Coubag Unternehmensbeteiligungsgesellschaft mbH

Frankfurt am Main

Jahresabschluss zum Geschäftsjahr vom 01.01.2023 bis zum 31.12.2023

Lagebericht für das Geschäftsjahr 2023

1 Grundlagen der Gesellschaft

1.1 Geschäftsmodell

Die Coubag Unternehmensbeteiligungsgesellschaft mbH ("Coubag") wurde im Jahr 1987 als laufzeitunbefristete Gesellschaft gegründet und baut seitdem ihr Portfolio an mittelständischen Unternehmensbeteiligungen aus. Das Geschäft der Gesellschaft ist auf mittel- und langfristige Investitionen in Unternehmensbeteiligungen im Sinne des UBGG gerichtet.

Die Coubag ist Spezial-AIF im Sinne der Vorschriften des Kapitalanlagegesetzbuches ("KAGB"), der keine Rückgaberechte der Anleger vorsieht. Eine Nachschusspflicht der Anleger ist ausgeschlossen. Die Zeichnungsfrist der Coubag ist bereits abgelaufen. Die Anleger der Coubag sind ausschließlich professionelle oder semiprofessionelle Anleger im Sinne des § 1 Abs. 19 Nr. 32, 33 KAGB. Durch den Gesellschaftsvertrag ist sichergestellt, dass nur professionelle oder semiprofessionelle Anleger im Sinne des KAGB Anteile an der Coubag halten und erwerben dürfen.

Die Coubag hat die HANNOVER Finanz GmbH, Hannover ("HANNOVER Finanz") per Geschäftsbesorgungsvertrag als externe AIF-Kapitalverwaltungsgesellschaft bestellt.

Gemäß KAGB unterliegt die AIF-Kapitalverwaltungsgesellschaft der Coubag einer Registrierungspflicht. Im Sinne der Vorschriften des KAGB ist die HANNOVER Finanz AIF-Kapitalverwaltungsgesellschaft der Coubag. Am 7. Oktober 2014 erfolgte die Registrierung der HANNOVER Finanz als Kapitalverwaltungsgesellschaft gemäß § 44 Abs. 1 i.V.m. § 2 Abs. 4 KAGB.

1.2 Ziele und Strategien

Die Investitionen im Zusammenhang mit dem Erwerb von Minderheitsbeteiligungen bzw. im Rahmen von Wachstumsfinanzierungen - im Wesentlichen in Form direkter und stiller Beteiligungen sowie Gesellschafterdarlehen - und die sonstigen Beiträge als Gesellschafter bezwecken eine langfristige Wertsteigerung dieser Unternehmen und damit eine Förderung des Mittelstandes durch Stärkung des Eigenkapitals. Die überwiegende Zahl der Unternehmen hat ihren Sitz in Deutschland.

Bei Akquisitionen wird sich die Coubag auch zukünftig nicht auf bestimmte Branchen beschränken. Dennoch wurde der Investitionsfokus in den vergangenen Jahren weiter geschärft und konzentriert sich insbesondere auf Unternehmen aus den Branchen Dienstleistungen, Handel, Industrie- und Konsumgüter.

1.3 Steuerungssystem

Die Steuerung der Coubag erfolgt anhand finanzieller Leistungsindikatoren. Hervorzuheben sind dabei insbesondere die langfristige Steigerung des Portfoliowerts der Coubag (Nettobuchwert der Beteiligungen), die Ausschüttungsrendite sowie das Ergebnis vor Zinsen und Steuern.

Einschränkend muss dabei jedoch erwähnt werden, dass die Ausschüttungsrendite vor allem auch vom Veräußerungsergebnis sowie Bewertungsergebnis beeinflusst wird, die naturgemäß nur bedingt steuerbar sind und deshalb die Ergebnisse einzelner Jahre in der Vergangenheit zum Teil erhebliche Schwankungen aufwiesen. Der Portfoliowert wird dabei als der beizulegende Wert der Beteiligungen definiert und wird auf der Grundlage interner Bewertungsverfahren ermittelt. Die Ermittlung des beizulegenden Werts erfolgt grundsätzlich durch Multiplikatorverfahren. Zur Konkretisierung des ermittelten beizulegenden Werts wird in einzelnen Fällen zusätzlich eine Ermittlung durch ein Discounted- Cashflow-Verfahren (DCF-Verfahren) durchgeführt. Aufgrund des Höchstwertprinzips der Anschaffungskosten werden im Jahresabschluss keine stillen Reserven gezeigt und somit stellt die Höhe der Beteiligungsbuchwerte den Portfoliowert dar.

2 Wirtschaftsbericht

2.1 Gesamtwirtschaftliche und branchenbezogene Rahmenbedingungen

Das makroökonomische Umfeld wird durch den Krieg Russlands gegen die Ukraine sowie teilweise massive Preisanstiege für Verbraucher und Wirtschaft bei zugleich kräftigen Zinsschritten der Notenbanken zur Bekämpfung der Inflation beeinflusst.

Vor diesem Hintergrund sind für die gesamtwirtschaftliche Entwicklung nach Prognosen des Internationalen Währungsfonds (IWF) im historischen Vergleich gering und ungleichmäßig Wachstumsraten mit wachsenden globalen Divergenzen zu erwarten. Für Deutschland wird als einzigem Land der Eurozone sogar mit einem absoluten Rückgang des Bruttoinlandsprodukts für das Jahr 2023 gerechnet.

Die Portfoliounternehmen spüren die herausfordernden Rahmenbedingungen, wenngleich sie selbst nur in geringem Umfang in Konfliktregionen tätig sind. Auch die gestiegenen Energiepreise stellen für die meisten Portfoliounternehmen eine Belastung dar. Durch die Ausweitung der Investitionsstrategie auf Branchen außerhalb der produzierenden Industrie in den vorangegangenen Jahren sollen die Risiken aus konjunkturellen und strukturellen Veränderungen für das Gesamtportfolio gesenkt werden. So kann vom Digitalisierungstrend und der steigenden Nachfrage nach Dienstleistungen und Produkten der Beteiligungen im Bereich IT-Services und Software profitiert werden.

Im Geschäftsjahr 2023 haben sich die Finanzierungsbedingungen durch mehrere Faktoren verschlechtert. Insbesondere haben seit Mitte 2022 zehn Zinserhöhungen in Folge dazu geführt, dass die Finanzierungskosten für Transaktionen sowie für die laufende Unternehmensfinanzierung in kurzer Zeit stark angestiegen sind. Gleichzeitig finanzieren Kreditinstitute Transaktionen sehr viel restriktiver als noch vor zwei oder drei Jahren. Insgesamt haben sich die Finanzierungsbedingungen der Unternehmen in Deutschland damit verschlechtert. Auf Grund der jahrzehntelangen Erfahrung werden die Portfoliounternehmen von der Coubag kontinuierlich bei der Anpassung ihrer Finanzierungsstrukturen an sich verändernde Rahmenbedingungen begleitet und dabei unterstützt, sich in dem jeweiligen Umfeld möglichst optimal aufzustellen.

