Hypotreuhand Holding AG

Dortmund

Konzernabschluss zum 31. Dezember 2007

Inhaltsverzeichnis

Table of contents

Bericht der Geschäftsleitung (Report from the board of directors)

Bericht des Aufsichtsrates (Report from the supervisory board)

Hauptversammlung (General meeting)

Konzernlagebericht der Hypo Treuhand Holding AG (Group status report of Hypo Treuhand Holding AG)

Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung (IRFS) Consolidated profit and loss statement (IFRS) 01. Januar - 31. Dezember 2007

Konzernbilanz zum 31. Dezember 2007 (IFRS) (Consolidated balance sheet as of 31 December 2007 (IFRS))

Entwicklung des Konzerneigenkapitals (IFRS) (Development of group equity (IFRS))

Konzern - Kapitalflussrechnung (IFRS) (Consolidated statement of cash flows (IFRS))

Anlagespiegel 01. Januar bis 31. Dezember 2007 (Fixed-asset movement schedule)

Verbindlichkeitenspiegel (Liabilities ageing report)

Anhang (Notes)

1.

Allgemeine Angaben General information

2.

Konsolidierungsgrundsätze Consolidation precepts

3.

Funktionale Währung und Präsentationswährung Functional and presentation currency

4.

Geschäftsvorfälle in Fremdwährung Cash transactions in foreign currency

5.

Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden (Accounting policies)

5.1.	Immatrielle Vermögenswerte Intangible assets
5.2.	Investment properties
5.3.	Sachanlagen Tangible assets
5.4.	Derivative Finanzinstrumente Derivative financial instruments
5.5.	Latente Steuern Deferred taxes
5.6.	Unfertige Leistungen Incomplete payments
5.7.	Forderungen Receivables
5.8.	Liquide Mittel Cash and cash equivalents
5.9.	Grundkapital Share capital
5.10.	Rückstellungen Provisions
5.11.	Kreditverbindlichkeiten, Verbindlichkeiten aus Nebenkostenvorauszahlungen und sonstige Passiva Loans, liabilities arising from prepayment of ancillary costs and other liabilities
5.12.	Währungsumrechnung Currency conversion

6.

Erläuterungen zur Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung (Explanations regarding consolidated profit and loss statement)

6.1.	Umsatzerlöse Revenues
6.2.	Unrealisierte Marktwertänderungen Investment Properties Unrealized changes in market
6.3.	Bestandsveränderung unfertige Leistungen Inrease or decrease in unfinished services
6.4.	Sonstige betriebliche Erträge other operating income
6.5.	Bezogene Leistungen Services received
6.6.	Personalaufwand Staff costs
6.7.	Sonstiger betrieblicher Aufwand Other operational expenditure
6.8.	Finanzergebnis Financial result
6.9.	Steueraufwand Tax expenses
6.10.	Gewinn- und Verlustanteile der Minderheitsgesellschafter Profit and loss shares of the minority partners
6.11.	Ergebnis je Aktie Earnings per share

7.

Erläuterungen zur Konzernbilanz (Explanations concerning the consolidated balance sheet)

7.1.	Immaterielle Vermögensgegenstände Intangible assets
7.2.	Investment Properties
7.3.	Sachanlagen Tangible assets
7.4.	Finanzanlagen Financial assets
7.5.	Derivative Finanzinstrumente Derivative financial instruments
7.6.	Langfristige sonstige Vermögenswerte Other non-current assets
7.7.	Vorräte Inventories
7.8.	Zur Veräußerung bestimmte Investment Properties Investment properties hold for sale
7.9.	Forderungen aus Lieferungen und Leistungen Trade receivables
7.10.	Ausgleichsansprüche an Altgesellschafter Settlement claims of former partners
7.11.	Kurzfristige sonstige Vermögenswerte Other current assets
7.12.	Liquide Mittel Cash position
7.13.	Eigenkapital Equity
7.14.	Anleihen Bonds
7.15.	Langfristige Finanzverbindlichkeiten Non-current financial liabilities
7.16.	Latente Steuern Deferred taxes
7.17.	Langfristige sonstige Verbindlichkeiten Other non-current liabilities
7.18.	Kurzfristige Rückstellungen Current provisions
7.19.	Kurzfristige Finanzverbindlichkeiten Current financial liabilities
7.20.	Übrige kurzfristige Finanzverbindlichkeiten Other Current financial liabilities
7.21.	Nebenkostenvorauszahlungen Prepayments of ancillary costs
7.22.	Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen Trade payables
7.23.	Kurzfristige sonstige Verbindlichkeiten Other current liabilities

8.

Angaben zur Kapitalflussrechnung (Data concerning the statement of cash flows)

8.1.	Finanzmittelfonds Cash based changes in funds
8.2.	Ergebnis aus Marktwertänderungen Investmet Properties Result from changes in market values of investment properties
8.3.	Zunahme/Abnahme der sonstigen Aktiva des betrieblichen Bereichs Increase/decrease of the other assets in the operational area
8.4.	Zunahme/Abnahme der sonstigen Passiva des betrieblichen Bereichs Increase/decrease of the other liabilities in the operational area
8.5.	Erwerb von Tochterunternehmen Acquisition of subsidiars
8.6.	Einzahlungen aus der Aufnahme von Krediten ash proceeds from loans

9.

Segmentberichterstattung (Segment reporting)

10.

Sonstige Erläuterungen (Other explanations)

10.1.	Erläuterungen zur Umstellung auf IFRS Explanations regarding he conversion to IFRS
10.2.	Schätzungen und Beurteilungen bei der Bilanzierung Estimates nd evaluations of the accounting
10.3.	Finanzrisikomanagment Financials risk managment
10.4.	Zusatzangaben zu Finanzinstrumenten Additionals information on financial instruments
10.5.	Kapitalmanagement Capital managment
10.6.	Haftungsverhältnisse und sonstige finanzielle Verpflichtungen Contingency liabilities and other financial liabilities
10.7.	Transaktionen mit nahestehenden Unternehmen und Personen Transactions with affiliated companies and persons
10.8.	Anteilsbesitz Joint share property
10.9.	Mitarbeiterzahlen Employee numbers
10.10.	Gesamtbezüge von Aufsichtsrat und Vorstand Total remuneration of the supervisory board and the board of directors .
10.11.	Honorare an den Abschlussprüfer Remuneration of the financial auditors
10.12.	Ereignisse nach dem Bilanzstichtag Events following the effective date of the balance sheet
10.13.	Informationen zu den Organen Information concerning the organisational units
10.14.	Inanspruchnahme § 264 Absatz 3 oder § 264 b HGB
10.15.	Wiedergabe des Bestätigungsvermerks auditor's report

Bericht der Geschäftsleitung

(Report from the board of directors)

Today, the board of directors presented the consolidated financial statements of Hypo Treuhand Holding AG according to IFRS for the fiscal year 2007.	Der Vorstand hat heute den Konzernabschluss nach IFRS für das Geschäftsjahr 2007 der Hypo Treuhand Holding AG vorgelegt.
The consolidated financial statements for the fiscal year completed on 31 December 2007 cover Hypo Treuhand Holding AG and the companies under its control.	Der konsolidierte Jahresabschluss für das am 31. Dezember 2007 endete Geschäftsjahr umfasst die Hypo Treuhand Holding AG und die von ihr beherrschten Gesellschaften.
As I see it, the accounting standards are suitable. In the judgement of the board of directors, the consolidated financial statements give a true and fair view of the group of company's assets, liabilities, financial position and profit and loss and properly reflect the group's cash flow development.	Die gewählten Rechnungslegungsgrundsätze sind nach meiner Auffassung zweckmäßig. Der Geschäftsbericht vermittelt nach der Auffassung des Vorstandes ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz-, und Ertragslage der Unternehmensgruppe und bildet die Cash Flow Entwicklung des Konzerns ordnungsgemäß ab.
The group recognised a positive group profit in the first complete fiscal year. The positive annual profit resulted in particular from the subsequent valuation of two properties at the fair value - in the context of IAS 40.33. This further increased the positive operating result and overcompensated for the negative financial result.	Der Konzern konnte im ersten vollen Geschäftsjahr einen positiven Konzernüberschuss ausweisen. Das positive Jahresergebnis resultiert im Wesentlichen aus der - im Rahmen von IAS 40.33 - erfolgten Folgebewertung zweier Objekte zum beizulegenden Zeitwert. Hierdurch konnte das positive betriebliche Ergebnis weiter gestärkt und das negative Finanzergebnis überkompensiert werden.
In this fiscal year 2008, Hypo Treuhand Holding AG continues to work on its profitable development and on the increase of its company value. The board of directors expects again a satisfactory annual result on group level for 2008.	Auch im laufenden Geschäftsjahr 2008 arbeitet die Hypo Treuhand Holding AG weiter daran, sich profitabel zu entwickeln um seinen Unternehmenswert zu steigern. Der Vorstand erwartet für 2008 auf Konzernebene erneut ein zufriedenstellendes Jahresergebnis.

Dortmund, 31. März 2008

Stefan Bußfeld, Vorstand

Chairman of the board

Bericht des Aufsichtsrates

(Report from the supervisory board)

The members of the supervisory board, in particular the chairman of the supervisory board, have given the board of directors regularly advice for the management of the company and have constantly monitored the management of the company. We were involved by the management in all important decisions of all group companies. There has never been a reason for criticising the activity of the board of directors.	Die Mitglieder des Aufsichtsrates, insbesondere der Aufsichtsratsvorsitzende, haben den Vorstand regelmäßig bei der Leitung des Unternehmens beraten und die Geschäftsführung der Gesellschaft kontinuierlich überwacht. Wir wurden von der Geschäftsleitung in alle maßgebenden Entscheidungen sämtlicher Konzerngesellschaften eingebunden. Es gab zu keinem Zeitpunkt einen Anlass die Tätigkeit des Vorstandes zu beanstanden.
The board of directors reported to the supervisory board without being asked, regularly, promptly and comprehensively taking into account the formal requirements of § 90 para. 2 AktG [German Company Law]. In the context of the reporting, we were informed comprehensively and continuously in writing and orally on the company's economic situation, the course of business, the risk management of subsidiaries and subsubsidiaries and the group's liquidity position.	Der Vorstand berichtete dem Aufsichtsrat unaufgefordert, regelmäßig, zeitnah und umfassend unter Berücksichtigung der formellen Erfordernisse des § 90 Abs. 2 AktG. Im Rahmen dieser Berichtserstattung wurden wir über die wirtschaftliche Lage der Gesellschaft, den Gang der Geschäfte, des Risikomanagements, der Entwicklung der Tochter- und Enkelgesellschaften und der Liquiditätssituation des Konzerns ausführlich und fortlaufend schriftlich und mündlich unterrichtet.
All important business transactions were discussed in detail prior to the decision and decided by mutual agreement. The right of inspection and examination according to § 111 para. 2 clause 1 and 2 AktG was not used since there were no issues demanding clarification.	Alle bedeutenden Geschäftsvorfälle wurden im Vorfeld der Entscheidung ausführlich erörtert und einvernehmlich entschieden. Von dem Einsichts- und Prüfungsrecht gem. § 111 Abs. 2 Satz 1 und 2 AktG wurde kein Gebrauch gemacht, da keine klärungsbedürftigen Sachverhalte vorlagen.
To the extent reports requiring consent or draft resolutions were presented to the supervisory board, we cast our vote by common consent.	Soweit zustimmungsbedürftige Berichte oder Beschlussvorlagen dem Aufsichtsrat vorgelegt wurden, gaben wir unser Votum einstimmig ab.
With resolution of 23 October 2007, two members of the supervisory board, Jim Engelau and Ulf Riesberg, withdrew from the board. We thank you very much for your active, successful and trusting cooperation. With the same resolution, the new members of the supervisory board Thomas Faarborg and Andres Aulik were elected unanimously and took up their work for the supervisory board.	Mit Beschluss vom 23. Oktober 2007 schieden die beiden Aufsichtsratsmitglieder Jim Engelau und Ulf Riesberg aus dem Gremium aus. Wir danken Ihnen für die tatkräftige, erfolgreiche und vertrauensvolle Zusammenarbeit. Mit gleichem Beschluss wurden die neuen Aufsichtsratsmitglieder Thomas Faarborg und Andres Aulik einstimmig gewählt und nahmen Ihre Aufsichtsratsarbeit auf.
The board of directors of the parent company compiled the consolidated financial statements for Hypo Treuhand Holding AG for 2007.	Der Vorstand der Muttergesellschaft hat den Konzernabschluss der Hypo Treuhand Holding AG für das Jahr 2007 aufgestellt.
The consolidated financial statements have been compiled in compliance with the International Financial Reporting Standards (IFRS).	Der Konzernabschluss ist in Übereinstimmung mit den International Financial Reporting Standards (IFRS) aufgestellt worden.
According to the exemption rules of § 315a HGB [German Commercial Code], we did not prepare consolidated financial statements according to HGB.	Gemäß der Befreiungsvorschrift des § 315a HGB wurde auf die Aufstellung eines Konzernabschlusses nach HGB Verzichtet.
The supervisory board independently inspected the consolidated financial statements of the Hypo Treuhand Holding AG submitted by the board of directors of the parent company and approved them.	Der Aufsichtsrat hat den durch den Vorstand der Muttergesellschaft vorgelegten Konzernabschluss der Hypo Treuhand Holding AG eigenständig geprüft und abschließend gebilligt.
We believe the accounting and valuation policies to be reasonable. In our opinion, the consolidated financial statements provide a profile corresponding to the actual conditions of the asset, financial and revenue situation of the group.	Wir halten die gewählten Bilanzierungs- und Bewertungsgrundsätze für angemessen. Der Konzernabschluss vermittelt unserer Meinung nach ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns.
Thus, the annual financial statements are established according to § 172 AktG.	Der Jahresabschluss ist damit gemäß § 172 AktG festgestellt
The supervisory board supports the proposal of the board of directors to carry forward the entire annual profit.	Den Vorschlag des Vorstandes, den gesamten Jahresüberschuss auf neue Rechnung vorzutragen, schließt sich der Aufsichtsrat an.
The financial auditor was at the disposal of the members of the supervisory board during their discussion for additional information and reported in detail on the course of the audit. The financial auditor granted an unqualified auditor's certificate to the consolidated financial statements presented according to IFRS and to the notes.	Der Abschlussprüfer stand den Aufsichtsratsmitgliedern während deren Beratung für ergänzende Auskünfte zur Verfügung und berichtete ausführlich über den Verlauf der Prüfung. Der Abschlussprüfer erteilte dem vorgelegten Konzerabschluss nach IFRS und den Notes einen uneingeschränkten Bestätigungsvermerk.
Finally, the supervisory board thanks the board of directors and employees for their successful work.	Der Aufsichtsrat dankt abschließend dem Vorstand und den Mitarbeitern für Ihren Einsatz und die erfolgreiche Arbeit.

Dortmund, 31. März 2008

Aufsichtsrat

Chairman of the supervisory board

Dan Valter Eriksson

Vorsitzender

Anne Benjert

Andres Aulik

Thomas Faarborg

Jesper Ericsson

Carl Magnus Lundqvist

Hauptversammlung

(General meeting)

Versammlungsleiter

Meeting chairman

The consolidated financial statements were presented and approved at the ordinary general meeting of the company on 31 March 2008.	Der Geschäftsbericht wurde auf der ordentlichen Hauptversammlung der Gesellschaft am 31. März 2008 vorgelegt und genehmigt.
The board of directors and the management were given discharge by common consent.	Dem Vorstand und der Geschäftsführung wurde einstimmig Entlastung erteilt.

Dortmund, 31. März 2008

Dan Valter Eriksson

Konzernlagebericht der Hypo Treuhand Holding AG

(Group status report of Hypo Treuhand Holding AG)

Gesamtwirtschaftliche Rahmenbedingungen

Core macroeconomic conditions

After the strong growth of 2.9% in 2006 and of 2.5% in 2007, the German economy cools off noticeably. For 2008, the board of directors expects an increase in the GNP between 1.5 and 2% on an annual average. The turbulences on the international financial markets, caused by the subprime crises in the USA, will leave its mark on Germany.	Nach dem kräftigen Wachstum 2006 mit 2,9% und 2007 mit 2,5% kühlt sich die deutsche Konjunktur zusehends ab. Für 2008 erwartet der Vorstand einen BIP-Zuwachs zwischen 1,5 und 2% im Jahresdurchschnitt. Die Turbulenzen an den internationalen Finanzmärkten, ausgelöst von der Subprime-Krise in den USA, werden an Deutschland nicht spurlos vorübergehen.
The dynamic export surplus should decrease on account of the slow-down in the international economic activity and the still strong exchange rate of the euro. The German economy, however, has a solid international competitiveness with good portfolio structure so that the growth targets should be reached.	Aufgrund der Verlangsamung der weltwirtschaftlichen Konjunktur und des weiterhin starken Euro-Wechselkurses dürfte sich der dynamische Exportüberschuss verringern. Die deutsche Volkswirtschaft verfügt jedoch über eine solide internationale Wettbewerbsfähigkeit in Verbindung mit einer guten Portfoliostruktur, sodass die angestrebten Wachstumsziele erreicht werden dürften.

