzerlöse haben sich nach Geschäftsfeldern wie folgt entwickelt:

	2007	2006
in Mio. €
Belletristik und Sachbuch	630,6	633,8
Bildung und Wissenschaft	750,5	689,8
Zeitungen und Wirtschaftsinformation	1.024,90	965,4
Digitale Medien	177,3	28,3
Innenumsätze und Sonstiges	-94,5	-74,1
	2.488,80	2.243,20

In den Umsatzerlösen sind Umsätze aus dem Verkauf von Gütern mit 1.753,9 Mio. € (Vorjahr: 1.601,2 Mio. €) und Umsätze aus Anzeigen sowie aus der Erbringung von Dienstleistungen mit 734,9 Mio. € (Vorjahr: 642,0 Mio. €) enthalten.

[11] Sonstige betriebliche Erträge

Die sonstigen betrieblichen Erträge beinhalten im Wesentlichen Veräußerungsgewinne aus dem Verkauf der Aktivitäten im Briefgeschäft und sonstige Veräußerungsgewinne, Auflösungen von Rückstellungen und Wertberichtigungen sowie Mieterträge.

[12] Materialaufwand

	2007	2006
in Mio. €
Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe, bezogene Waren	-450,7	-365,8
Aufwendungen für bezogene Leistungen	-419,1	-401,5
	-869,8	-767,3

In den Aufwendungen für bezogene Leistungen sind Autorenhonorare und Lizenzkosten in Höhe von 190,6 Mio. € (Vorjahr: 191,5 Mio. €) enthalten.

[13] Personalaufwand und Mitarbeiter

	2007	2006
in Mio. €
Löhne und Gehälter	-659,1	-618,7
Soziale Abgaben und
Aufwendungen für Altersversorgung	-126,3	-119,1
	-785,4	-737,8

	2007	2006
Arbeitnehmer insgesamt
Inland	5.993	5.556
Ausland	11.093	9.917
	17.086	15.473
- davon:
Mitarbeiter quotal einbezogener Unternehmen	160	151

[14] Abschreibungen auf langfristige Vermögenswerte

	2007	2006
in Mio. €
Immaterielle Vermögenswerte	-25,1	-18,2
Sachanlagen	-32,2	-31,6
	-57,3	-49,8

[15] Sonstige betriebliche Aufwendungen

	2007	2006
in Mio. €
Werbe- und Vertriebskosten	-358,8	-317,2
Verwaltungskosten	-156,6	-152,1
Miet- und Leasingkosten	-56,2	-50,3
Rechts- und Beratungskosten	-35,3	-27,0
Reparaturkosten	-21,6	-20,2
Kursverluste	-8,3	-4,2
Übrige	-46,3	-38,8
	-683,1	-609,8

[16] Ergebnis aus assoziierten Unternehmen

In der Position "Ergebnis aus assoziierten Unternehmen" werden die anteiligen Ergebnisse in Übereinstimmung mit IAS 28 nach Steuern ausgewiesen.

	2007	2006
in Mio. €
Erträge aus assoziierten Unternehmen	7,5	13,2
Aufwendungen aus assoziierten Unternehmen	-16,3	-7
	-8,8	6,2

[17] Finanzergebnis

	2007	2006
in Mio. €
Zinsen
Zinsen und ähnliche Erträge	10,1	6,8
Zinsen und ähnliche Aufwendungen	-57,9	-49,5
	-47,8	-42,7
Übriges Finanzergebnis
Zinsanteil an Zuführungen zu Rückstellungen
für Pensionen und ähnliche Verpflichtungen	-16,7	-16,4
Erträge aus Pensionsfondsvermögen	12,7	12,0
Ergebnis aus dem Verkauf von Wertpapieren	-0,4	-0,4
Folgebewertung von Finanzanlagen	-45,9	-0,9
	-50,3	-5,7
	-98,1	-48,4

Die Zinsen und ähnliche Aufwendungen beinhalten auch die Verzinsung des Genussrechtskapitals.

Der Ergebnisbeitrag "Folgebewertung von Finanzanlagen" resultiert aus Veränderungen der Zeitwerte von Finanzanlagen und -beteiligungen. Im abgelaufenen Geschäftsjahr war diese Position wesentlich beeinflusst von Abschreibungen auf wertgeminderte Anteile und Ausleihungen an die PIN Group AG, Luxemburg, und deren Tochtergesellschaften im Bundesgebiet.

[18] Ertragsteueraufwand

An der Spitze der Verlagsgruppe stehen zwei rechtlich, wirtschaftlich und organisatorisch eng verbundene Unternehmen: die Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG als Personengesellschaft sowie deren Komplementärin, die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck GmbH als Kapitalgesellschaft. Die Anteile an beiden Gesellschaften werden jeweils von denselben Gesellschaftern gehalten.

Als Ertragsteuern sind die gezahlten oder geschuldeten Ertragsteuern (effektive Steuern) sowie die latenten Steuerabgrenzungen ausgewiesen. Im Einklang mit den Regelungen des IAS 12 werden die persönlichen Steuern der Gesellschafter nicht in den Konzernabschluss einbezogen. Latente Steuern werden auf zeitliche Unterschiede zwischen den Wertansätzen von Vermögenswerten und Schulden in IFRS- und Steuerbilanzen, aus Konsolidierungsvorgängen sowie auf Verlustvorträge ermittelt. Der Berechnung liegen die in den einzelnen Ländern zum Realisierungszeitpunkt erwarteten Steuersätze zugrunde. Diese basieren grundsätzlich auf den am Bilanzstichtag gültigen bzw. verabschiedeten gesetzlichen Regelungen.

Nach ihrer Herkunft gliedern sich die Ertragsteuern wie folgt:

	2007	2006
in Mio. €
Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung
Tatsächlicher Steueraufwand
Inland	-19,0	-9,2
Ausland	-35,6	-46,6
Anpassungen von im Vorjahr angefallenen tatsächlichen Ertragsteuern	0,3	0,0
	-54,3	-55,8
Latenter Steueraufwand	-6,3	8,5
Steueraufwand in der Gewinn- und Verlustrechnung	-60,6	-47,3

Die latenten Steuerabgrenzungen resultieren aus den einzelnen Bilanzkategorien wie folgt:

	2007		2006
	Aktive	Passive	Aktive	Passive
	Latente	latente	latente	latente
in Mio. €	Steuern	Steuern	Steuern	Steuern
Langfristige Vermögenswerte	10	24,4	9	7,6
Kurzfristige Vermögenswerte	14,2	6	15,7	3,3
Rückstellungen und Verbindlichkeiten	25,6	1,7	28,4	2,3
Verlustvorträge	15,3	0	24,5	0
	65,1	32,1	77,6	13,2

Der tatsächliche Ertragsteueraufwand des Jahres 2007 von 60,6 Mio. € (Vorjahr: 47,3 Mio. €) war um 32,2 Mio. € niedriger (Vorjahr: 11,8 Mio. € höher) als der erwartete Steueraufwand von 92,8 Mio. € (Vorjahr: 35,5 Mio. €), der sich bei Anwendung des gewichteten durchschnittlichen Steuersatzes auf das Vorsteuerergebnis des Konzerns ergeben würde. Dieser durchschnittliche Satz wird aus den erwarteten Steuersätzen der einzelnen Konzerngesellschaften ermittelt. Die Regelungen des Gesetzes zur Steuerreform 2008 haben zum 31. Dezember 2007 einen gegenüber dem Vorjahr niedrigeren Ansatz der aktiven latenten Steuern auf Verlustvorträge erforderlich gemacht und wesentlich zum latenten Steueraufwand des abgelaufenen Geschäftsjahres beigetragen.

Die Ursachen für den Unterschied zwischen erwartetem und tatsächlichem Steueraufwand in der Verlagsgruppe begründen sich wie folgt:

	2007	2006
in Mio. €
Erwarteter Ertragsteueraufwand (-)/ -ertrag (+)	-92,8	-35,5
Veränderung nicht genutzter Verlustvorträge	1,4	2,0
Veränderung abziehbarer temporärer Differenzen	-0,3	0,3
Steuerfreie Aufwendungen/Erträge	37,5	-2,9
Steuern für Vorjahre	0,9	0,2
Sonstiges	-7,3	-11,4
Ertragsteueraufwand	-60,6	-47,3
Erwartete Steuerbelastung in %	33,6%	31,1%
Tatsächliche Steuerbelastung in %	22,0%	41,4%

Aufgrund der erstmaligen Anwendung der "dritten Option" gemäß IAS 19.93A bei der Bilanzierung von Pensionsrückstellungen und der damit in Zusammenhang stehenden Änderungen der Steuerlatenzen war auch die erwartete und die tatsächliche Steuerbelastung des Geschäftsjahres 2006 retrospektiv anzupassen. Hierzu wird auf die Erläuterungen zu "Pensionsrückstellungen" unter Ziffer [35] verwiesen.

[19] Kommanditisten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG zuzuweisendes Ergebnis

	2007	2006
in Mio. €
Handelsrechtliches Ergebnis der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG	764,0	-9,7
Zinsen auf Gesellschafterdarlehenskonten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG	13,8	11,8
Ergebnisanteil im Privatbesitz gehaltener Anteile	0,0	0,3
	777,8	2,4

Aufgrund einer Neuorganisation der internationalen Beteiligungen und der damit im Zusammenhang stehenden Aufdeckung stiller Reserven erzielte die GvH KG im abgelaufenen Geschäftsjahr in ihrem Einzelabschluss einen handelsrechtlichen Gewinn in Höhe von 764,0 Mio. €. Gemäß IAS 32 hat dieser Gewinn das den "Kommanditisten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG zuzuweisende Ergebnis" maßgeblich beeinflusst und zu einem negativen Konzernergebnis in Höhe von -563,2 Mio. € geführt, ohne dass sich aufgrund dieses Sachverhalts ein Mittelabfluss für die Verlagsgruppe ergeben hat. Wir verweisen auch auf die Erläuterungen zur "Abgrenzung von Eigen- und Fremdkapital" unter Ziffer [6] "Wesentliche Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden" sowie auf Ziffer [33] "Langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital".

Erläuterungen zur Kapitalflussrechnung

Die Kapitalflussrechnung zeigt, wie sich die Zahlungsmittel des Konzerns im Laufe des Berichtsjahres durch Mittelzu- und -abflüsse verändert haben. In Übereinstimmung mit IAS 7 wird zwischen Zahlungsströmen aus operativer, investiver und Finanzierungstätigkeit unterschieden. Die Auswirkungen von Akquisitionen, Veräußerungen und sonstigen Veränderungen des Konsolidierungskreises werden im Mittelzufluss aus investiver Geschäftstätigkeit ausgewiesen. In diesem Zusammenhang verweisen wir auch auf die Erläuterungen und Darstellungen im Abschnitt "Konsolidierungskreis". Der in der Kapitalflussrechnung ausgewiesene Bestand an liquiden Mitteln umfasst Kassenbestände, Schecks sowie Guthaben bei Kreditinstituten.

Die von den ausländischen Gesellschaften enthaltenen Beträge werden grundsätzlich zu Jahresdurchschnittskursen umgerechnet. Hiervon abweichend wird die Liquidität wie in der Bilanz zum Stichtagskurs angesetzt. Der Einfluss von Wechselkursänderungen auf die Zahlungsmittel wird gesondert gezeigt.

[20] Veränderung der betrieblichen Aktiva

Bei den betrieblichen Aktiva handelt es sich um die Vorräte sowie um Forderungen aus Lieferungen und Leistungen und sonstige Vermögenswerte der operativen Geschäftstätigkeit.

[21] Veränderung der betrieblichen Passiva

Die betrieblichen Passiva beinhalten kurzfristige Rückstellungen sowie Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen und sonstige Verbindlichkeiten aus der operativen Geschäftstätigkeit.

[22] Erwerb von Sachanlagen, immateriellen Vermögensgegenständen und Finanzanlagen

Bei dem Erwerb von Sachanlagen, immateriellen Vermögenswerten und Finanzanlagen handelt es sich um Mittelabflüsse. Sie unterscheiden sich von den übrigen Zugängen im Anlagenspiegel z. B. dadurch, dass im Anlagenspiegel auch nicht zahlungswirksame Erträge aus assoziierten Unternehmen als Zugänge gezeigt werden. Außerdem wird der Kauf von Anteilen an konsolidierten Gesellschaften in der Kapitalflussrechnung unter den Investitionen in Finanzanlagen gezeigt, während er nicht direkt in den Zugängen des Anlagenspiegels erscheint.

[23] Ausschüttungen an Minderheitsgesellschafter

Unter dieser Position werden die an Minderheitsgesellschafter im Geschäftsjahr gezahlten Dividenden ausgewiesen.

Erläuterungen zur Bilanz - Aktiva

[24] Immaterielle Vermögenswerte

in Mio. €	01.01.2007	Währungs- effekte	Zu gänge	Veränderung Kons.kreis	Wert- minderung	Abgänge	Umbuchungen	31.12.2007
Immaterielle Vermögenswerte
Bruttowerte	265,4	-11,0	90,1	17,6	0,0	-7,9	2,8	357,0
Abschreibungen	-172,9	4,8	-24,6	-9,1	-0,5	6,7	-2,8	-198,4
Buchwerte	92,5	-6,2	65,5	8,5	-0,5	-1,2	0,0	158,6
Firmenwerte
Bruttowerte	1.167,4	-49	154,8	0,0	0,0	-8,7	-0,1	1.264,4
Abschreibungen	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Buchwerte	1.167,4	-49	154,8	0,0	0,0	-8,7	-0,1	1.264,4
Summe
Bruttowerte	1.432,8	-60	244,9	17,6	0,0	-16,6	2,7	1.621,4
Abschreibungen	-172,9	4,8	-24,6	-9,1	-0,5	6,7	-2,8	-198,4
Buchwerte	1.259,9	-55,2	220,3	8,5	-0,5	-9,9	-0,1	1.423,0

in Mio. €	01.01.2006	Währungs- effekte	Zugänge	Veränderung Kons.kreis	Wert- minderung	Abgänge	Umbuchungen	31.12.2006
Immaterielle Vermögenswerte
Bruttowerte	239,7	-1,8	29,7	3,3	0,0	-11,5	6,0	265,4
Abschreibungen	-158,6	0,6	-18,2	-1,4	0,0	10,5	-5,8	-172,9
Buchwerte	81,1	-1,2	11,5	1,9	0,0	-1,0	0,2	92,5
Firmenwerte
Bruttowerte	1.003,2	-19,5	190,6	0,0	0,0	-7,7	0,8	1.167,4
Abschreibungen	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Buchwerte	1.003,2	-19,5	190,6	0,0	0,0	-7,7	0,8	1.167,4
Summe
Bruttowerte	1.242,9	-21,3	220,3	3,3	0,0	-19,2	6,8	1.432,8
Abschreibungen	-158,6	0,6	-18,2	-1,4	0,0	10,5	-5,8	-172,9
Buchwerte	1.084,3	-20,7	202,1	1,9	0,0	-8,7	1,0	1.259,9

Die für die Bewertung von Geschäfts- oder Firmenwerten erforderlichen Zahlungsmittel generierenden Einheiten (ZGEs) werden in Anlehnung an die verschiedenen Geschäftsfelder der Verlagsgruppe bestimmt. Im Sinne der Klarheit und Übersichtlichkeit werden die den verschiedenen ZGEs zugeteilten Firmenwerte auf Ebene der Geschäftsfelder zusammengefasst. Die Firmenwerte entwickelten sich wie folgt:

in Mio. €	01.01.2007	Währungs- effekte	Zugänge	Abgänge	Umbuchungen	31.12.2007
Geschäftsfeld
Belletristik und Sachbuch	161,3	-12,5	0,2	0,0	0,0	149,0
Bildung und Wissenschaft	386,5	-36,5	28,3	0,0	0,0	378,3
Zeitungen und
Wirtschaftsinformation	600,8	0,0	18,2	-8,7	-0,1	610,2
Digitale Medien	18,8	0,0	108,1	0,0	0,0	126,9
Summe	1.167,4	-49,0	154,8	-8,7	-0,1	1.264,4

in Mio. €	01.01.2006	Währungs- effekte	Zugänge	Abgänge	Umbuchungen	31.12.2006
Geschäftsfeld
Belletristik und Sachbuch	170,4	-9,1	0,0	0,0	0,0	161,3
Bildung und Wissenschaft	394,6	-10,4	2,3	0,0	0,0	386,5
Zeitungen und
Wirtschaftsinformation	430,4	0,0	176,1	-6,5	0,8	600,8
Digitale Medien	7,8	0,0	12,2	-1,2	0,0	18,8
Summe	1.003,2	-19,5	190,6	-7,7	0,8	1.167,4

[25] Sachanlagen

i n Mio. €	01.01.2007	Währungs- effekte	Zugänge	Veränderung Kons.kreis	Wertminderung	Abgänge	Umbuchungen	31.12.2007
Grundstücke, grundstücksgleiche Rechte und Bauten
Bruttowerte	222,7	-5,7	14	6,4	0	-2,9	0	234,5
Abschreibungen	-96,9	2	-7,5	-2,1	0	1,9	0	-102,6
Buchwerte	125,8	-3,7	6,5	4,3	0	-1	0	131,9
Technische Anlagen und Maschinen
Bruttowerte	182,5	-3,2	12,7	0,3	0	-4,9	4,5	191,9
Abschreibungen	-150	2,4	-10,1	-0,2	0	4,5	0	-153,4
Buchwerte	32,5	-0,8	2,6	0,1	0	-0,4	4,5	38,5
Andere Anlagen, Betriebs- und Geschäftsausstattung
Bruttowerte	148,4	-3	18	6,8	0	-20,5	-1,3	148,4
Abschreibungen	-114,4	2,2	-14,2	-4,6	-0,4	16,3	1,3	-113,8
Buchwerte	34	-0,8	3,8	2,2	-0,4	-4,2	0	34,6
Geleistete Anzahlungen und Anlagen im Bau
Bruttowerte	4,8	0,1	2,4	0	0	-0,5	-4,6	2,2
Abschreibungen	0	0	0	0	0	0	0	0
Buchwerte	4,8	0,1	2,4	0	0	-0,5	-4,6	2,2
Summe
Bruttowerte	558,4	-11,8	47,1	13,5	0	-28,8	-1,4	577
Abschreibungen	-361,3	6,6	-31,8	-6,9	-0,4	22,7	1,3	-369,8
Buchwerte	197,1	-5,2	15,3	6,6	-0,4	-6,1	-0,1	207,2

				Verän-	Wert-
		Währungs-	Zu-	derung	minder-	Ab-	Umbu-
in Mio. €	01.01.2006	effekte	gänge	Kons.kreis	ung	gänge	chungen	31.12.2006
Grundstücke, grundstücksgleiche Rechte und Bauten
Bruttowerte	222,0	-2,0	3,9	0,2	0,1	-2,3	0,9	222,7
Abschreibungen	-91,8	1,1	-7,3	-0,1	0,0	1,2	0,0	-96,9
Buchwerte	130,2	-0,9	-3,4	0,1	0,1	-1,1	0,9	125,8
Technische Anlagen und Maschinen
Bruttowerte	185,5	-1,1	11,2	0,0	0,0	-19,2	6,1	182,5
Abschreibungen	-160,1	0,7	-9,7	0,0	0,0	19,0	0,1	-150,0
Buchwerte	25,4	-0,4	1,5	0,0	0,0	-0,2	6,2	32,5
Andere Anlagen, Betriebs- und Geschäftsausstattung
Bruttowerte	171,1	-4,1	20,2	1,0	0,0	-31,6	-8,2	148,4
Abschreibungen	-138,0	2,9	-14,5	-0,7	0,0	28,9	7,0	-114,4
Buchwerte	33,1	-1,2	5,7	0,3	0,0	-2,7	-1,2	34,0
Geleistete Anzahlungen und Anlagen im Bau
Bruttowerte	10,2	0,0	1,3	0,0	0,0	0,0	-6,7	4,8
Abschreibungen	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0	0,0
Buchwerte	10,2	0,0	1,3	0,0	0,0	0,0	-6,7	4,8
Summe
Bruttowerte	588,8	-7,2	36,6	1,2	0,1	-53,1	-7,9	558,4
Abschreibungen	-389,9	4,7	-31,5	-0,8	0,0	49,1	7,1	-361,3
Buchwerte	198,9	-2,5	5,1	0,4	0,1	-4,0	-0,8	197,1

Im gesamten Sachanlagevermögen sind Leasinggegenstände aus Finanzierungsleasing nach IAS 17 mit Buchwerten in Höhe von insgesamt 21,1 Mio. € (Vorjahr: 21,7 Mio. €) aktiviert. Die Leasinggegenstände betreffen ausschließlich Grundstücke und Gebäude. Die vertragliche Restlaufzeit beträgt zwischen 5 und 10 Jahren.

Im Rahmen von begebenen Sicherheiten auf Sachanlagen bestehen Pfandrechte in Höhe von 5,5 Mio. € (Vorjahr: 8,7 Mio. €).