Diese Entwicklung kann dazu führen, dass die Stärkung der Eigenkapitalbasis zu einem wesentlichen Punkt der Unternehmensfinanzierung werden kann. Dies gilt insbesondere für mittelständische Unternehmen, die ihre Position im internationalen Wettbewerb sichern oder ausbauen wollen. Die Coubag sieht sich daher gut gerüstet, in ihren Geschäftsfeldern Wachstumsfinanzierung und Unternehmensnachfolge von dieser Situation zu profitieren.

Noch immer sind - trotz gestiegener Zinsen -vermögende Privatinvestoren, Industrieholdinggesellschaften und insbesondere Family Offices bemüht, Kapital in Form von Mehrheits-/Minderheitsbeteiligungen am Beteiligungsmarkt zur Verfügung zu stellen. Das Wettbewerbsumfeld bleibt daher auch zukünftig für die Gesellschaft anspruchsvoll.

2.2 Geschäftsverlauf

2.2.1 Ertragslage

Die Mehrzahl der Annahmen wurden in unserer ursprünglichen Planung unter konservativen Gesichtspunkten gewählt. Gleiches gilt für die Portfoliounternehmen, die die Geschäftsplanungen 2023 eher unter Vorsichtsgesichtspunkten erstellt haben, obwohl im Vergleich zu den durch die Pandemie belasteten Vorjahren für 2023 in den meisten Portfoliounternehmen ein leichtes Wachstum erwartet wurde. Diese Erwartungen der Portfoliounternehmen wurden - trotz operativer Gegenmaßnahmen wie z.B. Preiserhöhungen - nicht in allen Fällen erfüllt.

Im Geschäftsjahr 2023 wurden folgende Beteiligungs- sowie Ausleihungserträge erzielt:

	2023	Vorjahr
	Mio. €	Mio. €
Erträge aus Beteiligungen
- Gewinnausschüttungen aus Kapitalgesellschaften	1,2	9,3
- Gewinnanteile aus Personengesellschaften	0,0	0,1
- Erträge aus stillen Beteiligungen	2,5	2,7
	3,7	12,1
Erträge aus Ausleihungen des Finanzanlagevermögens
- Zinserträge aus Ausleihungen an Beteiligungsunternehmen	0,2	0,1
- Zinserträge aus sonstigen Ausleihungen	0,1	0,1
	4,0	12,3

Der Rückgang der Erträge aus Beteiligungen entfällt im Wesentlichen auf ein Beteiligungsunternehmen, das abweichend zum Vorjahr im Geschäftsjahr keine Veräußerungserlöse an die Coubag ausgeschüttet hat.

In den Gewinnausschüttungen aus Kapitalgesellschaften sind bedingt durch das Beteiligungsmodell durch Veräußerungsvorgänge auf einer unteren Ebene entstandene und nunmehr mittels Ausschüttungen an die Coubag weitergeleiteten Veräußerungserlöse in Höhe von € 0,0 Mio. (Vorjahr: € 8,5 Mio.) enthalten. Aus fünf Beteiligungsunternehmen konnten insgesamt Ausschüttungen in Höhe von € 1,2 Mio. (Vorjahr: € 0,8 Mio.) vereinnahmt werden. Die insofern bereinigten Erträge aus Beteiligungen und Ausleihungen belaufen sich entsprechend auf € 4,0 Mio. (Vorjahr: € 3,8 Mio.).

Die Sonstigen betrieblichen Erträge des Geschäftsjahres 2023 teilen sich wie folgt auf:

	2023	Vorjahr
	Mio. €	Mio. €
Erträge aus Abgängen von Finanzanlagevermögen	2,7	0,1
Erträge aus Zuschreibungen auf das Finanzanlagevermögen	1,0	1,8
Erträge aus abgeschriebenen Forderungen	0,4	0,0
	4,1	1,9

Die Erträge aus dem Abgang von Beteiligungen resultieren aus dem Verkauf eines Beteiligungsunternehmens sowie aus der Teilrückführung einer stillen Beteiligung. Daneben konnte noch ein nachträglicher Veräußerungsgewinn aus einem in Vorjahren verkauften Beteiligungsunternehmen vereinnahmt werden. Die Erträge aus Zuschreibungen entfallen auf ein Beteiligungsunternehmen. Die Zuschreibung ist erfolgt, da die Gründe für eine voraussichtlich dauernde Wertminderung aufgrund höherer Ergebnisprognosen für die auf den Bilanzstichtag folgenden Geschäftsjahre entfallen sind.

Die Sonstigen betrieblichen Aufwendungen setzen sich wie folgt zusammen:

	2023	Vorjahr
	Mio. €	Mio. €
Geschäftsbesorgung
-fix	2,6	2,4
- variabel	0,0	0,4
	2,6	2,8
Abschreibungen auf Forderungen gegen Beteiligungsunternehmen	0,4	0,6
übrige Aufwendungen	0,2	0,4
	3,2	3,8

Aufgrund des gegenüber Vorjahr um € 3,2 Mio. geringeren Jahresergebnisses im Jahr 2023 entfällt die variable Geschäftsbesorgungsvergütung.

2.2.2 Finanzlage

Kapitalstruktur: Das Eigenkapital beläuft sich auf € 101,3 Mio. Die Eigenkapitalquote beträgt 99,7 %. Die Gewinnrücklagen stiegen im Geschäftsjahr durch Thesaurierung um € 2,4 Mio.

Investitionen: Die folgende Übersicht stellt die Portfoliobewegung der Coubag im Geschäftsjahr 2023 netto dar:

	Mio. €
Stand: 01.01.2023	81,8
Neu- und Folgeinvestitionen	10,1
Rückführung Buchwerte	-0,9
Abschreibungen	-2,2
Zuschreibungen	1,0
Stand: 31.12.2023	89,8

Im Geschäftsjahr 2023 hat die Coubag insgesamt € 10,1 Mio. in offene und stille Beteiligungen sowie in Ausleihungen und Sonstige Ausleihungen investiert, davon € 9,3 Mio. in zwei neue Investments sowie € 0,8 Mio. als Folgeinvestitionen in bestehende Engagements. Die Rückführung von Buchwerten in Höhe von € 0,9 Mio. erfolgte im Wesentlichen durch die Veräußerung von zwei Engagements und die Kapitalrückzahlung bei einem Engagement.

Liquidität: Vom Umlaufvermögen in Höhe von € 11,8 Mio. (Vorjahr: € 21,1 Mio.) entfielen am Bilanzstichtag € 5,2 Mio. (Vorjahr: € 18,8 Mio.) auf Bankguthaben. Im Rahmen des Liquiditätsmanagements wurden die nicht investierten Mittel ausschließlich bei inländischen Kreditinstituten angelegt.

2.2.3 Vermögenslage

Bei einer Bilanzsumme von € 101,6 Mio. (Vorjahr: € 102,9 Mio.) machen die Finanzanlagen mit € 89,8 Mio. (Vorjahr: € 81,8 Mio.) rund 88,4 % der Bilanzsumme aus. Die Coubag hält zum 31. Dezember 2023 Beteiligungen an 43 (Vorjahr: 44) Unternehmen.