Immobilienmarkt

Real estate market

Despite the subprime crises, the transaction volume on the German market of commercial properties reached a new record result with approximately 55 billion euro in 2007. According to a study carried out by Jones Lang Lassalle (JLL), the subprime crisis, however, is reflected in the low transaction volume of the second half of the year 2007.	Trotz der Subprime-Krise hat das Transaktionsvolumen auf dem deutschen Gewerbeimmobilienmarkt 2007 mit rund 55 Mrd. Euro ein neues Rekordergebnis erreicht. Nach einer Studie von Jones Lang Lassalle (JLL) spiegelt sich die Subprime-Krise jedoch im niedrigen Transaktionsvolumen der zweiten Jahreshälfte 2007 wieder.
In 2007, the strongest investor group in Germany were as set/funds managers who reached a share of 29% of the transaction volume and primarily count on a further recovery of the rental market with increasing rents.	Die stärkte Investorengruppe in Deutschland war 2007 die Asset/Funds Manager, die auf einen Anteil von 29% des Transaktionsvolumen kamen und in erster Linie auf eine weitere Erholung des Vermietungsmarktes mit steigenden Mieten setzen.
On account of the closure of the yield gap in the middle of the last year, the structure of the buyers changed. In 2007 as well, the foreign investors dominated the German real estate market having a share of 68%.	Aufgrund des Schließens der Zinsschere (Yield Gap) zur Mitte des letzen Jahres hat sich die Struktur der Käufer verändert. Auch in 2007 dominierten dabei die ausländischen Investoren mit 68% den deutschen Immobilienmarkt.
For 2008, the management in concert with Jones Lang Lassalle (JLL) foresees a decline in the portfolio transactions and possibly an increase in the individual transactions compared to 2007. Without a doubt, the international financial crisis will cause some changes in the general conditions for commercial properties. The restrictive lending has already weakened the demand by leverage-financed investors.	Für das Jahr 2008 sieht die Geschäftsleitung in Übereinstimmung mit Jones Lang Lassalle (JLL) einen Rückgang der Portfolio Transaktionen und möglicherweise einen Anstieg der Einzeltransaktionen im Vergleich zu 2007. Die internationale Finanzkrise wird unzweifelhaft Veränderungen in den Rahmenbedingungen für Gewerbeimmobilien auslösen. Durch die restriktive Kreditvergabe wurde die Nachfrage leverage finanzierter Investoren bereits abgeschwächt.

Unternehmensstrategie

Group strategy

Given the current development, the company management and the supervisory board still unanimously take the view to have chosen a good moment of investment for the purchase of the portfolio. It is the group's aim to obtain a sustainable and profitable growth and thus to achieve an increase in the shareholder value.	Die Unternehmensleitung und der Aufsichtsrat sind angesichts der aktuellen Entwicklung weiterhin übereinstimmend der Auffassung, beim Erwerb des Portfolios einen guten Investitionszeitpunkt getroffen zu haben. Ziel des Konzerns ist es, nachhaltig profitabel zu wachsen und damit eine Steigerung des Unternehmenswertes für die Aktionäre zu erreichen.
The group's non monetary aims include the preservation and the further development of the good relationships with tenants and shareholders.	Zu den nichtmonetären Zielen des Konzerns gehört der Erhalt und Ausbau der guten Beziehungen zu den Mietern und Anteilseignern.
The board of directors pursues an active portfolio management with a long-term investment horizon.	Der Vorstand betreibt ein aktives Portfoliomanagement mit einem langfristigen Anlagehorizont.
In the reporting period, the group continued to act in the segments of commercial and residential properties. The commercial share is predominant regarding the investment volume and the yield. The residential segment basically is for risk optimisation and portfolio admixture.	Der Konzern hat im Berichtszeitraum unverändert in den Segmenten Gewerbe- und Wohnimmobilien agiert. Vom Investitionsvolumen und der Rendite überwiegt der gewerbliche Anteil. Das Segment Wohnen dient im Wesentlichen der Risikooptimierung und der Portfoliobeimischung.
The central portfolio strategy is developed in the group headquarters in Dortmund. During the reporting period, a subsidiary submitted a binding notarial purchase / transfer offer - with regulations regarding the leases effective under the law of obligations- to Kommanditgesellschaft PANTA Vierundsechzigste Grundstücksgesellschaft mbH & Co., Hamburg (Verbund der ECE Projektmanagement GmbH & Co. KG) in this context. With this notarial purchase offer, Hypo Treuhand Holding AG pursues the ideal structuring and exploitation of the existing property portfolios. Hypo Treuhand Holding AG shows its investment properties (IFRS) in the balance sheet according to the market value method (so-called fair value), so that any subsequent valuation of properties becomes a direct element of the group result. According to the general definitions of IAS 40.6, the fair value represents the amount at which an asset could be exchanged between competent and independent business partners willing to enter into a contract. In the reporting period, this results in a revaluation (including deferred taxes) amounting to EUR 5.3 m recognised in income which overcompensated the negative financial result leading to a positive group result.	Die zentrale Portfoliostrategie wird in der Konzernzentrale in Dortmund entwickelt. Im Berichtszeitraum wurde in diesem Zusammenhang von einer Tochtergesellschaft ein bindendes notarielles Kauf-/ Übertragungsangebot - mit schuldrechtlich wirksamen mietvertraglichen Regelungen - gegenüber der Kommanditgesellschaft PANTA Vierundsechzigste Grundstücksgesellschaft mbH & Co., Hamburg (Verbund der ECE Projektmanagement GmbH & Co. KG) abgegeben. Die Hypo Treuhand Holding AG verfolgt mit dem notariellen Kaufangebot die optimale Strukturierung und Verwertung des bestehenden Immobilienportfolios. Die Hypo Treuhand Holding AG bilanziert ihre Immobilienbestände ("Investment Properties" IFRS) nach der Marktwertmethode (sog. beizulegender Zeitwert), sodass eine etwaige Folgebewertung von Objekten direkter Bestandteil des Konzernergebnisses wird. Der beizulegende Zeitwert stellt nach den allgemeinen Definitionen von IAS 40.6 den Betrag dar, zu dem ein Vermögenswert zwischen sachverständigen, vertragswilligen und voneinander unabhängigen Geschäftspartnern getauscht werden könnte. Im Berichtsjahr ergab sich hieraus eine ergebniswirksame Aufwertung (einschließlich latenter Steuern) in Höhe von EUR 5,3 Mio. wodurch das negative Finanzergebnis überkompensiert werden konnte und so ein positives Konzernergebnis ausgewiesen wurde.
The develpment of the former "Thier-Brauereigelände" in Dortmund aimed at by ECE Projektmanagement GmbH & CO. KG in connection with the Westenhellweg 102-106, will also result over time in a revaluation of the other properties of Hypo Treuhand Holding AG located in the direct proximity.	Die von der ECE Projektmanagement GmbH & CO. KG angestrebte Entwicklung des ehemaligen "Thier-Brauereigeländes" in Dortmund in Anbindung an den Westenhellweg 102-106 wird im weiteren Zeitablauf auch dazu führen, dass die im unmittelbaren Umfeld befindlichen weiteren Objekte der Hypo Treuhand Holding AG aufgewertet werden.

Projektentwicklung

Project development

The rate of vacancy in the development project "Casinostr." in Wuppertal was clearly reduced in the reporting period. This positive value contribution resulted in an adjustment of the valuation in the balance sheet in the scope of IAS 40.6 to the changed value conditions.

Die Leerstandquote in dem Entwicklungsprojekt "Casinostr." in Wuppertal konnte im Berichtszeitraum deutlich reduziert werden. Dieser positive Wertbeitrag führte zu einer Anpassung des bilanziellen Wertansatzes im Rahmen von IAS 40.6 an die geänderten Wertverhältnisse.

Finanzierungsstruktur

Financing structure

As per the investment strategy, the management also provisioned the corresponding financing for the long-term. These loan agreements signed on the basis of the Euribor (variable in fix) were value assured in full by means of interest derivates such that no risks associated with interest rate fluctuations endanger the existing long-term financial resources. The fixed interest period ends in 2016 after a duration of nearly 9 years.

Der Investitionsstrategie folgend hat die Geschäftsleitung auch die entsprechende Finanzierung langfristig angelegt. Diese auf Euribor-Basis abgeschlossenen Darlehenverträge wurden vollständig (variable in fix) über Zinsderivate abgesichert, so dass für die vorhandenen langfristigen Finanzmittel keine Zinsänderungsrisiken bestehen. Der fixierte Zinszeitraum endet nach einer Laufzeit von fast 9 Jahren im November 2016.

Bonds of a total volume of DKK 150,000,000.-are placed on the stock exchange of Copenhagen. These "bonds" have a remaining life of 9 years and bear a fixed interest rate of 8%. There is no interest rate risk even regarding these liabilities. The exchange rate risk between the euro and DKK is still considered to be low by the management. The differences in the rate of exchange occurred during the period of reporting were taken into account with TEUR 6 in the profit and loss statement.

Weiterhin sind an der Börse in Kopenhagen Bonds im Gesamtvolumen von DKK 150.000.000,-- platziert. Diese "Bonds" verfügen über eine Restlaufzeit von 9 Jahren und sind mit einem Zinssatz von 8% festverzinslich. Auch bezüglich dieser Verbindlichkeiten besteht kein Zinsänderungsrisiko. Das Währungskursrisiko zwischen dem Euro und der DKK wird von der Geschäftsleitung weiterhin als gering angesehen. Die Wechselkursdifferenzen des Berichtsjahres wurden mit TEUR 6 erfolgswirksam in der Gewinn- und Verlustrechnung berücksichtigt.

Zinsentwicklung

Development of interest rates

In the reporting period, the consumer prices increased by approximately 2.1% in the euro area.	Im Berichtzeitraum sind die Verbraucherpreise in der Eurozone um etwa 2,1% gestiegen.
The subprime crisis led to a clear increase in the short-term interest rates last year. The 12 month Euribor rose by more than 80 basis points during the course of the year 2007. On account of the consistent hedging of the outstanding "senior" and "junior" loans through a congruent swap, these increases were compensated for so that the result was not affected.	Die Subprime-Krise hat im vergangenen Jahr zu einer deutlichen Erhöhung der kurzfristigen Zinssätze geführt. Der 12- Monats-Euribor ist im Laufe des Jahres 2007 um über 80 Basispunkte gestiegen. Aufgrund der konsequenten Absicherung der ausstehenden "Senior" and "Junior" loans über einen kongruenten swap konnten diese Steigerungen ergebnisneutral ausgeglichen werden.

Organisatorische und rechtliche Struktur des Konzerns

Organisational and legal structure of the group

The group structure of Hypo Treuhand Group in the reporting year consisted of the superordinated Hypo Treuhand Holding AG, Hypo Treuhand Deutschland GmbH acting as an intermediate holding company and German Asset GmbH & Co. KG existent at the same level. The actual operative transactions are assumed by the five independent subsidiaries active at the next level. Hypo Treuhand Holding AG is responsible for the business policy, the fundamental operative orientation and the strategic management of the group. In 2006, the activities of Hypo Treuhand Holding Group were bundled and inter-group tasks were centralised in Hypo Treuhand Holding AG in order to attain cost synergies and to further reinforce the operative subsidiaries.

Die Konzernstruktur der Hypo Treuhand Group bestand im Berichtsjahr unverändert aus der übergeordneten Hypo Treuhand Holding AG, einer als Zwischenholding agierenden Hypo Treuhand Deutschland GmbH und einer auf gleicher Ebene stehenden German Asset mbH & Co. KG. Die eigentlichen operativen Geschäfte übernehmen die auf der nächsten Ebene stehenden fünf eigenständigen Tochtergesellschaften. Die Hypo Treuhand Holding AG verantwortet die Geschäftspolitik, die operative Grundausrichtung und die strategische Steuerung der Gruppe. Im Jahr 2006 wurden in der Hypo Treuhand Holding AG die Aktivitäten der Hypo Treuhand Holding Group gebündelt und konzernübergreifende Aufgaben zentralisiert, um Kostensynergien zu erreichen und die operativen Töchter weiter zu stärken.

By means of this structure, a responsibility and segment-based organisation of the group was achieved. The organisational and legal integration of the subsidiaries was ensured by means of a direct control and profit transfer agreement. This structure also serves to work towards the fiscal optimisation of the group.

Durch diese Struktur wurde eine verantwortungs- und segmentielle Organisation der Gruppe sichergestellt. Die organisatorische und rechtliche Eingliederung der Tochterunternehmen wurde über einen Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag sichergestellt. Diese Struktur dient auch dazu, auf eine steuerliche Optimierung des Verbundes hinzuarbeiten.

Aktionärsstruktur

Shareholder structure

In the reporting period, IBP Real Estate Germany B.V. changed its company name to Hypo Treuhand Germany B.V. and sold 10.1 % of its shares to Deutsche Anlagen- und Beteiligung GmbH.

Im Berichtszeitraum hat die IBP Real Estate Germany B.V. in die Hypo Treuhand Germany B.V. umfirmiert und 10,1 % Ihrer Anteile an die Deutsche Anlagen und Beteiligung GmbH veräußert.

Ergebnisabführungsvertrag

Result transfer agreement

With effect as of 01 December 2006, a control and profit transfer agreement was concluded between the five subsidiaries and Hypo Treuhand Deutschland GmbH as subholding and between this Hypo Treuhand Deutschland GmbH and Hypo Treuhand Holding AG.

Mit Wirkung zum 01. Dezember 2006 wurde ein Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag zwischen den fünf Töchterunternehmen und der Hypo Treuhand Deutschland GmbH als Zwischenholding und zwischen dieser Hypo Treuhand Deutschland GmbH und der Hypo Treuhand Holding AG geschlossen.

Konzernstruktur per 31. Dezember 2007

Group structure as of 31 December 2007

The following group structure exists as of 31 December 2007:

Zum 31. Dezember 2007 ergibt sich folgende Konzernstruktur:

Portfoliostruktur

Portfolio structure

The real estate portfolio consists of 30 properties with a total area of 80.177 m ².

Das Immobilienportfolios besteht aus 30 Objekten, mit einer Gesamtfläche von 80.177 m ².

Lage (Location)	Anzahl (Number)	m ²	%
Berlin	3	4.559	5,69%
Leipzig	11	12.210	15,23%
Dortmund	10	25.598	31,93%
Essen	1	800	1,00%
Köln	1	1.300	1,62%
Wuppertal	3	32.226	40,19%
Hamburg	1	3.484	4,35%
	30	80.177	100,00%

Lage	Wohnen Residential m ²	Büro Office m ³	Laden Retail m ⁴	Sonstige Gewerbe other commercial m ⁵	Gesamt Total m ⁶
Berlin	3.146	485	847	81	4.559
Leipzig	10.712	605	514	379	12.210
Dortmund	5.262	5.797	11.176	3.363	25.598
Essen	0	360	440	0	800
Köln	0	0	0	1.300	1.300
Wuppertal	0	16.690	4.755	10.781	32.226
Hamburg	0	3.094	0	390	3.484
	19.120	27.031	17.732	16.294	80.177
% des Immobilienportfolios (% of the real estate portfolio)	23,85%	33,71%	22,12%	20,32%	100,00%

Wesentliche Konzernzahlen

Significant group figures

The following essential group key data according to IFRS exist as of the balance sheet date:	Die wesentlichen Eckdaten des Konzerns nach IFRS stellen sich zum Bilanzstichtag wie folgt dar:
The group recognised a positive result in the first complete consolidated fiscal year. On account of the short abbreviated fiscal year (08 Nov. to 31 Dec. 2006) of the previous period, the figures of the previous year are comparable to a limited extent only.	Der Konzern konnte im ersten voll konsolidierten Geschäftsjahr ein positives Ergebnis ausweisen. Aufgrund des kurzen Rumpfgeschäftsjahres (08. Nov bis 31. Dez. 2006) des Vorjahreszeitraums sind die Vorjahreszahlen nur eingeschränkt vergleichbar.

Wichtige GuV-Kennzahlen

Important key figures of profit and loss statement

	2007 TEUR	2006 TEUR
Umsatzerlöse (revenues)	9.073	829
Unrealisierte Marktwertänderungen Investment Properties vor Steuern (unrealized change in market value investment properties bevor tax)	5.653	0
Gesamtleistung (overall performance)	15.694	829
EBIT (EBIT)	9.981	276
Finanzergebnis (financial result)	- 6.985	- 325
Konzernergebnis (group result)	2.690	- 49

The clear increase in the overall performance results from the short previous fiscal year and not realised and non-cash changes in the market value of investment properties.