[26] Andere Finanzanlagen und sonstige Vermögenswerte

in Mio. €	2007	2006
Finanzielle Vermögenswerte
Beteiligungen	40,2	40,6
Ausleihungen an Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht	6,5	7,7
Sonstige Ausleihungen	6,5	1,9
Derivate	6,4	5,8
Sonstige Wertpapiere	0,6	0,7
Sonstige finanzielle Vermögenswerte	3,2	3,2
Nicht finanzielle Vermögenswerte	1,0	1,7
	64,4	61,6

Die sonstigen finanziellen Vermögenswerte enthalten in Höhe von 2,1 Mio. € Planvermögen (Vorjahr: 2,1 Mio. €), das die jeweiligen Versorgungszusagen zum Stichtag übersteigt (Defined Benefit Asset; vgl. auch Ziffer [35]).

[27] Vorräte

Die Vorräte setzen sich zum Stichtag wie folgt zusammen:

in Mio. €	2007	2006
Roh-, Hilfs- und Betriebsstoffe	13,9	16,7
Unfertige Erzeugnisse	33,3	30,1
Fertige Erzeugnisse und Waren	155,7	146,6
Geleistete Anzahlungen	11,7	10,8
	214,6	204,2

Abschläge auf die Vorräte werden zur Berücksichtigung von Verwertungsrisiken in angemessener Höhe vorgenommen. Im abgelaufenen Geschäftsjahr wurden Wertminderungen in Höhe von 33,0 Mio. € (Vorjahr: 30,5 Mio. €) erfolgswirksam im Materialaufwand erfasst.

Innerhalb der Verlagsgruppe wurden keine Vorräte als Sicherheit für Verbindlichkeiten verpfändet.

[28] Autorenrechte

Abschläge aufgrund von Verwertungserwartungen betrugen im abgelaufenen Geschäftsjahr 38,5 Mio. € (Vorjahr: 42,1 Mio. €).

[29] Forderungen aus Lieferungen und Leistungen

Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sind regelmäßig nicht verzinslich und haben in der Regel eine Fälligkeit von 30 bis 90 Tagen. Der um Rückstellungen für Remissionen gekürzte Bruttobetrag der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen beträgt zum Geschäftsjahresende 505,3 Mio. € (Vorjahr: 435,8 Mio. €). Darüber hinaus waren zum 31. Dezember 2007 Forderungen aus Lieferungen und Leistungen im Nennwert von 27,3 Mio. € (Vorjahr: 24,9 Mio. €) wertgemindert. Zum Geschäftsjahresende betragen die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen damit 478,0 Mio. € (Vorjahr: 410,9 Mio. €).

Die Entwicklung des Wertberichtigungskontos stellt sich wie folgt dar:

in Mio. €	2007	2006
Stand 1.1.	-24,9	-22,0
Nettozuführung	-3,6	-11,0
Inanspruchnahme	1,5	8,6
Sonstiges	-0,3	-0,5
Stand 31.12.	-27,3	-24,9

Die Bildung von Wertberichtigungen auf Forderungen aus Lieferungen und Leistungen erfolgt unternehmensspezifisch auf der Grundlage des jeweiligen Geschäftsmodells. Sie werden dabei in der Regel in Abhängigkeit von der Bonität des Debitors sowie vom Alter der Forderungen vorgenommen. In die Bemessung der Wertberichtigungen fließen darüber hinaus qualifizierte Schätzungen hinsichtlich der Einbringlichkeit der Forderungen auch auf Basis von Erfahrungswerten mit ein.

Die Altersstruktur der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen zum 31. Dezember wird in der nachfolgenden Tabelle vor Wertberichtigungen (brutto) dargestellt:

			Überfällig
in Mio. €	Summe	Nicht fällig	<60 Tage	60-180 Tage	181-360 Tage	>360 Tage
2007	505,3	338,2	112,3	28,4	16,5	9,9
2006	435,8	302,1	84,4	32,2	7,6	9,5

[30] Übrige kurzfristige Forderungen und sonstige Vermögenswerte

in Mio. €	2007	2006
Finanzielle Vermögenswerte
Forderungen gegenüber Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht	2,8	4,8
Ansprüche aus Beteiligungen und Immobilien	0	1,2
Derivate	0,1	4,6
Sonstige finanzielle Vermögenswerte	5,6	1,9
Nicht finanzielle Vermögenswerte
Steuerforderungen	18,3	18,2
Vorausbezahlte Aufwendungen	11,9	13,5
Sonstige nicht finanzielle Vermögenswerte	38,9	37,4
	77,6	81,6

[31] Kurzfristige Wertpapiere

	2007	2006
in Mio. €
Spezialfonds	47,1	47,2
Sonstige Wertpapiere	4,6	0,7
	51,7	47,9

Das Fondsvermögen des Spezialfonds besteht zum Stichtag im Wesentlichen aus festverzinslichen Wertpapieren und Genussrechten, deren Verzinsung zwischen 2,5% und 8,4% liegt.

[32] Liquide Mittel

Bei den liquiden Mitteln handelt es sich um Kassenbestände und Bankguthaben. Bankguthaben werden zu variablen bzw. festen Zinssätzen von bis zu 4,8% angelegt. Der Anlagezeitraum läuft von einigen Tagen bis hin zu einem Monat.

Erläuterungen zur Bilanz - Passiva

[33] Langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital

Das langfristig zur Verfügung gestellte Kapital setzt sich wie folgt zusammen:

	2007	2006
in Mio. €
Konzerneigenkapital gemäß IAS 32	-469,0	144,6
Sonstiges von den Gesellschaftern langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital	1.413,9	648,8
Genussrechtskapital	100,0	100,0
	1.044,9	893,4

Das Kommanditkapital und die Rücklagen der GvH KG sind entgegen ihres nach rechtlichen und wirtschaftlichen Gesichtspunkten unbestrittenen Eigenkapitalcharakters nach IAS 32 nicht als Eigenkapital auszuweisen. Gleiches gilt für das Genussrechtskapital und die langfristigen Gesellschafterdarlehenskonten der GvH KG.

Die Minderheitenanteile an voll konsolidierten Tochtergesellschaften in der Rechtsform einer Personenhandelsgesellschaft sowie Put-Optionen unterliegende Anteile von Minderheitsgesellschaftern sind nach IAS 32 ebenfalls nicht als Minderheitenanteile im Eigenkapital, sondern als Verbindlichkeiten auszuweisen.

Um den Anforderungen des IAS 32 gerecht zu werden, aber dennoch eine wirtschaftlich sinnvolle Betrachtungsweise zu ermöglichen, wurde in der Konzernbilanz die Kategorie des "Langfristig verfügbaren Kapitals" eingeführt, die neben dem Konzerneigenkapital im engen bilanziellen Sinne des IAS 32 auch sonstiges von den Gesellschaftern langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital sowie Genussrechtskapital umfasst. Kommanditanteile, Kapitalrücklagen und langfristige Gesellschafterdarlehenskonten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG werden ebenso wie nach IAS 32 als Fremdkapital zu behandelnde Minderheitenanteile im Konzernabschluss als "Sonstiges von den Gesellschaftern langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital" in der Kategorie "Langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital" bilanziert.

Die Abgrenzung von Eigen- und Fremdkapital nach IAS 32 führt auch dazu, dass entsprechende Gewinn- bzw. Verlustanteile von Gesellschaftern in der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung als Aufwand bzw. als Ertrag zu behandeln sind. Die Gewinn- bzw. Verlustanteile von Gesellschaftern werden in der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung als den "Kommanditisten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG zuzuweisendes Ergebnis" bzw. als den "Minderheitsgesellschaftern von Tochtergesellschaften zuzuweisendes Ergebnis" ausgewiesen. Das den "Kommanditisten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG zuzuweisende Ergebnis" ergibt sich aus der Summe des handelsrechtlichen Ergebnisses der GvH KG und den auf die Gesellschafterfirmenkonten entfallenden Zinsaufwendungen. Ein positives handelsrechtliches Ergebnis der GvH KG führt damit im Konzernabschluss des gleichen Jahres zu einem Aufwand. Umgekehrt führt ein negatives handelsrechtliches Ergebnis der GvH KG zu einem Ertrag im Konzernabschluss des gleichen Jahres. Dies gilt analog für die als Fremdkapital ausgewiesenen Minderheitenanteile des Konzerns.

Aufgrund einer Neuorganisation der internationalen Beteiligungen und der damit im Zusammenhang stehenden Aufdeckung stiller Reserven erzielte die GvH KG im abgelaufenen Geschäftsjahr in ihrem Einzelabschluss einen handelsrechtlichen Gewinn in Höhe von 764,0 Mio. €. Dieser Gewinn hat das den "Kommanditisten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG zuzuweisende Ergebnis" maßgeblich beeinflusst und zu einem negativen Konzernergebnis in Höhe von -563,2 Mio. € geführt, ohne dass sich aufgrund dieses Sachverhalts ein Mittelabfluss für die Verlagsgruppe ergeben hat. Das Konzerneigenkapital gemäß IAS 32 ist aufgrund des Konzernjahresfehlbetrages zum Geschäftsjahresende mit -469,0 Mio. € formal deutlich negativ. Diese aufgrund der Regelungen des IAS 32 eingetretene bilanzielle Situation spiegelt jedoch nicht die sehr robuste Finanz-, Vermögens- und Ertragslage der Verlagsgruppe wider. Es ergeben sich daraus keinerlei negative Folgen für die Fortführungsprognose oder die Finanzierungssituation der Verlagsgruppe.

Die im Februar 2008 vom IASB veröffentlichten Änderungen des IAS 32 werden nach Erwartung der Verlagsgruppe im Konzernjahresabschluss 2008 zu einem gegenüber der heutigen Praxis geänderten Eigenkapitalausweis führen. Die Kommanditanteile und die Kapitalrücklagen der GvH KG werden danach zukünftig voraussichtlich als Eigenkapital im Sinne des IAS 32 auszuweisen sein. Die übrigen Komponenten des "Langfristig verfügbaren Kapitals" sind auch in der Zukunft voraussichtlich als Fremdkapital mit ihrem beizulegenden Wert auszuweisen. Die veränderte Abgrenzung von Eigen- und Fremdkapital nach den Änderungen des IAS 32 wird erwartungsgemäß auch zu einem veränderten Ausweis entsprechender Gewinn- bzw. Verlustanteile von Gesellschaftern in der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung führen.

Entwicklung des Konzerneigenkapitals gemäß IAS 32 im Geschäftsjahr 2007:

in Mio. €	Gesellschafts- kapital	Unrealisierte Gewinne/ Verluste	Währungs- umrechnung	Sonstige Rücklagen/ Bilanzgewinn	Minder- heitenanteile	Summe
Stand 1. Januar 2007	1,8	-47,6	-0,4	109,6	81,2	144,6
Kapitalveränderungen
Zunahme/Abnahme		0,6		10,2	7,2	18,0
Umgliederung			-7,3	7,3		0,0
Ausschüttungen/Entnahmen				-1,6	-14,6	-16,2
Jahresergebnis				-579,8	16,6	-563,2
Ergebnisneutrale Veränderungen
Versicherungsmathematische Gewinne (+) und Verluste (-) ^*		5,0				5,0
Währungsänderungen			-65,4		0,6	-64,8
Absicherung der Nettoinvestition in ein ausländisches Tochterunternehmen			9,9			9,9
Cash Flow-Sicherungsgeschäfte		-1,6				-1,6
Wertpapiere zur Veräußerung verfügbar		-0,5				-0,5
Sonstige ergebnisneutrale Veränderungen		-0,2				-0,2
Stand 31. Dezember 2007	1,8	-44,3	-63,2	-454,3	91,0	-469,0
^* vgl. auch Ziffer [35]

Entwicklung des Konzerneigenkapitals gemäß IAS 32 im Geschäftsjahr 2006:

in Mio. €	Gesellschafts- kapital	Unrealisierte Gewinne/ Verluste	Währungs- umrechnung	Sonstige Rücklagen/ Bilanzgewinn	Minder- heitenanteile	Summe
Stand 1. Januar 2006	1,8	-62,4	30,6	73,5	85,7	129,2
Kapitalveränderungen
Zunahme/Abnahme		0,7		-14,6	-4,3	-18,2
Umgliederung			1,1	-1,1		0,0
Ausschüttungen/Entnahmen					-12,3	-12,3
Jahresergebnis				51,8	13,7	65,5
Ergebnisneutrale Veränderungen
Versicherungsmathematische Gewinne (+) und Verluste (-) ^*		3,1				3,1
Währungsänderungen			-29,7		-1,6	-31,3
Absicherung der Nettoinvestition in ein ausländisches Tocherunternehmen			-2,4			-2,4
Cash Flow-Sicherungsgeschäfte		11,3				11,3
Wertpapiere zur Veräußerung verfügbar		-0,3				-0,3
Sonstige ergebnisneutrale Veränderungen						0,0
Stand 31. Dezember 2006	1,8	-47,6	-0,4	109,6	81,2	144,6

Zur Absicherung von Nettoinvestitionen in ausländische Geschäftsbetriebe werden Fremdwährungsdarlehen beim inländischen Mutterunternehmen aufgenommen. Entsprechend den Währungsänderungen aus der Umrechnung ausländischer Abschlüsse (2007: -65,4 Mio. €; Vorjahr: -29,7 Mio. €) werden die Währungsänderungen aus der Umrechnung von in Fremdwährung aufgenommenen Bankschulden erfolgsneutral im Eigenkapital in der Spalte "Währungsumrechnung" ausgewiesen (2007: +9,9 Mio. €; Vorjahr: -2,4 Mio. €). Der Bestand an kumulierten Währungsänderungen von in Fremdwährung aufgenommenen Bankschulden wird in der Spalte "Rücklagen/Bilanzgewinn" ausgewiesen.

Die Minderheitenanteile betreffen im Wesentlichen die Anteile von Minderheitsgesellschaftern am Eigenkapital der Saarbrücker Zeitung Verlag und Druckerei GmbH, Saarbrücken, und der Macmillan India Ltd., Chennai (Indien).

Entwicklung des sonstigen von den Gesellschaftern langfristig zur Verfügung gestellten Kapitals im Geschäftsjahr 2007:

in Mio. €	Kommanditkapital	Kapitalrücklage	Langfristige Gesellschafter- darlehenskonten	Im Privatbesitz gehaltene Anteile	Minderheitenanteile	Summe
Stand 1. Januar 2007	150,0	301,1	197,4	0,0	0,3	648,8
Kapitalveränderungen
Zunahme/Abnahme			0,8		10,9	11,7
Umgliederung		47,0	-47,0			0,0
Entnahmen			-25,0		-0,2	-25,2
Gewinn-/Verlustanteile		764,0	13,8		0,8	778,6
Ergebnisneutrale Veränderungen						0,0
Währungsänderungen						0,0
Stand 31. Dezember 2007	150,0	1.112,1	140,0	0,0	11,8	1.413,9

Entwicklung des sonstigen von den Gesellschaftern langfristig zur Verfügung gestellten Kapitals im Geschäftsjahr 2006:

in Mio. €	Kommanditkapital	Kapitalrücklage	Langfristige Gesellschafte- rdarlehenskonten	Im Privatbesitz gehaltene Anteile
Stand 1. Januar 2006	150,0	307,8	202,3	15,7
Kapitalveränderungen
Zunahme/Abnahme		3,0	8,3	-16,0
Umgliederung
Entnahmen			-25,0
Gewinn-/Verlustanteile		-9,7	11,8	0,3
Ergebnisneutrale Veränderungen
Währungsänderungen
Stand 31. Dezember 2006	150,0	301,1	197,4	0,0

in Mio. €	Minder- heitenanteile	Summe
Stand 1. Januar 2006	3,9	679,7
Kapitalveränderungen
Zunahme/Abnahme	-1,5	-6,2
Umgliederung		0,0
Entnahmen	-1,2	-26,2
Gewinn-/Verlustanteile	-0,9	1,5
Ergebnisneutrale Veränderungen
Währungsänderungen		0,0
Stand 31. Dezember 2006	0,3	648,8

Das "Kommanditkapital", die "Kapitalrücklage" und die "langfristigen Gesellschafterdarlehenskonten" ergeben sich aus den entsprechenden Bilanzposten im handelsrechtlichen Jahresabschluss der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG.

Die "Im Privatbesitz gehaltenen Anteile" betreffen die vom früheren Gesellschafter der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck, Herr Georg Dieter von Holtzbrinck, im Privatbesitz gehaltenen Anteile an der Tochtergesellschaft Verlagsgruppe Handelsblatt GmbH, Düsseldorf, die gemäß IAS 32 nicht als bilanzielles Konzerneigenkapital zu bilanzieren sind. Die Anteile wurden zum 30. Juni 2006 von der Verlagsgruppe erworben.

Die "Minderheitenanteile" setzen sich im Wesentlichen aus den Anteilen von Minderheitsgesellschaftern der Tochterunternehmen Verlag Kiepenheuer & Witsch GmbH & Co. KG, Holtzbrinck Ventures GmbH, parship GmbH und TOV Vidavnitztvo Ekonomika zusammen.

Die Zeile "Gewinn-/Verlustanteile" stellt die Gewinn- bzw. Verlustanteile von Gesellschaftern der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG und von Minderheitsgesellschaftern der Tochterunternehmen dar, die gemäß IAS 32 im Konzernjahresabschluss als Aufwand bzw. als Ertrag zu behandeln sind.

Wir verweisen im Übrigen auf die Erläuterungen und Darstellungen der Ziffern [6] "Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze" und [19] "Kommanditisten der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG zuzuweisendes Ergebnis".

[34] Langfristige Finanzschulden

in Mio. €	2007	Effektivzins %	Laufzeit Jahre	2006
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten	586,6	5,8	4,6	467,5
Verbindlichkeit gegenüber ehemaligem Gesellschafter	65,9	4,5	3,9	75,2
Finanzierungsleasing	21,1	6,0	8,4	21,9
Sonstige Finanzschulden	0,6			0,4
	674,2			565,0

Die Verlagsgruppe finanziert sich im Wesentlichen über einen syndizierten langfristigen Bankkredit mit variabler Verzinsung, dessen Laufzeit im Jahr 2012 endet. Die Ziehungen aus der Kreditlinie erfolgen kurzfristig in den Währungen EUR, GBP und USD. Darüber hinaus sind fest verzinsliche Genussrechte an Banken begeben. Es existieren in geringem Umfang besicherte Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten (vgl. hierzu Ziffer [25]).

.Die Verbindlichkeiten gegenüber einem ehemaligen Gesellschafter resultieren aus dem im Geschäftsjahr 2006 erfolgten Erwerb der vormals vom früheren Gesellschafter der Verlagsgruppe, Herrn Georg Dieter von Holtzbrinck, im Privatbesitz gehaltenen 33,43 % der Anteile an der Verlagsgruppe Handelsblatt GmbH.

[35] Pensionsrückstellungen

Für zahlreiche Mitarbeiter wird für die Zeit nach der Pensionierung direkt oder durch Beiträge an Pensionsfonds Vorsorge getroffen. Sowohl leistungs- als auch beitragsorientierte Pensionsverpflichtungen richten sich nach Entgelt und Beschäftigungsdauer der Mitarbeiter. Die bedeutendsten Altersversorgungspläne bestehen in Deutschland, in Großbritannien und in den USA.

Die Verlagsgruppe hat die Bilanzierung von leistungsorientierten Versorgungsplänen zum 31. Dezember 2007 mit der erstmaligen Anwendung der "dritten Option" gemäß IAS 19.93A freiwillig im Sinne des IAS 8.14 geändert. Die Verlagsgruppe verfolgt diese Methodenänderung mit der Absicht, relevantere Informationen im Zusammenhang mit leistungsorientierten Pensionsverpflichtungen zu vermitteln. So führt die Methodenänderung dazu, dass sämtliche leistungsorientierte Pensionsverpflichtungen in vollem Umfang bilanziell ausgewiesen werden, indem versicherungsmathematische Gewinne und Verluste in voller Höhe sofort erfolgsneutral im Eigenkapital mit den Gewinnrücklagen verrechnet werden.

Vormals wurden versicherungsmathematische Gewinne und Verluste erst dann als Verpflichtung bilanziert, wenn sie 10% des höheren Wertes aus Anwartschaftsbarwert (Defined Benefit Obligation) oder Planvermögen (Plan Assets) der Versorgungszusagen überstiegen (Korridormethode). Der den zulässigen Korridor übersteigende Betrag wurde zudem über die durchschnittliche Restdauer der Anstellungsverhältnisse der aktiven Planteilnehmer verteilt.