Die Abschreibungen auf Finanzanlagen belaufen sich auf € 2,2 Mio., liegen damit um € 2,1 Mio. unter dem Wert für das Vorjahr und betreffen im Geschäftsjahr sieben (Vorjahr: sieben) Portfoliounternehmen.

Die Erhöhung der Sonstigen Vermögensgegenstände von € 1,2 Mio. auf € 3,6 Mio. ist im Wesentlichen auf eine Kaufpreisforderung in Höhe von € 2,3 Mio. zurückzuführen, die aus der Veräußerung eines Beteiligungsunternehmens resultiert.

Die Rückstellungen verringerten sich um € 0,5 Mio. auf € 0,4 Mio. Dies ist im Wesentlichen darauf zurückzuführen, dass eine geringere Rückstellung für die Gebühr an die Geschäftsbesorgerin in Höhe von € 0,1 Mio. (Vorjahr: € 0,6) zu bilden war.

Die Gesamtentwicklung der Coubag wird von der Geschäftsführung als insgesamt positiv eingeschätzt.

2.3 Finanzielle Leistungsindikatoren

Zur Beurteilung des wirtschaftlichen Erfolgs der Coubag dient neben dem Portfoliowert (langfristiger Leistungsindikator) insbesondere die Ausschüttungsrendite (Leistungsindikator), also das Verhältnis von Ausschüttungen zu Eigenkapital sowie das Ergebnis vor Zinsen und Steuern.

Wie im Vorjahr kann für das Geschäftsjahr 2023 eine Ausschüttung vorgenommen werden. Im Durchschnitt der letzten fünf Jahre belief sich die Ausschüttungsrendite mit 3,1 % wie prognostiziert auf ähnlichem Niveau wie im Vorjahr (4,0 %).

Darüber hinaus ist der Portfoliowert im Vergleich zum Vorjahr in Folge von höheren Investitionen sowie gesunkenen Abschreibungen von € 77,8 Mio. auf € 86,2 Mio. gestiegen. Die prognostizierte leichte Steigerung des Portfoliowerts wurde somit erreicht. Das sich aus laufenden Erträgen und Aufwendungen ergebende Ergebnis vor Zinsen und Steuern belief sich für 2023 auf T€ 1.223 (Vorjahr T€ 1.129). Der Anstieg gegenüber der Planung ist insbesondere auf im Saldo höhere laufende Beteiligungserträge und Zinserträge sowie abschreibungsbedingt niedrigere Aufwendungen für Geschäftsbesorgung zurückzuführen.

3 Chancen- und Risikobericht sowie Prognose

3.1 Chancenbericht

Chancenmanagement ist ein wesentlicher Bestandteil des operativen Geschäfts. Dort - in unseren Kerntätigkeiten Investieren, Entwickeln und Realisieren der Unternehmensbeteiligungen - findet die Wertschöpfung im Wesentlichen statt. Seitens der Geschäftsbesorgerin HANNOVER Finanz wird deshalb das Augenmerk darauf gerichtet, Geschäftsprozesse kontinuierlich zu verbessern.

Im Geschäftsjahr 2023, mit seinen geopolitischen und realwirtschaftlichen Herausforderungen (z.B. zunehmender Protektionismus, vielfältige Sanktionen, hohe Inflationsrate, zunehmende Staatsverschuldung, mehrfache Zinserhöhungen) hat sich das langfristig ausgerichtete Geschäftsmodell der Coubag als Evergreen-Fonds ohne bestimmte Laufzeit einmal mehr bewährt und wurde durch eine erfolgreiche unmittelbare Veräußerung sowie die Investition in mehrere Neuengagements bestätigt. Insgesamt wird - ausgehend von einem gesamtwirtschaftlichen niedrigen Niveau - eine Verbesserung der mittelfristigen Chancen- und Risikosituation erwartet. Auf Basis der heute zur Verfügung stehenden Informationen sehen wir weiterhin großes Potenzial für Wertsteigerungen im Portfolio aufgrund von Wachstumsaussichten allgemein und in den jeweiligen Branchen sowie gewinnbringende Veräußerungen.

3.2 Risikobericht

3.2.1 Risikomanagementsystem

Die Coubag nutzt im Rahmen der Geschäftsbesorgung das Risikomanagementsystem der HANNOVER Finanz. Die Schwerpunkte des Risikomanagements liegen in der Beteiligungsauswahl (Akquisitionsphase) und in der Betreuung der bestehenden Beteiligungen. Die hierfür notwendigen Maßnahmen, Entscheidungen und Prozesse unterliegen umfangreichen Dokumentationspflichten. Die angestrebte weitere Vergrößerung des Portfolios in verschiedenen Branchen ist dem Grundsatz der Risikomischung zwecks langfristiger Stabilität geschuldet.

Bei der Beteiligungsakquisition werden alle notwendigen Entscheidungen und Maßnahmen auf Basis der Vorgaben aus dem Risikomanagement aufbereitet und auf mehreren Ebenen nachgehalten. Der Beirat der Coubag erhält im Vorfeld einer Entscheidung ausführliche Informationen über das Unternehmen, das Umfeld, das Management und den Verhandlungsstand. Die Geschäftsbesorgerin HANNOVER Finanz erarbeitet und optimiert das Beteiligungsmodell in enger Abstimmung mit der Geschäftsführung der Coubag. Die endgültige Beteiligungsentscheidung liegt jenseits der Eigenkompetenz der Geschäftsführung beim Beirat.

Die Beteiligungsunternehmen der Coubag berichten grundsätzlich monatlich bzw. quartalsweise über die aktuelle wirtschaftliche Lage. Die Geschäftsbesorgerin fasst die Entwicklung quartalsweise in einem Fondsbericht für den Beirat zusammen und koordiniert das Risikomanagement. Ein Schwerpunkt liegt hier auf den bewertungsrelevanten Ergebnisgrößen (EBITDA) sowie der Nettoverschuldung des jeweiligen Beteiligungsengagements. Der Beirat erhält fortlaufend Berichte über Veränderungen im Portfolio.

3.2.2 Risiken

Seit einigen Jahren nehmen gesellschaftliche, geopolitische und wirtschaftliche Spannungen weltweit zu. Damit könnten sich die Anforderungen an Unternehmen in fundamentaler Weise kurzfristig verändern. Mehr denn je sind die Fähigkeit, Veränderungen schnell zu erkennen, und die Bereitschaft, sich darauf einzustellen, gefragt.