Der deutliche Anstieg der Gesamtleistung resultiert aus dem kurzen Vorjahresgeschäftsjahres und auf unrealisierten und zahlungsunwirksamen Marktwertveränderungen bei den Investment Properties

Vermögensstruktur

Assets and liability structure

	31.12.2007	31.12.2006
Vermögensstruktur (langfristiges/kurzfristiges Vermögen)
Asset structure (long-term/short-term assets)	443%	738%
Anlagenintensität (langfristiges Vermögen/Bilanzsumme)
Asset intensity (long-term assets/balance sheet total)	82%	88%
Bilanzsumme in Mio. EUR
balance sheet total in m EUR	157	159
Kurzfristiges Vermögen in Mio. EUR
Short-term assets in m EUR	29	19
Langfristiges Vermögen in Mio. EUR
Long-term assets in m EUR	128	140
Eigenkapital in Mio. EUR
Equity in m EUR	13	8
Eigenkapitalquote
Equity rate	8%	5%

The balance sheet total decreased from € 159 m by € 2 m to reach € 157 m. The restructuring of a property as "Asset hold for sale" into the short-term assets reduced the long-term assets by € 12 m.	Die Bilanzsumme verminderte sich von Mio. € 159 um Mio. € 2 auf Mio. € 157. Durch die Umgliederung einer Immobilie als "Asset hold for sale" in die kurzfristigen Vermögenswerte haben sich die langfristigen Vermögenswerte um Mio. € 12 vermindert.
The liquid funds decreased by € 10 m mainly due to payments of purchase prices, expenses for IPO and redevelopment.	Die liquiden Mittel haben sich im Wesentlichen durch Kaufpreiszahlungen, Aufwendungen für das IPO und Sanierungsmaßnahmen um Mio. € 10 vermindert.

Kapitalstrukur

Capital structure

	31.12.2007	31.12.2006
Verschuldung gegenüber Kreditinstituten in Mio. EUR
Liabilities due to banks in m EUR	108	108
Anleihen in Mio. EUR
Bonds in m EUR	20	20
Verschuldungsgrad gegenüber Kreditinstituten
Debt ratio due to banks	69%	68%
Eigenkapital in Mio. EUR
Equity in m EUR	13	8
Eigenkapitalquote
Equity rate	8%	5%

Cash Flow

	2007 Mio. EUR	2006 Mio. EUR
Konzernergebnis
Group result	2,69	7,38
Cash Flow aus der betrieblichen Tätigkeit
Cash flow from operating activity	- 3,15	- 0,52
Cash Flow aus der Investitionstätigkeit
Cash flow from investments	- 6,96	- 23,52
Cash Flow aus der Finanzierungstätigkeit
cash flow from financing activities	1,12	37,30
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente am Jahresende
Cash and Cash equivalents at the end of the year	4,29	13,27

The equity structure changed on account of the annual profit and the change of financial derivatives.	Die Eigenkapitalstruktur hat sich durch den Jahresüberschuss und die Veränderung der Finanzderivate verändert.
The outflows of funds result mainly from payments of purchase prices, redevelopment expenses and IPO expenses.	Die Mittelabflüsse resultieren im Wesentlichen aus Kaufpreiszahlungen, Sanierungsaufwendungen und IPO Aufwendungen.

Besonderheiten der Rechnungslegung

Special features of accounting

The fiscal years of the five subsidiaries and of Hypo Treuhand Deutschland GmbH as subholding end as of 30 November 2007.	Die Geschäftsjahre der fünf Tochtergesellschaften und der Hypo Treuhand Deutschland GmbH als Zwischenholding enden zum 30. November 2007.
In the previous period, partial interim financial statements were established based on the accounting of December 2006 that, in accordance with IAS 27, took into account the business transactions at this time essential for the economic situation of the group. In order to avoid multiple entries, these essential business transactions for 2006 had to be deducted from the consolidated financial statements of the subsidiaries in the fiscal year 2007.	Im Vorjahreszeitraum wurde eine partieller Zwischenabschluss auf Basis der Buchführung Dezember 2006 erstellt, in der in Übereinstimmung mit IAS 27 die Geschäftsvorfälle berücksichtigt wurden, die seinerzeit wesentlich für die wirtschaftliche Lage des Konzerns gewesen sind. Um eine Mehrfacherfassung zu vermeiden, mussten diese für 2006 wesentlichen Geschäftsvorfälle im Geschäftsjahr 2007 aus den konsolidierten Tochterabschlüssen herausgerechnet werden.
In the current reporting period, in December 2007, no business transactions occurred in the sense of IAS 27 that are essential for the overall economic picture of the group; in this context, no partial intermediate financial statements were required.	Im aktuellen Berichtszeitraum sind im Dezember 2007 keine Geschäftsvorfälle im Sinne von IAS 27 angefallen, die wesentlich für das wirtschaftliche Gesamtbild des Konzerns sind; insoweit waren partielle Zwischenabschlüsse nicht erforderlich.

Risikofaktoren

Risk factors

The aim of the risk management of business management is to identify and reduce risk potentials.	Mit dem Risikomanagement der Geschäftsleitung sollen Gefährdungspotentiale erkannt und verringert werden.
The risk factors are subject to constant change and the board of directors here communicates the essential risk potentials of Hypo Treuhand Holding AG to the best of its knowledge. The following risk assessments are not exhaustive.	Die Risikofaktoren unterliegen einem stetigen Wandel und der Vorstand kommuniziert hier nach bestem Wissen und Gewissen die wesentlichen Risikopotentiale der Hypo Treuhand Holding AG. Die folgenden Risikoeinschätzungen beinhalten nicht den Anspruch auf Vollständigkeit.
The potential risk factors are classified by type of risk and their order does not indicate an order of priority of the risk elements.	Die potentiellen Risikofaktoren sind nach Risikoart aufgeteilt und ihre Reihenfolge bedeutet nicht eine Rangfolge der Risikoelemente.

Betriebsrisiko

Operating risk

The real estate sector depends on the general economic development, in particular regarding the demand for rentable areas. The economic development in Germany is expected to continue to grow on a low level in the following years. The impact of the subprime crisis on the economic development of Germany cannot be estimated definitively at the moment; the distortions, however, might have a considerable influence on future growth rates of world economy.	Die Immobilienbranche ist insbesondere bei der Mietflächennachfrage von der allgemeinen wirtschaftlichen Entwicklung abhängig. Die volkswirtschaftliche Entwicklung in Deutschland wird voraussichtlich in den kommenden Jahren auf niedrigem Niveau weiter wachsen. Die Auswirkung der Subprime Krise auf die wirtschaftliche Entwicklung Deutschlands kann augenblicklich nicht abschießend eingeschätzt werden; die Verwerfungen könnten jedoch erheblichen Einfluss auf die künftigen Wachstumsraten der Weltwirtschaft haben.
The rental income targeted prior to the placement of the bonds was generated during the reporting period.	Die im Vorfeld der Bondplatzierung avisierten Mietumsätze konnten im Berichtszeitraum auch generiert werden.
There were partially clear deviations regarding the planned operating, redevelopment, administrative expenses, the IPO expenses and the reporting and auditing costs; these deviations are mainly due to redevelopment measures, increased costs for administration and rendering of account that were not foreseeable, but became necessary. Steps against this income and liquidity risk should be taken consistently in 2008 by means of cost reductions.	Bei den geplanten Betriebs-, Sanierungs-, Verwaltungskosten, den IPO Aufwendungen und den Berichts- und Prüfungskosten gab es zum Teil deutliche Abweichungen, die im Wesentlichen auf nicht vorhersehbare, jedoch notwendig gewordene Sanierungsmaßnahmen, einem erhöhtem Verwaltungs- und Rechenschaftsaufwand zurückzuführen sind. Diesem Ertrags- und Liquiditätsrisiko soll in 2008 konsequent durch Kostenreduzierung entgegengetreten werden.
The future development of the group sales depends mainly on the level of rents and on the rate of vacancy in the property portfolio.	Die künftige Entwicklung der Konzernumsätze hängt im Wesentlichen von dem Mietpreisniveau und der Leerstandsquote im Immobilienportfolio ab.

Branchenrisiken

Sector risk

A sector risk on the demand side of the investment market is how marked the general appreciation for the asset class of properties will be in future. Despite the subprime crisis, the existing portfolio developed positively in the reporting period. The management, however, expressly points out that real estate markets as well are subject to certain market cycles.

Ein Branchenrisiko auf der Nachfrageseite des Investmentmarktes liegt darin, wie ausgeprägt die allgemeine Wertschätzung für die Asset-Klasse Immobilie künftig ausgeprägt ist. Trotz der Subprime Krise hat sich das besehende Portfolio im Berichtszeitraum positiv entwickelt. Die Geschäftsleitung weist jedoch ausdrücklich darauf hin, dass auch Immobilienmärkte gewissen Marktzyklen unterliegen.

Mietertragsrisiko

Risk of rental income

The rent level can develop in a negative manner in the event of subsequent letting if it is not possible to maintain or increase the level existing at such a point in time.

Das Mietpreisniveau kann sich bei einer Anschlussvermietung in eine negative Richtung entwickeln, wenn es nicht gelingt, das zu diesem Zeitpunkt bestehende Niveau zu halten oder zu erhöhen.

It should be noted that the lessor is not automatically entitled with legal effect to an adjustment of the rent in the component used for residential purposes because the cost increases occur on the basis of a rising interest rate or other increases in cost. An adjustment of the rent level is only permissible for commercial lease agreements if corresponding indexing was conducted in the respective lease agreement. As such, automatism does not exist in the scope of German rental and leasing legislation in the absence of an indexing clause.

Es wird darauf hingewiesen, dass der Vermieter im wohnwirtschaftlich genutzten Teil keinen automatischen Rechtsanspruch auf Mietanpassung hat, weil Kostensteigerungen aufgrund eines steigenden Zinsniveau oder sonstigen Kostenerhöhungen stattfinden. Bei gewerblichen Mietverträgen ist eine Anpassung des Mietzinsniveaus nur zulässig, wenn eine entsprechende Indexierung im jeweiligen Mietvertrag vorgenommen wurde. Automatismus gibt es deshalb im deutschen Miet- und Pachtrecht ohne Indexierungsklausel nicht.

Instandhaltungs- und Modernisierungsaufwendungen

Expenditure for maintenance and modernisation

The business management assumes maintenance measures in the usual extent for the preservations of the current level of quality for the greater part of the properties. For the property Casinostraße in Wuppertal, in the reporting period 2008, additional redevelopment expenses for the exchange of an air conditioning amounting to approximately 1.000 TEURO will probably arise in addition to the usual maintenance expenses.

Die Geschäftsleitung geht für den überwiegenden Teil der Immobilien von Instandhaltungsmaßnahmen im üblichen Rahmen zur Aufrechterhaltung des heutigen Qualitätsniveaus aus. Für das Objekt Casinostraße in Wuppertal werden im Berichtszeitraum 2008 neben den üblichen Erhaltungsaufwendungen voraussichtlich zusätzliche Sanierungsaufwendungen für den Austausch einer Klimaanlage in Höhe von ca. TEURO 1.000 anfallen.

Betriebskostenrisiko

Risk of operating costs

The operating costs are charged to the individual tenants by means of allocation. Despite the consistent monitoring and controlling of the measurement of operating costs, they tend to conceal, though also to a limited extent, a deferred risk in the form of a lacking capacity for allocation of individual components of the operating costs to the tenants.

Die Betriebskosten werden durch Umlagen an die jeweiligen Mieter weiterbelastet. Trotz der ständigen Überwachung und Kontrolle der Betriebskostenerfassung bergen diese, wenn auch in geringem Umfang, ein latentes Risiko fehlender Umlagefähigkeit einzelner Betriebskostenbestandteile auf die Mieter.

Umweltrisiken

Environmental risks

During the transaction, expert assessments were performed, which did not return any significant problems associated with environmental contamination. A limited environmental hazard was encountered with four properties, the costs of its resolution were quantified with 10.000 to 80.000 EUR.

Bei der Transaktion wurden Gutachten erstellt, die keine wesentlichen Umweltverschmutzungsprobleme gefunden haben. Bei vier Objekten wurde lediglich ein geringes Umweltrisiko vorgefunden, deren Beseitigungskosten mit EUR 10.000 bis EUR 80.000 quantifiziert wurden.

Allgemeine Marktrisiken

General market risks

The future value of the real estate portfolio is determined on the basis of the current rental income of the buildings as well as certain capitalisation factors. The capitalisation factors are also subject to constant fluctuation.

Der künftige Wert des Immobilienbestandes wird auf Grundlage der laufenden Mieteinnahmen der Häuser sowie bestimmter Kapitalisierungsfaktoren ermittelt. Auch diese Kapitalisierungsfaktoren unterliegen einem stetigen Wandel.

The requirements of future investors in a real estate portfolio depend on the general development of the interest rate, rate of inflation, current demand for corresponding properties and general fiscal conditions. This can essentially be conducted for this real estate portfolio such that increased yield requirements of future investors could have a negative effect on the valuation of the existing real estate portfolio.

Die Anforderungen künftiger Investoren an ein Immobilienportfolio ist abhängig von der allgemeinen Entwicklung des Zinsniveaus, der Inflation, aktuelle Nachfrage nach entsprechenden Objekten und steuerlichen Rahmenbedingungen. Grundsätzlich kann für dieses Immobilienportfolio ausgeführt werden, dass steigende Renditeanforderungen zukünftiger Investoren eine negative Auswirkung auf die Bewertung des vorhandenen Immobilienbestandes haben könnte.

Kredit- und Liquiditätsrisiko

Credit and liquidity risk

As part of the placement of the bonds on the Danish exchange, a budget was created that generates sufficient liquidity for the duration and for the premises specified there in order to honour the current accounts payable. Reference is made to the explanations on the operating risk regarding any deviations from the budget. In the reporting period, there were deviations from the budget. Measures are currently being developed in order to counteract the associated liquidity risk.	Im Rahmen der Platzierung der Anleihen an der dänischen Börse wurde ein Budget erarbeitet, das für die Laufzeit und für die dort angegebenen Prämissen genügend Liquidität erwirtschaftet, um den laufenden Zahlungsverpflichtungen nachkommen zu können. Hinsichtlich etwaiger Abweichungen vom Budget wird hier auf die Ausführungen zum Betriebsrisiko verwiesen. Im Berichtszeitraum ist es zu Abweichungen gegenüber dem Budget gekommen. Zurzeit werden Maßnahmen erarbeitet, um dem damit verbundenen Liquiditätsrisiko entgegensteuern zu können.
The short-term liquidity position is sufficient on account of already existing liquid funds.	Die kurzfristige Liquiditätssituation ist aufgrund bereits vorhandener liquider Mittel ausreichend.
The medium-term financial resources is determined essentially by the inflow of liquidity from the property 102-106 and by the fact whether the board of directors manages to compensate for the operating cash flow negative up to now by cost saving.	Die mittelfristige Finanzmittelausstattung wird wesentlich durch den Liquiditätszufluss des Objektes Westenhellweg 102-106 bestimmt und ob es dem Vorstand gelingt den bisher negativen operativen Cash Flow durch Kosteneinsparungen auszugleichen.
The requirement for the reimbursement of the obligations for repayment arising from the bonds and the junior and senior loans is that the management is able to achieve refinancing of preferential mortgages and also secure the repayments of the bonds by 30 November 2016 on the basis of earnings from sales or refinancing allowances.	Voraussetzung für die Einlösung der Rückzahlungsverpflichtungen aus den Bonds und den Junior and Senior Loans ist es, dass es der Geschäftsleitung gelingt, im Rückzahlungsdatum eine Refinanzierung der erstrangigen Hypotheken zu erreichen und auch die Rückzahlung der Anleihen zum 30. November 2016 aus Veräußerungserlösen oder Refinanzierungszuschüssen sicher zu stellen.

Zinsrisiken

Interest risks

The senior and junior loans are secured over the long term with coinciding maturities by means of interest derivates such that no interest risk exists.

Die Senior und Junior Loans sind langfristig fristenkongruent über Zinsderivate abgesichert, so dass kein Zinsrisiko besteht.

Währungsrisiko

Currency risk

The group has issued bonds amounting to 150 million Danish crowns. The obligation resulting on this basis is not quantoed. On the basis of the relatively stable relationship of the DKK to the EUR, the management estimates the currency risk to be limited.

Der Konzern hat Anleihen über 150 Mio. dänische Kronen ausgegeben. Die hieraus entstehende Verpflichtung ist nicht währungsgesichert. Die Geschäftsführung schätzt aufgrund des relativ stabilen Verhältnisses von EUR zu DKK das Währungsrisiko als gering ein.