Die nachfolgende Tabelle zeigt die Auswirkungen der Methodenänderung auf das Ergebnis vor Steuern, das langfristig zur Verfügung gestellte Kapital sowie die Pensionsrückstellungen (Defined Benefit Liability) der Geschäftsjahre 2007 und 2006. Zudem wurden die Vorjahreswerte für Planvermögen, die ihre jeweiligen Versorgungszusagen übersteigen (Defined Benefit Asset) und aktive latente Steuern angepasst:

in Mio. €	2007	2006
Ergebnis vor Steuern (Korridormethode)	273,3	111,8
Rücknahme realisierter versicherungsmathematischer Gewinne (-) und Verluste (+)	2,7	2,5
Ergebnis vor Steuern (dritte Option)	276	114,3
Langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital (Korridormethode)	1.082,60	938
Verminderung um per Saldo aufgelaufene versicherungsmathematische Verluste	-55,4	-65,5
Erhöhung der aktiven latenten Steuern	17,7	20,9
Langfristig zur Verfügung gestelltes Kapital (dritte Option)	1.044,90	893,4
Pensionsrückstellungen (Korridormethode)	101,3	101,9
Erhöhung um per Saldo aufgelaufene versicherungsmathematische Verluste	48	58,5
Pensionsrückstellungen (dritte Option)	149,3	160,4
Defined Benefit Asset (Korridormethode)	9,6	9,1
Verminderung um per Saldo aufgelaufene versicherungsmathematische Verluste	-7,5	-7
Defined Benefit Asset (dritte Option)	2,1	2,1
Aktive latente Steuern (Korridormethode)	47,4	56,6
Erhöhung der aktiven latenten Steuern aufgrund des Anstiegs der Pensionsrückstellungen gegenüber Steuerbilanz	17,7	21
Aktive latente Steuern (dritte Option)	65,1	77,6

Leistungsorientierte Verpflichtungen aus Pensionsplänen (Defined Benefit Obligation) und das in Fonds vorhandene Planvermögen (Plan Assets) werden jährlich von unabhängigen Gutachtern nach dem Anwartschaftsbarwertverfahren gemäß IAS 19 (Projected Unit Credit Method) bewertet. Die bei der Berechnung zugrunde gelegten versicherungsmathematischen Annahmen sind in der folgenden Tabelle zusammengefasst:

	Deutschland		Ausland
in %	2007	2006	2007	2006
Zinssatz	5,50	4,50	3,50 - 6,00	5,50 - 6,00
Zukünftige Lohn- und Gehaltssteigerungen	2,50	2,25	3,00 - 5,00	0,00 - 5,00
Zukünftige Rentensteigerungen	1,50	1,50	0,50 - 3,20	3,00
Fluktuation	2,00 - 5,00	2,00 - 5,00	-	-
Erwartete Rendite auf das Planvermögen	-	-	3,50 - 8,00	7,00 - 8,00

Die folgende Tabelle zeigt die Entwicklung der Altersversorgungspläne und ihre Abbildung in der Bilanz:

in Mio. €	31.12.2007	31.12.2006
Anwartschaftsbarwert fondsfinanzierter Versorgungszusagen	221,4	227,7
Planvermögen zu Marktwerten	-180,4	-186,4
	41,0	41,3
Anwartschaftsbarwert rückstellungsfinanzierter Versorgungszusagen	106,2	117,0
Bilanzielle Nettoverpflichtung	147,2	158,3
Planvermögen zu Marktwerten, soweit es die jeweilige bilanzielle Nettoverpflichtung übersteigt (Defined Benefit Asset)	2,1	2,1
Bilanzielle Bruttoverpflichtung (Defined Benefit Liability)	149,3	160,4

In der bilanziellen Nettoverpflichtung sind Altersversorgungspläne enthalten, bei denen das Planvermögen die jeweilige bilanzielle Nettoverpflichtung um insgesamt 2,1 Mio. € (Vorjahr: 2,1 Mio. €) übersteigt und daher in der Bilanz als Vermögenswerte auszuweisen ist.

Der Anwartschaftsbarwert aller Versorgungszusagen (Defined Benefit Obligation) entwickelte sich wie folgt:

in Mio. €	2007	2006
Stand 1. Januar	344,7	335,7
Währungsanpassungen	-17,2	3,4
Abgänge:
Auszahlungen	-15,9	-12,3
Kürzungen und Abgeltungen	-0,5	-2
Zugänge:
	5	5,6
Dienstzeitaufwand der Periode	0,7	1,4
Nach zu verrechnender Dienstzeitaufwand	16,7	16,4
Zinsaufwand	0,9	0,9
Beiträge der Planteilnehmer	3,3	0
Veränderung Konsolidierungskreis
Versicherungsmathematische Gewinne (-) / Verluste (+)	-10,1	-4,4
Stand 31. Dezember	327,6	344,7

Der Marktwert aller vorhandenen Planvermögen (Plan Assets) entwickelte sich wie folgt:

in Mio. €	2007	2006
Stand 1. Januar	186,4	175,7
Währungsanpassungen	-24,1	0,2
Abgänge:
Auszahlungen	-8,9	-7,5
Zugänge:
Erwartete Erträge aus Planvermögen	12,7	12,0
Beiträge des Planträgers	7,3	5,4
Beiträge der Planteilnehmer	0,8	0,9
Veränderung Konsolidierungskreis	3,5	0,0
Versicherungsmathematische Gewinne (-) / Verluste (+)	2,7	-0,3
Stand 31. Dezember	180,4	186,4

Das Planvermögen setzte sich wie folgt zusammen:

in Mio. €	2007	2006
Eigenkapitalinstrumente	11,2	13,6
Schuldtitel	3,7	7,5
Sachanlagen	0,3	0,3
Sonstiges Planvermögen	165,2	165,0
Marktwert des Planvermögens	180,4	186,4

Das sonstige Planvermögen besteht überwiegend aus liquiden Mitteln.

Der Aufwand für Altersversorgung und Unterstützung aus leistungsorientierten Plänen setzt sich wie folgt zusammen:

in Mio. €	2007	2006
Laufender Dienstzeitaufwand	5,0	5,6
Nach zu verrechnender Dienstzeitaufwand	0,7	1,4
Aufzinsung von Versorgungsansprüchen	16,7	16,4
Erwartete Erträge aus Planvermögen	-12,7	-12,0
Gewinne/Verluste aus Plankürzungen/-abgeltungen	-0,5	-2,0
	9,2	9,4
Tatsächliche Erträge aus Planvermögen	5,8	9,1

Der Zinsaufwand in Höhe von 16,7 Mio. € (Vorjahr: 16,4 Mio. €) ist Bestandteil des Finanzergebnisses in der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung. Der Dienstzeitaufwand schlägt sich als Element der Aufwendungen für Altersversorgung im Personalaufwand nieder. Die erwarteten Gesamterträge aus Planvermögen werden auf der Grundlage der zum Abschlussstichtag gängigen Marktpreise und für den Zeitraum berechnet, über den die Verpflichtung erfüllt wird.

Im langfristig zur Verfügung gestellten Kapital wurden bis zum 31. Dezember 2007 die folgenden versicherungsmathematischen Gewinne und Verluste erfolgsneutral mit den Gewinnrücklagen verrechnet.

in Mio. €	2007	2006
Kumulierte versicherungsmathematische Gewinne (-)
und Verluste (+) zum 1. Januar	72,8	77,5
Erfasste versicherungsmathematische Gewinne (-) und
Verluste (+) im Geschäftsjahr	-7,4	-4,7
Kumulierte versicherungsmathematische Gewinne (-)
und Verluste (+) zum 31. Dezember	65,4	72,8

Die unterschiedlichen Pensionsverpflichtungen in der Verlagsgruppe werden im Inland überwiegend rückstellungsfinanziert und im Ausland überwiegend durch Pensionsfonds abgedeckt. Die Höhe der Ausfinanzierung der Pensionspläne im In- und Ausland ergibt sich wie folgt:

in Mio. €	2007	2006
Leistungsorientierte Verpflichtung im Inland	108,6	120,9
Planvermögen im Inland	-4,6	-4,0
Über-/Unterdeckung im Inland	104,0	116,9
Leistungsorientierte Verpflichtung im Ausland	219,0	223,7
Planvermögen im Ausland	-175,8	-182,3
Über-/Unterdeckung im Ausland	43,2	41,4
Gesamte leistungsorientierte Verpflichtung	327,6	344,6
Gesamtes Planvermögen	-180,4	-186,3
Gesamte Über-/Unterdeckung	147,2	158,3

Die Unterschiede zwischen der erwarteten und der tatsächlichen Entwicklung des Anwartschaftsbarwerts aller Versorgungszusagen sowie des Planvermögens führten im abgelaufenen Geschäftsjahr zu folgenden erfahrungsbedingten Anpassungen:

in Mio. €	2007	2006	2005
Erfahrungsbedingte Anpassung des Anwartschaftsbarwerts	-6,5	0,0	-0,2
Erfahrungsbedingte Anpassung des Planvermögens	-6,8	-2,9	-3,2

Die Verlagsgruppe rechnet für das kommende Geschäftsjahr 2008 mit Beiträgen zu leistungsorientierten Pensionsplänen in Höhe von 6,3 Mio. €.

Neben leistungsorientierten Verpflichtungen gewährt die Verlagsgruppe Altersversorgungszusagen über beitragsorientierte Pensionspläne (Defined Contributions Plans). Bei diesen zahlt die Verlagsgruppe aufgrund gesetzlicher oder vertraglicher Bestimmungen bzw. auf freiwilliger Basis Beiträge an staatliche oder private Rentenversicherungsträger. Die laufenden Beitragszahlungen sind als Personalaufwand in der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen. Sie beliefen sich im Geschäftsjahr 2007 auf insgesamt 7,5 Mio. €.

[36] Rückstellungen

in Mio. €	01.01.2007	Verbrauch	Auflösung	Zuführung	31.12.2007
Rückstellungen (> 1 Jahr)	1,4	-0,2	0,0	1,8	3,0
Rückstellungen (< 1 Jahr):
Restrukturierung	15,5	-12,5	-0,6	3,6	6,0
Übrige	9,7	-4,8	-3,1	4,8	6,6
	25,2	-17,3	-3,7	8,4	12,6
	26,6	-17,5	-3,7	10,2	15,6

Restrukturierungsrückstellungen betreffen Maßnahmen zur Neuausrichtung und zur Anpassung der Personalkapazitäten von Gruppenunternehmen. Die Maßnahmen werden voraussichtlich Ende 2008 abgeschlossen sein.

Die übrigen kurzfristigen Rückstellungen berücksichtigen alle erkennbaren Risiken aus ungewissen Verbindlichkeiten und drohenden Verlusten im Zusammenhang mit schwebenden Geschäften.

[37] Sonstige langfristige Verbindlichkeiten

in Mio. €	2007	2006
Finanzielle Verbindlichkeiten
Verbindlichkeiten gegenüber Beteiligungsunternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht	3,9	5,6
Derivate	2,8	0,9
Nicht finanzielle Verbindlichkeiten
Steuerverbindlichkeiten	20,2	19,4
Sonstige nicht finanzielle Verbindlichkeiten	21,1	18,3
	48,0	44,2

[38] Kurzfristige Finanzschulden

in Mio. €	2007	Effektivzins %	2006
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten	64,5	6,3	79,1
Verbindlichkeit gegenüber ehemaligem Gesellschafter	9,3	4,5	125,4
Finanzierungsleasing	0,7	6,8	0,7
Sonstige Finanzschulden	6,4		7,1
	80,9		212,3

Alle kurzfristigen Finanzschulden werden binnen eines Jahres zur Rückzahlung fällig. Kurzfristige Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten beinhalten auch bilaterale Abkommen über die syndizierte Kreditvereinbarung hinaus (vgl. auch Ziffer [35]). Es existieren in geringem Umfang besicherte Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten (vgl. hierzu Ziffer [25]).

Die Verbindlichkeiten gegenüber einem ehemaligen Gesellschafter resultieren aus dem im Geschäftsjahr 2006 erfolgten Erwerb der vormals vom früheren Gesellschafter der Verlagsgruppe, Herrn Georg Dieter von Holtzbrinck, im Privatbesitz gehaltenen 33,43 % der Anteile an der Verlagsgruppe Handelsblatt GmbH.

[39] Sonstige kurzfristige Verbindlichkeiten

in Mio. €	2007	2006
Finanzielle Verbindlichkeiten
Verbindlichkeiten gegenüber nahestehenden Personen und Unternehmen	92,4	78,8
Verbindlichkeiten gegenüber Beteiligungsunternehmen	1,1	1,9
Derivate	5,4	0,8
Sonstige finanzielle Verbindlichkeiten	0,4	2,8
Nicht finanzielle Verbindlichkeiten
Steuerschulden	37,0	38,0
Abgegrenzte Verbindlichkeiten	152,6	144,1
Erhaltene Anzahlungen	117,6	114,0
Sonstige nicht finanzielle Verbindlichkeiten	248,8	156,6
	655,3	537,0

[40] Haftungsverhältnisse, Leasing- und sonstige finanzielle Verpflichtungen

in Mio. €	31.12.2007	31.12.2006
Haftungsverhältnisse
Mitverpflichtung aus Miet- und Leasingverträgen	33,4	33,9
Verbindlichkeiten aus Bürgschaften, Wechsel- und Scheckbürgschaften	7,7	6,4
	41,1	40,3
Sonstige finanzielle Verpflichtungen
Autorenhonorare	52,8	54,2
Übrige	34,4	36,0
	87,2	90,2

Im Übrigen bestehen Verträge zwischen Tochterunternehmen und Druckereien zum Druck von Tages- und Wochenzeitungen sowie Magazinen mit einem jährlich garantierten Gesamtvolumen in Höhe von 41,7 Mio. € (Vorjahr: 47,4 Mio. €). Die Restlaufzeit der Verträge liegt zwischen einem und elf Jahren.

Das wirtschaftliche Eigentum an Leasinggegenständen wird dem Leasingnehmer zugerechnet, sofern dieser die mit dem Leasinggegenstand verbundenen wesentlichen Chancen und Risiken trägt. Die Finanzierungsleasing-Vereinbarungen (Finance Lease) des Konzerns betreffen überwiegend langfristige Mietverträge für Grundstücke und Gebäude. Die vertragliche Restlaufzeit beträgt zwischen 5 und 10 Jahren. Die Verträge enthalten teilweise Verlängerungs- und Kaufoptionen.

Die zum Abschlussstichtag resultierende Zahlungsverpflichtung aus Finanzierungsleasing wird als Verbindlichkeit in Höhe des Barwertes der zukünftigen Mindestleasingzahlungen bilanziert. In den Folgejahren vermindern die an die jeweiligen Leasinggeber zu zahlenden Leasingraten in Höhe des Tilgungsanteils die Verbindlichkeit. Der Zinsanteil der Zahlungen wird ergebniswirksam in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst. Im Einzelnen ergeben sich folgende Werte:

in Mio. €	2007	2006
Summe der künftigen Mindestleasingzahlungen
fällig innerhalb 1 Jahres	2,8	2,9
fällig zwischen 1 und 5 Jahren	9,1	9,0
fällig nach mehr als 5 Jahren	20,1	22,1
	32,0	34,0
In künftigen Mindestleasingzahlungen enthaltener Zinsanteil
fällig innerhalb 1 Jahres	1,3	1,4
fällig zwischen 1 und 5 Jahren	4,5	4,7
fällig nach mehr als 5 Jahren	4,3	5,3
	10,1	11,4
Barwert der künftigen Mindestleasingzahlungen
fällig innerhalb 1 Jahres	1,5	1,5
fällig zwischen 1 und 5 Jahren	4,6	4,3
fällig nach mehr als 5 Jahren	15,7	16,8
	21,8	22,6

Das wirtschaftliche Eigentum an Leasinggeschäften verbleibt beim Leasinggeber, wenn dieser die mit dem Leasinggegenstand verbundenen wesentlichen Chancen und Risiken trägt.

Die Verpflichtungen des Konzerns aus unkündbaren Mietleasing-Vereinbarungen (Operate Leases) beinhalten auch Verlängerungsoptionen. Die erfolgswirksam erfassten Aufwendungen aus Operate Leases betragen zum Jahresende 56,2 Mio. € (Vorjahr: 50,3 Mio. €). Im Einzelnen bestehen folgende Verpflichtungen aus Operate Leases:

in Mio. €	2007	2006
fällig innerhalb 1 Jahres	53,0	48,8
fällig zwischen 1 und 5 Jahren	114,0	102,2
fällig nach mehr als 5 Jahren	142,6	129,6
	309,6	280,6

[41] Zusätzliche Angaben zu Finanzinstrumenten

Angaben zur Bilanz

Aus den nachfolgenden Tabellen sind, ausgehend von den relevanten Bilanzpositionen, die Zusammenhänge zwischen der Kategorisierung von Finanzinstrumenten nach IAS 39 und den Wertansätzen der Finanzinstrumente zum Geschäftsjahresende ersichtlich.


in Mio. €	Bewertungskategorie nach IAS 39	Buchwert 31.12.2007
Langfristige finanzielle Vermögenswerte
Beteiligungen	AfS	40,2
Ausleihungen an Beteiligungsunternehmen	LaR	6,5
Sonstige Ausleihungen	LaR	6,5
Sonstige Wertpapiere	AfS	0,6
Sonstige finanzielle Vermögenswerte ^*	n.a.	3,2
Derivate ohne Sicherungsbeziehung	FAHfT	0,0
Derivate mit Sicherungsbeziehung	n.a.	6,4
Kurzfristige finanzielle Vermögenswerte
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen ^**	LaR	578,4
Forderungen an Beteiligungsunternehmen	LaR	2,8
Sonstige finanzielle Vermögenswerte	LaR	5,6
Derivate ohne Sicherungsbeziehung	FAHfT	0,0
Derivate mit Sicherungsbeziehung	n.a.	0,1
Wertpapiere	AfS	48,0
	FAHfT	3,7
Kassenbestand und Bankguthaben	LaR	194,5
Aggregiert nach Kategorien gemäß IAS 39
Kredite und Forderungen	LaR	794,2
Zur Veräußerung verfügbar	AfS	88,8
Zu Handelszwecken gehalten	FAHfT	3,7

	Wertansatz nach IAS 39
in Mio. €	Fortgeführte Anschaffungskosten	Anschaffungskosten	Fair Value erfolgsneutral	Fair Value erfolgswirksam	Fair Value 31.12.2007
Langfristige finanzielle Vermögenswerte
Beteiligungen		40,2			n.a.
Ausleihungen an Beteiligungsunternehmen	6,5				6,5
Sonstige Ausleihungen	6,5				6,5
Sonstige Wertpapiere		0,6			n.a.
Sonstige finanzielle Vermögenswerte ^*				1,1	3,2
Derivate ohne Sicherungsbeziehung					0,0
Derivate mit Sicherungsbeziehung			6,4		6,4
Kurzfristige finanzielle Vermögenswerte
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen ^**	578,4				587,4
Forderungen an Beteiligungsunternehmen	2,8				2,8
Sonstige finanzielle Vermögenswerte	5,6				5,6
Derivate ohne Sicherungsbeziehung					0,0
Derivate mit Sicherungsbeziehung				0,1	0,1
Wertpapiere			48,0		48,0
				3,7	3,7
Kassenbestand und Bankguthaben	194,5				194,5
Aggregiert nach Kategorien gemäß IAS 39
Kredite und Forderungen	794,2				794,2
Zur Veräußerung verfügbar		40,8	48,0		***48,0
Zu Handelszwecken gehalten				3,7	3,7

^{* Hierin enthalten sind auch Planvermögen, welche
die zugehörigen Pensionsverpflichtungen
übersteigen (2,1 Mio. €). Diese sind als
finanzielle Vermögenswerte zu klassifizieren, deren
Folgebewertung zum einen erfolgswirksam (erwarteter Ertrag
auf Planvermögen) und zum anderen erfolgsneutral
(versicherungsmathematische Gewinne und Verluste) erfolgt.
Eine eindeutige Zuordnung zu einem Wertansatz ist damit
nicht möglich.}

^{** Forderungen aus Lieferungen und Leistungen vor
Remissionsrückstellungen (vgl. auch Zifer
[29]).}

^{*** Die zur Veräußerung verfügbaren
finanziellen Vermögenswerte (AfS) enthalten
Finanzinstrumente, deren beizulegender Zeitwert nicht
zuverlässig ermittelt werden kann. Die Bilanzierung
dieser Finanzinstrumente zum 31. Dezember 2007 erfolgte
daher zu Anschaffungskosten.}


in Mio. €	Bewertungskategorie nach IAS 39	Buchwert 31.12.2007
Langfristige finanzielle Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten	OFL	586,6
gegenüber ehemaligem Gesellschafter	OFL	65,9
Genussrechtskapital	OFL	100,0
Finanzierungsleasing	n.a.	21,1
Verbindlichkeiten gegenüber Beteiligungsunternehmen	OFL	3,9
Sonstige Finanzschulden	OFL	0,6
Derivate ohne Sicherungsbeziehung	FLHfT	0,0
Derivate mit Sicherungsbeziehung	n.a.	2,8
Kurzfristige finanzielle Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen	OFL	285,4
gegenüber Kreditinstituten	OFL	64,5
gegenüber ehemaligem Gesellschafter	OFL	9,3
Finanzierungsleasing	n.a.	0,7
Sonstige Finanzschulden	OFL	6,4
gegenüber nahestehenden Personen
und Unternehmen	OFL	92,4
	OFL	1,1
Sonstige finanzielle Verbindlichkeiten	OFL	0,4
Derivate ohne Sicherungsbeziehung	FLHfT	1,1
Derivate mit Sicherungsbeziehung	n.a.	4,3
Aggregiert nach Kategorien gemäß IAS 39
Zu fortgeführten Anschaffungskosten	OFL	1.216,4
Zu Handelszwecken gehalten	FLHfT	1,1