Die gegenwärtige Entwicklung wird spürbar z.B. durch das signifikant gestiegene Zinsniveau, eine noch immer hohe Inflationsrate, zunehmende Abgabenlast für Unternehmen und privater Haushalte sowie eine damit einhergehende Kaufzurückhaltung privater Verbraucher geprägt. Darüber hinaus fehlen durch Fachkräftemangel, steigende Lohnkosten und Unsicherheiten in der Energieversorgung nachhaltige Wachstumsimpulse. Dies führt zu Unsicherheiten im außenwirtschaftlichen Umfeld vieler Volkswirtschaften, in denen unsere Portfoliounternehmen produzieren oder in denen Produkte und Dienstleistungen nachgefragt werden. Darüber hinaus verstärken stark schwankende Euro-Wechselkurse gegenüber wirtschaftlich wichtigen Währungen (z.B. US-Dollar, Renminbi) die Gefahr von sich ändernden Export-/Importpreisen, Spekulationsblasen und von Fehlinvestitionen. Dies gilt international wie national für alle Anlageklassen und damit auch für das Beteiligungsgeschäft in Deutschland. Die aktuellen Einschätzungen des IWF prognostizieren für Deutschland ein leichtes Wachstum, ebenso für die USA und die übrigen EU-Staaten.

Anhand der Ergebnisprognosen für 2024 und 2025 sehen wir jedoch auch, dass eine Vielzahl von Portfoliounternehmen aufgrund ihrer starken Marktposition von Zuversicht und Wachstum ausgehen. Die Herausforderungen erscheinen beherrschbar.

Allerdings ist auch darauf hinzuweisen, dass die Prognosen über die Ergebnisentwicklung in den Jahren 2024 und 2025 gerade auch wegen der beschriebenen realwirtschaftlichen Herausforderungen z.T. mit erheblichen Unsicherheiten behaftet sind.

Auf der Grundlage der im letzten Jahr gesammelten Erfahrungen und der zum jetzigen Zeitpunkt vorliegenden Einschätzungen und erhobenen Daten sind die unmittelbaren Auswirkungen des russischen Angriffskrieges auf unsere Portfoliounternehmen derzeit als gering einzuschätzen und nicht von wesentlicher Bedeutung.

Vor diesem Hintergrund verlangt die intensive Begleitung bestehender Portfoliounternehmen weiterhin unser besonderes Augenmerk. Aber auch die Prüfung neuer Beteiligungsmöglichkeiten erfordert aufgrund des anhaltend hohen Bewertungsniveaus hohe Aufmerksamkeit.

Auf Basis der heute zur Verfügung stehenden Informationen sehen wir - trotz der realwirtschaftlichen und politischen Herausforderungen - keine Risiken, die einzeln oder in Kombination miteinander eine Gefahr für den Fortbestand der Coubag darstellen. Diese Aussage beruht auf der Analyse und Beurteilung wesentlicher Einzelrisiken bei den Beteiligungen sowie auf dem bestehenden Risikomanagementsystem.

3.3 Prognosebericht

Unsere Planung unterstellt die zuvor dargestellten Erwartungen hinsichtlich der Marktentwicklung, des Fremdfinanzierungs- und Kapitalangebots sowie der Konjunktur.

In unserer Planung haben wir aufgrund der geschäftsmodelltypischen Prognoseunsicherheit keine Veräußerungsergebnisse bzw. Bewertungsmaßnahmen berücksichtigt. Eine diesbezüglich konkrete Prognose für 2024 oder die Folgejahre ist aufgrund dieser nicht planbaren Effekte nicht sachgerecht. Wir erwarten jedoch insgesamt, dass sich die im Durchschnitt der letzten fünf Jahre ermittelte Ausschüttungsrendite für 2024 auf ähnlichem Niveau des Jahres 2023 bewegen und eine leichte Steigerung des Portfoliowertes unter Berücksichtigung der dargestellten mittelfristigen weiteren Erholungstendenzen der Wirtschaft erzielt wird.

Das sich aus laufenden Erträgen und Aufwendungen ergebende Ergebnis vor Zinsen und Steuern belief sich für 2023 auf T€ 1.223 (Vorjahr: T€ 1.129). Bei strukturellen Veränderungen in der Zusammensetzung des Finanzanlagevermögens, hervorgerufen durch Veräußerungen und Rückführungen einerseits sowie Folge- und Neuengagements andererseits, gehen wir für 2024 von einem Ergebnis aus laufenden Erträgen und Aufwendungen vor Zinsen und Steuern aus, welches deutlich unterhalb des im Jahr 2023 erzielten Ergebnisses liegen wird.

Die Prognose für das Geschäftsjahr 2024 machen wir angesichts der realwirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen unter erneut hoher Unsicherheit. Sollten sich die realwirtschaftlichen und politischen Herausforderungen verschärfen, wird unsere Planung nicht erreichbar sein. Dies gilt auch, wenn sich Handelsstreitigkeiten zwischen großen Volkswirtschaften verschärfen oder Bewertungsrelationen an den Kapitalmärkten deutlich zurückgehen. Dann sind nicht nur niedrigere Ergebnisse im Beteiligungsgeschäft möglich, sondern auch ein langsamerer Investitionsfortschritt und Verzögerungen bei der Veräußerung von Portfoliounternehmen. Auch hätte dies u.U. Abschreibungen auf Beteiligungen zur Folge.

Frankfurt am Main, 27. März 2024

Coubag Unternehmensbeteiligungsgesellschaft mbH

Die Geschäftsführung

Steffen Frenzel

Christine Rademacher

Bilanz zum 31. Dezember 2023

AKTIVA

			Vorjahr
	€	€	T€
A. Anlagevermögen
Finanzanlagen
1. Beteiligungen	86.165.273,82		77.829
2. Ausleihungen an Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht	2.072.890,31		2.010
3. Sonstige Ausleihungen	1.542.562,69		1.974
		89.780.726,82	81.813
B. Umlaufvermögen
I. Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände
1. Forderungen gegen Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht	3.042.397,96		1.156
2. Sonstige Vermögensgegenstände	3.615.569,02		1.169
	6.657.966,98		2.325
II. Guthaben bei Kreditinstituten	5.174.304,75		18.792
		11.832.271,73	21.117
		101.612.998,55	102.930

PASSIVA

			Vorjahr
	€	€	T€
A. Eigenkapital
I. Gezeichnetes Kapital	30.000.000,00		30.000
II. Kapitalrücklage	54.148.256,14		54.148
III. Gewinnrücklagen
Andere Gewinnrücklagen	14.173.148,72		11.797
IV. Bilanzgewinn	2.944.063,69		6.100
		101.265.468,55	102.045
B. Rückstellungen
Sonstige Rückstellungen		347.530,00	884
C. Verbindlichkeiten
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen		0,00	1
		101.612.998,55	102.930

Gewinn- und Verlustrechnung für das Geschäftsjahr 2023

			Vorjahr
	€	€	T€
1. Erträge aus Beteiligungen	3.735.474,30		12.070
2. Erträge aus Ausleihungen des Finanzanlagevermögens	279.845,25		188
3. Sonstige betriebliche Erträge	4.128.643,65		1.902
		8.143.963,20	14.160
4. Abschreibungen auf Finanzanlagen	2.232.299,14		4.326
5. Sonstige betriebliche Aufwendungen	3.240.951,79		3.778
		5.473.250,93	8.104
		2.670.712,27	6.056
6. Sonstige Zinsen und ähnliche Erträge	263.369,07		55
7. Zinsen und ähnliche Aufwendungen	0,00		12
		263.369,07	43
8. Ergebnis nach Steuern/Jahresüberschuss		2.934.081,34	6.099
9. Gewinnvortrag		9.982,35	1
10. Bilanzgewinn		2.944.063,69	6.100

Anhang für das Geschäftsjahr 2023

1. Allgemeine Angaben

Die Coubag Unternehmensbeteiligungsgesellschaft mbH mit Sitz in Frankfurt am Main wird im Handelsregister Abteilung B beim Amtsgericht Frankfurt am Main unter der Nummer HRB 119930 geführt.