Politische und steuerliche Risiken

Political and fiscal risks

Political intervention in the existing tenancy rights cannot in essence be ruled out over the long term. However, no efforts are apparent, which suggest an amendment of tenancy rights.	Ein politischer Eingriff in das bestehende Mietrecht kann grundsätzlich langfristig nicht ausgeschlossen werden. Aktuell sind jedoch keine Bestrebungen erkennbar, welche auf eine Änderung des Mietrechts hindeuten.
Capital-market oriented companies of this structure generally have the fiscal risk that the five operating subsidiaries might not be subject to the extended trade tax deduction according to. § 9 GewStG [German Act on Trade Tax].	Für kapitalmarktorientierte Gesellschaften dieser Struktur besteht grundsätzlich das steuerrechtliche Risiko, dass die fünf operativ tätigen Töchtergesellschaften nicht dem erweiterten Gewerbesteuerabzug für Grundstücksgesellschaften gem. § 9 GewStG unterliegen könnten.
In addition, in the context of the corporate tax reform, the legislator introduced the so called "interest barrier" (§ 4h EStG [German Act on Income Tax]) in addition to § 8a "Outside financing through partners" in 2008.	Darüber hinaus hat der Gesetzgeber im Rahmen der Unternehmenssteuerreform 2008 die sogenannten "Zinsschranke" (§ 4h EStG) neben § 8a "Gesellschafter Fremdfinanzierung" eingeführt.
According to § 4h EStG, the interest expense is immediately deductible to the amount of the interest income of the same year, the net interest expense in excess of this amount, however, only is deductible up to the amount of 30% of the taxable earnings before interest, taxes, depreciation and amortisation (EBITDA). When this limit is exceeded, the interest expense is not deductible in the year of its arising and will be added again to the profit outside the balance sheet. This restriction does not apply when the company is not part of a group. In this context, the fiscal term of group deviates from the term of group according to German commercial law and IFRS.	Die Zinsaufwendungen sind nach § 4h EStG zunächst sofort abziehbar in Höhe des Zinsertrages desselben Jahres, der darüber hinaus gehende Nettozinsaufwand aber nur bis zur Höhe von 30% des steuerpflichtigen Gewinns vor Zinsertrag, Zinsaufwand und Abschreibungen (EBITDA). Bei Überschreiten dieser Grenze ist der Zinsaufwand nicht im Jahr seiner Entstehung abzugsfähig und wird dem Gewinn außerbilanziell wieder hinzugerechnet. Diese Beschränkung greift nicht, wenn der Betrieb nicht Teil eines Konzerns ist. Der steuerrechtliche Konzernbegriff weicht dabei von dem Konzernbegriff nach deutschem Handelsrecht und IFRS ab.
Under certain circumstances, interest expenses for long-term loans are requalified as hidden distribution of profit or reclassified as not immediately deductible for these tax standards.	Unter bestimmten Voraussetzungen werden bei diesen Steuernormen Zinsaufwendungen für langfristige Kredite in verdeckte Gewinnausschüttungen umqualifiziert oder als nicht sofort abziehbar umklassifiziert.
The management will also intensively monitor all general legal conditions in future and develop and implement adequate solutions.	Die Geschäftsleitung wird auch künftig alle gesetzlichen Rahmenbedingungen intensiv verfolgen und adäquate Lösungen erarbeiten und umsetzen.

Ereignisse nach dem Bilanzstichtag

Events after the balance sheet date

No important events occurred after the closure of the fiscal year.

Bedeutende Ereignisse haben sich nach Abschluss des Geschäftsjahres nicht ereignet.

Erwartete Ertragslage

Expected profit situation

The board of directors and the supervisory board assume a positive business development for 2008 as well. It is important for the development of the group as well whether Kommanditgesellschaft PANTA Vierundsechzigste Grundstücksgesellschaft mbH & Co. accepts the unilateral purchase offer and develops the overall area. After the presentation of the overall approach on the occasion of MIPIM in Cannes, the persons responsible unanimously assume a positive decision. This would also result in a positive development of the market values and the associated sales-related revaluation earnings in the context of the fair value accounting.

Vorstand und Aufsichtsrat gehen auch für 2008 von einer positiven Geschäftsentwicklung aus. Für die Entwicklung des Konzern ist es auch von Bedeutung, ob die Kommanditgesellschaft PANTA Vierundsechzigste Grundstücksgesellschaft mbH & Co. das einseitige Kaufangebot annimmt und die Gesamtfläche entwickelt. Nach Vorstellung des Gesamtkonzeptes auf der MIPIM in Cannes gehen den Verantwortlichen übereinstimmend von einer positiven Entscheidung aus. Dies hätte auch eine positive Entwicklung der Verkehrswerte und der damit verbundenen umsatzrelevanten Neubewertungserträge im Rahmen der Fair-Value-Bilanzierung zur Folge.

This status report includes forward-looking statements and information. These forecasts are based on the current expectations and premises of the responsible persons. As far as this is concerned, there are external and internal factors and risks the development of which might deviate from the premises taken as a basis for the present statements. Consequently, deviations from the assumptions made herein may have both a positive and negative influence on the business development.

Dieser Lagebericht enthält zukunftsgerichtete Aussagen und Informationen. Diese Prognosen beruhen auf den heutigen Erwartungen und Prämissen der verantwortlich handelnden Personen. Insoweit bestehen externe und interne Faktoren und Risiken, die sich abweichend von den hier zugrunde gelegten Prämissen entwickeln können. Abweichungen von den hier getroffenen Annahmen können sich folglich sowohl positiv als auch negativ auf die Geschäftsentwicklung auswirken.

Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung (IRFS)

Consolidated profit and loss statement (IFRS)

01. Januar - 31. Dezember 2007

Hypo Treuhand Holding AG	Anm. Comm.	2007 EUR	08.11.-31.12.2006 EUR
Umsatzerlöse (Revenues)	6.1	9.073.320	828.763
Unrealisierte Marktwertänderungen Investment Properties (Unrealized change in market value investment properties)	6.2	5.652.586	0
Bestandsveränderung unfertige Leistungen (Increase/decrease in un-finished services)	6.3	968.230	0
Gesamtleistung (overall performance)		15.694.136	828.763
Sonstige betriebliche Erträge (Other operating Income)	6.4	355.085	0
Bezogene Leistungen (Services received)	6.5	- 4.322.454	- 397.850
Personalaufwand (Personnel expenses)	6.6	- 257.215	0
Abschreibungen auf immaterielle Vermögensgegenstände und Einrichtungen (Depreciation on intangible assets and equipment)		- 183.848	0
Sonstige betriebliche Aufwendungen (Other operational expenditure)	6.7	- 1.304.705	- 155.182
Ergebnis vor Finanzposten und Steuern (Earnings before financial items and taxes)		9.980.999	275.731
Sonstige Zinsen und ähnliche Erträge (Other interest and similar earnings)	6.8	176.892	166.815
Zinsaufwendungen (Interest expenditure)	6.8	- 7.162.021	- 491.451
Finanzergebnis (Financial result)		- 6.985.129	- 324.636
Zinsabschlagsteuer (withholding tax on specific interest income)		- 235	0
Latente Steuern (Deferred taxes)	6.9	- 305.881	0
Steuern vom Einkommen und vom Ertrag (Taxes on income)		- 306.116	0
Periodenergebnis (Earnings for period)		2.689.754	- 48.905
Davon entfallen auf: (Thereof attributed to:)
Eigenkapitalgeber der Hypo Treuhand Holding AG (Konzernergebnis) (Equity provider of Hypo Treuhand Holding AG (consolidated earnings))		2.690.349	- 48.846
Anteile in Fremdbesitz (Shares held by third parties)	6,10	- 595	- 59
Gesamtergebnis (Total earnings)		2.689.754	- 48.905
Ergebnis je Aktie (Earnings per share)	6,11	53,80	- 0,98

Konzernbilanz zum 31. Dezember 2007 (IFRS)

(Consolidated balance sheet as of 31 December 2007 (IFRS))

Aktiva (Assets)

	Anm. Comm.	31.12.2007 EUR	31.12.2006 EUR
Langfristige Vermögenswerte (Non-current assets)
Immaterielle Vermögenswerte (Intangible assets)	7.1	6.465.500	6.466.213
Als Finanzinvestition gehaltene Immobilien (Investment property)	7.2	115.052.586	130.000.000
Sachanlagen (Tangible assets)	7.3	805.828	1.051.217
Langfristige Finanzanlagen (Non-current financial assets)	7.4	78.731	101.989
Derivative Finanzinstrumente (Derivative financial instrument)	7.5	4.621.820	1.329.350
Langfristige sonstige Vermögenswerte (Other non-current assets)	7.6	1.322.487	1.469.430
		128.346.952	140.418.199
Kurzfristige Vermögenswerte (Current assets)
Vorräte (inventories)	7.7	2.750.230	1.782.000
Zur Veräußerung bestimmte Investment Properties (Investment properties hold for sale)	7.8	20.600.000	0
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen (Trade receivables)	7.9	283.379	734.141
Ausgleichsansprüche Altgesellschafter (Settlement claims of former shareholders)	7,10	0	2.091.935
Kurzfristige sonstige Vermögenswerte (Other current assets)	7,11	1.012.116	1.079.345
Liquide Mittel (Cash position)	7,12	4.309.524	13.345.149
		28.955.249	19.032.570
Summe Aktiva (Sum assets)		157.302.201	159.450.769
Passiva (Liabilities)
	Anm. Comm.	31.12.2007 EUR	31.12.2006 EUR
Eigenkapital der Aktionäre (shareholders equity )
Gezeichnetes Kapital (Subscribed capital)	7,13	50.000	50.000
Kapitalrücklage (Capital provision)	7,13	6.950.000	6.950.000
Gewinnrücklage (retained earnings) Ergebnisvortrag (cumulativ results prior periods brought forward)	7,13	- 48.846	0
Periodenergebnis (Comprehensive Income)	7,13	2.690.349	- 48.845
		2.641.503	- 48.845
Cash Flow Hedge Reserve (other comperehnsive income)	7,13	3.565.426	997.012
		13.206.929	7.948.167
Anteile in Fremdbesitz (Shares held by third parties)		- 11.939	- 11.344
Summe Eigenkapital (sum eqity)	7,13	13.194.990	7.936.823
Langfristige Verbindlichkeiten (Non-current liabilities)
Anleihen (Bonds)	7,14	20.111.822	20.118.026
Langfristige sonstige Finanzverbindlichkeiten (Other non-current financial liabilities)	7,15	107.190.000	108.000.000
Latente Steuern (deferred taxes)	7,16	5.994.865	4.965.356
Restkaufpreisverbindlichkeit Altgesellschafter (share purchase agreement)	7,15	4.625.113	3.000.000
Langfristige sonstige Verbindlichkeiten (Other non-current liabilities)	7,17	87.919	83.476
		138.009.718	136.166.858
Kurzfristige Verbindlichkeiten (Current liabilities) Kurzfristige Rückstellungen (Current provisions)	7,18	287.669	112.362
Kurzfristige Finanzverbindlichkeiten (Current financial liabilities)	7,19	2.128.325	0
Übrige kurzfristige Finanzverbindlichkeiten (Other current financial liabilities)	7,19	21.127	78.879
Nebenkostenvorauszahlungen (Prepayments of ancilliary costs)	7,20	2.502.413	1.669.782
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen (Trade payables)	7,21	731.682	4.572.722
Kurzfristige sonstige Verbindlichkeiten (Other current liabilities)	7,22	426.276	8.913.343
		6.097.493	15.347.088
Summe Verbindlichkeiten (Sum liabilities)		144.107.211	151.513.946
Summe Passiva (Total liabilities)		157.302.201	159.450.769

Entwicklung des Konzerneigenkapitals (IFRS)

(Development of group equity (IFRS))

	Anm. Comm.	Auf Eigenkapitalgeber der Hypo Treuhand Holding AG entfallende Anteile (Shares attributed to equity provider of Hypo Treuhand Holding AG)					Anteile in Fremdbesitz (Shares held by third parties) EUR	Summe Eigenkapital (Sum equity capital) EUR
	Anm. Comm.	Grundkapital (share capital) EUR	Kapitalrücklage (capital reserve) EUR	Cash Flow Hedge Reserve (oci ^*) EUR	Gewinnrücklagen (retained earnings) EUR	Gesamt (Total) EUR	Anteile in Fremdbesitz (Shares held by third parties) EUR	Summe Eigenkapital (Sum equity capital) EUR
Stand am (as of) 29. November 2006		0	0	0	0	0	0	0
Einzahlung gezeichnetes Kapital (Contribution of subscribed capital)	7,13	50.000				50.000		50.000
Einzahlung Kapitalrücklage (Contribution of capital reserves)	7,13		6.950.000			6.950.000		6.950.000
Marktwert Zinsswap (fair value interestswap)				997.012		997.012		997.012
Periodenergebnis (Konzernergebnis) (Earnings of period (consolidated earnings))	7,13				- 48.845	- 48.845	- 59	- 48.904
Anteile Minderheitsgesellschafter (Shares held by minority shareholder)	7,13						51	51
Ausgleichsposten Minderheitsgesellschafter (balancing account minority shareholder)	7,13						- 11.336	- 11.336
Stand am (as of) 31. Dezember 2006		50.000	6.950.000	997.012	- 48.845	7.948.167	- 11.344	7.936.823
Konzernergebnis (consolidated earnings)	7,13				2.690.349	2.690.349		2.690.349
Marktwert Zinsswap (fair value interestswap)				2.568.413		2.568.413		2.568.413
Ausgleichsposten Minderheitsgesellschafter (balancing account minority shareholder)	7,13						- 595	- 595
Stand am (as of) 31. Dezember 2007		50.000	6.950.000	3.565.425	2.641.504	13.206.929	- 11.939	13.194.990

^* (other comprehensive income)

Konzern - Kapitalflussrechnung (IFRS)

(Consolidated statement of cash flows (IFRS)

Hypo Treuhand Holding AG (in EUR)	Comm.	2007	08.11. - 31.12.2006
Jahresergebnis [net result (including minority shares of result)]		2.689.754	- 48.905
+/- Abschreibungen/Zuschreibungen auf Anlagevermögen (Write-downs/write-ups on non-current assets)		183.848	0
+/- Zunahme/Abnahme der Rückstellungen (increase/decrease of accruals and provisions)	7,18	175.306	40.206
-/+ Gewinn/ -verlust aus dem Abgang von Sachanlagevermögen (Profit/loss on disposals of equipment)	6.7	55.609	0
- Marktwertänderungen Investment Properties (zahlungsunwirksam)	6.2
(Unrealised changes in market value investment properties)	7.8	- 5.346.705	0
+ Ratierliche Auflösung IPO-Aufwendungen (zahlungsunwirksam) (Proportional allotment of IPO-expences - non-cash item)	7.6	146.943	0
+ Ratierliche Vereinnahmung Disagio (zahlungsunwirksam) (Proportional write-off of Disagio - non cash item)	7,11	53.990	0
+/- Sonstige zahlungsunwirksame Aufwendungen und Erträge (other non-cash income and expenses)		885	- 3.508
-/+ Zunahme/Abnahme der Vorräte (increase/decrease of inventories)	7.7	- 968.230	0
-/+ Zunahme/Abnahme der Forderungen aus Lieferungen und Leistungen (increase/decrease of trade receivables)	7.9	450.762	- 346.931
-/+ Zunahme/Abnahme der sonstigen Aktiva des betrieblichen Bereichs (increase/decrease of other assets not related to investing or financing activities)	8.3	2.095.174	- 4.181.592
+/- Zunahme/Abnahme der Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen (increase/decrease of trade payables)	7,21	- 3.841.039	3.657.020
+/- Zunahme/Abnahme der sonstigen Passiva des betrieblichen Bereichs (increase/decrease of other liabilities not related to investing or financing activities)	8.4	1.157.244	365.697
Cash Flow aus der betrieblichen Tätigkeit (CF from operating activities)		- 3.146.458	- 518.013
- Auszahlungen für den Erwerb von Investment Properties (Purchase of investment properties)		0	- 5.922.724
- Auszahlungen für den Erwerb von Sachanlagevermögen (Purchase of equipment)		- 3.356	0
+ Einzahlungen aus dem Abgang von Sachanlagevermögen (Proceeds from disposals of equipment)		10.000	0
- Auszahlungen für den Erwerb von Finanzanlagen (Acquisition of non-current financial assets)		0	- 101.989
+ Einzahlungen aus Abgängen des Finanzanlagevermögens (Proceeds on disposals of non-current financial assets)		25.740	0
- Auszahlungen für Investitionen in konsolidierte Unternehmen (abzüglich abgegebener Zahlungsmittel) (Acquisition of subsidiaries net of cash funds)	8.5	- 6.988.083	- 17.491.596
Cash Flow aus Investitionstätigkeit (CF from investing activities)		- 6.955.699	- 23.516.309
Cash Flow aus der betrieblichen Tätigkeit (CF from operating activities)		- 3.146.458	- 518.013
Cash Flow aus Investitionstätigkeit (CF from investing activities)		- 6.955.699	- 23.516.309
+ Einzahlungen aus der Ausgabe von Anteilen (sale of the enterprise's shares)		0	50.000
- Auszahlungen aus der Tilgung von Krediten, inkl. Vorfälligkeitsentschädigung (cash repayments of loans, including breakeage costs)		0	- 97.820.942
+ Einzahlungen aus der Aufnahme von Krediten (cash proceeds from loans)	8.6	1.124.284	108.000.000
+ Einzahlungen aus der Ausgabe von Schuldverschreibungen (cash proceeds from issuing bonds)	7,14	0	20.121.534
+ Einzahlung in die Kapitalrücklage (Capital reserve)	7,13	0	6.950.000
Cash Flow aus der Finanzierungstätigkeit (CF from finnacing activities)		1.124.284	37.300.592
Veränderung der Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente change in cash funds from cash relevant transactions		- 8.977.873	13.266.270
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente zum Jahresanfang cash funds at the beginning of period		13.266.270	0
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente zum Jahresende cash funds at the end of period		4.288.397	13.266.270
davon Liquide Mittel (cash postition)	7,12	4.309.524	13.345.149
davon kurzfristige Finanzverbindlichkeiten (overdraft)	7,20	- 21.127	- 78.879

Anlagespiegel 01. Januar bis 31. Dezember 2007

(Fixed-asset movement schedule)