	Wertansatz nach IAS 39
in Mio. €	Fortgeführte Anschaffungskosten	Fair Value erfolgsneutral	Fair Value erfolgswirksam	Fair Value 31.12.2007
Langfristige finanzielle Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten	586,6			586,6
gegenüber ehemaligem Gesellschafter	65,9			65,7
Genussrechtskapital	100,0			114,2
Finanzierungsleasing	21,1			22,7
Verbindlichkeiten gegenüber Beteiligungsunternehmen	3,9			3,9
Sonstige Finanzschulden	0,6			0,6
Derivate ohne Sicherungsbeziehung				0,0
Derivate mit Sicherungsbeziehung		2,8		2,8
Kurzfristige finanzielle Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen	285,4			285,4
gegenüber Kreditinstituten	64,5			64,5
gegenüber ehemaligem Gesellschafter	9,3			9,3
Finanzierungsleasing	0,7			0,7
Sonstige Finanzschulden	6,4			6,4
gegenüber nahestehenden Personen
und Unternehmen	92,4			92,4
	1,1			1,1
Sonstige finanzielle Verbindlichkeiten	0,4			0,4
Derivate ohne Sicherungsbeziehung			1,1	1,1
Derivate mit Sicherungsbeziehung			4,3	4,3
Aggregiert nach Kategorien gemäß IAS 39
Zu fortgeführten Anschaffungskosten	1.216,4			1.230,5
Zu Handelszwecken gehalten			1,1	1,1


in Mio. €	Bewertungskategorie nach IAS 39	Buchwert 31.12.2006
Langfristige finanzielle Vermögenswerte
Beteiligungen	AfS	40,6
Ausleihungen an Beteiligungsunternehmen	LaR	7,7
Sonstige Ausleihungen	LaR	1,9
Sonstige Wertpapiere	AfS	0,7
Sonstige finanzielle Vermögenswerte ^*	n.a.	3,2
Derivate ohne Sicherungsbeziehung	FAHfT	0,0
Derivate mit Sicherungsbeziehung	n.a.	5,8
Kurzfristige finanzielle Vermögenswerte
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen ^**	LaR	519,4
Forderungen gegen Beteiligungsunternehmen	LaR	4,8
Ansprüche aus Beteiligungen und Immobilien	LaR	1,2
Sonstige finanzielle Vermögenswerte	LaR	1,9
Derivate ohne Sicherungsbeziehung	FAHfT	2,1
Derivate mit Sicherungsbeziehung	n.a.	2,5
Wertpapiere	AfS	47,9
	FAHfT	0,0
Kassenbestand und Bankguthaben	LaR	144,4
Aggregiert nach Kategorien gemäß IAS 39
Kredite und Forderungen	LaR	681,3
Zur Veräußerung verfügbar	AfS	89,2
Zu Handelszwecken gehalten	FAHfT	2,1

	Wertansatz nach IAS 39
in Mio. €	Fortgeführte Anschaffungskosten	Anschaffungskosten	Fair Value erfolgsneutral	Fair Value erfolgswirksam	Fair Value 31.12.2006
Langfristige finanzielle Vermögenswerte
Beteiligungen		40,6			n.a.
Ausleihungen an Beteiligungsunternehmen	7,7				7,7
Sonstige Ausleihungen	1,9				1,9
Sonstige Wertpapiere		0,7			n.a.
Sonstige finanzielle Vermögenswerte ^*				1,1	3,2
Derivate ohne Sicherungsbeziehung					0,0
Derivate mit Sicherungsbeziehung			5,8		5,8
Kurzfristige finanzielle Vermögenswerte
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen ^**	519,4				519,4
Forderungen gegen Beteiligungsunternehmen	4,8				4,8
Ansprüche aus Beteiligungen und Immobilien	1,2				1,2
Sonstige finanzielle Vermögenswerte	1,9				1,9
Derivate ohne Sicherungsbeziehung				2,1	2,1
Derivate mit Sicherungsbeziehung			0,5	2,0	2,5
Wertpapiere			47,9		47,9
					0,0
Kassenbestand und Bankguthaben	144,4				144,4
Aggregiert nach Kategorien gemäß IAS 39
Kredite und Forderungen	681,3				681,3
Zur Veräußerung verfügbar		41,3	47,9		***47,9
Zu Handelszwecken gehalten				2,1	2,1

^{* Hierin enthalten sind auch Planvermögen, welche
die zugehörigen Pensionsverpflichtungen
übersteigen (2,1 Mio. €). Diese sind als
finanzielle Vermögenswerte zu klassifizieren, deren
Folgebewertung zum einen erfolgswirksam (erwarteter Ertrag
auf Planvermögen) und zum anderen erfolgsneutral
(versicherungsmathematische Gewinne und Verluste) erfolgt.
Eine eindeutige Zuordnung zu einem Wertansatz ist damit
nicht möglich.}

^{** Forderungen aus Lieferungen und Leistungen vor
Remissionsrückstellungen (vgl. auch
Ziffer [29]).}

^{*** Die zur Veräußerung verfügbaren
finanziellen Vermögenswerte (AfS) enthalten
Finanzinstrumente, deren beizulegender Zeitwert nicht
zuverlässig ermittelt werden kann. Die Bilanzierung
dieser Finanzinstrumente zum 31. Dezember 2006 erfolgte
daher zu Anschaffungskosten.}

	Bewertungskategorie nach IAS 39	Buchwert 31.12.2006
in Mio. €	Bewertungskategorie nach IAS 39	Buchwert 31.12.2006
Langfristige finanzielle Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten	OFL	467,5
gegenüber ehemaligem Gesellschafter	OFL	75,2
Genussrechtskapital	OFL	100,0
Finanzierungsleasing	n.a.	21,9
gegenüber Beteiligungsunternehmen	OFL	5,6
Sonstige Finanzschulden	OFL	0,4
Derivate ohne Sicherungsbeziehung	FLHfT	0,0
Derivate mit Sicherungsbeziehung	n.a.	0,9
Kurzfristige finanzielle Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen	OFL	249,6
gegenüber Kreditinstituten	OFL	79,1
gegenüber ehemaligem Gesellschafter	OFL	125,4
Finanzierungsleasing	n.a.	0,7
Sonstige Finanzschulden	OFL	7,1
gegenüber nahestehenden Personen	OFL	78,8
gegenüber Beteiligungsunternehmen	OFL	1,9
Sonstige finanzielle Verbindlichkeiten	OFL	2,8
Derivate ohne Sicherungsbeziehung	FLHfT	0,7
Derivate mit Sicherungsbeziehung	n.a.	0,1
Aggregiert nach Kategorien gemäß IAS 39
Zu fortgeführten Anschaffungskosten	OFL	1.193,3
Zu Handelszwecken gehalten	FLHfT	0,8

	Wertansatz nach IAS 39
in Mio. €	Fortgeführte Anschaffungskosten	Fair Value erfolgsneutral	Fair Value erfolgswirksam	Fair Value 31.12.2006
Langfristige finanzielle Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten	467,5			469,6
gegenüber ehemaligem Gesellschafter	75,2			78,3
Genussrechtskapital	100,0			118,0
Finanzierungsleasing	21,9			24,3
gegenüber Beteiligungsunternehmen	5,6			5,6
Sonstige Finanzschulden	0,4			0,4
Derivate ohne Sicherungsbeziehung				0,0
Derivate mit Sicherungsbeziehung		0,9		0,9
Kurzfristige finanzielle Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen	249,6			249,6
gegenüber Kreditinstituten	79,1			79,1
gegenüber ehemaligem Gesellschafter	125,4			125,4
Finanzierungsleasing	0,7			0,7
Sonstige Finanzschulden	7,1			7,1
gegenüber nahestehenden Personen	78,8			78,8
gegenüber Beteiligungsunternehmen	1,9			1,9
Sonstige finanzielle Verbindlichkeiten	2,8			2,8
Derivate ohne Sicherungsbeziehung			0,7	0,7
Derivate mit Sicherungsbeziehung			0,1	0,1
Aggregiert nach Kategorien gemäß IAS 39
Zu fortgeführten Anschaffungskosten	1.193,3			1.216,5
Zu Handelszwecken gehalten			0,8	0,8

Beteiligungen und sonstige Wertpapiere stellen Eigenkapitalinstrumente dar, die nicht auf aktiven Märkten gehandelt werden. Ein beizulegender Zeitwert (Fair Value) konnte daher nicht verlässlich ermittelt werden. Die Finanzinstrumente werden mit ihren Anschaffungskosten bewertet. Eine Veräußerung dieser Finanzinstrumente ist derzeit nicht beabsichtigt.

Ausleihungen und sonstige langfristige, finanzielle Vermögenswerte weichen nicht wesentlich von ihrem beizulegenden Zeitwert ab.

Die ausgewiesenen Buchwerte bei den kurzfristigen Wertpapieren entsprechen den am Bilanzstichtag vorliegenden notierten Marktpreisen.

Alle weiteren kurzfristigen finanziellen Vermögenswerte, die nicht zum beizulegenden Zeitwert bilanziert werden, haben kurze Restlaufzeiten. Daher entsprechen ihre Buchwerte näherungsweise den beizulegenden Zeitwerten. Gleiches gilt für kurzfristige finanzielle Verbindlichkeiten.

Die für derivative Finanzinstrumente ausgewiesenen Buchwerte entsprechen ebenfalls den beizulegenden Zeitwerten. Diese werden anhand der Barwertmethode auf der Basis von aktuellen Referenzkursen des jeweiligen Finanzinstituts unter Berücksichtigung von Terminauf- und -abschlägen bestimmt. Positive wie negative Buchwerte entsprechen dem Zeitwert bei "Glattstellen" des Geschäfts zum Stichtag.

Die beizulegenden Zeitwerte der Verbindlichkeiten aus Finanzierungsleasing sowie aller fest verzinslichen Finanzschulden werden auf Basis der erwarteten Zahlungsströme ermittelt und mit einem adäquaten Marktzinssatz diskontiert.

Darüber hinaus bestehen im Rahmen von begebenen Sicherheiten auf Sachanlagen Pfandrechte in Höhe von 5,5 Mio. € (Vorjahr: 8,7 Mio. €).

Die Verlagsgruppe hat einen Genussrechtsschein als hybrides Finanzinstrument emittiert, dessen Laufzeit 2010 endet. Eine Kontrahierung hybrider Finanzinstrumente fand weder im Geschäftsjahr noch im Vorjahr statt.

Ebenso wie im Vorjahr lagen in der Verlagsgruppe während des abgelaufenen Geschäftsjahrs keine Vertragsverletzungen bei Darlehensverbindlichkeiten vor.

Angaben zur Gewinn- und Verlustrechnung

In der nachfolgenden Tabelle werden die Nettogewinne und -verluste aus Finanzinstrumenten entsprechend den Bewertungskategorien des IAS 39 dargestellt:

in Mio. €	2007	2006
Nettogewinne bzw. -verluste aus Finanzinstrumenten der Kategorie:
Kredite und Forderungen	-15,0	-0,8
Zur Veräußerung verfügbar	-17,4	-0,6
Zu Handelszwecken gehalten	-3,5	1,4
Finanzielle Verbindlichkeiten zu fortgeführten Anschaffungskosten	2,4	0,6
	-33,5	0,6

In den Nettogewinnen bzw. -verlusten sind enthalten: Wertminderungen, Zuschreibungen, Auflösungen von Wertminderungen, Abgangserfolge, nachträgliche Eingänge aus abgeschriebenen Finanzinstrumenten, Erträge bzw. Aufwendungen aus der Bewertung zum Fair Value und Fremdwährungseffekte. Laufende Zinserträge bzw. -aufwendungen aus der Anwendung der Effektivzinsmethode sowie Dividendenerträge sind nur in den Nettogewinnen bzw. -verlusten der zu Handelszwecken gehaltenen Finanzinstrumente enthalten.

Die Nettoverluste der Kategorien "Kredite und Forderungen" sowie "Zur Veräußerung verfügbar" ergeben sich im Wesentlichen aus Abschreibungen auf wertgeminderte Anteile und Ausleihungen an die PIN Group AG, Luxemburg, und deren Tochtergesellschaften im Bundesgebiet.

Von den als zur Veräußerung verfügbar klassifizierten finanziellen Vermögenswerten wurden im Geschäftsjahr 2007 außerdem insgesamt 0,9 Mio. € Bewertungsverluste direkt im Eigenkapital erfasst (Vorjahr: 0,7 Mio. € Bewertungsverluste). Im Jahr 2007 wurden für diese Finanzinstrumente 0,4 Mio. € dem Eigenkapital entnommen und als Aufwand in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst (Vorjahr: 0,4 Mio. € Aufwand; vgl. hierzu auch Ziffer [33]).

Nach der Effektivzinsmethode berechnete Zinserträge bzw. Zinsaufwendungen für finanzielle Vermögenswerte und finanzielle Verbindlichkeiten, die nicht erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert berechnet wurden, beliefen sich im abgelaufenen Geschäftsjahr auf:

in Mio. €	2007	2006
Nach der Effektivzinsmethode berechnete Zinserträge	9,5	6,8
Zinsaufwendungen	-57,1	-46,7
	-47,7	-39,9

Erträge und Aufwendungen aus Gebühren und Provisionen, die nicht in die Berechnung des Effektivzinssatzes einbezogen wurden, sind im abgelaufenen Geschäftsjahr nicht angefallen (Vorjahr: 0,0 Mio. €).

In der nachfolgenden Tabelle werden die Wertminderungsaufwendungen für jede Klasse von finanziellen Vermögenswerten nach IFRS 7 dargestellt. Bei der Klassenbildung nach IFRS 7 ist zumindest in Finanzinstrumente zu unterscheiden, die zu fortgeführten Anschaffungskosten oder zum beizulegenden Zeitwert bilanziert werden. Die Klassenbildung erfolgt demnach anhand der Kombination der Bewertungskategorien von Finanzinstrumenten nach IAS 39 mit den Wertansätzen der Folgebewertung. Wertminderungen liegen im Geschäftsjahr für die nachfolgenden drei Klassen von Finanzinstrumenten vor:

in Mio. €	2007	2006
Wertminderungsaufwand aus Finanzinstrumenten der Klassen:
Kredite und Forderungen	17,4	0,8
Zur Veräußerung verfügbar
- davon: zum beizulegenden Zeitwert	0,0	0,0
- davon: zu fortgeführten Anschaffungskosten	17,1	0,2
	34,5	1,0

[42] Angaben zu Finanzinstrumenten - Risikomanagement

Als global operierendes Unternehmen ist die Verlagsgruppe im Rahmen seiner operativen Geschäftstätigkeit unterschiedlichen Risiken ausgesetzt. Zielsetzung des Finanzrisikomanagements ist daher, alle wesentlichen Finanzrisiken frühzeitig zu erkennen und geeignete Maßnahmen zur Sicherung bestehender und künftiger Erfolgspotenziale zu ergreifen.

Bei den mit Finanzinstrumenten verbundenen möglichen Risiken des Konzerns handelt es sich insbesondere um Marktrisiken. Dazu gehören (i) Währungsrisiken, die aus Tätigkeiten in verschiedenen Währungsräumen resultieren, (ii) zinsbedingte Fair Value-Risiken, die auf Grund der Schwankungen des Marktzinssatzes zu einer Änderung des beizulegenden Zeitwertes eines Finanzinstruments führen und (iii) zinsbedingte Cash Flow-Risiken, die zu einer Veränderung der künftigen Cash Flows eines Finanzinstruments auf Grund sich ändernder Marktzinssätze führen. Neben den Marktrisiken ist das Liquiditätsrisiko für die Verlagsgruppe relevant, dem durch Sicherstellung der jederzeitigen Zahlungsfähigkeit des Konzerns begegnet wird. Außerdem bestehen Ausfallrisiken, die durch die Nichterfüllung von vertraglichen Verpflichtungen durch Vertragspartner begründet sind.

Wesentlichen Einfluss auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Verlagsgruppe nehmen das Währungsrisiko sowie das zinsbedingte Cash Flow-Risiko. Das Währungsrisiko ergibt sich aus den umfangreichen Aktivitäten des Konzerns im den USD- und GBP-Währungsräumen. Das Zinsrisiko - vor Sicherungsgeschäften - lässt sich auf die Finanzierungsstruktur des Konzerns mit einem bedeutenden Anteil an variabel verzinslichen Finanzschulden zurückführen.

Die Verlagsgruppe setzt zur Absicherung dieser Risiken Finanzderivate ein. In den nachfolgenden Tabellen werden die Buchwerte dieser Derivate, die den beizulegenden Zeitwerten entsprechen, nach Fristigkeit dargestellt. Es wird zudem berücksichtigt, inwieweit die Derivate nach Hedge Accounting-Regeln im Konzernabschluss erfasst werden.

Derivative finanzielle Vermögenswerte	Kurzfristig		Langfristig
in Mio. €	2007	2006	2007	2006
Derivate ohne Hedge-Beziehung	0,0	2,1	0,0	0,0
Derivate in Verbindung mit Cash Flow-Hedges	0,0	0,5	6,4	5,8
Derivate in Verbindung mit Fair Value-Hedges	0,1	2,0	0,0	0,0
Summe Marktwerte	0,1	4,6	6,4	5,8

Derivative finanzielle Verbindlichkeiten	Kurzfristig		Langfristig
in Mio. €	2007	2006	2007	2006
Derivate ohne Hedge-Beziehung	1,1	0,7	0	0
Derivate in Verbindung mit Cash Flow-Hedges	0	0	2,8	0,9
Derivate in Verbindung mit Fair Value-Hedges	4,3	0,1	0	0
Summe Marktwerte	5,4	0,8	2,8	0,9

Kreditrisiko/Ausfallrisiko

Das im Rahmen der Anlage der flüssigen Mittel und Wertpapiere entstehende Kreditrisiko wird dadurch begrenzt, dass die Verlagsgruppe nur mit Partnern einwandfreier Bonität zusammenarbeitet.

Es bestand zu den Stichtagen 31. Dezember 2007 und 31. Dezember 2006 kein wesentliches Ausfallrisiko, so dass nach Auffassung der Unternehmensleitung das Risiko der Nichterfüllung durch die Vertragspartner sehr gering, abschließend jedoch nicht vollständig auszuschließen ist. Bei den weder überfälligen noch im Wert geminderten finanziellen Vermögenswerten deuten keine Anzeichen darauf hin, dass die Schuldner ihren Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen werden.

Ausfallrisiken betreffen in der Verlagsgruppe im Wesentlichen die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen. Das Ausfallrisiko wird durch eine laufende Überwachung der Außenstände und branchenübliche Sicherheiten begrenzt. Soweit bei einzelnen Forderungen aus Lieferungen und Leistungen Ausfallrisiken erkennbar sind oder sich Konditionen nachteilig verändern, werden diese Risiken durch Wertberichtigungen erfasst. Die im Geschäftsjahr vorgenommenen Wertberichtigungen belaufen sich auf 3,1 Mio. € (Vorjahr: 12,2 Mio. €).

Somit gibt die bilanzierte Höhe von finanziellen Vermögenswerten ungeachtet bestehender Sicherheiten das maximale Ausfallrisiko für den Fall an, dass die Vertragspartner ihren Zahlungsverpflichtungen nicht nachkommen. Eine Konzentration von Ausfallrisiken aus Geschäftsbeziehungen zu einzelnen Schuldnern bzw. Schuldnergruppen ist nicht erkennbar.

Ziel der Verlagsgruppe ist die laufende Deckung des Finanzmittelbedarfs und die Sicherstellung einer ausreichenden finanziellen Flexibilität durch die Nutzung von (i) Kontokorrentkrediten, (ii) Darlehen und (iii) Finanzierungsleasing-Verträgen.

Zum Geschäftsjahresende werden 31,3 % des im Konzernabschluss ausgewiesenen Fremdkapitals innerhalb von 12 Monaten fällig (Vorjahr: 38,9%).

Die nachfolgenden Tabellen stellen die Fälligkeitsstruktur der wesentlichen finanziellen Verbindlichkeiten mit vertraglich vereinbarten Restlaufzeiten dar. Die Angaben erfolgen auf der Basis der vertraglichen, nicht abgezinsten Zahlungen und beinhalten auch Zahlungen aus Derivaten mit negativem beizulegendem Zeitwert.