Der Jahresabschluss wurde nach den Vorschriften des Handelsgesetzbuches, des GmbH-Gesetzes und des Gesetzes über Unternehmensbeteiligungsgesellschaften aufgestellt.

Für die Gewinn- und Verlustrechnung findet das Gesamtkostenverfahren gemäß § 275 Abs. 2 HGB Anwendung. Dabei wurde von der gesetzlichen Gliederung der Gewinn- und Verlustrechnung aufgrund der unternehmenstypischen Gegebenheiten bei drei Posten abgewichen.

2. Bilanzierungs- und Bewertungsvorschriften

Die Finanzanlagen werden zu Anschaffungskosten einschließlich Anschaffungsnebenkosten aktiviert bzw. mit dem niedrigeren beizulegenden Wert - sofern eine voraussichtlich dauernde Wertminderung vorliegt - angesetzt.

Forderungen und sonstige Vermögensgegenstände werden mit ihren Nennwerten bzw. dem niedrigeren beizulegenden Wert angesetzt. Das Niederstwertprinzip wird beachtet.

Die Guthaben bei Kreditinstituten werden zum Nennwert angesetzt.

Die Rückstellungen berücksichtigen alle erkennbaren Risiken aus schwebenden Geschäften und ungewissen Verpflichtungen und werden in Höhe des nach vernünftiger kaufmännischer Beurteilung notwendigen Erfüllungsbetrags bewertet. Das Wahlrecht zur Abzinsung von Rückstellungen mit einer Restlaufzeit von weniger als einem Jahr wurde nicht ausgeübt.

Die Verbindlichkeiten sind mit ihrem Erfüllungsbetrag angesetzt.

3. Erläuterungen zur Bilanz

Anlagevermögen

Unter den Beteiligungen werden Beteiligungen an Kapital- und Personengesellschaften (T€ 48.333) und stille Beteiligungen (T€ 37.832) ausgewiesen.

Die Aufgliederung und Entwicklung des Anlagevermögens ergeben sich aus Anlage 1 zum Anhang.

Der beizulegende Wert der Beteiligungen (Zeitwert) wird auf der Grundlage interner Bewertungsverfahren ermittelt. Die Ermittlung des beizulegenden Werts erfolgt grundsätzlich durch ein Multiplikatorverfahren. Zur Konkretisierung des ermittelten beizulegenden Werts wird in einzelnen Fällen zusätzlich eine Ermittlung durch ein Discounted-Cashflow- Verfahren (DCF-Verfahren) durchgeführt.

Die Ermittlung der beizulegenden Werte der Beteiligungen erfolgt im Geschäftsjahr 2023 durch eine im Vergleich zum Vorjahr geänderte Bewertungsmethode. Abweichend zum Vorjahr erfolgt die Ermittlung des beizulegenden Werts im Geschäftsjahr unter Verwendung einer prognostizierten durchschnittlichen Ergebnisgröße (EBITDA) der zwei auf den Bewertungsstichtag folgenden Geschäftsjahre und eines unternehmensspezifischen Peer-Multiplikators, der die Entwicklung der jeweiligen Branche abbildet.

Aus der Änderung der Bewertungsmethode haben sich zum Bilanzstichtag im Geschäftsjahr 2023 insgesamt Auswirkungen in Höhe von T€ 496 auf den Buchwert des Finanzanlagevermögens ergeben. Im Vergleich zur bisherigen Bewertungsmethode ergeben sich die folgenden Auswirkungen auf die Vermögens-, Finanz- und Ertragslage:

Bilanz-/GuV-Posten	31.12.2023 (bisherige Methode)	31.12.2023 (neue Methode)	Auswirkungen
	T€	T€	T€
Finanzanlagevermögen	89.285	89.781	+496
Abschreibungen(-) / Zuschreibungen(+)	-1.729	-1.233	+496

Die Aufstellung des Anteilsbesitzes ist als Anlage 2 zum Anhang beigefügt.

Umlaufvermögen

Von den Forderungen gegen Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht, weisen T€ 1.356 (Vorjahr: T€ 638) eine Laufzeit von mehr als einem Jahr auf; T€ 0 (Vorjahr: T€ 0) entfallen auf Forderungen gegen Gesellschafter.

Die Sonstigen Vermögensgegenstände enthalten in Höhe von T€ 1.985 (Vorjahr: T€ 229) Beträge mit einer Laufzeit von mehr als einem Jahr.

Die Guthaben bei Kreditinstituten beinhalten in Höhe von T€ 1.250 (Vorjahr: T€ 9.475) Forderungen gegen Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht.

Eigenkapital

Das Stammkapital beträgt unverändert T€ 30.000. Die Kapitalrücklage beträgt ebenfalls unverändert T€ 54.148. Die Gewinnrücklagen erhöhten sich um T€ 2.376 auf T€ 14.173.

Der Bilanzgewinn ergibt sich wie folgt:

	2023	Vorjahr
	€	€
Stand am 1. Januar	6.100.182,35	5.494.833,44
Ausschüttung/Dividende	-3.714.200,00	-3.318.100,00
Einstellung in die Gewinnrücklagen	-2.376.000,00	-2.176.000,00
Jahresergebnis	2.934.081,34	6.099.448,91
Stand am 31. Dezember	2.944.063,69	6.100.182,35

Rückstellungen

Sonstige Rückstellungen in Höhe von T€ 348 (Vorjahr: T€ 884) wurden im Wesentlichen für Aufwendungen für Gremienvergütungen und Geschäftsbesorgung gebildet.

Haftungsverhältnisse

Es bestehen wie im Vorjahr keine Haftungsverhältnisse.

Sonstige finanzielle Verpflichtungen

Der Gesamtbetrag der sonstigen finanziellen Verpflichtungen beträgt zum 31. Dezember 2023 T€ 66 (Vorjahr: T€ 51).

4. Erläuterungen zur Gewinn- und Verlustrechnung

Die Erträge aus Beteiligungen enthalten Gewinnausschüttungen von Kapitalgesellschaften in Höhe von T€ 1.160 (Vorjahr: T€ 9.293) und Gewinnanteile von Personengesellschaften in Höhe von T€ 0 (Vorjahr: T€ 76) sowie Erträge aus stillen Beteiligungen in Höhe von T€ 2.575 (Vorjahr: T€ 2.700).