Gesellschaft subsidiary	Stand 01.01. Buchwert (book value) EUR	Zugang additions EUR	Abgang disposals EUR	Neubewertung IAS 40 new valuation IAS 40 EUR	Umgliederung reclassification ^* EUR	Abschreibungen depreciation	Stand 31.12. Buchwert (book value) EUR
Immaterielle Vermögensgegenstände (intangible assets)
Goodwill	6.465.499	0	0		0		6.465.499
Software
Immobilien Meile	714	0	0		0	- 713	1
	6.466.213	0	0		0	- 713	6.465.500
Als Finanzinvestition gehaltene Immobilien (investment properties)
Grund-Wert-Entwicklung	48.375.095	0	0	3.220.321	- 20.600.000	0	30.995.416
Hypo-Treuhand-Immobilien	14.012.987	0	0		0	0	14.012.987
Schöner Wohnen	23.105.042	0	0		0	0	23.105.042
Immobilien Meile	28.304.049	0	0	2.432.265	0	0	30.736.314
Welt-Wert-Wuppertal	16.202.827	0	0		0	0	16.202.827
	130.000.000	0	0	5.652.586	- 20.600.000	0	115.052.586
Sachanlagen (tangible assets)
Grund-Wert-Entwicklung	129.852	2.684	- 65.609		0	- 17.994	48.933
Immobilien Meile	921.365	671	0		0	- 165.141	756.895
	1.051.217	3.356	- 65.609		0	- 183.135	805.828
Finanzanlagen (non-current financial assets)
Wertpapiere (fixed interest security)	101.989	2.482	- 25.740		0	0	78.731
	101.989	2.482	- 25.740		0	0	78.731
Gesamtsumme (total)	137.619.419	5.838	- 91.349	5.652.586	- 20.600.000	- 183.848	122.402.645

^* Investmet properties hold for sale

Verbindlichkeitenspiegel

(Liabilities ageing report)

Verbindlichkeiten (Liabilities)	Ingesamt (total) EUR	Jahr (Up to one year) EUR	1 bis 5 Jahre (1 to 5 year) EUR	über 5 Jahre (Over 5 years) EUR	gesichert (thereof secured) EUR	Sicherung (Type of collateral) EUR
Anleihen (bonds)	20.111.822			20.111.822	20.111.822	^*)
Sonstige Finanzverbindlichkeiten (Other financial liabilities)
gegenüber Kreditinstituten (vis-a-vis credit institutions)	108.215.168	1.025.168	4.131.000	103.059.000	108.000.000	^**)
gegenüber anderen Kreditgebern (vis-a-vis other creditors)	5.749.397	1.124.284		4.625.113	-
	113.964.565	2.149.452	4.131.000	107.684.113	108.000.000
Nebenkostenvorauszahlungen (Prepayments of ancillary costs)	2.502.413	2.502.413
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen (Trade payables)	731.682	731.682
Sonstige Verbindlichkeiten (Other liabilities)	514.196	426.277	87.919
	137.824.678	5.809.824	4.218.919	127.795.935	128.111.822

^*) Forderungsverpfändung (attachement of debt),
^**) Grundpfandrechte (Mortgages)

Anhang (Notes)

1. Allgemeine Angaben

General information

The Hypo Treuhand Holding AG is the uppermost company in the group, is based in Westenhellweg 85-89, 44137 Dortmund, Germany and is registered with the registration court Dortmund under the number HRB 20028.	Die Hypo Treuhand Holding AG als oberstes Unternehmen des Konzerns, hat ihren Sitz am Westenhellweg 85-89, 44137 Dortmund, Deutschland, und ist beim Amtsgericht Dortmund unter der Nummer HRB 20028 registriert.
The group is active in the area of asset management, whereupon the corporate purpose of Hypo Treuhand Holding AG constitutes the acquisition and management of other companies including their respective businesses and the performance of services for investment firms.	Der Konzern ist im Bereich der Vermögensverwaltung tätig, wobei Gegenstand des Unternehmens bei der Hypo Treuhand Holding AG der Erwerb und die Verwaltung von anderen Unternehmen einschließlich damit zusammenhängender Geschäfte sowie die Erbringung von Dienstleistungen für Beteiligungsunternehmen ist.
The company is entitled to all measures and transactions necessary and useful in achievement and realisation of this objective. In particular, it may setup branches domestically or abroad and found, acquire or invest in companies of the same or similar nature, outsource components of their business operations to investment firms including joint venture companies with third parties, sign affiliation agreements, sell interest in companies or limit themselves to the management of investments.	Die Gesellschaft ist zu allen Maßnahmen und Geschäften berechtigt, die zur Erreichung und Verwirklichung dieses Gegenstandes notwendig und nützlich erscheinen. Sie kann hierzu insbesondere Niederlassungen in In- und Ausland errichten sowie Unternehmen gleicher oder verwandter Art gründen, erwerben oder sich an ihnen beteiligen, Teile ihres Geschäftsbetriebs auf Beteiligungsunternehmen einschließlich Gemeinschaftsunternehmen mit Dritten ausgliedern, Beteiligungen an Unternehmen veräußern, Unternehmensverträge abschließen oder sich auf die Verwaltung von Beteiligungen beschränken.
The consolidated financial statements were created in conjunction with the EC ordinance No. 1606/2002 of the European Parliament and the Council dated 19 July 2002 in compliance with the International Financial Reporting Standards (IFRS) published by the International Accounting Standards Board (IASB) and rendered effected on 31 December 2007. All IFRS, International Accounting Standards (IAS) to be applied to the short business year from 01 January to 31 December 2007 in a binding manner and the interpretations of the International Financial Reporting Committee (IFRIC) and the Standards Interpretations Committee (SIC) were taken into consideration. Furthermore, the regulations of commercial legislation pursuant to § 315 a Para. 1 HGB [German Commercial Code].	Der Konzernabschluss wurde im Einklang mit der EG-Verordnung Nr. 1606/2002 des Europäischen Parlaments und des Rates vom 19. Juli 2002 in Übereinstimmung mit den durch das International Accounting Standards Board (IASB) veröffentlichten und zum 31. Dezember 2007 gültigen International Financial Reporting Standards (IFRS) erstellt. Sämtliche für das Geschäftsjahr vom 01. Januar bis 31. Dezember 2007 verpflichtend anzuwendende IFRS, International Accounting Standards (IAS) sowie die Auslegungen des International Financial Reporting Committee (IFRIC) und des Standards Interpretaions Committee (SIC) wurden berücksichtigt. Ferner liegen dem Konzernabschluss die handelsrechtlichen Vorschriften zugrunde, die nach § 315 a Abs. 1 HGB anzuwenden sind
In 2007, the following new or revised IFRS accounting standards and interpretations became effective:	In 2007 traten folgende neue oder überarbeitete IFRS-Rechnungslegungsstandards und Interpretationen in Kraft:
- IAS 1: Presentation of Financial Statements (Amendment)	- IAS 1: Presentation of Finan cial Statements (Amendment)
- IFRS 7: Financial Instruments: Disclosures	- IFRS 7: Financial Instru ments: Disclosures
- IFRIC 7: Applying the Restatement Approach under IAS 29 Financial Reporting in Hyperinflationary Economies	- IFRIC 7: Applying the Re statement Approach under IAS 29 Financial Reporting in Hyperinflationary Economies
- IFRIC 8: Scope of IFRS 2	- IFRIC 8: Scope of IFRS 2
- IFRIC 9: Reassessment of Embedded Derivatives	- IFRIC 9: Reassessment of Embedded Derivatives
- IFRIC 10: Interim Financial Reporting and Impairment	- IFRIC 10: Interim Financial Reporting and Impairment
The new and / or revised standards do not have any essential impact on the group result. The extension of IAS 1 connected with FRIS 7, however, resulted in extended disclosures in the consolidated financial statements.	Es ergeben sich aus den neuen bzw. überarbeiteten Standards keine wesentlichen Auswirkungen auf das Konzernergebnis der Gruppe. Aus der mit IFRIS 7 verbundenen Erweiterung von IAS 1 ergaben sich jedoch erweiterte Offenlegungen im Konzernabschluss.
The following standards and interpretations became effective for the following reporting periods (with indication from which period on these changes will be taken into account by Hypo Treuhand Holding Group):	Für die folgenden Berichtsperioden traten folgende Standards und Interpretationen in Kraft (mit Angabe ab welchem Zeitraum diese Änderungen durch die Hypo Treuhand Holding Group Berücksichtigung finden):
- IAS 1: Presentation of Financial Statements (Amendment), (2009)	- IAS 1: Presentation of Finan cial Statements (Amend ment), (2009)
- IAS 23 Borrowing Costs (Amendment), (2009)	- IAS 23 Borrowing Costs (A mendment), (2009)
- IAS 27: Consolidated and Separate Financial Statements (Amendment) (2010	- IAS 27: Consolidated and Separate Financial State ments (Amendment) (2010)
- IFRS 3: Business Combination (Amendment), (2010)	- IFRS 3: Business Combinati on (Amendment), (2010)
- IFRS 8: Operating Segments (2009)	- IFRS 8: Operating Segments (2009)
- IFRIC 11: IFRS 2 - Group and Treasury Share Transactions (2008)	- IFRIC 11: IFRS 2 - Group and Treasury Share Transac tions (2008)
- IFRIC 12: Service Concession Arrangements (2008)	- IFRIC 12: Service Concessi on Arrangements (2008)
- IFRIC 13: Customer Loyality Programmes (2009)	- IFRIC 13: Customer Loyality Programmes (2009)
- IFRIC 14: IAS 19 - The Limit on a Defined Benefit Asset, Minimum Funding Requirements an their Interaction (2008)	- IFRIC 14: IAS 19 - The Limit on a Defined Benefit Asset, Minimum Funding Require ments an their Interaction (2008)
The possibility of an early application of standards and interpretations was not made use of. Hypo Treuhand Group assumes that the application of these standards and interpretations will not have any essential impact on the assets, liabilities, financial position and profit and loss.	Von der Möglichkeit Standards und Interpretationen vorzeitig anzuwenden, wurde kein Gebrauch gemacht. Die Hypo Treuhand Group geht davon aus, dass die Anwendung dieser Standards und Interpretationen keine wesentlichen Auswirkungen auf die Vermögens-. Finanz- und Ertragslage hat.
The previous year was a short fiscal year from 08 November to 31 December 2006. Thus, the comparability with the consolidated financial statement as of 31 December 2007 is limited. Except for the changes described in the paragraph above, the accounting principles applied in the previous year were used.	Das Vorjahr war ein Rumpfwirtschaftsjahr vom 08. November bis 31. Dezember 2006. Die Vergleichbarkeit des Konzernabschlusses zum 31. Dezember 2007 ist insoweit eingeschränkt. Mit Ausnahme der im vorhergehenden Absatz beschriebenen Änderungen wurden die gleichen Rechnungslegungsgrundsätze wie im Vorjahr angewendet.

2. Konsolidierungsgrundsätze

Consolidation precepts

The consolidation circle of Hypo Treuhand Holding AG comprises a total of seven companies as of 31 December 2006.	Der Konsolidierungskreis der Hypo Treuhand Holding AG umfasst zum 31. Dezember 2007 - gegenüber dem Vorjahresstichtag unverändert - insgesamt sieben Unternehmen:
- Hypo Treuhand Deutschland GmbH, Dortmund	- Hypo Treuhand Deutschland GmbH, Dortmund
- German Asset GmbH & Co. KG, Dortmund	- German Asset GmbH & Co. KG, Dortmund
- Schöner Wohnen Immobilien GmbH, Dortmund	- Schöner Wohnen Immobilien GmbH, Dortmund
- Grund-Wert Entwicklungsgesellschaft mbH, Dortmund	- Grund-Wert Entwicklungsgesellschaft mbH, Dortmund
- Immobilien Meile GmbH, Dortmund	- Immobilien Meile GmbH, Dortmund
- Welt Wert Wuppertal GmbH, Dortmund	- Welt Wert Wuppertal GmbH, Dortmund
- HYPO TREUHAND Immobilen GmbH, Dortmund.	- HYPO TREUHAND Immobilen GmbH, Dortmund.
All companies are fully consolidated as subsidiaries of Hypo Treuhand Holding AG since it controls them on the basis of the direct or indirect majority of voting shares (control pursuant to IAS 27) and the controls the financial and operational conditions.	Sämtliche Unternehmen werden als Tochtergesellschaften der Hypo Treuhand Holding AG vollkonsolidiert, da sie diese aufgrund der unmittelbaren oder mittelbaren Mehrheit der Stimmrechtsanteile beherrscht (Controle gemäß IAS 27) und die finanziellen und betrieblichen Verhältnisse kontrolliert.
German Asset GmbH & Co. KG, in which Hypo Treuhand Holdingholds 94.9 percent of the shares, was founded on 08 November 2006. The founding of the 100-percent subsidiary of Hypo Treuhand Deutschland GmbH took place on 08 November 2006 (Deed No. 184/2006 notary Eberhard Graf, Dortmund). The shares in the Grund-Wert-Entwicklungsgesellschaft mbH and the Immobilien Meile GmbH are held each at 94.9 percent by Hypo Treuhand Deutschland GmbH and 5.1 of each is held by German Assets GmbH & Co. KG. The shares in the remaining subsidiaries are held by Hypo Treuhand Deutschland GmbH 94.8 and 5.2 percent of each is held by German Asset & Co. KG. They were all acquired in the scope of a share deal on 29 November 2006.	Die German Asset GmbH & Co. KG, an der die Hypo Treuhand Holding AG 94,9 Prozent der Anteile hält, wurde am 08. November 2006 gegründet. Die Gründung der 100-prozentigen Tochter, der Hypo Treuhand Deutschland GmbH, erfolgte am 08. November 2006 (UR-Nr. 184/2006 Notar Eberhard Graf, Dortmund). Die Anteile an der Grund- Wert-Entwicklungsgesellschaft mbH und der Immobilien Meile GmbH werden zu je 94,9 Prozent von der Hypo Treuhand Deutschland GmbH und zu je 5,1 Prozent von der German Asset GmbH & Co. KG gehalten. Die Anteile an den übrigen Tochtergesellschaften werden zu je 94,8 Prozent von der Hypo Treuhand Deutschland GmbH und zu je 5,2 Prozent von der German Asset GmbH & Co. KG gehalten. Sie wurden sämtlich im Rahmen eines share deals am 29. November 2006 erworben.
The subsidiaries created their annual reports on the their respective effective date of the annual report on 30 November 2007. Occurrences of significance, which took place following the effective date of the annual reports of the subsidiaries and which are of importance with respect to the group's economic situation, were considered in the scope of a partial interim report. The creation of an interim report was abstained from in compliance with IAS 27 on the basis of the relation of the costs of production of these interim reports to the additional information that such an action would furnish (cost-benefit principle).	Die Tochterunternehmen haben ihre Abschlüsse auf ihren Abschlussstichtag zum 30. November 2007 erstellt. Soweit Vorgänge von wesentlicher Bedeutung nach dem Abschlussstichtag der Tochterunternehmen eintreten, die für die wirtschaftliche Lage des Konzerns wesentlich sind, werden diese im Rahmen eines partiellen Zwischenabschlusses berücksichtigt. Auf die Erstellung eines vollumfänglichen Zwischenabschlusses wurde in Übereinstimmung mit IAS 27 aufgrund der Relation der Kosten der Erstellung dieser Zwischenabschlüsse zu den hierdurch zusätzlich entstehenden Informationen (cost-benefit-principle) verzichtet.
No events essential to the economic situation of the group as of 31 December occurred after the balance sheet date of the subsidiaries as of 30 November 2007. Therefore no partial interim financial statements were established for the annual financial statements as of 31 December 2007.	Nach dem Bilanzstichtag der Tochterunternehmen zum 30. November 2007 haben sich keine Ereignisse ergeben, die für die wirtschaftliche Lage des Konzerns zum 31. Dezember 2007 wesentlich sind. Auf die Erstellung partieller Zwischenabschlüsse konnte aus diesem Grund für den Jahresabschluss zum 31. Dezember 2007 verzichtet werden.
In the context of the financial statements as of 31 December 2006, partial interim financial statements of the subsidiaries were necessary. The essential events subsequently taken into account after the balance sheet date of the subsidiaries were deducted from the financial statements consolidated as of 31 December 2007 in order to avoid double entries.	Im Rahmen des Abschlusses zum 31. Dezember 2006 waren partielle Zwischenabschlüsse der Tochterunternehmen erforderlich. Die danach berücksichtigten wesentlichen Ereignisse nach dem Abschlussstichtag der Tochterunternehmen, wurden aus den zum 31. Dezember 2007 konsolidierten Jahresabschlüssen herausgerechnet, um eine Doppelerfassung zu vermeiden.
The essential business transactions concerned	Die wesentlichen Geschäftsvorfälle betrafen
- the refunding of loan liabilities of the subsidiaries that took place in December 2006	- die im Dezember 2006 erfolgte Umfinanzierung der Darlehensverbindlichkeiten der Tochterunternehmen
- the rental income of the month of December including the association essential costs.	- die Mieterlöse des Monats Dezember einschließlich der damit im Zusammenhang stehenden wesentlichen Kosten.
The corrections of revenue were essential for the economic situation of the group as of 31 December 2006 since the subsidiaries holding the properties were acquired as of 29 November 2006 and consolidated for the first time. In addition to the refinancing, the rental income and expenses of December 2006 constituted the essential element of the loss and profit statement of the overall group.	Die Erlöskorrekturen waren für die wirtschaftliche Lage des Konzerns zum 31. Dezember 2006 wesentlich, weil die die Immobilien haltenden Tochterunternehmen zum 29. November 2006 erworben und erstkonsolidiert wurden. Die Mieterlöse und - aufwendungen Dezember 2006 bildeten neben der Umfinanzierung den wesentlichen Bestandteil der Gewinn- und Verlustrechnung des Gesamtkonzerns.
The accounting of the company acquisitions occurs in accordance with the precepts of IFRS 3 corresponding to the acquisition method under complete revaluation of the equity of the company acquired. The effective date of the initial consolidation is the day of the (economic) acquisition of the company.	Die Bilanzierung der Unternehmenserwerbe erfolgt nach den Grundsätzen des IFRS 3 nach der Erwerbsmethode unter vollständiger Neubewertung des Eigenkapitals des erworbenen Unternehmens. Der Stichtag der Erstkonsolidierung ist der Tag des (wirtschaftlichen) Erwerbs des Unternehmens.
For the consolidation of capital. the acquisition costs of an affiliated company were offset with the group share in the entirely revaluated equity at the time of the acquisition. This equity is calculated from the difference between the assets and debts of the company acquired, which are valuated with their fair values at the time of acquisition. The differential sum between the greater acquisition costs and the revaluated equity is indicated as goodwill under intangible assets on the consolidated balance sheet.	Bei der Kapitalkonsolidierung werden die Anschaffungskosten eines verbundenen Unternehmens mit dem Konzernanteil an dem vollständig neu bewerteten Eigenkapital zum Zeitpunkt des Erwerbs verrechnet. Dieses Eigenkapital errechnet sich aus dem Unterschied zwischen Vermögenswerten und Schulden des erworbenen Unternehmens, die mit ihren beizulegenden Zeitwerten zum Erwerbszeitpunkt bewertet werden. Der Unterschiedsbetrag zwischen den höheren Anschaffungskosten und dem neubewerteten Eigenkapital wird als Geschäfts- oder Firmenwert (Goodwill) unter den immateriellen Vermögenswerten in der Konzernbilanz ausgewiesen.
According to IFRS 3, the goodwill may not be amortised according to plan, rather is to be assigned to units generating cash and cash equivalents and to be subject to a valuation at least on one occasion annually. (see accounting policies point 5.1). The units generating cash and cash equivalents represent the companies from the lowest level included in the consolidated financial statements in according with group controlling (investment property - companies), which are grouped in segments. An amortisation occurs if the book value of the unit generating cash and cash equivalents exceeds the attainable sum (greater amount of value in use and fair value less sales costs). Since the attainable earnings exceed the book value, depreciation did not result on the effective date.	Nach IFRS 3 darf der Geschäfts- oder Firmenwert nicht planmäßig abgeschrieben werden, sondern ist den zahlungsmittelgenerierenden Einheiten zu zuordnen und mindestens einmal jährlich einem Werthaltigkeitstest zu unterziehen. (Siehe Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden Punkt 5.1.). Die zahlungsmittelgenerierenden Einheiten des Konzerns stellen gemäß der Konzernsteuerung die in den Konzernabschluss einbezogenen Unternehmen der niedrigsten Konzernstufe (Investment Properties - Gesellschaften), die in Segmenten zusammengefasst werden, dar. Eine Abschreibung erfolgt wenn der Buchwert der zahlungsmittelgenerierenden Einheit über dem erzielbaren Betrag (höherer Betrag von Nutzungswert und beizulegendem Zeitwert abzüglich Veräußerungskosten) liegt. Da der erzielbare Ertrag über dem Buchwert liegt kam es nicht zu einer Wertminderung zum Stichtag.
Internal group transactions and items are eliminated in the scope of the consolidation (consolidation of debt, expenditure and earnings as well as elimination of interim reports). Commercial transactions within the group is essentially performed under standard market terms.	Konzerninterne Transaktionen und Posten werden im Rahmen der Konsolidierung eliminiert (Schulden-, Aufwands- und Ertragskonsolidierung sowie Zwischenergebniseliminierung). Im Konzern werden Lieferungen und Leistungen grundsätzlich zu marktüblichen Bedingungen erbracht.