Fälligkeit der Zins- und Tilgungszahlungen zum 31.12.2007 in Mio. €	< 1 Jahr	1 bis 5 Jahre	> 5 Jahre	Summe
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten	103,4	705,9		809,3
Verbindlichkeiten gegenüber ehemaligem Gesellschafter	12,6	73,2		85,8
Genussrechtskapital	7,6	119,0		126,6
Finanzierungsleasing	2,8	9,1	20,1	32,0
Derivate	5,9	1,6	0,7	8,2
Sonstige Finanzschulden	7,0			7,0
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen	285,4			285,4
	424,7	908,8	20,8	1.354,3

Fälligkeit der Zins- und Tilgungszahlungen zum 31.12.2006 in Mio. €	< 1 Jahr	1 bis 5 Jahre	> 5 Jahre	Summe
Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten	109,5	551,0		660,5
Verbindlichkeiten gegenüber ehemaligem Gesellschafter	129,2	85,8		215,0
Genussrechtskapital	7,6	126,6		134,2
Finanzierungsleasing	2,9	9,0	22,1	34,0
Derivate	0,9	0,5	0,3	1,7
Sonstige Finanzschulden	7,5			7,5
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen	249,6			249,6
	507,2	772,9	22,4	1.302,5

Zinsänderungsrisiko - Cash Flow-Risiko

Zur Beurteilung des zahlungsbezogenen Zinsänderungsrisikos sind die Finanzinstrumente in solche mit fester und solche mit variabler Verzinsung zu unterteilen. Das zahlungsbezogene Zinsänderungsrisiko betrifft variabel verzinsliche Finanzinstrumente.

Zahlungsbezogene Zinsänderungsrisiken ergeben sich für die Verlagsgruppe insbesondere aus Finanzschulden. Ein Teil der Finanzschulden mit kurzfristiger Zinsbindung (< 1 Jahr) wird zur Verminderung der Zinsänderungsrisiken mittels Zinsderivaten (Zinsswaps und Zinsoptionen) in Finanzschulden mit mittel- (1 bis 5 Jahre) oder langfristiger Zinsbindung (> 5 Jahre) transformiert. Die nachfolgende Tabelle stellt zunächst dar, in welchem Umfang die Finanzschulden des Konzerns nominell zinsgebunden sind. In die Betrachtung wird auch das Genussrechtskapital mit einbezogen. Variable Zinsvereinbarungen liegen bei den Finanzinstrumenten vor, die eine nominelle Zinsbindung von kleiner einem Jahr haben. Die Verlagsgruppe schließt Zinsderivate ab, um die nominell variabel verzinslichen Finanzschulden in aus wirtschaftlicher Sicht fest zinsgebundene Finanzschulden zu transformieren.

Nominalwerte zum 31.12.2007	Mio. €	Mio. $	Mio. ₤	sonstige Mio. €	Summe Mio. €
I. Nominelle Zinsbindung von Finanzschulden
< 1 Jahr	362,3	158,9	128,1	21,4	666,4
1 - 5 Jahre	170,5	2,0	0,7	0,0	172,8
> 5 Jahre	15,9	0,0	0,0	0,0	15,9
	548,7	160,9	128,8	21,4	855,1
II. Zinsbindung aus Zinsderivaten
< 1 Jahr	15,3	60,0	0,0	0,0	56,1
1 - 5 Jahre	170,0	20,0	45,0	0,0	244,9
> 5 Jahre	190,0	115,0	35,0	0,0	315,9
	375,3	195,0	80,0	0,0	617,0
- davon Forward-Geschäfte ^*	100,0	80,0	20,0	0,0	181,6
III. Tatsächliche Zinsbindung
< 1 Jahr	2,3	23,9	48,1	21,4	105,6
1 - 5 Jahre	340,5	22,0	45,7	0,0	417,8
> 5 Jahre	205,9	115,0	35,0	0,0	331,7
	548,7	160,9	128,8	21,4	855,1

Nominalwerte zum 31.12.2006	Mio. €	Mio. $	Mio. ₤	sonstige Mio. €	Summe Mio. €
I. Nominelle Zinsbindung von Finanzschulden
< 1 Jahr	407,7	161,7	79,6	21,9	670,8
1 - 5 Jahre	182,2	8,2	0,7	0,0	189,4
> 5 Jahre	17,1	0,0	0,0	0,0	17,1
	607,0	169,9	80,3	21,9	877,3
II. Zinsbindung aus Zinsderivaten
< 1 Jahr	51,1	0,0	40,0	0,0	110,7
1 - 5 Jahre	85,3	80,0	15,0	0,0	168,4
> 5 Jahre	190,0	115,0	65,0	0,0	374,1
	326,5	195,0	120,0	0,0	653,2
- davon Forward-Geschäfte ^*	50,0	80,0	35,0	0,0	162,9
III. Tatsächliche Zinsbindung
< 1 Jahr	132,3	26,7	-0,4	21,9	173,9
1 - 5 Jahre	267,6	28,2	15,7	0,0	312,3
> 5 Jahre	207,1	115,0	65,0	0,0	391,1
	607,0	169,9	80,3	21,9	877,3

^{* Die Zinsderivate beinhalten in der angegebenen
Höhe neben bereits laufenden auch so genannte
Forward-Geschäfte, die einen in die Zukunft
verschobenen Starttermin aufweisen}

^{Die nachfolgende Tabelle zeigt die Sensitivität
des Konzernergebnisses vor Steuern und des Eigenkapitals
gegenüber einer nach vernünftigem Ermessen
grundsätzlich möglichen Änderung der
Zinssätze auf die zum Stichtag unter Einbezug
sämtlicher Sicherungsgeschäfte noch verbleibenden
variabel verzinslichen Finanzschulden (2007:
105,6 Mio. €; 2006:
173,9 Mio. €).}

in Mio. € 2007	Veränderung in Basispunkten	Auswirkung auf das Ergebnis vor Steuern	Erfolgsneutrale Auswirkung auf das Eigenkapital
EUR	+/- 15	+/- 0,0	+/- 1,5
USD	+/- 15	+/- 0,0	+/- 0,7
GBP	+/- 15	+/- 0,1	+/- 0,7
Übrige	+/- 15	+/- 0,0	+/- 0,0
2006
EUR	+/- 15	+/- 0,2	+/- 1,2
USD	+/- 15	+/- 0,0	+/- 1,2
GBP	+/- 15	+/- 0,0	+/- 0,6
Übrige	+/- 15	+/- 0,0	+/- 0,0

Bei einem Zinsswap tauscht die Verlagsgruppe fixe und variable Zinszahlungen, die auf Basis von vereinbarten Nominalbeträgen berechnet werden. Solche Vereinbarungen ermöglichen es der Verlagsgruppe, Zahlungsstromrisiken aus variabel verzinslichen Finanzschulden zu vermindern.

Sämtliche Zinsswaps, die variabel verzinste Beträge mit festverzinslichen Beträgen tauschen, werden als Absicherung von Zahlungsströmen designiert, um die aus variabel verzinsten Finanzschulden entstandenen Zahlungsstromrisiken des Konzerns zu reduzieren.

Zinsoptionen kontrahiert die Verlagsgruppe ausschließlich in Form so genannter Zinscaps oder Zinscollars. Zinscaps sichern eine Zinsobergrenze für variabel verzinsliche Finanzschulden. Zinscollars kombinieren eine Zinsobergrenze (Zinscap) mit einer Zinsuntergrenze (Zinsfloor), so dass der eigentlich variable Zins aus wirtschaftlicher Sicht des Konzerns nur innerhalb einer fest definierten Bandbreite schwanken kann.

Die Verlagsgruppe verwendet für Sicherungszwecke zudem so genannte Swaptions. Dies sind Optionskontrakte, die es der Verlagsgruppe gegen die Zahlung einer einmaligen Optionsprämie erlauben, zukünftig einen Zinsswapzu kontrahieren. Eine Swaption ermöglicht die Absicherung gegen steigende Zinssätze ohne dabei im Vergleich zum einfachen Zinsswap die Möglichkeit zu verlieren, bei sinkenden Zinssätzen günstiger zu refinanzieren.

Nachfolgend werden Zinskonditionen, Nominalbeträge und Marktwerte der Zinsderivate nach Restlaufzeiten dargestellt:

	Durchschnittlich feste Zinssätze in %		Nominalbetrag in Mio. EUR		Beizulegender Zeitwert in Mio. EUR
	2007	2006	2007	2006	2007	2006
Restlaufzeiten der Zinsswaps
weniger als 1 Jahr	4,6		6,8	0,0	0,0	0,0
1 - 5 Jahre	4,3	4,0	134,5	62,8	1,5	0,8
mehr als 5 Jahre	4,8	4,7	165,8	264,1	-1,1	1,6
	4,6	4,6	307,1	326,9	0,3	2,4
Restlaufzeiten der sonstigen Zinsderivate
weniger als 1 Jahr	4,9	6,0	49,3	110,7	0,0	0,0
1 - 5 Jahre	5,2	5,3	90,5	105,6	0,5	0,6
mehr als 5 Jahre	4,9	4,6	170,1	110,0	2,7	1,9
	5,0	5,3	309,9	326,3	3,2	2,5

Die Fälligkeiten der Zahlungen, d. h. die Zeiträume, in denen die Grundgeschäfte erfolgswirksam werden, liegen zwischen 2008 und 2012. Insgesamt wurden im Geschäftsjahr 75,5% der Zinszahlungen aus variabel verzinslichen Finanzschulden in Sicherungsgeschäfte einbezogen.

Der Marktwert der Zinsswapgeschäfte und Zinsoptionen wird auf Basis der aktuellen Zinssätze zum Bewertungsstichtag mit entsprechender Laufzeit festgestellt. Marktwertdifferenzen aus Zinsswapgeschäften und Zinsderivaten werden entsprechend den Regelungen des IAS 39 zur Sicherung von Zahlungsströmen erfolgsneutral im Eigenkapital erfasst. Im Geschäftsjahr wurden Bewertungsverluste in Höhe von 0,1 Mio. € zugeführt (Vorjahr: 9,1 Mio. € Bewertungserträge). Realisierte Gewinne und Verluste aus Zinssicherungsgeschäften werden erfolgswirksam abgebildet. Im Geschäftsjahr 2007 wurden 0,4 Mio. € vom Eigenkapital als Ertrag in die Gewinn- und Verlustrechnung umgebucht (Vorjahr: 2,3 Mio. € Aufwand). Ebenso wie im Vorjahr wurden diese Beträge im Finanzergebnis erfasst.

Im Geschäftsjahr 2007 wurden ebenso wie im Vorjahr keine nennenswerten Beträge aufgrund von ineffektiven Sicherungsbeziehungen vom Eigenkapital erfolgswirksam in die Gewinn- und Verlustrechnung umgebucht.

Zinsänderungsrisiko - Fair Value-Risiken

Die Verlagsgruppe hat ebenso wie im Vorjahr keine Derivate kontrahiert, die einer Sicherung des Fair Value-Risikos festverzinslicher Verbindlichkeiten dienen.

Währungsrisiko - Nettoinvestition in ausländische Geschäftsbetriebe

Zur teilweisen Absicherung der Nettoinvestition in ausländische Geschäftsbetriebe werden Fremdwährungsdarlehen durch die inländischen Mutterunternehmen aufgenommen. Die Kursdifferenzen aus diesen Fremdwährungsdarlehen werden entsprechend den Kursdifferenzen aus der Fremdwährungsumrechnung des Abschlusses des ausländischen Geschäftsbetriebs erfolgsneutral im Eigenkapital ausgewiesen. Zum 31. Dezember 2007 bestand bei der GvH KG ein Fremdwährungsdarlehen zum Nominalwert von 30,0 Mio. £ (Vorjahr: 80,1 Mio. £).

Währungsrisiko

Die nachfolgende Tabelle stellt sämtliche zum Geschäftsjahresende noch ausstehenden Devisentermingeschäfte, die zur Minimierung des Währungsrisikos eingesetzt werden, zusammen:

31.12.2007	Volumen Grundgeschäft	Devisengeschäfte	Nettowährungsposition	Marktwert in Mio. €
$ in Mio. $	6,4	-6,3	0,1	0,0
£ in Mio. £	-113,3	109,8	-3,5	-5,8
Sonstige in Mio. €	13,1	-10,5	2,6	-0,1
Summe in Mio. €	-137,1	134,9	-2,2	-5,9

31.12.2006	Volumen Grundgeschäft	Devisengeschäfte	Nettowährungsposition	Marktwert in Mio. €
$ in Mio. $	14,6	-14,6	0,0	1,2
£ in Mio. £	-78,0	81,5	3,5	2,4
Sonstige in Mio. €	5,4	-8,6	-3,2	0,0
Summe in Mio. €	-99,7	101,8	2,1	3,6

Das Nominalvolumen der zum 31. Dezember 2007 bestehenden Währungssicherungsgeschäfte betrug 209,7 Mio. € (Vorjahr: 232,9 Mio. €). Die gesicherten Grundgeschäfte setzen sich im Wesentlichen aus zukünftigen Cash Flows, aus Forderungen gegenüber Dritten sowie aus konzerninternen Darlehen zusammen.

Cash Flow-Risiken aus Fremdwährungsgeschäften resultieren hauptsächlich aus dem Wechselkursrisiko des britischen Pfund (GBP) sowie des US-Dollar (USD). Die Verlagsgruppe sichert sich gegen das Währungsrisiko aus erwarteten Geldflüssen in Fremdwährungen durch Devisentermin- und Devisenoptionsgeschäfte ab.

Die Fälligkeiten der Zahlungen, in denen die Grundgeschäfte erfolgswirksam werden, liegen allesamt in 2008. Zahlungen in Fremdwährung wurden im Geschäftsjahr weitestgehend in Sicherungsbeziehungen einbezogen. Des Weiteren wurde jedes Sicherungsgeschäft stets auf Basis eines Grundgeschäfts abgeschlossen.

Soweit Devisengeschäfte als Cash Flow-Sicherungen im Sinne von IAS 39 zu beurteilen sind, werden Marktwertdifferenzen aus diesen Währungsderivaten erfolgsneutral im Eigenkapital erfasst. Im Eigenkapital besteht zum Geschäftsjahresende keine Sicherungsrücklage aus der Cash Flow-Sicherung durch Währungsderivate. Im Vorjahr bestand hingegen eine Sicherungsrücklage von 0,5 Mio. €. Realisierte Gewinne und Verluste aus Währungssicherungsgeschäften werden erfolgswirksam abgebildet. Im Geschäftsjahr 2007 wurden 0,5 Mio. € vom Eigenkapital als Ertrag in die Gewinn- und Verlustrechnung umgebucht (Vorjahr: 0,2 Mio. € Aufwand). Ebenso wie im Vorjahr sind diese Beträge in den sonstigen betrieblichen Aufwendungen und Erträgen der Gewinn- und Verlustrechnung enthalten.

Im Geschäftsjahr 2007 wurden ebenso wie im Vorjahr keine nennenswerten ineffektiven Sicherungsbeziehungen vom Eigenkapital erfolgswirksam in die Gewinn- und Verlustrechnung umgebucht.

Die Verlagsgruppe hat darüber hinaus Derivate kontrahiert, die einer Sicherung des Fair Value-Risikos festverzinslicher Fremdwährungsverbindlichkeiten sowie Forderungen gegenüber Dritten dienen.

Die nachfolgende Tabelle zeigt wie sich eine 10%-ige Veränderung des Euros gegenüber der jeweiligen Fremdwährung auf das Ergebnis vor Steuern und die im Eigenkapital enthaltene Sicherungsrücklage für Cash Flow-Hedges aus Fremdwährungsgeschäften auswirkt (Sicherungsrücklage zum 31.12.2007: 0,0 Mio. €; 31.12.2006: 0,5 Mio. €). Die Sensitivität des Ergebnisses vor Steuern resultiert aus der Veränderung der Marktwerte von Fair Value-Hedges sowie aus Fremdwährungspositionen, die nach IAS 39 nicht in effektive Sicherungsbeziehungen einbezogen sind. Reine Translationseffekte aus der Umrechnung ausländischer Jahresabschlüsse finden keine Berücksichtigung. Die Annahme einer 10%-Veränderung entspricht der Einschätzung des Managements hinsichtlich einer möglichen Wechselkursänderung.

in Mio. EUR	Veränderung in %	Auswirkung auf das Ergebnis vor Steuern aus Marktwertänderungen von Währungssicherungen	Erfolgsneutrale Auswirkung auf das Eigenkapital aus Marktwertänderungen von Währungssicherungen
2007
USD	+/- 10%	+/- 0,9	+/- 0,0
GBP	+/- 10%	+/- 10,7	+/- 0,0
Übrige	+/- 10%	+/- 0,8	+/- 0,0
2006
USD	+/- 10%	+/- 0,4	+/- 0,3
GBP	+/- 10%	+/- 8,2	+/- 0,0
Übrige	+/- 10%	+/- 1,3	+/- 0,0

Sonstige Marktrisiken

Sonstige Marktrisiken ergeben sich für die Verlagsgruppe aus Wertänderungsrisiken für Wertpapiere insbesondere in Zusammenhang mit einem Spezialfonds.

Um den Schwankungen der Rohstoffpreise für Papier entgegenzuwirken, werden ebenfalls Sicherungsgeschäfte abgeschlossen. Die in Sicherungsgeschäfte eingebundenen Papiermengen werden ausschließlich innerhalb des Konzerns für die Produktherstellung verwendet und nicht weiter gehandelt.

Alle weiteren Marktrisiken aus Finanzinstrumenten stellen insgesamt zu vernachlässigende Risiken für die Verlagsgruppe dar.

[43] Kapitalsteuerung

Vorrangiges Ziel der Kapitalsteuerung der Verlagsgruppe ist die Einhaltung bestimmter Größenordnungen wesentlicher Finanzkennzahlen. Zentrale Kennzahlen sind die Eigenkapitalquote und der Schuldendeckungsgrad (so genannte Leverage Ratio). Die Eigenkapitalquote beschreibt dabei das Verhältnis von langfristig zur Verfügung gestelltem Kapital zur Bilanzsumme. Der Schuldendeckungsgrad ergibt sich aus dem Verhältnis der Nettofinanzposition zum Operating EbITDA (Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen sowie einmaligen und außerordentlichen Effekten). Zum Ende des Geschäftsjahres 2007 betrug die Eigenkapitalquote 35 % (Vorjahr: 33 %). Die Leverage Ratio lag bei 2,3x (Vorjahr: 2,8x).

Zum Geschäftsjahresende wurden ebenso wie im Vorjahr keine Änderungen hinsichtlich der Ziele, der Richtlinien oder der Verfahren zur Kapitalsteuerung vorgenommen.

[44] Angaben zu Beziehungen zu nahe stehenden Personen und Unternehmen

Als nahe stehende Personen und Unternehmen gemäß IAS 24 gelten für die Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck die Gesellschafter der beiden Konzern-Spitzengesellschaften Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck GmbH und Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG, die Mitglieder der Geschäftsführung und des Aufsichtsrats der Komplementärin Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck GmbH sowie die Tochter-, Gemeinschafts- und assoziierten Unternehmen der Verlagsgruppe. Die Monika Schoeller Familiengesellschaft und Herr Dr. Stefan von Holtzbrinck halten je 50 % an den Spitzengesellschaften der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck.

Gegenüber den Gesellschaftern und deren Familienangehörigen bestehen Gesellschafterdarlehen sowie Verbindlichkeiten in Höhe von insgesamt 165,0 Mio. € (Vorjahr: 222,4 Mio. €) und Verrechnungskonten in Höhe von insgesamt 67,4 Mio. € (Vorjahr: 53,8 Mio. €). Ferner besteht ein Mietvertrag zwischen nahe stehenden Personen und einem Tochterunternehmen der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck. Darüber hinaus werden in geringem Umfang Autorenrechte von Gesellschaften, die nahe stehenden Personen und Unternehmen gehören, erworben. Alle Transaktionen werden zu Marktkonditionen abgewickelt.

Die Gesamtbezüge der Geschäftsführung und des Aufsichtsrats sowie an diesen Personenkreis gewährte Vorschüsse und Kredite betragen zum Geschäftsjahresende:

in Mio. €	2007	2006
Bezüge des Aufsichtsrats	0,3	0,4
Bezüge der Geschäftsführung	5,8	6,5
Kredite an Mitglieder der Geschäftsführung	0,0	0,0
Frühere Mitglieder Geschäftsführung:
Bezüge	0,9	0,8
Ansprüche aus Altersversorgungsplänen	8,7	7,8

Sonstige Angaben

[45] Befreiende Wirkung des Konzernabschlusses

Gemäß § 291 HGB sind alle in diesen Konzernjahresabschluss einbezogenen EU-Tochtergesellschaften von der Pflicht zur Aufstellung eines Konzernabschlusses und Konzernlageberichts für die jeweiligen Teilkonzerne befreit.