Die sonstigen betrieblichen Erträge beinhalten im Wesentlichen Erträge aus dem Abgang des Finanzanlagevermögens in Höhe von T€ 2.680 (Vorjahr: T€ 55) und Erträge aus der Zuschreibung des Finanzanlagevermögens in Höhe von T€ 999 (Vorjahr: T€ 1.775) sowie Erträge aus abgeschriebenen Forderungen gegen drei Unternehmen mit Beteiligungsverhältnis in Höhe von T€ 417 (Vorjahr: T€ 35).

Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen beinhalten Wertberichtigungen auf Forderungen in Höhe von T€ 417 (Vorjahr: T€ 637).

5. Sonstige Angaben

Organe der Gesellschaft

Geschäftsführung	Steffen Frenzel
	Partner bei der HANNOVER Finanz GmbH, Hannover
	Christine Rademacher
	Direktorin, Divisional Head Financial Engineering
	Commerzbank AG, Hamburg
Beirat	Rüdiger Rass - bis 18.04.2023
	Bereichsvorstand Chief Credit Risk Officer - Group Credit
	Risk Management, Commerzbank AG, Frankfurt am Main
	-Vorsitzender-
	Dr. Stefan Otto - ab 18.04.2023
	Bereichsvorstand Mittelstandsbank NordWest
	Commerzbank AG, Hamburg
	-Vorsitzender-
	Goetz Hertz-Eichenrode
	Sprecher der Geschäftsführung der HANNOVER Finanz GmbH, Hannover
	- stellvertretender Vorsitzender -
	Hans-Joachim Bode - ab 01.01.2023
	Bereichsleiter Kapitalanlagen Baloise Lebensversicherung AG Deutschland, Hamburg
	Lutz Goebel
	Geschäftsführer Henkelhausen GmbH & Co.KG, Krefeld
	Dr. Michael Kilka
	Regional Board Member
	Corporate Clients - International Corporates
	Global Sectors & German MNC
	Commerzbank AG, Frankfurt Main
	Prof. Dr. Dr. Gerd Litfin
	Unternehmer, Göttingen
	Jürgen von Wendorff
	Seniorpartner bei der HANNOVER Finanz GmbH, Hannover

Die Bezüge des Beirats belaufen sich auf T€ 136.

6. Gewinnverwendungsvorschlag

Die Geschäftsführung schlägt vor, den Bilanzgewinn wie folgt zu verwenden:

	€
Bilanzgewinn	2.944.063,69
Ausschüttung	-2.940.400,00
Vortrag auf neue Rechnung	3.663,69

7. Nachtragsbericht

Ein Portfoliounternehmen hat am 27. Februar 2024 einen Antrag auf Eröffnung eines Insolvenzverfahrens gestellt. Im ersten Quartal 2024 wurde ein Neuengagement getätigt.

Frankfurt am Main, 27. März 2024

Coubag Unternehmensbeteiligungsgesellschaft mbH

Die Geschäftsführung

Steffen Frenzel

Christine Rademacher

Entwicklung des Anlagevermögens zum 31. Dezember 2023

	Bruttobuchwerte
	Stand am 1.1.2023	Zugänge	Abgänge	Stand am 31.12.2023
	€	€	€	€
Finanzanlagen
1. Beteiligungen	103.525.950,19	9.906.032,53	3.524.940,99	109.907.041,73
2. Ausleihungen an Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht	3.649.372,45	63.218,60	0,00	3.712.591,05
3. Sonstige Ausleihungen	2.131.348,86	98.607,00	0,00	2.229.955,86
	109.306.671,50	10.067.858,13	3.524.940,99	115.849.588,64

	Abschreibungen
	Stand am 1.1.2023	Zugänge	Abgänge	Zuschreibungen	Stand am 31.12.2023
	€	€	€	€	€
Finanzanlagen
1. Beteiligungen	25.696.729,85	1.702.293,14	2.658.255,08	999.000,00	23.741.767,91
2. Ausleihungen an Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht	1.639.700,74	0,00	0,00	0,00	1.639.700,74
3. Sonstige Ausleihungen	157.387,17	530.006,00	0,00	0,00	687.393,17
	27.493.817,76	2.232.299,14	2.658.255,08	999.000,00	26.068.861,82

	Nettobuchwerte
	Stand am 31.12.2023	Vorjahr
	€	T€
Finanzanlagen
1. Beteiligungen	86.165.273,82	77.829
2. Ausleihungen an Unternehmen, mit denen ein Beteiligungsverhältnis besteht	2.072.890,31	2.010
3. Sonstige Ausleihungen	1.542.562,69	1.974
	89.780.726,82	81.813

Angaben zum Beteiligungsbesitz:

Name des Unternehmens:	Sitz	Stichtag	Eigenkapital	Jahresergebnis	Höhe des Anteils
			T€	T€	%
appmatics Beteiligungs GmbH	Köln	31.12.2022	25	0	12,84
Comfort Grundstücksholding Hotels Zwickau und Chemnitz GmbH	Mannheim	31.12.2021	4.023	79	18,08
Comfort Hotel Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	106	-6	17,54
COOL Invest GmbH	Hannover	31.12.2022	5.587	-35	19,48
Dental Direkt Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	14.170	-5	23,46
Erste Tinten Holding GmbH	Unterhaching	31.12.2022	9.185	-217	6,78
EXCON Services GmbH	Neu-Isenburg	31.12.2022	3.218	-645	20,25
F&W Frey & Winkler Beteiligungs GmbH	Königsbach-Stein	31.12.2022	6.135	-1.123	13,74
FINVIA Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	5.412	-13	8,89
First Climate Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	7.536	-6	32,00
Hansa Meyer Global Holding GmbH	Bremen	31.12.2022	-1.126	-926	5,00
Heat Treatment Beteiligungs GmbH	Hannover	31.12.2022	25	-6	16,12
HF Debt GmbH	Hannover	31.12.2021	288	143	15,10
Hübers Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	11.362	-7	23,35
Industrie Holding Isselburg GmbH	Isselburg	30.06.2023	12.944	1.779	13,00
IPR Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	6	-5	16,04
K+W Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	1.713	-1	18,98
Köhler Beteiligungs GmbH	Lippstadt	31.12.2022	20.716	1.344	21,83
LACON Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	19.110	-2.187	17,36
Löwenstark Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	10.643	-7	24,86
MARKENFILM GMBH & CO KG	Wedel	31.12.2022	1.675	503	12,63
Maschinenbau und Service Holding GmbH	Gronau	31.12.2022	-16.344	-111	11,87
Maschinenbau und Service Verwaltungs GmbH	Gronau	31.12.2022	-2.409	5	8,70
Moos Invest GmbH	Hannover	31.12.2022	1.022	-5	19,10
MPA Pharma GmbH	Trittau	31.12.2022	71.312	-890	10,00
MS Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	9.886	-5.238	17,04
Overlack Verwaltungs GmbH	Hannover	31.08.2023	34.679	3.708	15,94
Prime Beef Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	4.707	665	17,18
PT Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2023	^*	^*	20,36
Rado Beteiligungsgesellschaft mbH	Radevormwald	31.12.2022	13.235	1.719	12,00
SIMPLON Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	248	-2.919	18,40
SPECTRAL Beteiligungs GmbH	Pleidelsheim	30.06.2023	-2.120	-212	8,33
TeKuKe Invest GmbH	Hannover	31.12.2022	3.666	-4.928	17,14
WIDOS Invest GmbH	Hannover	31.12.2022	1.796	-6	17,12
ZEEH Verwaltungs GmbH	Hannover	31.12.2022	197	176	17,05
ZIEMANN SICHERHEIT Holding GmbH	Schallstadt	31.12.2022	21.942	2.044	15,00

§ 286 (3) HGB wurde angewandt.