3. Funktionale Währung und Präsentationswährung

Functional and presentation currency

The balance sheet items and items of the profit and loss statement of the group companies are recorded in the currency belonging to the primary economic arena, in which the companies are active (functional currency). The consolidated financial statements are created in EUR, which is both the functional and presentation currency of the parent company.

Die Bilanzposten und die Posten der Gewinn- und Verlustrechnung der Konzernunternehmen werden in der Währung des primären Wirtschaftsumfelds erfasst, in dem die Unternehmen tätig sind (funktionale Währung). Der Konzernabschluss wird in EUR erstellt, der sowohl die funktionale Währung als die Präsentationswährung der Muttergesellschaft ist.

4. Geschäftsvorfälle in Fremdwährung

Cash transactions in foreign currency

The placement of the bonds to the amount of 150,000,000 occurred in Danish Crowns (DKK). The remuneration for consulting and brokerage commissions incurred in the scope of this placement of bonds were also invoiced in Danish Crowns (DKK) and converted accordingly to the functional currency.

Die Platzierung der Anleihen in Höhe von 150.000.000 erfolgte in dänischen Kronen (DKK). Die im Rahmen dieser Anleihenplatzierung entstandenen Beratungshonorare und Vermittlungsprovisionen wurden ebenfalls in dänischen Kronen (DKK) fakturiert und entsprechend in die funktionale Währung umgerechnet.

5. Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

(Accounting policies)

5.1. Immatrielle Vermögenswerte

Intangible assets

Corresponding to IFRS 3, goodwill acquired is applied at the time of the acquisition together with its acquisition costs. Ordinary amortisations are not permitted since an unlimited useful life is presumed. Instead, the goodwill is to be valuated annually or more often (impairment test, IAS 36, insofar indications for impairment are at hand. If the impairment test returns a need for depreciation, extraordinary amortisations must be conducted. The goodwill is applied in the following years together with the acquisition costs less all impairment.	Entsprechend IFRS 3 wird ein erworbener Geschäfts- oder Firmenwert (good will) zum Erwerbszeitpunkt mit seinen Anschaffungskosten angesetzt. Planmäßige Abschreibungen sind nicht zulässig, da eine unbegrenzte Nutzungsdauer unterstellt wird. Stattdessen ist der Geschäfts- oder Firmenwert jährlich oder öfter, sofern Anhaltspunkte für eine Wertminderung vorliegen, auf seine Werthaltigkeit hin zu überprüfen (Impairmenttest, IAS 36). Ergibt der Impairmenttest einen Wertminderungsbedarf, müssen außerplanmäßige Abschreibungen vorgenommnen werden. Der Geschäfts- oder Firmenwert wird in den Folgejahren mit seinen Anschaffungskosten abzüglich aller Wertminderungen angesetzt.
On the basis of the temporal proximity of the acquisition of the subsidiaries and the effective date of the balance sheet, no indication for impairment of the acquired goodwill were at hand on 31 December 2006.	Zum 31. Dezember 2007 lagen keine Anhaltspunkte für eine Wertminderung der erworbenen Geschäfts- oder Firmenwerte vor.
Intangible assets can be applied pursuant to IAS 38 to amortised acquisition costs less ordinary amortisations or in accordance to the revaluation method at the fair value. Insofar an intangible asset with limited useful life is concerned they will be applied in accordance with IAS 38 to the acquisition cost model corresponding to the amortised acquisition costs. They comprise all expenditure, which can be directly attributed to the acquisition	Immaterielle Vermögenswerte können nach IAS 38 zu fortgeführten Anschaffungskosten abzüglich planmäßiger Abschreibungen angesetzt werden oder nach der Neubewertungsmethode zum Fair Value. Sofern es sich um einen immateriellen vermögenswert mit begrenzter Nutzungsdauer handelt, werden sie nach IAS 38 dem Anschaffungskostenmodell entsprechend zu fortgeführten Anschaffungskosten angesetzt. Diese beinhalten alle Ausgaben, die direkt dem Erwerb zurechenbar sind.
Within the group, exclusively intangible assets with limited usage lifetime were applied to amortised acquisition costs. This concerns software and programme licences, which are amortised linearly corresponding to their standard operational usage lifetime. No intangible assets themselves are created within the group. Extraordinary amortisations pursuant to IAS 36 were not conducted.	Im Konzern wurden ausschließlich immaterielle Vermögenswerte mit begrenzter Nutzungsdauer zu fortgeführten Anschaffungskosten angesetzt. Es handelt sich um Software und Programmlizenzen, die entsprechend ihrer betriebsgewöhnlichen Nutzungsdauer linear abgeschrieben werden. Im Konzern werden keine immateriellen Vermögenswerte selbst hergestellt. Außerplanmäßige Abschreibungen nach IAS 36 wurden nicht vorgenommen.

5.2. Investment

Properties

Investment properties are pursuant to IAS 40 properties, which are held for the generation of rental income or for purposes relating to appreciation. This constitutes all properties of the group. At the time of acquisition, the property is entered in the balance sheet with the acquisition resp. cost of conversion including transaction costs. The subsequent valuation on the effective date of the balance sheet occurs at amortised acquisition costs (IAS 40 56 et seqq.) or alternatively, at the fair values (IAS 40 33 et seqq.). If the indication occurs at amortised acquisition costs, then the market value of the properties is to be specified in the Annex. An ordinary amortisation does not occur with the subsequent valuation at the fair value. The change of the valuation of the properties is indicated in a separate item on the profit and loss statement recognised in income. Investment properties intended for sale are stated as shortterm assets.	Als Finanzinvestition gehaltene Immobilien (Investment Properties) sind nach IAS 40 Immobilien, die zur Erzielung von Mieteinnahmen oder zu Wertsteigerungszwecken gehalten werden. Dies sind die Immobilien des Konzerns. Im Zeitpunkt des Zugangs werden die Immobilien mit den Anschaffungs- beziehungsweise Herstellungskosten einschließlich Transaktionskosten bilanziert. Die Folgebewertung zum Bilanzstichtag erfolgt zu fortgeführten Anschaffungskosten (IAS 40.56 ff.) oder alternativ zu beizulegenden Zeitwerten (IAS 40.33 ff.). Erfolgt der Ausweis zu fortgeführten Anschaffungskosten so ist der Marktwert der Immobilien im Anhang anzugeben. Eine planmäßige Abschreibung erfolgt bei der Folgebewertung zum beizulegenden Zeitwert nicht. Die Veränderung des Wertansatzes der Immobilie wird erfolgswirksam in einem separaten Posten innerhalb der Gewinn- und Verlustrechnung ausgewiesen. Zum Verkauf bestimmte Investment Properties werden unter den kurzfristigen Vermögenswerten ausgewiesen.
In 2007, the main tenant of the property Westenhellweg 102-106 gave notice in due time to terminate the lease as of 30 September 2007. With notarial contract of 20 May 2007, Grund- Wert- Entwicklungsgesellschaft submitted an irrevocable offer for the conclusion of a contract for the sale of real property in combination with other agreements under the law of obligations for the property mentioned above. The agreements under the law of obligations will become effective already before the acceptance of the offer and independently thereof. Among other things, the purchaser undertook by contract to assume the rental risk of the abovementioned main rental area. If the purchaser refuses the offer to purchase or renounces its rights under the offer, this obligation of assumption will persist for the period of two years.	Der Hauptmieter des Objektes Westenhellweg 102-106 hat im Jahr 2007 eine fristgerechte Kündigung des Mietverhältnisses zum 30. September 2007 vorgenommen. Mit notariellem Vertrag vom 10. Mai 2007 hat die Grund- Wert- Entwicklungsgesellschaft für vorgenanntes Objekt ein unwiderrufliches Angebot zum Abschluss eines Grundstückkaufvertrages in Verbindung mit weiteren schuldrechtlichen Vereinbarungen getroffen. Die schuldrechtlichen Vereinbarungen treten bereits vor der Annahme des Angebots und davon unabhängig in Kraft. Die Käuferin hat sich unter anderem vertraglich verpflichtet, das Mietrisiko der oben genannten Hauptmietfläche zu übernehmen. Lehnt die Käuferin das Kaufangebot ab oder verzichtet sie auf ihre Rechte aus dem Angebot, besteht diese Übernahmeverpflichtung für die Dauer von zwei Jahren fort.
Loss of revenue was avoided on account of the additional agreements under the law of obligation.	Durch die zusätzlichen schuldrechtlichen Vereinbarungen konnten Ertragsausfälle vermieden werden.
The management considers the risk of refusal of acceptance by the purchaser to be very low on account of the important positive town planning circumstances existing for the purchaser. This is why the property Westenhellweg 102-106 was shown in the balance sheet at the fair value resulting from the notarial agreement.	Die Geschäftsleitung schätzt das Risiko des Annahmeverzichts durch den Käufer aufgrund der für den Käufer bestehenden und maßgebenden positiven städtebaulichen Gegebenheiten als äußerst gering ein. Aus diesem Grund wurde das Objekt Westenhellweg 102-106 mit dem beizulegenden Zeitwert bilanziert, der sich aus der notariellen Vereinbarung ergibt.
Hypo Treuhand Group recognises all properties at the fair values applicable as of the effective date of the consolidated balance sheet. The fair value of the property "Westenhellweg 102-106" is based on an agreement on an irrevocable offer to purchase submitted to a large-scale investor. (Reference is made to our statements in the status report and in the paragraph above). The management assumes that the purchaser will very probably not reject this offer. According to this agreement, the fair value of the property "Westenhellweg 102-106" amounts to EUR 20.6 m as of the balance sheet date. This corresponds to a rise in value by EUR 3.2 m compared to the previous balance sheet date.	Die Hypo Treuhand Group weist sämtliche Immobilien mit den zum Konzernbilanzstichtag beizulegenden Zeitwerten aus. Dem beizulegenden Zeitwert des Objektes "Westenhellweg 102-106" liegt eine Vereinbarung über ein unwiderrufliches Kaufangebot an einen Großinvestor zugrunde. (Wir verweisen auf unsere Ausführungen im Lagebericht und im vorhergehenden Absatz). Die Geschäftsführung geht davon aus, dass auf dieses Angebot mit hoher Wahrscheinlichkeit nicht verzichtet wird. Der beizulegende Zeitwert des Objektes "Westenhellweg 102-106" beträgt danach zum Bilanzstichtag EUR 20,6 Mio. Dies entspricht einer Wertsteigerung von EUR 3,2 Mio. gegenüber dem Vorjahresstichtag.
The fair values of the other properties were made plausible based on the appraisals of the previous year and adjusted to the extent required. On account of the clear reduction of the rate of vacancy of the property "Casinostraße" in Wuppertal and the associated sustainable improvement of the future cash flows resulting from this property, the fair value "Casinostraße" determined as of the balance sheet date increased by EUR 2.4 m to reach EUR 30.7 m.	Die beizulegenden Zeitwerte der übrigen Objekte wurden auf Basis der Vorjahresgutachten plausibilisiert und soweit erforderlich angepasst. Aufgrund der deutlichen Reduzierung der Leerstandsquote des Objektes "Casinostraße" in Wuppertal und der damit im Zusammenhang stehenden nachhaltigen Verbesserung der zukünftigen Cash Flows aus diesem Objekt hat sich der zum Bilanzstichtag ermittelte beizulegende Zeitwert "Casinostraße" um EUR 2,4 Mio. auf EUR 30,7 Mio. erhöht.
Furthermore, the fair values of the properties remained unchanged compared with the previous year. The board of directors and the supervisory board, however, assume unanimously that the town planning developments at Westenhellweg 102-106 and its environment planned by ECE-Verbund will have a positive impact on the performance of the other neighbouring properties of Hypo Treuhand Holding Group.	Darüber hinaus sind die beizulegenden Zeitwerte der Objekte gegenüber dem Vorjahr unverändert. Vorstand und Aufsichtsrat gehen jedoch übereinstimmend davon aus, dass die vom ECE-Verbund geplanten städtebaulichen Entwicklungen am Westenhellweg 102-106 und Umgebung, sich positiv auf die Wertentwicklung der anliegenden weiteren Objekte der Hypo Treuhand Holding Group auswirken wird.