Für die folgenden inländischen Kapitalgesellschaften kommt zusätzlich die Befreiungsvorschrift nach § 264 Abs. 3 HGB zur Anwendung:

Anzeiger Südwest GmbH	Konstanz
Argon Verlag GmbH	Berlin
Auf Draht Telefon- und Direktmarketinggesellschaft mbH	Konstanz
AVE Gesellschaft für Fernsehproduktion mbH	Berlin
circ IT GmbH	Düsseldorf
Direkt-Kurier Zustell GmbH	Konstanz
Druckerei Konstanz GmbH	Konstanz
ECONOMY.ONE GmbH	Düsseldorf
euroscript financial Vermögensverwaltung GmbH	Saarbrücken
Fachverlag der Verlagsgruppe Handelsblatt GmbH	Düsseldorf
Georg von Holtzbrinck Internationale Medienbeteiligungen GmbH	Stuttgart
Georg von Holtzbrinck Vermögensverwaltungsgesellschaft X mbH	Stuttgart
Georg von Holtzbrinck Vermögensverwaltungsgesellschaft XVIII e mbH	Stuttgart
GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXIII a mbH	Stuttgart
GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXIV a mbH	Stuttgart
GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXXIII mbH	Steinheim a. d. Mürr
GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXXV e mbH	Stuttgart
GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXXVI e mbH	Stuttgart
GWP Media Marketing GmbH	Düsseldorf
Handelsblatt GmbH	Düsseldorf
HGV Hanseatische Gesellschaft für Verlagsservice mbH	Hamburg
HIM Holtzbrinck VI e GmbH	Stuttgart
HIM Holtzbrinck VII e GmbH	Stuttgart
Holtzbrinck Beratungs- und Beteiligungsgesellschaft mbH	München
Holtzbrinck Online Services GmbH	München
Holtzbrinck Professional Services GmbH	Stuttgart
J. B. Metzlersche Verlagsbuchhandlung und Carl Ernst Poeschel Verlag GmbH	Stuttgart
J. M. Richter's Buch- und Steindruckerei Grundstücksverwaltungs-GmbH	Würzburg
Kindler Verlag GmbH	Reinbek
Lausitzer Rundschau Druckerei GmbH	Cottbus
Lausitzer Rundschau Medienverlag GmbH	Cottbus
Lausitzer VerlagsService GmbH	Cottbus
LPV Lebensmittel Praxis Verlag Neuwied GmbH	Neuwied
LR Media-Verkaufsgesellschaft mbH	Cottbus
M+L IT-Service GmbH	Würzburg
Main Media GmbH Gesellschaft für neue Medien	Würzburg
Main Medien Service GmbH	Würzburg
Main-KundenService GmbH	Würzburg
Main-ZustellService GmbH	Würzburg
Marketing Service Main-Post GmbH	Würzburg
Media Favoriten Gesellschaft für interaktive Kommunikation mbH	Konstanz
MediaPro Medienproduktion & Service GmbH	Konstanz
Mediengruppe Main-Post GmbH	Würzburg
Net World Vision GmbH	München
PSG Presse- und Verteilservice Baden-Württemberg GmbH	Balgheim
Redaktions-Service Würzburg GmbH	Würzburg
Rowohlt Berlin GmbH	Berlin
Rowohlt Verlag GmbH	Reinbek
S. Fischer Verlag GmbH	Frankfurt a. M.
Saarbrücker Verlagsservice GmbH	Saarbrücken
Saarbrücker Zeitung Verlag und Druckerei GmbH	Saarbrücken
Schäffer-Poeschel Verlag für Wirtschaft · Steuern · Recht GmbH	Stuttgart
Scientific European Verlagsgesellschaft mbH	Heidelberg
Spektrum der Wissenschaft Verlagsgesellschaft mbH	Heidelberg
Spektrum TV GmbH	Berlin
Spotlight Verlag GmbH	Planegg
Südkurier GmbH	Konstanz
TZD Thüringer-ZustellDienst GmbH	Suhl
Veranstaltungsforum der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck GmbH	Berlin
Verlagsgruppe Handelsblatt GmbH	Düsseldorf
Volksblatt Verlagsgesellschaft mbH	Würzburg
Volksfreund Druckerei Nikolaus Koch GmbH	Trier
VSG-Verlags-Service GmbH	Würzburg
werk zwei Print + Medien Konstanz GmbH	Konstanz

Für die folgenden inländischen Personengesellschaften kommt die Befreiungsvorschrift nach § 264b HGB zusätzlich zur Anwendung:

AVE I Vermögensverwaltungsgesellschaft mbH & Co. KG	Stuttgart
AVE VI Vermögensverwaltungsgesellschaft mbH & Co. KG	Stuttgart
BBE Verlag GmbH & Co. KG	Köln
Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG	Stuttgart
Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG Zeitverlag Beteiligungsgesellschaft	Stuttgart
GMZ Gesellschaft für Medien-, Druck- und Zeitungsverlagsbeteiligungen mbH & Co.	Berlin
GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXV a mbH & Co. KG	Stuttgart
GWF Gesellschaft für Wirtschaftsfernsehen GmbH & Co. KG	Frankfurt a. M.
HIM Holtzbrinck 27 GmbH & Co. KG	Stuttgart
Potsdamer Zeitungsverlagsgesellschaft mbH & Co.	Potsdam
Tabloid Verlagsgesellschaft GmbH & Co. KG	Frankfurt a. M.
Verlag Hermann Böhlaus Nachfolger Weimar GmbH & Co. KG	Weimar
Verlag Kiepenheuer & Witsch GmbH & Co. KG	Köln
Zeitverlag Beteiligungs GmbH & Co. KG	München
Zeitverlag Gerd Bucerius GmbH & Co. KG	Hamburg

[46] Entsprechenserklärung zum Deutschen Corporate Governance Kodex

Für die Abacho AG haben Vorstand und Aufsichtsrat gemäß § 161 AktG die jährliche Entsprechenserklärung abgegeben und der Öffentlichkeit zugänglich gemacht.

[47] Geschäftsführung

Die Geschäftsführung der Komplementärin hat sich im Geschäftsjahr 2007 wie folgt zusammengesetzt:

Dr. Stefan von Holtzbrinck	Vorsitzender
Dr. Jochen Gutbrod	stellv. Vorsitzender
	seit dem 16. März 2007
	(zuvor ordentliches Mitglied)
Michael Grabner	stellv. Vorsitzender
	bis zum 16. März 2007
Richard Charkin	bis zum 24. September 2007
Dr. Rüdiger Salat
John Sargent
Dr. Annette Thomas	seit dem 18. Oktober 2007

[48] Aufsichtsrat

Der Aufsichtsrat hat sich im Geschäftsjahr 2007 wie folgt zusammengesetzt:

Professor Dr. Klaus-Dieter Lehmann, Berlin - Präsident des Goethe-Instituts e. V.	Vorsitzender seit dem 24. September 2007 (zuvor stellv. Vorsitzender)
Professor Dr. Lothar Späth, Gerlingen Ministerpräsident a. D., Vice Chairman Europe Merrill Lynch	Vorsitzender bis zum 18. Mai 2007
Dr. Bernd Scheifele, Heidelberg Vorsitzender des Vorstandes der HeidelbergCement AG	stellv. Vorsitzender seit dem 18. Oktober 2007 (zuvor ordentliches Mitglied)

Professor Dr. Hubert Markl, Konstanz

Professor a. D. der Universität Konstanz

Monika Schoeller (geb. von Holtzbrinck), Frankfurt am Main

Verlegerin

[49] Ereignisse nach dem Abschlussstichtag

Vorkommnisse von besonderer Bedeutung, die sich nach dem Abschlussstichtag ereignet haben, sind nicht zu verzeichnen.