^* Gründung in 2023

BESTÄTIGUNGSVERMERK DES UNABHÄNGIGEN ABSCHLUSSPRÜFERS

An die Coubag Unternehmensbeteiligungsgesellschaft mbH, Frankfurt am Main

VERMERK ÜBER DIE PRÜFUNG DES JAHRESABSCHLUSSES UND DES LAGEBERICHTS

Prüfungsurteile

Wir haben den Jahresabschluss der Coubag Unternehmensbeteiligungsgesellschaft mbH, Frankfurt am Main, - bestehend aus der Bilanz zum 31. Dezember 2023 und der Gewinn- und Verlustrechnung für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis zum 31. Dezember 2023 sowie dem Anhang, einschließlich der Darstellung der Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden - geprüft. Darüber hinaus haben wir den Lagebericht der Coubag Unternehmensbeteiligungsgesellschaft mbH, Frankfurt am Main, für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis zum 31. Dezember 2023 geprüft.

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse

•

entspricht der beigefügte Jahresabschluss in allen wesentlichen Belangen den deutschen, für Kapitalgesellschaften geltenden handelsrechtlichen Vorschriften und vermittelt unter Beachtung der deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens- und Finanzlage der Gesellschaft zum 31. Dezember 2023 sowie ihrer Ertragslage für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis zum 31. Dezember 2023 und

•

vermittelt der beigefügte Lagebericht insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage der Gesellschaft. In allen wesentlichen Belangen steht dieser Lagebericht in Einklang mit dem Jahresabschluss, entspricht den deutschen gesetzlichen Vorschriften und stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen Entwicklung zutreffend dar.

Gemäß § 322 Abs. 3 Satz 1 HGB erklären wir, dass unsere Prüfung zu keinen Einwendungen gegen die Ordnungsmäßigkeit des Jahresabschlusses und des Lageberichts geführt hat.

Grundlage für die Prüfungsurteile

Wir haben unsere Prüfung des Jahresabschlusses und des Lageberichts in Übereinstimmung mit § 317 HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist im Abschnitt "Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresabschlusses und des Lageberichts" unseres Bestätigungsvermerks weitergehend beschrieben. Wir sind von dem Unternehmen unabhängig in Übereinstimmung mit den deutschen handelsrechtlichen und berufsrechtlichen Vorschriften und haben unsere sonstigen deutschen Berufspflichten in Übereinstimmung mit diesen Anforderungen erfüllt. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unsere Prüfungsurteile zum Jahresabschluss und zum Lagebericht zu dienen.

Verantwortung der gesetzlichen Vertreter für den Jahresabschluss und den Lagebericht

Die gesetzlichen Vertreter sind verantwortlich für die Aufstellung des Jahresabschlusses, der den deutschen, für Kapitalgesellschaften geltenden handelsrechtlichen Vorschriften in allen wesentlichen Belangen entspricht, und dafür, dass der Jahresabschluss unter Beachtung der deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Gesellschaft vermittelt. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die internen Kontrollen, die sie in Übereinstimmung mit den deutschen Grundsätzen ordnungsmäßiger Buchführung als notwendig bestimmt haben, um die Aufstellung eines Jahresabschlusses zu ermöglichen, der frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen (d.h. Manipulationen der Rechnungslegung und Vermögensschädigungen) oder Irrtümern ist.

Bei der Aufstellung des Jahresabschlusses sind die gesetzlichen Vertreter dafür verantwortlich, die Fähigkeit der Gesellschaft zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit zu beurteilen. Des Weiteren haben sie die Verantwortung, Sachverhalte im Zusammenhang mit der Fortführung der Unternehmenstätigkeit, sofern einschlägig, anzugeben. Darüber hinaus sind sie dafür verantwortlich, auf der Grundlage des Rechnungslegungsgrundsatzes der Fortführung der Unternehmenstätigkeit zu bilanzieren, sofern dem nicht tatsächliche oder rechtliche Gegebenheiten entgegenstehen.

Außerdem sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die Aufstellung des Lageberichts, der insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage der Gesellschaft vermittelt sowie in allen wesentlichen Belangen mit dem Jahresabschluss in Einklang steht, den deutschen gesetzlichen Vorschriften entspricht und die Chancen und Risiken der zukünftigen Entwicklung zutreffend darstellt. Ferner sind die gesetzlichen Vertreter verantwortlich für die Vorkehrungen und Maßnahmen (Systeme), die sie als notwendig erachtet haben, um die Aufstellung eines Lageberichts in Übereinstimmung mit den anzuwendenden deutschen gesetzlichen Vorschriften zu ermöglichen und um ausreichende geeignete Nachweise für die Aussagen im Lagebericht erbringen zu können.

Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresabschlusses und des Lageberichts

Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob der Jahresabschluss als Ganzes frei von wesentlichen falschen Darstellungen aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern ist, und ob der Lagebericht insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage der Gesellschaft vermittelt sowie in allen wesentlichen Belangen mit dem Jahresabschluss sowie mit den bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnissen in Einklang steht, den deutschen gesetzlichen Vorschriften entspricht und die Chancen und Risiken der zukünftigen Entwicklung zutreffend darstellt, sowie einen Bestätigungsvermerk zu erteilen, der unsere Prüfungsurteile zum Jahresabschluss und zum Lagebericht beinhaltet.

Hinreichende Sicherheit ist ein hohes Maß an Sicherheit, aber keine Garantie dafür, dass eine in Übereinstimmung mit § 317 HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführte Prüfung eine wesentliche falsche Darstellung stets aufdeckt. Falsche Darstellungen können aus dolosen Handlungen oder Irrtümern resultieren und werden als wesentlich angesehen, wenn vernünftigerweise erwartet werden könnte, dass sie einzeln oder insgesamt die auf der Grundlage dieses Jahresabschlusses und Lageberichts getroffenen wirtschaftlichen Entscheidungen von Adressaten beeinflussen.