5.3. Sachanlagen

Tangible assets

Pursuant to IAS 16, the tangible assets can be entered in the balance sheet at amortised (reduced by ordinary and if applicable, extraordinary amortisations) acquisition or conversion costs or alternatively, with the fair values on the effective date.	Das Sachanlagevermögen kann nach IAS 16 zu fortgeführten (um planmäßige und gegebenenfalls außerplanmäßige Abschreibungen verminderten) Anschafungs- oder Herstellungskosten oder alternativ mit den zum Stichtag beizulegenden Zeitwerten angesetzt werden.
In the consolidated financial reports of Hypo Treuhand Group, the tangible assets - with the exception of the properties held as a financial investment (see point 5.2) - entered in the balance sheet with the acquisition cost model.	Im Konzerabschluss der Hypo Treuhand Group ist das Sachanlagevermögen - mit Ausnahme der als Finanzinvestition gehaltenen Immobilien (vergleiche Punkt 5.2.) zum Anschaffungskostenmodell bilanziert.
The amortisation of operational and business equipment occurred on a linear basis across the group over the economic useful lifetime of 3 to 10 years.	Die Abschreibungen der Betriebs- und Geschäftsausstattung erfolgen konzerneinheitlich linear über die wirtschaftliche Nutzungsdauer von 3 bis 10 Jahren.
No investment grants existed for considerations for the tangible assets.	Bei den Sachanlagen waren keine Investitionszuschüsse zu berücksichtigen

5.4. Derivative Finanzinstrumente

Derivative financial instruments

The group implemented derivate financial instruments in a targeted manner in the scope of interest management.	Der Konzern setzt gezielt im Rahmen des Zinsmanagements derivative Finanzinstrumente ein.
Derivative financial instruments are recording on the date of the signing of the agreement and valuated for booking as well as in the scope of the subsequent valuation with its fair value.	Derivative Finanzinstrumente werden am Tag des Vertragsabschlusses erfasst und bei Einbuchung sowie im Rahmen der Folgebewertung mit ihrem beizulegenden Zeitwert bewertet.
The market value of interest swaps is determined by means of discounting the anticipated future cash flows over the residual term of the agreement on the basis of current market interest rates and interest structure curves.	Der Marktwert von Zinsswaps bestimmt sich durch Abzinsung der erwarteten künftigen Zahlungsströme über die Restlaufzeit des Kontrakts auf Basis aktueller Marktzinsen und Zinsstrukturkurven.
The determination of profit and losses depends whether the derivative was classified as a hedging instrument. The group enters the existing hedging relationships as cash flow hedge in the balance sheet. Upon the beginning of the hedging relationship and ongoing thereafter, it is monitored as to whether the derivatives, which are used in the hedging relationship effectively (highly effective as defined by IAS 39.88) compensate the changes in cash flows of underlying transactions.	Die Erfassung von Gewinnen oder Verlusten hängt davon ab, ob das Derivat als Sicherungsinstrument zugeordnet wurde. Der Konzern bilanziert die bestehenden Sicherungsbeziehungen als Cash Flow Hedge. Bei Beginn der Sicherungsbeziehung und danach fortlaufend wird geprüft, ob die Derivate, die in der Sicherungsbeziehung verwendet werden, effektiv (hoch wirksam im Sinne von IAS 39.88) die Änderungen der Cash Flows des Grundgeschäfts kompensieren.
Highly effective and effective constitutes a hedging relationship if a nearly complete compensation occurs resp. if this case be expected with prospective effectiveness. If the significant conditions of hedging and underlying transactions correspond, the effectiveness can be regarded as fulfilled pursuant to IAS 39 AG 108.	Hoch wirksam und effektiv ist eine Sicherungsbeziehung, wenn ein nahezu vollständiger Ausgleich erfolgt beziehungsweise bei prospektiver Effektivität, wenn dieser erwartet werden kann. Stimmen die wesentlichen Bedingungen von Sicherungs- und Grundgeschäft überein, kann die Effektivität nach IAS 39.AG 108 als erfüllt angesehen werden.
Cash flow hedges serve to secure against risks, which could affect the amounts and temporal progression of future cash flows. The hedging instrument is entered in the balance sheet at the market value.	Cash Flow Hedges dienen der Absicherung der Risiken, die sich auf die Beträge oder den zeitlichen Ablauf zukünftiger Geldflüsse auswirken könnten. Das Sicherungsinstrument wird zum Marktwert bilanziert.
The effective portion of the changes in the fair value of the derivates, which represent qualified hedges pursuant to IAS 39, is recorded in equity. The ineffective portion of impairment is directly recorded in the profit and loss statement.	Der effektive Teil der Änderungen des beizulegenden Zeitwertes der Derivate, die qualifizierte Hedges gemäß IAS 39 darstellen, wird im Eigenkapital erfasst. Der ineffektive Teil der Wertänderungen wird direkt in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst.

5.5. Latente Steuern

Deferred taxes

Tax deferrals are formed corresponding to IAS 12 in accordance to the temporary concept and also on the basis of being recognised as equity.	Steuerabgrenzungen werden entsprechend IAS 12 nach dem Temporary Concept auch auf erfolgsneutrale Effekte (d.h. erfolgsneutral über das Eigenkapital) gebildet.
The deferred tax assets and liabilities are formed on difference between the valuations in the IFRS balance sheet and the fiscal balance sheet of the companies included as well as on the basis of consolidation measures recognised in income.	Die aktiven und passiven Steuerlatenzen werden auf Unterschiede zwischen den Wertansätzen in der IFRS-Bilanz und der Steuerbilanz der einbezogenen Unternehmen sowie auf ergebniswirksame Konsolidierungsmaßnahmen gebildet.
Deferred tax assets based on claims to a reduction in the tax load, which result from the anticipated use of existing losses carried forward in the subsequent years with the companies included, were not formed since, on the basis of the profit and loss transfer agreements signed in the reporting year, the realisation of pre-contractual losses carried forward from these partners will likely not be regarded as sufficient in the near future.	Aktive Steuerlatenzen auf Steuerminderungsansprüche, die sich bei den einbezogenen Unternehmen aus der erwarteten Nutzung bei Erwerb bestehender Verlustvorträge in Folgejahren ergeben, wurden nicht gebildet, da aufgrund der abgeschlossenen Ergebnisabführungsverträge die Realisierung vorvertraglicher Verlustvorträge dieser Gesellschaften in absehbarer Zeit als nicht ausreichend wahrscheinlich angesehen wird.
The taxation rates to be applied are oriented with the conditions of the periods, in which the deferred taxes will likely take effect. They are considered in amendments to tax legislation, which have been decided upon.	Die anzuwenden Steuersätze richten sich nach den Verhältnissen der Periode, in denen sich die Steuerlatenzen wahrscheinlich auswirken. Bei beschlossenen Steuergesetzänderungen werden diese berücksichtigt.
The determination of deferred taxes was based on an income tax burden (corporate tax and solidarity tax) amounting to 15.825%. In the group of companies, only Hypo Treuhand Holding AG, German Asset GmbH & Co. KG and Hypo Treuhand Deutschland GmbH are subject to trade tax. All other consolidated subsidiaries as realestate companies only managing assets are subject to the extended trade tax cut for realestate comapnies according to § 9 no. 1 clause 2 GewStG. This difference was taken into account when determining the deferred taxes.	Der Ermittlung der latenten Steuern wurde eine Ertragsteuerbelastung (Körperschaftsteuer und Solidaritätszuschlag) in Höhe von 15,825% zugrunde gelegt. Im Unternehmensverbund unterliegen nur die Hypo Treuhand Holding AG, die German Asset GmbH & Co. KG und die Hypo Treuhand Deutschland GmbH der Gewerbesteuer. Alle anderen konsolidierten Tochtergesellschaften unterliegen als rein vermögensverwaltende Immobiliengesellschaften der erweiterten Gewerbesteuerkürzung für Grundstückgesellschaften gem. § 9 Nr. 1 Satz 2 GewStG. Diese Differenzierung wurde bei der Ermittlung der latenten Steuern berücksichtigt.
The taxation rate of Hypo Treuhand Holding AG and of Hypo Treuhand Deutschland GmbH used as a basis is calculated while considering the planned reform to corporate taxation with a presumed corporate tax rate to the amount of 15% plus 5.5% solidarity surcharge. A trade tax collection rate of 450 returns an average corporate tax rate of 25% at the level of Hypo Treuhand Holding AG.	Der zugrunde gelegte Steuersatz der Hypo Treuhand Holding AG und der Hypo Treuhand Deutschland GmbH ermittelt sich unter Berücksichtigung vorgenannter Ertragsteuerbelastung von 15,825 % und einem Gewerbesteuerhebesatz für das Mutterunternehmen von 450%.
Deferred and actual taxes on income are recognised either as equity or income corresponding to the original balance sheet item, which effected in their emergence.	Latente und tatsächliche Ertragsteuern werden analog zur ursprünglichen Bilanzposition, die zu ihrer Entstehung geführt hat, erfolgsneutral oder erfolgswirksam behandelt.

5.6. Unfertige Leistungen

Incomplete payments

The incomplete payments are valuated pursuant to IAS 2 as acquisition costs resp. at the low presumed sale value excluding taxes.	Die Unfertigen Leistungen werden gemäß IAS 2 zu Anschaffungskosten beziehungsweise zum niedrigeren voraussichtlichen Nettoveräußerungswert bewertet.
They constitute pre-payments arising from operating costs not yet settled with the tenants. Costs for owner occupancy and vacancy are not considered. In addition, a reduction in valuation for billing operations of ancillary costs not acknowledged was performed to the extent this can be estimated in a reliable manner.	Sie beinhalten Vorleistungen aus noch nicht mit den Mietern abgerechneten Betriebskosten. Kosten für Eigennutzung und Leerstand wurden nicht berücksichtigt. Darüber hinaus wurde soweit zuverlässig schätzbar, ein Bewertungsabschlag für nicht anerkannte Nebenkostenabrechnungen vorgenommen.

5.7. Forderungen

Receivables

The receivables constitute receivables arising from letting. They are valuated in accordance with IAS 39 as amortised acquisition costs. Risk provisions to the amount of the difference between the amount of the receivables and subsequent incoming payment anticipated were formed in terms of individual cases for recognisable risks of loss.	Die Forderungen beinhalten Forderungen aus Vermietung. Sie werden entsprechend IAS 39 zu fortgeführten Anschaffungskosten bewertet. Für erkennbare Ausfallrisiken wurde im Einzelfall eine Risikovorsorge in Höhe der Differenz zwischen Forderungsbetrag und erwartetem künftigen Zahlungseingang gebildet.
The receivables shall apply as current, insofar their residual term on the effective date amounts to less than two months.	Die Forderungen gelten als kurzfristig, sofern ihre Restlaufzeit zum Stichtag weniger als zwölf Monate beträgt.

5.8. Liquide Mittel

Cash and cash equivalents

The entry of current balances at credit institutions and the cash/cash equivalents occurs with using the respective nominal amount.

Die Bilanzierung der laufenden Guthaben bei Kreditinstituten und der Kassenbestände erfolgt mit dem jeweiligen Nennbetrag.

5.9. Grundkapital

Share capital

The share capital comprises 50,000 bearer shares without a nominal amount each with a face value of 1 EUR.	Das Grundkapital umfasst 50.000 Inhaberaktien ohne Nennbetrag zu je 1 EUR Nennwert.
Transactions directly attributed to the issue of new shares or options are recording as a deduction of equity after taking applicable taxes into consideration.	Transaktionen, die direkt auf die Ausgabe von neuen Aktien oder Optionen zurückzuführen sind, werden nach Berücksichtigung von darauf entfallenden Steuern als Abzug vom Eigenkapital erfasst.
A potential payment of dividends to the shareholds of the company is entered as a liability in the period, in which the payment of dividends was decided upon, in the consolidated financial statement.	Eine eventuelle Dividendenzahlung an die Aktionäre der Gesellschaft wird im Konzernabschluss als Verbindlichkeit in der Periode erfasst, in der die Dividende beschlossen wird.

5.10. Rückstellungen

Provisions

The best possible estimate as per IAS 37 36 et seqq. is applied in assessing the provisions for uncertain liabilities. Non-current provisions, which would essentially be subject to discount, did not exist on the effective date.	Bei der Ermittlung der Rückstellungen für ungewisse Verbindlichkeiten wird die bestmögliche Schätzung nach IAS 37.36 ff angewendet. Langfristige Rückstellungen, die grundsätzlich abzuzinsen wären, bestanden zum Stichtag nicht.
Provisions are formed if the group has a legal or constructive obligation as the result of earlier events; it is generally probable that an outflow of resources of economic use to the group is necessary to process the obligation and a reliable estimate of the magnitude of the obligation is possible.	Rückstellungen werden gebildet, wenn der Konzern als Folge von früheren Ereignissen eine rechtliche oder faktische Verpflichtung hat, es überwiegend wahrscheinlich ist, dass ein Abfluss von Ressourcen mit wirtschaftlichem Nutzen für den Konzern notwendig sein wird, um die Verpflichtung abzuwickeln, und eine verlässliche Schätzung der Höhe der Verpflichtung möglich ist.

5.11. Kreditverbindlichkeiten, Verbindlichkeiten aus Nebenkostenvorauszahlungen und sonstige Passiva

Loans, liabilities arising from prepayment of ancillary costs and other liabilities

Deferred liabilities pursuant to IAS 37 were entered under other liabilities. This includes upcoming expenses, which are not certain in terms of magnitude or the point in time, but whose uncertainty is less than with the provisions. This concerns liabilities for goods and services received, which have neither been paid nor invoiced by the supplier or formally agreed upon. This also covers current liabilities vis-à-vis employees, for example accrued overtime and entitlement to leave. The deferred debts are entered to the amount of the presumed drawing.	Unter den sonstigen Passiva werden unter anderem abgegrenzte Verbindlichkeiten nach IAS 37 ausgewiesen. Hierunter fallen künftige Ausgaben, die zwar hinsichtlich der Höhe oder des Zeitpunktes unsicher sind, deren Unsicherheit jedoch geringer ist als bei den Rückstellungen. Dabei handelt es sich um Verbindlichkeiten für erhaltene Güter oder Dienstleistungen, die weder bezahlt wurden noch vom Lieferanten in Rechnung gestellt oder formal vereinbart wurden. Hierzu gehören auch kurzfristige Verbindlichkeiten gegenüber Mitarbeitern, zum Beispiel Gleitzeitguthaben und Urlaubsansprüche. Die abgegrenzten schulden sind in Höhe der voraussichtlichen Inanspruchnahme angesetzt worden.
Insofar the liabilities listed here on the effective date of the balance sheet are not exactly quantifiable and the prerequisites of IAS 37 for the formation of provisions have been meet, then the liabilities are to be entered under provisions.	Sofern die hier aufgezählten Verpflichtungen am Abschlussstichtag noch nicht genau quantifizierbar und die Voraussetzungen des IAS 37 zur Bildung von Rückstellungen erfüllt sind, sind die Verbindlichkeiten unter den Rückstellungen auszuweisen.
The liabilities are classified as non-current in accordance with IAS 8 if their repayment is designed as per contract following 12 months, that is exceeding the customary operating circle.	Die Verbindlichkeiten sind entsprechend IAS 8 als langfristig klassifiziert, wenn ihre Tilgung vertraglich nach 12 Monaten vorgesehen ist, den gewöhnlichen Geschäftszyklus (Operating Circle) also überschreitet.

5.12. Währungsumrechnung

Currency conversion

All companies included in the group perform accounting in euros. Transactions in foreign currencies are converted in the individual financial statements of the companies included in the consolidated financial statements with the exchange rates on the date of the transaction.	Sämtliche in den Konzern einbezogene Unternehmen bilanzieren in Euro. Geschäfte in Fremdwährungen werden in den Einzelabschlüssen der in den Konzernabschluss einbezogenen Gesellschaften mit den Kursen zum Zeitpunkt des Geschäftsvorfalls umgerechnet.
Profits and losses, which result on the basis of settling such business transactions as well as on the basis of converting monetary assets and liabilities to foreign currency with the exchange rate on the effective date of the balance sheet, are entered in the profit and loss statement.	Gewinne und Verluste, die sich aus Verrechnung solcher Geschäftsvorfälle sowie aus Umrechnung von monetären Vermögenswerten und Verbindlichkeiten in Fremdwährung mit dem Kurs am Bilanzstichtag ergeben, werden in der Gewinn- und Verlustrechnung erfasst.
Foreign subsidiaries do not exist. All revenues are generated in euros.	Ausländische Tochtergesellschaften existieren nicht. Sämtliche Umsatzerlöse werden in Euro generiert.
Hypo Treuhand Holding AG placed bonds on the Copenhagen exchange to the amount of 150.000.000 (DKK). This liability is not currency secured.	Die Hypo Treuhand Holding AG hat an der Kopenhagener Börse in Höhe von 150.000.000,- (DKK) Bonds platziert. Diese Verbindlichkeit ist nicht währungsgesichert

6. Erläuterungen zur Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung

(Explanations regarding consolidated profit and loss statement)

On the basis of the first-time production of consolidated financial statements and the short fiscal year from 08 November 2006 to 31 December 2006 relating to the founding, the information regarding the consolidated profit and loss statement is limited.	Aufgrund des kurzen Vergleichsrumpfgeschäftsjahres vom 08. November 2006 bis 31. Dezember 2006 sind die Informationen der Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung eingeschränkt.
Under application of IAS 27.27, partial interim reports were created for the subsidiaries with a varying effective date of the balance sheet. This comprise all transactions, which are significant in terms of the economic situation of the group.	Unter Anwendung von IAS 27.27 werden für die Tochterunternehmen mit abweichendem Bilanzstichtag partielle Zwischenabschlüsse erstellt, sofern nach dem Bilanzstichtag der Tochterunternehmen Geschäftsvorfälle eintreten, die für die wirtschaftliche Lage des Konzerns von Bedeutung sind.
As such, the profit and loss statement contains the impact on earnings arising from letting activities December 2006 (revenues and significant expenditure) and from the refinancing of the subsidiaries in addition to the expenditure and income of Hypo Treuhand Holding AG and German Asset GmbH & Co. KG. These business transactions were deducted from the annual financial statements as of 31 December 2007 of the subsidiaries in order to avoid double entries.	So beinhaltet die Gewinn- und Verlustrechnung des Vorjahres neben den Aufwendungen und Erträgen der Hypo Treuhand Holding AG und der German Asset GmbH & Co. KG die Ergebnisauswirkungen aus der Vermietungstätigkeit Dezember 2006 (Umsatzerlöse und wesentliche Aufwendungen) und aus der Umfinanzierung der Tochterunternehmen. Diese Geschäftsvorfälle wurden in den zum 31. Dezember 2007 konsolidierten Jahresabschlüssen der Töchter herausgerechnet, um eine Doppelerfassung zu vermeiden.
Between 30 November and 31 December 2007, no business transactions with essential influence on the economic status of the group occurred for the subsidiaries. This is why the establishment of partial interim financial statements was dispensable.	Zwischen dem 30. November und dem 31. Dezember 2007 haben sich bei den Tochtergesellschaften keine Geschäftsvorfälle mit wesentlichem Einfluss auf die Wirtschaftliche Lage des Konzerns ereignet. Die Erstellung partieller Zwischenabschlüsse war aus diesem Grund entbehrlich.