Stuttgart, 28. April 2008

Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck GmbH

Dr. Stefan von Holtzbrinck

Dr. Jochen Gutbrod, stellvertretender

Dr. Rüdiger Salat

John Sargent

Dr. Annette Thomas

Die Geschäftsführung

Anteilsbesitzliste
Nr.	Gesellschaft	Sitz	Land	Anteil (%)	Art
1	Abacho AG	Neuss	Deutschland	55,50	TU
2	aboutbooks GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
3	ABV Anzeigenblatt-Vertriebsgesellschaft mbH	Saarbrücken	Deutschland	74,9	TU
4	academics GmbH	Hamburg	Deutschland	74,8	TU
5	Activ-Consult Multimedia und Training GmbH i.L.	Stuttgart	Deutschland	100	TU
6	ADVO-Okarina GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
7	airworXs GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
8	Akademie des deutschen Buchhandels GmbH	München	Deutschland	27,5	BU
9	Allesklar.com AG	Bad Honnef	Deutschland	43,9	AU
10	Anzeiger Südwest GmbH	Konstanz	Deutschland	100	TU
11	Argon Verlag GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
12	Audible GmbH	München	Deutschland	29,71	AU
13	Audio Service GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
14	Auf Draht Telefon- und Direktmarketing- gesellschaft mbH	Konstanz	Deutschland	100	TU
15	autoanzeigen.de GmbH	München	Deutschland	100	AU
16	Autoplenum GmbH	München	Deutschland	92,4	TU
17	AVE Gesellschaft für Fernsehproduktion mbH	Berlin	Deutschland	100	TU
18	AVE I Vermögensverwaltungs -gesellschaft mbH & Co. KG	Stuttgart	Deutschland	50,1	TU
19	AVE I Verwaltungs-GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
20	AVE VI Vermögensverwaltungs- gesellschaft mbH & Co. KG	Stuttgart	Deutschland	50,1	TU
21	AVE VI Verwaltungs-GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
22	B + P Management Forum GmbH	Bad Homburg	Deutschland	51	TU
23	BBE Verlag GmbH & Co. KG	Köln	Deutschland	50,98	TU
24	BBE Verwaltungs GmbH	Düsseldorf	Deutschland	51	TU
25	Bedford Freeman & Worth Publishing Group LLC	New York	USA	100	TU
26	Bellevue and More GmbH	Hamburg	Deutschland	66,81	TU
27	Berlin Connection Medien GmbH	Berlin	Deutschland	20	AU
28	Beschenk mich GmbH	Berlin	Deutschland	51	TU
29	best webnews GmbH	Köln	Deutschland	35,03	AU
30	BLINX GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
31	BMS Berliner MedienService GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
32	BOL.com B.V.	Nieuwegein	Niederlande	50	GU
33	Bookya GmbH	Berlin	Deutschland	25,04	AU
34	Booming GmbH	München	Deutschland	100	TU
35	Boxtree 1990 Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
36	Boxtree Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
37	buecher.de Beteiligungs GbR	Augsburg	Deutschland	33,33	GU
38	Buecher.de GmbH & Co. KG	Augsburg	Deutschland	33,33	GU
39	Buecher.de Verwaltungs GmbH	Augsburg	Deutschland	33,33	GU
40	Business live GmbH	München	Deutschland	92,4	TU
41	BusinessClick Sp. Z o.o.	Breslau	Polen	70	TU
42	BZS Saar GmbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
43	BZV Berliner Zustell- und Vertriebsgesellschaft mbH	Berlin	Deutschland	33	AU
44	Campbell Books Ltd.	Edinburgh	Großbritannien	100	TU
45	Carlisle S.A.	Luxemburg	Luxemburg	100	TU
46	CCC Asset Verwaltungs GmbH	Neuss	Deutschland	100	TU
47	Cesky euroscript spol.s.r.o,	Prag	Tschechien	85	TU
48	China First Media Service GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
49	Cine Marketing GmbH	Berlin	Deutschland	50	AU
50	circ IT GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
51	Clever Books (Pty) Ltd.	Braamfontein	Südafrika	80	TU
52	College Press Publishers (Pvt) Ltd.	Harare	Simbabwe	50	TU
53	Corps-Corporate Publishing Services GmbH	Düsseldorf	Deutschland	90	TU
54	Delt ICT Services BV	Eindhoven	Niederlande	63,75	TU
55	DIE ZEIT TV GmbH	Hamburg	Deutschland	100	TU
56	Diegmann Verlag GmbH	Saarbrücken	Deutschland	74,9	TU
57	Direct Relation GmbH	München	Deutschland	100	TU
58	Direkt-Kurier Zustell GmbH	Konstanz	Deutschland	100	TU
59	Direktwerbung Vertriebsgesellschaft mbH	Singen	Deutschland	49,5	BU
60	Dito Media GmbH	Köln	Deutschland	75,2	TU
61	docConsult systems & consulting GmbH	Bonn	Deutschland	85	TU
62	Droemer Beteiligungs- und Verwaltungsgesellschaft mbH	München	Deutschland	100	GU
63	Droemersche Verlagsanstalt Th. Knaur Nachf. GmbH & Co.	München	Deutschland	100	GU
64	Druckerei Konstanz GmbH	Konstanz	Deutschland	100	TU
65	DVV Media Group GmbH	Hamburg	Deutschland	45	AU
66	EBalance GmbH	Hamburg	Deutschland	100	TU
67	Ecomedia s.r.o.	Prag	Tschechien	77,47	TU
68	Economia a.s.	Prag	Tschechien	77,47	TU
69	Economia Online a.s.	Prag	Tschechien	77,47	TU
70	Economia Verwaltungs- und Beteiligungs-GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
71	ECONOMY.ONE GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
72	Ecopress a.s.	Bratislava	Slowakei	77,47	TU
73	Ediouro, Segmeno Duetto Editorial Ltda.	Sao Paulo	Brasilien	50	AU
74	Editorial Estrada S.A.	Buenos Aires	Argentinien	100	TU
75	Editorial Macmillan de Mexico S.A. de C.V.	Mexiko-Stadt	Mexiko	100	TU
76	Edumeds (Pty) Ltd.	Windhoek	Namibia	100	TU
77	Edumeds (Pty) Ltd.	Windhoek	Namibia	51	TU
78	e-fellows.net GmbH & Co. KG	München	Deutschland	33,33	AU
79	e-fellows.net Verwaltungs GmbH	München	Deutschland	33,33	AU
80	epubli GmbH	Berlin	Deutschland	68,99	TU
81	Eurodoc Services S.A.	Guyancourt	Frankreich	85	TU
82	Eurodoc Systems S.A.S.	Carquefou	Frankreich	85	TU
83	euroscript Delt Belgium BVBA/SPRL	Brüssel	Belgien	63,86	TU
84	euroscript Delt Luxembourg S.A.	Luxembourg	Luxemburg	85	TU
85	euroscript Deutschland GmbH Berlin	Berlin	Deutschland	85	TU
86	euroscript financial Vermögensverwaltung GmbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
87	euroscript International S.A.	Luxembourg	Luxemburg	85	TU
88	euroscript Luxembourg S.à r.l.	Bertrange	Luxemburg	85	TU
89	euroscript Magyarorszàg Kft.	Budapest	Ungarn	85	TU
90	euroscript Polska Sp. Z.o.o.	Warschau	Polen	85	TU
91	euroscript Süddeutschland GmbH	Friedberg	Deutschland	85	TU
92	euroscript Switzerland AG	Kreuzlingen	Schweiz	85	TU
93	Experteer GmbH	München	Deutschland	72,65	TU
94	Faber and Faber Inc.	Boston	USA	80	TU
95	Fachverlag der Verlagsgruppe Handelsblatt GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
96	Fantastic Zero GmbH	München	Deutschland	51	TU
97	Farrar Straus and Giroux LLC	New York	USA	100	TU
98	fidion GmbH	Würzburg	Deutschland	25,1	BU
99	Förderergesellschaft Deutsche Zeitung Christ und Welt mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
100	Fotoalbum Sociedad Limitada S.L.	Barcelona	Spanien	100	TU
101	Frakom GmbH	Würzburg	Deutschland	50	GU
102	Frank Brothers and Company (Publishers) Ltd.	Neu-Dehli	Indien	100	TU
103	Freizeit-Verlag-Landsberg GmbH	Landsberg a. Lech	Deutschland	25,2	AU
104	Gamsberg Macmillan Publishers (Pty.) Ltd.	Windhoek	Namibia	95	TU
105	GBI Gesellschaft für betriebswirtschaftliche Informationen mbH	München	Deutschland	40	AU
106	GbR Musik in Geschichte und Gegenwart	Kassel	Deutschland	50	AU
107	GD Game Duell GmbH	Berlin	Deutschland	21,45	AU
108	Georg von Holtzbrinck GmbH	München	Deutschland	100	TU
109	Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG	Stuttgart	Deutschland	100	TU
110	Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG Zeitverlag Beteiligungsgesellschaft	Stuttgart	Deutschland	100	TU
111	Georg von Holtzbrinck Internationale Medien- beteiligungen GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
112	Georg von Holtzbrinck Lenkungs GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
113	Georg von Holtzbrinck Vermögensverwaltungs- gesellschaft X mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
114	Georg von Holtzbrinck Vermögensverwaltungsgesellschaft XVIII e mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
115	Gill and Macmillan Ltd.	Dublin	Irland	50	TU
116	GMZ Druckerei GmbH & Co.	Berlin	Deutschland	25,1	AU
117	GMZ Druckerei-Verwaltungs-GmbH	Berlin	Deutschland	25,2	AU
118	GMZ Gesellschaft für Medien-, Druck- und Zeitungsverlags- beteiligungen mbH & Co.	Berlin	Deutschland	100	TU
119	GMZ Gesellschaft für Medien-, Druck- und Zeitungsverlagsbeteiligungen Verwaltungsgesellschaft mbH	Berlin	Deutschland	100	TU
120	GMZ Medien-, Projekt- und Entwicklungs GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
121	groops GmbH	München	Deutschland	92,4	TU
122	Gute Laune TV GmbH	München	Deutschland	40,34	AU
123	gutefrage.net GmbH	München	Deutschland	94	TU
124	GvH Vermögensverwaltungs- gesellschaft XX mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
125	GvH Vermögensverwaltungs- gesellschaft XXIII a mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
126	GvH Vermögensverwaltungs- gesellschaft XXIV a mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
127	GvH Vermögensverwaltungs- gesellschaft XXV a mbH & Co. KG	Stuttgart	Deutschland	100	TU
128	GvH Vermögensverwaltungs- gesellschaft XXV a mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
129	GvH Vermögensverwaltungs- gesellschaft XXXIII mbH	Steinheim a. d. Mürr	Deutschland	100	TU
130	GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXXV e mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
131	GvH Vermögensverwaltungs- gesellschaft XXXVI e mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
132	GVS Grundbesitzverwaltung Selikum GmbH	Neuss	Deutschland	99	TU
133	GWF Gesellschaft für Wirtschaftsfernsehen GmbH & Co. KG	Frankfurt a. M.	Deutschland	100	TU
134	GWF Gesellschaft für Wirtschaftsfernsehen und Verwaltungsgesellschaft mbH	Frankfurt a. M.	Deutschland	100	TU
135	GWP Media Marketing GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
136	Habostorta Kft.	Budapest	Ungarn	95	TU
137	Handelsblatt Beteiligungs-GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
138	Handelsblatt GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
139	Handelsblatt Inc.	New York	USA	100	TU
140	Handelsblatt Investments B.V.	Rotterdam	Niederlande	100	TU
141	Handelsblatt S.A.	Brüssel	Belgien	100	TU
142	Handelsblatt-Dow Jones GmbH	Frankfurt a. M.	Deutschland	50	AU
143	Hanseatische Verlagsanstalt GmbH	Reinbek	Deutschland	100	TU
144	Hayden-McNeil LLC	New York	USA	100	TU
145	HB Europäische Fachmedien Verwaltungs- und Beteiligungs GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
146	Heinemann Mexico S.A. de C.V.	Mexiko-Stadt	Mexiko	100	TU
147	Helpster GmbH	München	Deutschland	100	TU
148	Henry Holt and Company LLC	New York	USA	100	TU
149	HGV Hanseatische Gesellschaft für Verlagsservice mbH	Hamburg	Deutschland	100	TU
150	HHC Holding Corp.	New York	USA	100	TU
151	HIM Holtzbrinck 2 GmbH	München	Deutschland	100	TU
152	HIM Holtzbrinck 21 GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
153	HIM Holtzbrinck 22 GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
154	HIM Holtzbrinck 24 GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
155	HIM Holtzbrinck 25 GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
156	HIM Holtzbrinck 26 GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
157	HIM Holtzbrinck 27 GmbH & Co. KG	Stuttgart	Deutschland	100	TU
158	HIM Holtzbrinck 27 Verwaltungsgesellschaft mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
159	HIM Holtzbrinck 28 Verwaltungsgesellschaft mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
160	HIM Holtzbrinck III GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
161	HIM Holtzbrinck VI e GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
162	HIM Holtzbrinck VII e GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
163	HIM Holtzbrinck XVII GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
164	HM Publishers Holdings Ltd.	London	Großbritannien	99,7	TU
165	Hodder & Stoughton Educational (Pty) Ltd.	Gabarone	Botswana	100	TU
166	Hodder & Stoughton Educational (Pty) Ltd.	Maseru	Lesotho	100	TU
167	Hodder & Stoughton Educational (Pty) Ltd.	Windhoek	Namibia	100	TU
168	Hodder & Stoughton Educational (Pty) Ltd.	Johannesburg	Südafrika	100	TU
169	Holtzbrinck Beratungs- und Beteiligungs GmbH	München	Deutschland	100	TU
170	Holtzbrinck Beteiligungs GmbH	München	Deutschland	100	TU
171	Holtzbrinck Digital GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
172	Holtzbrinck eLab GmbH	München	Deutschland	100	TU
173	Holtzbrinck Networks GmbH	München	Deutschland	100	TU
174	Holtzbrinck Networks Verwaltungs GmbH	München	Deutschland	100	TU
175	Holtzbrinck Online Services GmbH	München	Deutschland	100	TU
176	Holtzbrinck Professional Services GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
177	Holtzbrinck Publishers Holdings Ltd.	London	Großbritannien	100	TU
178	Holtzbrinck Publishers LLC	New York	USA	100	TU
179	Holtzbrinck Publishing Group Inc.	Wilmington	USA	100	TU
180	Holtzbrinck Publishing Holdings LP	New York	USA	100	TU
181	Holtzbrinck Services Inc.	New York	USA	100	TU
182	Holtzbrinck Ventures GmbH	Kusterdingen	Deutschland	95	TU
183	Hospital & Social Service Publications Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
184	HTW Medienhandel Holding GmbH	München	Deutschland	50	GU
185	i-Lab GmbH	München	Deutschland	100	GU
186	Imagekind Inc.	Seattle	USA	23,99	AU
187	IMV International Media Service GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
188	ISA GmbH	München	Deutschland	33,3	BU
189	ISA GmbH & Co. KG	München	Deutschland	33,3	AU
190	J.B. Metzlersche Verlagsbuchhandlung und Carl Ernst Poeschel Verlag GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
191	J.M. Richter's Buch- und Steindruckerei Grundstücksverwaltungs-GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
192	jogmap media GmbH	Hamburg	Deutschland	80	TU
193	Kantinenbetriebs-GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
194	Kawkab Distribution Ltd.	Cairo	Ägypten	98	TU
195	Kindler Verlag GmbH	Reinbek	Deutschland	100	TU
196	Klaß & Ihlenfeld Verlag GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
197	Kurier Direktservice Lausitz GmbH	Cottbus	Deutschland	100	TU
198	Lausitzer Rundschau Druckerei GmbH	Cottbus	Deutschland	100	TU
199	Lausitzer Rundschau Medienverlag GmbH	Cottbus	Deutschland	100	TU
200	Lausitzer VerlagsService GmbH	Cottbus	Deutschland	100	TU
201	Le Scienze S.p.A.	Mailand	Italien	50	AU
202	Legalsupport Sp. Z o.o.	Krakau	Polen	35,78	TU
203	Legios GmbH	Frankfurt a. M.	Deutschland	49	AU
204	Lifestyle Verlags- Werbe und Medien GmbH	Trier	Deutschland	50	AU
205	Live Shopping GmbH	München	Deutschland	94	TU
206	Lloyd-Presse Verlags-GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
207	Lokal-Radio Cottbus GmbH	Cottbus	Deutschland	34,8	AU
208	Lookas GmbH	Köln	Deutschland	50	AU
209	LPV Lebensmittel Praxis Verlag Neuwied GmbH	Neuwied	Deutschland	100	TU
210	LR Media-Verkaufsgesellschaft mbH	Cottbus	Deutschland	100	TU
211	Lusoscript Servicos de Traducao Lda	Oeiras	Portugal	59,5	TU
212	M+L IT-Service GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
213	M+L Phone-Service GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
214	Macmillan Ltd.	Jersey	Großbritannien	100	TU
215	Macmillan Ltd.	Oxford	Großbritannien	100	TU
216	Macmillan Publishers Ltd.	Harare	Simbabwe	100	TU
217	Macmillan Academic Publishing Inc.	New York	USA	100	TU
218	Macmillan Accounts & Administration Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
219	Macmillan Aidan Ltd.	Dar es Salaam	Tansania	80	TU
220	Macmillan Armenia JV CJSC	Yereven	Armenien	70	TU
221	Macmillan Boleswa Publishers (Pty) Ltd.	Gaborone	Botswana	100	TU
222	Macmillan Boleswa Publishers (Pty) Ltd.	Maseru	Lesotho	100	TU
223	Macmillan Boleswa Publishers (Pty) Ltd.	Maseru	Lesotho	100	TU
224	Macmillan Boleswa Publishers (Pty) Ltd.	Mbabane	Swasiland	100	TU
225	Macmillan Botswana Publishing Company (Pty) Ltd.	Gaborone	Botswana	100	TU
226	Macmillan Children's Books Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
227	Macmillan Distribution Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
228	Macmillan Distribution Services (Pty) Ltd.	Melbourne	Australien	100	TU
229	Macmillan do Brasil Ltda.	Granja Viana	Brasilien	100	TU
230	Macmillan Education Australia (Pty) Ltd.	Melbourne	Australien	100	TU
231	Macmillan Education Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
232	Macmillan ELT Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
233	Macmillan Financing Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
234	Macmillan General Books Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
235	Macmillan Georgia LLC,	Tiflis	Georgien	100	TU
236	Macmillan Hellas S.A.	Athen	Griechenland	100	TU
237	Macmillan Higher Education Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
238	Macmillan Holdings LLC	New York	USA	100	TU
239	Macmillan Hong Kong Ltd.	Hong Kong	China	100	TU
240	Macmillan Iberia S.A.	Madrid	Spanien	100	TU
241	Macmillan India Ltd.	Chennai	Indien	61	TU
242	Macmillan Information Systems Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
243	Macmillan Journals Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
244	Macmillan Journals Subscriptions Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
245	Macmillan Kenya Publishers Ltd.	Nairobi	Kenia	100	TU
246	Macmillan Korea Publishers Ltd	Seoul	Korea	100	TU
247	Macmillan LanguageHouse Ltd.	Tokio	Japan	100	TU
248	Macmillan Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
249	Macmillan Magazines Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
250	Macmillan Malawi Ltd.	Blantyre	Malawi	85,7	TU
251	Macmillan Mozambique Limitada	Maputo	Mosambik	96,5	TU
252	Macmillan Multi Media Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
253	Macmillan New Asia Publishing Ltd.	Hong Kong	China	49	AU
254	Macmillan Polska Sp. Z.o.o.	Warschau	Polen	100	TU
255	Macmillan Press Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
256	Macmillan Production Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
257	Macmillan Publishers China Ltd.	Hong Kong	China	100	TU
258	Macmillan Publishers Hong Kong Ltd.	Hong Kong	China	100	TU
259	Macmillan Publishers Zambia Ltd.	Lusaka	Sambia	85	TU
260	Macmillan Publishers Australia (Pty) Ltd.	Melbourne	Australien	100	TU
261	Macmillan Publishers Cameroon Ltd.	Limbe	Kamerun	60	TU
262	Macmillan Publishers Egypt Ltd.	Cairo	Ägypten	100	TU
263	Macmillan Publishers Holdings Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
264	Macmillan Publishers Inc.	Wilmington	USA	100	TU
265	Macmillan Publishers Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
266	Macmillan Publishers New Zealand Ltd.	Auckland	Neuseeland	100	TU
267	Macmillan Publishers Pakistan Ltd.	Lahore	Pakistan	75	TU
268	Macmillan Publishers Rwanda Ltd.	Kigali	Ruanda	100	TU
269	Macmillan Publishers S.A.	Lima	Peru	95	TU
270	Macmillan Publishers S.A.	Buenos Aires	Argentinien	100	TU
271	Macmillan Publishers Services (Pty) Ltd.	Parktown	Südafrika	100	TU
272	Macmillan Reference Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
273	Macmillan Romania S.R.L	Bukarest	Rumänien	100	TU
274	Macmillan South Africa (Pty) Ltd.	Parktown	Südafrika	100	TU
275	Macmillan Subscriptions Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
276	Macmillan Swaziland National Publishing Company (Pty) Ltd.	Mbabane	Swasiland	85	TU
277	Macmillan Uganda Ltd.	Kampala	Uganda	80	TU
278	Macmillan US Financing Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
279	Macmillan US Subscriptions Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
280	Macquarie Library (Pty) Ltd.	Melbourne	Australien	75	TU
281	Macquarie Online (Pty) Ltd.	Melbourne	Australien	100	TU
282	macroscope film GmbH	Berlin	Deutschland	50	BU
283	Magyar Macmillan Tankonyvkiado Kft.	Budapest	Ungarn	100	TU
284	mailworXs GmbH	Bertrange	Luxemburg	100	TU
285	Main Media GmbH Gesellschaft für neue Medien	Würzburg	Deutschland	100	TU
286	Main Medien Service GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
287	Main-BriefLogistik GmbH	Würzburg	Deutschland	74,8	TU
288	Main-KundenService GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
289	Main-ZustellService GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
290	MALO Marktforschung und Logistik GmbH Thüringen	Suhl	Deutschland	100	TU
291	Manus Presse GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
292	Marketing Service Main-Post GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
293	Martel S.A.	Luxemburg	Luxemburg	50	AU
294	Media Favoriten Gesellschaft für interaktive Kommunikation mbH	Konstanz	Deutschland	100	TU
295	Mediabase GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
296	MediaPro Medienproduktion & Service GmbH	Konstanz	Deutschland	100	TU
297	Mediengruppe Main-Post GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
298	MediKompass GmbH	München	Deutschland	60,49	TU
299	MFT WerbeService GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
300	Mindmatics AG	München	Deutschland	22,1	AU
301	mobil 3.0 GmbH	München	Deutschland	45	BU
302	mobilworXs GmbH	München	Deutschland	100	TU
303	Money.pl Sp. Z.o.o.	Breslau	Polen	70	TU
304	MP Brief GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
305	MP Brief- und Zustellbeteiligungen GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
306	MP Direktverteil GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
307	MSD Marketing Service Distribution GmbH	Waldbüttelbrunn	Deutschland	40	AU
308	MSNP (Pty) Ltd	Mbabane	Swasiland	70	TU
309	MV Hoyerswerda-Weißwasser Zustellservice GmbH	Hoyerswerda	Deutschland	25,2	AU
310	MY-HAMMER AG	Neuss	Deutschland	100	TU
311	myphotobook GmbH	Berlin	Deutschland	78,34	TU
312	Namibia Educational Services (Pty) Ltd.	Windhoek	Namibia	100	TU
313	Namibia Publishing House (Pty) Ltd.	Windhoek	Namibia	100	TU
314	Nature America Inc.	New York	USA	100	TU
315	Nature Japan K.K.	Tokio	Japan	100	TU
316	Nature Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
317	Naturejobs.com Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
318	Net World Vision GmbH	München	Deutschland	100	TU
319	NetDoktor.de GmbH	München	Deutschland	100	TU
320	Neva Media GmbH	Berlin	Deutschland	33,33	AU
321	News Medienverwaltungsgesellschaft GmbH	Frankfurt a. M.	Deutschland	100	TU
322	Newtron AG	Frankfurt a. M.	Deutschland	34,62	AU
323	Nikkei Science	Tokio	Japan	50	TU
324	Nolwazi Educational Publishers (Pty) Ltd.	Johannesburg	Südafrika	100	TU
325	Northern Namibia Book Sellers (Pty) Ltd.	Windhoek	Namibia	87,5	TU
326	Northern Nigeria Publishing Company Ltd.	Lagos	Nigeria	65	TU
327	Northern Nigerian Publishing Company Ltd.	Kano	Nigeria	40	BU
328	NPG Iberoamerica	Madrid	Spanien	100	TU
329	O.W. Barth Verlag AG	Bern	Schweiz	100	TU
330	OMAG Organisationsentwicklung und Management AG	Zürich	Schweiz	100	TU
331	OneTwoSold.de GmbH i.L.	München	Deutschland	51	TU
332	Oshakati Bookshop (Pty) Ltd.	Windhoek	Namibia	87,5	TU
333	Out of Africa Publishers (Pty) Ltd.	Windhoek	Namibia	100	TU
334	Palgrave Macmillan Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
335	Palgrave Publishers Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	99,7	TU
336	Pan Books Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
337	Pan Books Canada Ltd.	Toronto	Kanada	100	TU
338	Pan Books Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
339	Pan Bookshops Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
340	Pan Macmillan Australia (Pty) Ltd.	Sydney	Australien	100	TU
341	Pan Macmillan Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
342	Pan Macmillan South Africa (Pty) Ltd.	Johannesburg	Südafrika	100	TU
343	Panelbiz GmbH	München	Deutschland	49	AU
344	parship GmbH	Hamburg	Deutschland	83,26	TU
345	Pattloch GmbH & Co. KG	München	Deutschland	100	GU
346	Pattloch Verlag Verwaltungsgesellschaft mbH	München	Deutschland	100	GU
347	Peninsula Production & Distribution Ltd.	Hong Kong	China	100	TU
348	PIN Group AG	Luxemburg	Luxemburg	25	AU
349	PIN Mail Süd GmbH	Würzburg	Deutschland	34	AU
350	Platinnetz GmbH	München	Deutschland	20,97	AU
351	PNT I GmbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
352	PNT II GmbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
353	PNT III GmbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
354	pointoo GmbH	München	Deutschland	100	TU
355	Poolside Reise GmbH	München	Deutschland	76	TU
356	Potsdamer Zeitungsverlagsgesellschaft mbH & Co.	Potsdam	Deutschland	100	TU
357	Potsdamer Zeitungsverlagsgesellschaft Verwaltungs GmbH	Potsdam	Deutschland	100	TU
358	Pour La Science S.A.R.L.	Paris	Frankreich	50	AU
359	Prensa Cientifica S.A.	Barcelona	Spanien	100	TU
360	Pressestiftung Tagesspiegel Gemeinnützige Gesellschaft mbH	Berlin	Deutschland	59	TU
361	Prognos AG	Basel	Schweiz	100	TU
362	ProServ-Medien Service Gesellschaft mbH	München	Deutschland	100	TU
363	PSG Presse- und Verteilservice Baden-Württemberg GmbH	Balgheim	Deutschland	100	TU
364	Publicaciones Latinamericanas S.A. de C.V.	Mexiko-Stadt	Mexiko	100	TU
365	Puerto de Palos	Buenos Aires	Argentinien	100	TU
366	PZS Saar GmbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
367	R Media s.r.o.	Brno	Tschechien	77,47	TU
368	Radio Regenbogen Hörfunk in Baden Geschäftsführungs GmbH	Mannheim	Deutschland	23,8	AU
369	Radio Regenbogen Hörfunk in Baden GmbH & Co. KG	Mannheim	Deutschland	23,8	AU
370	Radio Seefunk GmbH & Co. KG	Konstanz	Deutschland	41	BU
371	Radio Seefunk Verwaltungs GmbH	Konstanz	Deutschland	41	BU
372	Ravan Press (Pty) Ltd.	Gauteng	Südafrika	100	TU
373	Redaktions-Service Würzburg GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
374	Refined Labs GmbH	München	Deutschland	27,64	AU
375	Regal Verlagsgesellschaft m.b.H.	Wien	Österreich	100	TU
376	Rowohlt Berlin GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
377	Rowohlt Verlag GmbH	Reinbek	Deutschland	100	TU
378	RPV Logistik GmbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
379	RPV Logistik GmbH	Cottbus	Deutschland	100	TU
380	RTU Radio Television Unterfranken Programmgesellschaft mbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
381	RTV Regio Tele Verkaufs GmbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
382	S. Fischer Verlag GmbH	Frankfurt a. M.	Deutschland	100	TU
383	S. Weiner Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
384	S.I.X. Offene Systeme GmbH	Leinfelden-Echterdingen	Deutschland	49,5	AU
385	Saarbrücker Media Verkaufsgesellschaft mbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
386	Saarbrücker Verlagsservice GmbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
387	Saarbrücker Zeitung Verlag und Druckerei GmbH	Saarbrücken	Deutschland	56,1	TU
388	SaarConnect GmbH	Saarbrücken	Deutschland	37,6	AU
389	Saarländische Wochenblatt Verlagsgesellschaft mbH	Saarbrücken	Deutschland	74,9	TU
390	SC Euroscript-Certitude Srl	Bukarest	Rumänien	63,75	TU
391	Schäffer-Poeschel Verlag für Wirtschaft · Steuern · Recht GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
392	Scherz AG	Baar	Schweiz	100	TU
393	Scherz GmbH	München	Deutschland	100	TU
394	Scholastic Books (Private) Ltd.	Harare	Simbabwe	100	TU
395	Scientific American LatinoAmerica S. de R.L. de C.V.	Mexiko City	Mexiko	50	AU
396	Scientific American Inc.	New York	USA	100	TU
397	Scientific European Verlagsgesellschaft mbH	Heidelberg	Deutschland	100	TU
398	SEOmetrie GmbH	Berlin	Deutschland	50,2	TU
399	SIA euroscript Baltija	Riga	Lettland	85	TU
400	Sidgwick & Jackson Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
401	Singener Wochenblatt GmbH & Co.	Singen	Deutschland	24,95	AU
402	Singener Wochenblatt Verwaltungs-GmbH	Singen	Deutschland	24,75	BU
403	Skyline Medien Saarland GmbH	Saarbrücken	Deutschland	33,3	AU
404	SMP (1952) Inc.	New York	USA	100	TU
405	Spektrum der Wissenschaft Verlagsgesellschaft mbH	Heidelberg	Deutschland	100	TU
406	Spektrum TV GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
407	Spotlight Verlag GmbH	Planegg	Deutschland	100	TU
408	Springer-VDI-Verlag GmbH	Düsseldorf	Deutschland	22	BU
409	Springer-VDI-Verlag GmbH & Co. KG	Düsseldorf	Deutschland	22	BU
410	St. Martin's Press LLC	New York	USA	100	TU
411	stellenanzeigen.de GmbH & Co. KG	München	Deutschland	33,33	AU
412	Stockton Press (USA) Holdings B.V.	Amsterdam	Niederlande	100	TU
413	Stockton Press Educational Publishers B.V.	Amsterdam	Niederlande	40	TU
414	Stockton Press Incorporated	New York	USA	100	TU
415	Stockton Press Ltd.	Basingstoke	Großbritannien	100	TU
416	Stockton Press Netherlands (Holdings) B.V.	Amsterdam	Niederlande	100	TU
417	Stockton Press Netherlands B.V.	Amsterdam	Niederlande	100	TU
418	StudiVZ Ltd.	Birmingham	Großbritannien	100	TU
419	StudiVZ Sp. z.o.o.	Warsaw	Polen	100	TU
420	Südkurier GmbH	Konstanz	Deutschland	90	TU
421	Südkurier GmbH & Co. Objekt Konstanz OHG	Düsseldorf	Deutschland	100	BU
422	Südthüringen Direkt GmbH	Untermaßfeld	Deutschland	50	AU
423	Syselog Canada Inc.	Montreal	Kanada	85	TU
424	Syselog Espana S.A. i. L.	Madrid	Spanien	84,96	TU
425	Syselog India Private Ltd.	Pitampura	Indien	85	TU
426	Syselog S.A.	Guyancourt	Frankreich	85	TU
427	SZ Briefbeteiligungsgesellschaft mbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
428	Tabloid Verlagsgesellschaft GmbH & Co. KG	Frankfurt a. M.	Deutschland	100	TU
429	Tagesspiegel Anzeigen Marketing Service GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
430	Tagesspiegel Anzeigenvertrieb GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
431	Tanto Portal Solution GmbH	München	Deutschland	36,93	AU
432	Tauber-BriefLogistik GmbH	Würzburg	Deutschland	75,2	TU
433	Teachers Forum (Pyt) Ltd.	Harare	Simbabwe	100	TU
434	TECHDATA VDI-Medien-Vertriebsgesellschaft mbH	Düsseldorf	Deutschland	40	BU
435	tempus Zeitungsverlags- und Beteiligungsgesellschaft mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
436	tempus Zeitverlag Geschäftsführungsgesellschaft mbH	Hamburg	Deutschland	100	TU
437	Theaterverlag Kiepenheuer & Witsch GmbH	Köln	Deutschland	85	TU
438	Tom Doherty Associates LLC	New York	USA	100	TU
439	Toptarif Internet GmbH	Berlin	Deutschland	45,51	AU
440	Tor (1980) Inc.	New York	USA	100	TU
441	TOV Rankova Pressa	Kiew	Ukraine	51	TU
442	TOV Vydavnictvo Ekonomika	Kiew	Ukraine	51	TU
443	Trierische Media Verkaufsgsellschaft mbH	Trier	Deutschland	100	TU
444	Trierische Verlagsgesellschaft mbH	Trier	Deutschland	100	TU
445	TS Phone.company GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
446	Tutoria GmbH	München	Deutschland	83,07	TU
447	Tuttlinger Anzeigen Verwaltungs-GmbH	Tuttlingen	Deutschland	24	BU
448	TV Logistik GmbH	Trier	Deutschland	100	TU
449	TV-Briefzustell GmbH	Trier	Deutschland	100	TU
450	TV-Zeitungszustell GmbH	Trier	Deutschland	100	TU
451	TV-Zustellservice GmbH	Trier	Deutschland	100	TU
452	Typoserv Gesellschaft für Satz und Druck mbH	Saarbrücken	Deutschland	74,9	TU
453	TZD Thüringer-ZustellDienst GmbH	Suhl	Deutschland	100	TU
454	Unimax Macmillan Ltd.	Accra	Ghana	70	TU
455	Uniset Grafik Desgin GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
456	Universal Debt Collections Ltd.	London	Großbritannien	100	TU
457	Urban Media GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
458	VDI Verlag GmbH	Düsseldorf	Deutschland	40	AU
459	Veranstaltungsforum der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
460	Verlag DER TAGESSPIEGEL GmbH	Berlin	Deutschland	99	TU
461	Verlag Dr. Otto Schmidt KG	Köln	Deutschland	37,88	AU
462	Verlag Hermann Böhlaus Nachfolger Weimar GmbH & Co. KG	Weimar	Deutschland	100	TU
463	Verlag Kiepenheuer & Witsch Geschäftsführungs GmbH	Köln	Deutschland	85	TU
464	Verlag Kiepenheuer & Witsch GmbH & Co. KG	Köln	Deutschland	85	TU
465	Verlagsgruppe Droemer Knaur GmbH & Co. KG	München	Deutschland	50	GU
466	Verlagsgruppe Droemer Knaur Verwaltungsgesellschaft mbH	München	Deutschland	50	GU
467	Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck GmbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
468	Verlagsgruppe Handelsblatt GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
469	Verlagsgruppe Handelsblatt Österreich GWP Media Marketing GmbH	Wien	Österreich	100	TU
470	Verlagsgruppe Handelsblatt-Unterstützungskasse mbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
471	Vertical Commerce GmbH	Frankfurt am Main	Deutschland	100	TU
472	VHB Erste Beteiligungs GmbH	Düsseldorf	Deutschland	100	TU
473	virtual:nights:media Ltd.	Essen	Deutschland	34,85	AU
474	VK Verteilerkreis Werbe- und Vertriebsgesellschaft mbH	Köln	Deutschland	85	TU
475	Volksblatt Verlagsgesellschaft mbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
476	Volksfreund Druckerei Nikolaus Koch GmbH	Trier	Deutschland	100	TU
477	VSG-Verlags-Service GmbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
478	VWK Verlags- und Beteiligungsgesellschaft für Weimarer Klassik mbH	Stuttgart	Deutschland	100	TU
479	WAS Werbe- u.Anzeigen Service GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
480	Weltbild Ratgeber Verlage Verwaltungsgesellschaft mbH	München	Deutschland	100	GU
481	Werbe Vertrieb Saar GmbH	Saarbrücken	Deutschland	74,9	TU
482	werk zwei Print + Medien Konstanz GmbH	Konstanz	Deutschland	100	TU
483	WHF Holding Corp.	New York	USA	100	TU
484	Wochenblatt Tuttlingen GmbH & Co. KG i.L.	Tuttlingen	Deutschland	24	AU
485	WP Holding Corp.	New York	USA	100	TU
486	WSI Webseek Infoservice GmbH & Co. KG i.L.	Hamburg	Deutschland	25	AU
487	WSI Webseek Infoservice Verwaltungs GmbH i.L.	Hamburg	Deutschland	25	AU
488	Würzburger Medien Akademie GmbH	Würzburg	Deutschland	33,33	AU
489	WVV Werbevertriebs-Verwaltungs- & Beteiligungsgesellschaft mbH	Berlin	Deutschland	33	AU
490	Wydawnictwo Gospodarcze Sp.zo.o.	Warschau	Polen	51,27	TU
491	XENTIS Grundstücks-Vermietungsgesellschaft mbH & Co. Objekt Konstanz KG	Düsseldorf	Deutschland	94	BU
492	ZBM Zeitungsbeteiligungsg- esellschaft Mainpresse mbH	Würzburg	Deutschland	100	TU
493	ZEIT Online GmbH	Hamburg	Deutschland	100	TU
494	Zeitverlag Gerd Bucerius GmbH & Co. KG	Hamburg	Deutschland	100	TU
495	Zeitverlag Beteiligungs GmbH & Co. KG	München	Deutschland	100	TU
496	Zeitverlag Verwaltungs GmbH	München	Deutschland	100	TU
497	Zitty Verlag GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
498	ZL Zustelllogistik Baden-Württemberg GmbH	Freiburg	Deutschland	50	AU
499	ZSU ZustellService GmbH	Würzburg	Deutschland	25,2	AU
500	Zweibrücker Druckerei und Verlagsgesellschaft mbH	Zweibrücken	Deutschland	100	TU
501	Zweite GvH Verwaltungs AG	Kusterdingen	Deutschland	100	TU
502	Zweite Hand Zeitungsverlag GmbH	Berlin	Deutschland	100	TU
503	ZZS Saar GmbH	Saarbrücken	Deutschland	100	TU
504	"Zweite Hand" Verlagsgesellschaft mbH	Berlin	Deutschland	100	TU
505	11899 Auskunft Service GmbH	Hamburg	Deutschland	25,2	AU
506	7Friends GmbH	Neuss	Deutschland	100	TU
		MU = Mutterunternehmen
		TU = Tochterunternehmen
		GU = Gemeinschaftsunternehmen
		AU = Assoziiertes Unternehmen
		BU = Beteiligungsunternehmen