Während der Prüfung üben wir pflichtgemäßes Ermessen aus und bewahren eine kritische Grundhaltung. Darüber hinaus

•	identifizieren und beurteilen wir die Risiken wesentlicher falscher Darstellungen im Jahresabschluss und im Lagebericht aufgrund von dolosen Handlungen oder Irrtümern, planen und führen Prüfungshandlungen als Reaktion auf diese Risiken durch sowie erlangen Prüfungsnachweise, die ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unsere Prüfungsurteile zu dienen. Das Risiko, dass aus dolosen Handlungen resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, ist höher als das Risiko, dass aus Irrtümern resultierende wesentliche falsche Darstellungen nicht aufgedeckt werden, da dolose Handlungen kollusives Zusammenwirken, Fälschungen, beabsichtigte Unvollständigkeiten, irreführende Darstellungen bzw. das Außerkraftsetzen interner Kontrollen beinhalten können.
•	gewinnen wir ein Verständnis von dem für die Prüfung des Jahresabschlusses relevanten internen Kontrollsystem und den für die Prüfung des Lageberichts relevanten Vorkehrungen und Maßnahmen, um Prüfungshandlungen zu planen, die unter den gegebenen Umständen angemessen sind, jedoch nicht mit dem Ziel, ein Prüfungsurteil zur Wirksamkeit dieser Systeme der Gesellschaft abzugeben.
•	beurteilen wir die Angemessenheit der von den gesetzlichen Vertretern angewandten Rechnungslegungsmethoden sowie die Vertretbarkeit der von den gesetzlichen Vertretern dargestellten geschätzten Werte und damit zusammenhängenden Angaben.
•	ziehen wir Schlussfolgerungen über die Angemessenheit des von den gesetzlichen Vertretern angewandten Rechnungslegungsgrundsatzes der Fortführung der Unternehmenstätigkeit sowie, auf der Grundlage der erlangten Prüfungsnachweise, ob eine wesentliche Unsicherheit im Zusammenhang mit Ereignissen oder Gegebenheiten besteht, die bedeutsame Zweifel an der Fähigkeit der Gesellschaft zur Fortführung der Unternehmenstätigkeit aufwerfen können. Falls wir zu dem Schluss kommen, dass eine wesentliche Unsicherheit besteht, sind wir verpflichtet, im Bestätigungsvermerk auf die dazugehörigen Angaben im Jahresabschluss und im Lagebericht aufmerksam zu machen oder, falls diese Angaben unangemessen sind, unser jeweiliges Prüfungsurteil zu modifizieren. Wir ziehen unsere Schlussfolgerungen auf der Grundlage der bis zum Datum unseres Bestätigungsvermerks erlangten Prüfungsnachweise. Zukünftige Ereignisse oder Gegebenheiten können jedoch dazu führen, dass die Gesellschaft ihre Unternehmenstätigkeit nicht mehr fortführen kann.
•	beurteilen wir Darstellung, Aufbau und Inhalt des Jahresabschlusses insgesamt einschließlich der Angaben sowie ob der Jahresabschluss die zugrunde liegenden Geschäftsvorfälle und Ereignisse so darstellt, dass der Jahresabschluss unter Beachtung der deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Gesellschaft vermittelt.
•	beurteilen wir den Einklang des Lageberichts mit dem Jahresabschluss, seine Gesetzesentsprechung und das von ihm vermittelte Bild von der Lage der Gesellschaft.
•	führen wir Prüfungshandlungen zu den von den gesetzlichen Vertretern dargestellten zukunftsorientierten Angaben im Lagebericht durch. Auf Basis ausreichender geeigneter Prüfungsnachweise vollziehen wir dabei insbesondere die den zukunftsorientierten Angaben von den gesetzlichen Vertretern zugrunde gelegten bedeutsamen Annahmen nach und beurteilen die sachgerechte Ableitung der zukunftsorientierten Angaben aus diesen Annahmen. Ein eigenständiges Prüfungsurteil zu den zukunftsorientierten Angaben sowie zu den zugrunde liegenden Annahmen geben wir nicht ab. Es besteht ein erhebliches unvermeidbares Risiko, dass künftige Ereignisse wesentlich von den zukunftsorientierten Angaben abweichen.

Wir erörtern mit den für die Überwachung Verantwortlichen unter anderem den geplanten Umfang und die Zeitplanung der Prüfung sowie bedeutsame Prüfungsfeststellungen, einschließlich etwaiger bedeutsamer Mängel im internen Kontrollsystem, die wir während unserer Prüfung feststellen.

SONSTIGE GESETZLICHE UND ANDERE RECHTLICHE ANFORDERUNGEN

Vermerk über die Prüfung der Einhaltung der Vorschriften des Gesetzes über Unternehmensbeteiligungsgesellschaften aufgrund § 8 Abs. 3 UBGG

Wir haben die Einhaltung der Vorschriften des Gesetzes über Unternehmensbeteiligungsgesellschaften (UBGG), wonach insbesondere die Vorschriften zur Zulässigkeit bzw. Unzulässigkeit der Geschäfte, zu den Anlagegrenzen und zur Anteilsstruktur zu beachten sind, für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis zum 31. Dezember 2023 geprüft.

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse wurden die Vorschriften des UBGG, insbesondere die Vorschriften zur Zulässigkeit bzw. Unzulässigkeit der Geschäfte, zu den Anlagegrenzen und zur Anteilsstruktur, für das Geschäftsjahr vom 1. Januar bis zum 31. Dezember 2023 in allen wesentlichen Belangen eingehalten.

Wir haben unsere Prüfung aufgrund von § 8 Abs. 3 UBGG unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung durchgeführt. Unsere Verantwortung nach diesen Vorschriften und Grundsätzen ist nachfolgend sowie im Abschnitt "Verantwortung des Abschlussprüfers für die Prüfung des Jahresabschlusses und des Lageberichts" weitergehend beschrieben. Wir sind der Auffassung, dass die von uns erlangten Prüfungsnachweise ausreichend und geeignet sind, um als Grundlage für unser Prüfungsurteil hierzu zu dienen.

Die gesetzlichen Vertreter sind verantwortlich für die Einhaltung der Vorschriften des UBGG sowie für die Vorkehrungen und Maßnahmen (Systeme), die sie zur Einhaltung dieser Pflichten als notwendig erachtet haben.

Unsere Zielsetzung ist, hinreichende Sicherheit darüber zu erlangen, ob in allen wesentlichen Belangen die Vorschriften des UBGG im Geschäftsjahr eingehalten wurden, sowie einen Vermerk in den Bestätigungsvermerk aufzunehmen, der unser Prüfungsurteil zur Einhaltung der Vorschriften des UBGG beinhaltet. Die Prüfung umfasst die Beurteilung, ob die Vorschriften des UBGG, insbesondere die Vorschriften zur Zulässigkeit bzw. Unzulässigkeit der Geschäfte, zu den Anlagegrenzen und zur Anteilsstruktur, beachtet wurden.

Hannover, den 27. März 2024

Deloitte GmbH
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft

Sebastian Flögel, Wirtschaftsprüfer

Timo Hansen, Wirtschaftsprüfer

Gewinnverwendungsbeschluss

Die ordentliche Gesellschafterversammlung der Gesellschaft hat am 9. April 2024 beschlossen, den im Jahresabschluss zum 31.12.2023 ausgewiesenen Bilanzgewinn in Höhe von EUR 2.944.063,69 zur Ausschüttung einer

Dividende von EUR 1.760.500,00

zu verwenden. EUR 1.173.300,00 werden in die Gewinnrücklage eingestellt. Der Restbetrag von EUR 10.263,69 wird auf neue Rechnung vorgetragen.

Hannover, im April 2024

Die Geschäftsführung