Anteilsbesitzliste	Befreiungen
Nr.	Inland	FC	Persges	Kapges	EAV	Kapges +EAV
1	1	1		1
2	1	1		1
3	1	1		1
4	1	1		1
5	1	1		1
6	1	1		1
7	1	1		1
8	1
9	1
10	1	1		1
11	1	1		1	1	1
12	1
13	1	1		1
14	1	1		1
15	1
16	1	1		1
17	1	1		1	1	1
18	1	1	1
19	1	1		1
20	1	1	1
21	1	1		1
22	1	1		1
23	1	1	1
24	1	1		1
25
26	1	1		1
27	1
28	1	1		1
29	1
30	1	1		1
31	1	1		1
32
33	1
34	1	1		1
35
36
37	1
38	1
39	1
40	1	1		1
41
42	1	1		1
43	1
44
45
46	1	1		1
47
48	1	1		1
49	1
50	1	1		1	1	1
51
52
53	1	1		1
54
55	1	1		1
56	1	1		1
57	1	1		1
58	1	1		1
59	1
60	1	1		1
61	1	1		1
62	1
63	1
64	1	1		1
65	1
66	1	1		1
67
68
69
70	1	1		1
71	1	1		1	1	1
72
73
74
75
76
77
78	1
79	1
80	1	1		1
81
82
83
84
85	1	1		1
86	1	1		1	1	1
87
88
89
90
91	1	1		1
92
93	1	1		1
94
95	1	1		1	1	1
96	1	1		1
97
98	1
99	1	1		1
100
101	1
102
103	1
104
105	1
106	1
107	1
108	1	1		1	1	1
109	1	1	1
110	1	1	1
111	1	1		1	1	1
112	1	1		1
113	1	1		1	1	1
114	1	1		1	1	1
115
116	1
117	1
118	1	1	1
119	1	1		1
120	1	1		1
121	1	1		1
122	1
123	1	1		1
124	1	1		1
125	1	1		1	1	1
126	1	1		1	1	1
127	1	1	1
128	1	1		1	1	1
129	1	1		1	1	1
130	1	1		1
131	1	1		1
132	1	1		1
133	1	1	1
134	1	1		1
135	1	1		1	1	1
136
137	1	1		1
138	1	1		1	1	1
139
140
141
142	1
143	1	1		1
144
145	1	1		1
146
147	1	1		1
148
149	1	1		1	1	1
150
151	1	1		1
152	1	1		1
153	1	1		1
154	1	1		1
155	1	1		1
156	1	1		1
157	1	1	1
158	1	1		1
159	1	1		1
160	1	1		1
161	1	1		1	1	1
162	1	1		1	1	1
163	1	1		1
164
165
166
167
168
169	1	1		1	1	1
170	1	1		1
171	1	1		1
172	1	1		1
173	1	1		1
174	1	1		1
175	1	1		1	1	1
176	1	1		1	1	1
177
178
179
180
181
182	1	1		1
183
184	1
185	1
186
187	1	1		1
188	1
189	1
190	1	1		1	1	1
191	1	1		1
192	1	1		1
193	1	1		1
194
195	1	1		1	1	1
196	1	1		1
197	1	1		1
198	1	1		1	1	1
199	1	1		1	1	1
200	1	1		1	1
201
202
203	1
204	1
205	1	1		1
206	1	1		1
207	1
208	1
209	1	1		1	1	1
210	1	1		1	1	1
211
212	1	1		1
213	1	1		1
214
215
216
217
218
219
220
221
222
223
224
225
226
227
228
229
230
231
232
233
234
235
236
237
238
239
240
241
242
243
244
245
246
247
248
249
250
251
252
253
254
255
256
257
258
259
260
261
262
263
264
265
266
267
268
269
270
271
272
273
274
275
276
277
278
279
280
281
282	1
283
284
285	1	1		1
286	1	1		1
287	1	1		1
288	1	1		1
289	1	1		1
290	1	1		1
291	1	1		1
292	1	1		1
293
294	1	1		1
295	1	1		1
296	1	1		1
297	1	1		1	1	1
298	1	1		1
299	1	1		1
300	1
301	1
302	1	1		1
303
304	1	1		1
305	1	1		1
306	1	1		1
307	1
308
309	1
310	1	1		1
311	1	1		1
312
313
314
315
316
317
318	1	1		1	1	1
319	1	1		1
320	1
321	1	1		1
322	1
323
324
325
326
327
328
329
330
331	1	1		1
332
333
334
335
336
337
338
339
340
341
342
343	1
344	1	1		1
345	1
346	1
347
348
349	1
350	1
351	1	1		1
352	1	1		1
353	1	1		1
354	1	1		1
355	1	1		1
356	1	1	1
357	1	1		1
358
359
360	1	1		1
361
362	1	1		1
363	1	1		1
364
365
366	1	1		1
367
368	1
369	1
370	1
371	1
372
373	1	1		1
374	1
375
376	1	1		1
377	1	1		1	1	1
378	1	1		1
379	1	1		1
380	1	1		1
381	1	1		1
382	1	1		1	1	1
383
384	1
385	1	1		1
386	1	1		1	1	1
387	1	1		1	1	1
388	1
389	1	1		1
390
391	1	1		1	1	1
392
393	1	1		1
394
395
396
397	1	1		1	1	1
398	1	1		1
399
400
401	1
402	1
403	1
404
405	1	1		1	1	1
406	1	1		1
407	1	1		1	1	1
408	1
409	1
410
411	1
412
413
414
415
416
417
418
419
420	1	1		1	1	1
421	1
422	1
423
424
425
426
427	1	1		1
428	1	1	1
429	1	1		1
430	1	1		1
431	1
432	1	1		1
433
434	1
435	1	1		1
436	1	1		1
437	1	1		1
438
439	1
440
441
442
443	1	1		1
444	1	1		1
445	1	1		1
446	1	1		1
447	1
448	1	1		1
449	1	1		1
450	1	1		1
451	1	1		1
452	1	1		1
453	1	1		1
454
455	1	1		1
456
457	1	1		1
458	1
459	1	1		1	1	1
460	1	1		1
461	1
462	1	1	1
463	1	1		1
464	1	1	1
465	1
466	1
467	1	1		1
468	1	1		1	1	1
469
470	1	1		1
471	1	1		1
472	1	1		1
473	1
474	1	1		1
475	1	1		1
476	1	1		1	1	1
477	1	1		1
478	1	1		1
479	1	1		1
480	1
481	1	1		1
482	1	1		1
483
484	1
485
486	1
487	1
488	1
489	1
490
491	1
492	1	1		1
493	1	1		1
494	1	1	1
495	1	1	1
496	1	1		1
497	1	1		1
498	1
499	1
500	1	1		1
501	1	1		1
502	1	1		1
503	1	1		1
504	1	1		1
505	1
506	1	1		1





		224	15	209	43	42

Anteilsbesitzliste	Befreiungen
Nr.	Befreite Persges		Befreite Kapges
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11			Argon Verlag GmbH	Berlin
12
13
14
15
16
17			AVE Gesellschaft für Fernsehproduktion mbH	Berlin
18	AVE I Vermögensverwaltungsgesellschaft mbH & Co. KG	Stuttgart
19
20	AVE VI Vermögensverwaltungsgesellschaft mbH & Co. KG	Stuttgart
21
22
23	BBE Verlag GmbH & Co. KG	Köln
24
25
26
27
28
29
30
31
32
33
34
35
36
37
38
39
40
41
42
43
44
45
46
47
48
49
50			circ IT GmbH	Düsseldorf
51
52
53
54
55
56
57
58
59
60
61
62
63
64
65
66
67
68
69
70
71			ECONOMY.ONE GmbH	Düsseldorf
72
73
74
75
76
77
78
79
80
81
82
83
84
85
86			euroscript financial Vermögensverwaltung GmbH
87
88
89
90
91
92
93
94
95			Fachverlag der Verlagsgruppe Handelsblatt GmbH	Düsseldorf
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108			Georg von Holtzbrinck GmbH	München
109	Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG	Stuttgart
110	Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG Zeitverlag Beteiligungsgesellschaft	Stuttgart
111			Georg von Holtzbrinck Internationale Medienbeteiligungen GmbH	Stuttgart
112
113			Georg von Holtzbrinck Vermögensverwaltungsgesellschaft X mbH	Stuttgart
114			Georg von Holtzbrinck Vermögensverwaltungsgesellschaft XVIII e mbH	Stuttgart
115
116
117
118	GMZ Gesellschaft für Medien-, Druck- und Zeitungsverlagsbeteiligungen mbH & Co.	Berlin
119
120
121
122
123
124
125			GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXIII a mbH	Stuttgart
126			GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXIV a mbH	Stuttgart
127	GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXV a mbH & Co. KG	Stuttgart
128			GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXV a mbH	Stuttgart
129			GvH Vermögensverwaltungsgesellschaft XXXIII mbH
130
131
132
133	GWF Gesellschaft für Wirtschaftsfernsehen GmbH & Co. KG
134
135			GWP Media Marketing GmbH	Düsseldorf
136
137
138			Handelsblatt GmbH	Düsseldorf
139
140
141
142
143
144
145
146
147
148
149			HGV Hanseatische Gesellschaft für Verlagsservice mbH	Hamburg
150
151
152
153
154
155
156
157	HIM Holtzbrinck 27 GmbH & Co. KG	Stuttgart
158
159
160
161			HIM Holtzbrinck VI e GmbH	Stuttgart
162			HIM Holtzbrinck VII e GmbH	Stuttgart
163
164
165
166
167
168
169			Holtzbrinck Beratungs- und Beteiligungs GmbH	München
170
171
172
173
174
175			Holtzbrinck Online Services GmbH	München
176			Holtzbrinck Professional Services GmbH	Stuttgart
177
178
179
180
181
182
183
184
185
186
187
188
189
190			J.B. Metzlersche Verlagsbuchhandlung und Carl Ernst Poeschel Verlag GmbH	Stuttgart
191
192
193
194
195			Kindler Verlag GmbH	Reinbek
196
197
198			Lausitzer Rundschau Druckerei GmbH	Cottbus
199			Lausitzer Rundschau Medienverlag GmbH	Cottbus
200
201
202
203
204
205
206
207
208
209			LPV Lebensmittel Praxis Verlag Neuwied GmbH	Neuwied
210			LR Media-Verkaufsgesellschaft mbH	Cottbus
211
212
213
214
215
216
217
218
219
220
221
222
223
224
225
226
227
228
229
230
231
232
233
234
235
236
237
238
239
240
241
242
243
244
245
246
247
248
249
250
251
252
253
254
255
256
257
258
259
260
261
262
263
264
265
266
267
268
269
270
271
272
273
274
275
276
277
278
279
280
281
282
283
284
285
286
287
288
289
290
291
292
293
294
295
296
297			Mediengruppe Main-Post GmbH	Würzburg
298
299
300
301
302
303
304
305
306
307
308
309
310
311
312
313
314
315
316
317
318			Net World Vision GmbH	München
319
320
321
322
323
324
325
326
327
328
329
330
331
332
333
334
335
336
337
338
339
340
341
342
343
344
345
346
347
348
349
350
351
352
353
354
355
356	Potsdamer Zeitungsverlagsgesellschaft mbH & Co.	Potsdam
357
358
359
360
361
362
363
364
365
366
367
368
369
370
371
372
373
374
375
376
377			Rowohlt Verlag GmbH	Reinbek
378
379
380
381
382			S. Fischer Verlag GmbH	Frankfurt a. M.
383
384
385
386			Saarbrücker Verlagsservice GmbH	Saarbrücken
387			Saarbrücker Zeitung Verlag und Druckerei GmbH	Saarbrücken
388
389
390
391			Schäffer-Poeschel Verlag für Wirtschaft · Steuern · Recht GmbH	Stuttgart
392
393
394
395
396
397			Scientific European Verlagsgesellschaft mbH	Heidelberg
398
399
400
401
402
403
404
405			Spektrum der Wissenschaft Verlagsgesellschaft mbH	Heidelberg
406
407			Spotlight Verlag GmbH	Planegg
408
409
410
411
412
413
414
415
416
417
418
419
420			Südkurier GmbH	Konstanz
421
422
423
424
425
426
427
428	Tabloid Verlagsgesellschaft GmbH & Co. KG	Frankfurt a. M.
429
430
431
432
433
434
435
436
437
438
439
440
441
442
443
444
445
446
447
448
449
450
451
452
453
454
455
456
457
458
459			Veranstaltungsforum der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck GmbH	Berlin
460
461
462	Verlag Hermann Böhlaus Nachfolger Weimar GmbH & Co. KG	Weimar
463
464	Verlag Kiepenheuer & Witsch GmbH & Co. KG	Köln
465
466
467
468			Verlagsgruppe Handelsblatt GmbH	Düsseldorf
469
470
471
472
473
474
475
476			Volksfreund Druckerei Nikolaus Koch GmbH	Trier
477
478
479
480
481
482
483
484
485
486
487
488
489
490
491
492
493
494	Zeitverlag Gerd Bucerius GmbH & Co. KG	Hamburg
495	Zeitverlag Beteiligungs GmbH & Co. KG	München
496
497
498
499
500
501
502
503
504
505
506

BESTÄTIGUNGSVERMERK

Zu dem Konzernabschluss und dem Konzernlagebericht haben wir folgenden Bestätigungsvermerk erteilt:

"Wir haben den von der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck GmbH, Stuttgart, und der Georg von Holtzbrinck GmbH & Co. KG, Stuttgart, aufgestellten Konzernabschluss der Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck, Stuttgart, - bestehend aus Gewinn- und Verlustrechnung, Kapitalflussrechnung, Bilanz, Aufstellung der im Eigenkapital erfassten Erträge und Aufwendungen und Anhang- sowie den Konzernlagebericht für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis 31. Dezember 2007 geprüft. Die Aufstellung von Konzernabschluss und Konzernlagebericht nach den IFRS, wie sie in der EU anzuwenden sind, und den ergänzend nach § 315a Abs. 1 HGB anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften liegt in der Verantwortung der gesetzlichen Vertreter der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Konzernabschluss und den Konzernlagebericht abzugeben. Ergänzend wurden wir beauftragt zu beurteilen, ob der Konzernabschluss auch den IFRS insgesamt entspricht.

Wir haben unsere Konzernabschlussprüfung nach § 317 HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung des durch den Konzernabschluss unter Beachtung der anzuwendenden Rechnungslegungsvorschriften und durch den Konzernlagebericht vermittelten Bildes der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld des Konzerns sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems sowie Nachweise für die Angaben im Konzernabschluss und Konzernlagebericht überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der Jahresabschlüsse der in den Konzernabschluss einbezogenen Unternehmen, der Abgrenzung des Konsolidierungskreises, der angewandten Bilanzierungs- und Konsolidierungsgrundsätze und der wesentlichen Einschätzungen der gesetzlichen Vertreter sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Konzernabschlusses und des Konzernlageberichts. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet.

Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt.

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Konzernabschluss den IFRS, wie sie in der EU anzuwenden sind, und den ergänzend nach § 315a Abs. 1 HGB anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften sowie den IFRS insgesamt und vermittelt unter Beachtung dieser Vorschriften ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns. Der Konzernlagebericht steht in Einklang mit dem Konzernabschluss, vermittelt insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage des Konzerns und stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen Entwicklung zutreffend dar."

Stuttgart, 28. April 2008

Ernst & Young AG Wirtschaftsprüfungsgesellschaft Steuerberatungsgesellschaft

Elkart, Wirtschaftsprüfer

Benzinger, Wirtschaftsprüfer

Verlagsgruppe Georg von Holtzbrinck Gesellschaft mit beschränkter Haftung