6.1. Umsatzerlöse

Revenues

The business activities of the group comprise two business areas (residential segment and commercial segment) and a geographical segment (segment of Germany).	Die Geschäftstätigkeit des Konzerns erstreckt sich auf zwei Geschäftsbereiche (Wohnsegment und Gewerbesegment) und auf ein geographisches Segment (Deutschlandsegment).
The revenues are comprised as follows:	Die Umsatzerlöse verteilen sich wie folgt:

	2007 TEUR	08.11.- 31.12.2006 TEUR
Wohnsegment (Residential segment)	1.407	120
Gewerbesegment (Commercial segment)	7.666	709
	9.073	829

The earnings from the residential segment essentially include the letting of flats as well as commercial space to a limited extent (garages, parking spaces etc.). The flats are located in the German cities of Berlin, Dortmund and Leipzig.	Die Erlöse des Wohnsegments beinhalten im Wesentlichen die Vermietung von Wohnungen sowie in geringem Umfang gewerbliche Flächen (Garagen, Stellplätze usw.). Die Wohnungen sind in den deutschen Städten Berlin, Dortmund und Leipzig gelegen.
The residential component is generated by Schöner Wohnen Immobilien GmbH.	Der wohnwirtschaftliche Teil wird von der Schöner Wohnen Immobilien GmbH generiert.
The earnings from the commercial segment essentially concern the letting of commercial units and are generated by the four other operative subsidiaries.	Die Erlöse des Gewerbesegments betreffen im Wesentlichen die Vermietung von Gewerbeeinheiten und wird von den vier anderen operativen Tochtergesellschaften erwirtschaftet.

6.2. Unrealisierte Marktwertänderungen Investment Properties

Unrealized changes in market value investment properties

The unrealised changes in market value concern the properties "Westenhellweg 102-106", Dortmund and "Casinostrasse", Wuppertal. The increase in value of the property "Westenhellweg 102-106" is based on an irrevocable offer to purchase. (Reference is made to item 5.2.) The increase in the fair value for the property "Casinostraße" mainly results from a clear reduction in the rate of vacancy compared to the balance sheet date of the previous .

Die Erträge aus unrealisierten Marktwertänderungen der Investment Properties betreffen die Objekte "Westenhellweg 102-106", Dortmund und "Casinostraße", Wuppertal. Der Wertsteigerung des Objektes "Westenhellweg 102-106" liegt ein unwiderrufliches Kaufangebot zugrunde. (Wir verweisen auf Punkt 5.2.) Der Anstieg des Verkehrswertes für das Objekt "Casinostraße" resultiert im Wesentlichen aus einer gegenüber dem Vorjahresstichtag deutlich reduzierten Leerstandsquote.

6.3. Bestandsveränderung unfertige Leistungen

Increase or decrease in unfinished services

The item comprises the changes in the inventory of incomplete payments from operational costs not yet settled.

Der Posten beinhaltet die Veränderungen des Bestandes an unfertigen Leistungen aus noch nicht abgerechneten Betriebskosten.

6.4. Sonstige betriebliche Erträge

other operating income

The other operating income mainly includes compensatory payment for personnel expenses (TEUR 241) insurance recoveries (TEUR 54.9) as well as income from the reduction of individual value adjustments (TEUR 20.7).	Bei den sonstigen betrieblichen Erträgen handelt es sich im Wesentlichen um Ausgleichszahlungen für Personalaufwand (TEUR 241) Versicherungsentschädigungen (TEUR 54,9) sowie um Erträge aus der Herabsetzung von Einzelwertberichtigungen (TEUR 20,7).
The former owner of the properties companies, the IBP Properties B.V., undertook towards Hypo Treuhand Holding AG to economically assume the main labour costs of the group for the period from 1 January to 31 December 2007. This resulted in other operating income amounting to TEUR 241 in the year under review.	Die ehemalige Gesellschafterin der Properties Gesellschaften, die IBP Properties B.V., hat sich gegenüber der Hypo Treuhand Holding AG verpflichtet, die Lohn- und Gehaltskosten des Konzerns für den Zeitraum vom 01. Januar bis 31. Dezember 2007 im Wesentlichen wirtschaftlich zu tragen. Hieraus ergab sich im Berichtsjahr ein sonstiger betrieblicher Ertrag in Höhe von TEUR 241.

6.5. Bezogene Leistungen

Services received

The service received to the amount of TEUR 398 exclusively comprises foreign services hired for residential and commercial properties for the month of December 2006.	Die bezogenen Leistungen beinhalten bezogene Fremdleistungen für die Wohn- und Gewerbeobjekte.
During the period of January 1 to December 31, 2007 investments of approx. k€1.200 were made. Major parts of the investments were tenant adjustments and maintenance.	Im Berichtszeitraum wurden Aufwendungen für Investitionen in Höhe von ca. T€1.200 getätigt. Hauptsächlich entfielen diese Investitionen auf Mieterumbauten und Reparaturen.

6.6. Personalaufwand

Staff costs

The staff costs concerns expenses for wages and salaries to the amount of TEUR 243 and social security contributions to the amount of TEUR 14.

Der Personalaufwand betrifft in Höhe von TEUR 243 Aufwendungen für Löhne und Gehälter und in Höhe von TEUR 14 Sozialabgaben.

Hypo Treuhand Holding AG and IBP Properties B.V., as a former partner, agreed that IBP Properties B.V. will assume the main labour costs for the group fiscal year 2007. This results in a claim against IBP Properties B.V. as of 31 December 2007 amounting to TEUR 241 recognised in the other short-term assets. Since the employees continued to work for Hypo Treuhand Holding Group, the resulting income was recognises as other operating income and not set off against the staff costs.

Zwischen der Hypo Treuhand Holding AG und der IBP Properties B.V., als ehemaliger Gesellschafterin, wurde vereinbart, dass die IBP Properties B.V. für das Konzerngeschäftsjahr 2007 die Lohn- und Gehaltskosten im Wesentlichen übernimmt. Hieraus ergibt sich zum 31. Dezember 2007 ein Anspruch gegenüber der IBP Properties B.V. in Höhe von TEUR 241, der in den sonstigen kurzfristigen Vermögenswerten bilanziert ist. Da die Mitarbeiter weiterhin in der Hypo Treuhand Holding Group beschäftigt waren, wurde der sich hieraus ergebende Ertrag unter den sonstigen betrieblichen Erträgen ausgewiesen und nicht mit dem Personalaufwand verrechnet.

6.7. Sonstiger betrieblicher Aufwand

Other operational expenditure

The other operational expenditure is comprised as follows:

Die sonstigen betrieblichen Aufwendungen setzten sich wie folgt zusammen:

	2007 TEUR	08.11.-31.12.2006 TEUR
Objektverwaltung
(Property management)	264
Rechts- und Beratungskosten
(Legal costs and costs of consulting)	162	23
Kapitalmarktkosten
(Capital market expenses)	151
Nebenkosten des Geldverkehrs
(Anxillary expenses of money transactions)	112
Werbe- und Reisekosten
(Advertising and travel expenses)	57
Verluste aus dem Abgang Sachanlagevermögen
(Loss from the disposal of tangible fixed assets)	56
Abschluss- und Prüfungskosten
(Costs of financial statements and auditing)	47	32
Sonstige Aufwendungen unter 40 TEUR
(Other expenditure under 40 TEUR)	456	100
	1.305	155

Other expenditure essentially include expenses for the upkeep of property and computer systems, for non-deductible tax on inputs, for commission, provision for specific doubtful accounts and bad debt losses.

Die sonstigen Aufwendungen beinhalten im Wesentlichen Aufwendungen für Objekt- und EDV-Betreuung, für nicht abziehbare Vorsteuern, für Provisionen und für Einzelwertberichtigungen auf Forderungen sowie Forderungsverluste.

6.8. Finanzergebnis

Financial result

The financial result consists of the following:

Das Finanzergebnis gliedert sich wie folgt:

	2007 TEUR	08.11.-31.12.2006 TEUR
Zinsen aus Guthaben bei Kreditinstituten
(Interest from balances at credit institutes)	177	167
Zinsaufwendungen kurzfristige Verbindlichkeiten
(Interest expenditure non-current liabilities)	- 1
Zinsaufwendungen langfristige Verbindlichkeiten
(Interest expenditure -current liabilities)	- 5.555	- 354
Zinsaufwendungen für ausgegebene Schuldverschreibungen
(Interest expenditure for bonds issued)	- 1.606	- 138
	- 6.985	- 325

6.9. Steueraufwand

Tax expenses

Tax expenses comprise mainly the deferred tax expenses paid for the income from the financial accounting of the property "Casi-nostrasse" held as financial investment at the fair value.	Die Aufwendungen für Steuern beinhalten im Wesentlichen den latenten Steueraufwand auf den Ertrag aus der Bilanzierung der als Finanzinvestition gehaltenen Immobilie "Casinostrasse" zum beizulegenden Zeitwert.
No deferred taxes were constituted for the increased fair value of the property "Westenhellweg 102-106", since the company intends to build up reserves for the sales proceeds according to § 6b EStG. The addition to the reserve § 6b results in a quasi-permanent difference between the financial statements according to IFRS and according to tax law.	Auf den gestiegenen Zeitwert der Immobilie "Westenhellweg 102-106" wurden keine latenten Steuern gebildet, da die Gesellschaft beabsichtigt auf den Veräußerungserlös eine Rücklage nach § 6b EStG zu bilden. Die Einstellung in die § 6b-Rücklage führt zu einer quasi-permanenten Differenz zwischen dem Abschluss nach IFRS und nach Steuerrecht.

6.10. Gewinn- und Verlustanteile der Minderheitsgesellschafter

Profit and loss shares of the minority partners

This concerns the share of the group profit for the short fiscal year from 8 November to 31 December 2006, which German Asset GmbH is entitled to.

Es handelt sich um den Anteil am Konzernergebnis der der German Asset Verwaltung GmbH zusteht.

(EPS Earnings per share)	EUR	EUR
Konzernergebnis nach Minderheiten
(Consolidated earnings by minorities)	2.690.349	- 48.846
Anzahl der ausgegebenen Aktien
(Number of shares issued)	50.000	50.000
Unverwässertes Ergebnis je Aktie
(Undiluted earnings per share)	53,80	- 0,98

A dilution of this figure may occur through so-called potential shares (convertible notes and stock options). Hypo Treuhand Holding AG did not sign any diluting share acquisition agreements. As such, the dilute and undiluted profit per share are congruent.

Eine Verwässerung dieser Kennzahl kann durch so genannte potentielle Aktien auftreten (Wandelanleihen und Aktienoptionen). Die Hypo Treuhand Holding AG hat keine verwässernden Aktienerwerbsvereinbarungen abgeschlossen. Damit entsprechen sich das verwässerte und unverwässerte Ergebnis je Aktie.

7. Erläuterungen zur Konzernbilanz

(Explanations concerning the consolidated balance sheet)

The consolidated balance sheet is compiled pursuant to IAS 1 by maturity. All significant balance sheet items are listed separately and are explained accordingly.

Die Bilanz ist entsprechend IAS 1 nach der Fristigkeit aufgestellt. Alle wesentlichen Bilanzpositionen sind separat aufgeführt und werden entsprechend erläutert.

7.1. Immaterielle Vermögensgegenstände

Intangible assets

The intangible assets are comprised as follows:

Die immaterielle Vermögensgegenstände setzten sich wie folgt zusammen

	31.12.2007 TEUR	31.12.2006 TEUR
Geschäfts- oder Firmenwerte (Goodwill)	6.465	6.465
Software (Software)	0	1
	6.465	6.466

The goodwill arising from the consolidation of capital is essentially attributed to the cash generating units, the five group companies from the lowest group level (investment properties -companies), which are pooled in the segments "residential" and "commercial".	Die Geschäfts- oder Firmenwerte aus der Kapitalkonsolidierung sind im Wesentlichen den zahlungsmittelgenerierenden Einheiten (Cash Generating Units), den fünf Konzerngesellschaften der untersten Konzernstufe (Investment Properties - Gesellschaften) zugeordnet, die in den Segmenten "Wohnen" und "Gewerbe" zusammengefasst werden.
The monitoring by the management occurs on the basis of the operative results, whose primary influential factors constitute the rental status, the rate of vacancy and the cost structures. Operatively sustainable cash flows are extrapolated while utilising a growth rate in order to valuate the goodwill. The growth rate reflects the long-term expectation for each cash generating unit. The capital costs are determined on the basis of the same parameters. The discount interest rates are formed on the basis of market data.	Die Überwachung durch das Management erfolgt auf der Basis der operativen Ergebnisse, dessen Haupteinflussfaktoren die Entwicklung der Mietstände, der Leerstandsquote und der entsprechenden Kostenstrukturen sind. Zur Überprüfung der Werthaltigkeit der Geschäfts- oder Firmenwerte, werden operativ nachhaltige Cashflows unter Nutzung einer Wachstumsrate extrapoliert. Die Wachstumsrate spiegelt die langfristige Erwartung für jede Cash Generating Unit wieder. Die Kapitalkosten werden auf der Basis der gleichen Parameter ermittelt. Die Diskontierungszinssätze werden auf der Grundlage von Marktdaten entwickelt.
Regarding the fair values as of 31 December 2007, reference is made to our explanations under item 5.1.	Zu den beizulegenden Zeitwerten zum 31. Dezember 2007 verweisen wir auf unsere Ausführungen unter Punkt 5.1.

7.2. Investment Properties

Investment properties were acquired in the scope of the acquisition of the subsidiaries.	Die als Finanzinvestition gehaltenen Immobilien (Investment Properties) wurden mittelbar im Rahmen des Erwerbs von Tochterunternehmen erworben.
The overall market value of the properties amounts to EUR 135,6 m as of the balance sheet date (balance sheet date of the previous year EUR 130.0 m). On account of the intent of sale, EUR 20.6 m of these EUR 135.6 m are recognised as short-term assets. Reference is made to our explanations on the sale of certain long-term assets.	Die Immobilien haben insgesamt einen Marktwert von EUR 135,6 Mio. zum Bilanzstichtag (Vorjahresstichtag EUR 130,0 Mio.). Von den EUR 135,6 Mio. sind aufgrund bestehender Verkaufsabsicht EUR 20,6 Mio. unter den kurzfristigen Vermögenswerten ausgewiesen. Wir verweisen auf unsere Ausführungen zu den zum Verkauf bestimmten langfristigen Vermögenswerten.
The increase in the fair values concerns the properties "Westenhellweg 102-106" of the subsidiary Grund- Wert- Entwicklungsgesellschaft mbH (EUR 3.2 m) and "Casinostrasse" of Immobilien Meile GmbH (EUR 2.4 m). The increase in value of the property "Westenhellweg 102-106" is based on an irrevocable offer to purchase. (Reference is made to item 5.2.)	Der Anstieg der Verkehrswerte betrifft die Objekte "Westenhellweg 102-106" des Tochterunternehmens Grund- Wert- Entwicklungsgesellschaft mbH (EUR 3,2 Mio.) und "Casinostrasse" der Immobilien Meile GmbH (EUR 2,4 Mio.). Der Wertsteigerung des Objektes "Westenhellweg 102-106" liegt ein unwiderrufliches Kaufangebot zugrunde. (Wir verweisen auf Punkt 5.2.)
The increase in the fair value for the property "Casinostraße" mainly results from a clear reduction in the rate of vacancy compared to the balance sheet date of the previous year and an associated increase in the discounted cash flows.	Der Anstieg des Verkehrswertes für das Objekt "Casinostraße" resultiert im Wesentlichen aus einer gegenüber dem Vorjahresstichtag deutlich reduzierten Leerstandsquote und hierdurch gestiegenen diskontierten Cashflows.
Contractual obligations, maintenance work to be performed did not exist as of 31 December 2007.	Vertragliche Verpflichtungen, Instandhaltungen durchzuführen, lagen zum 31. Dezember 2007 nicht vor.
A decisive development for each company can be drawn from the investment analysis (fixed assets movement schedule).	Eine dezidierte Entwicklung pro Gesellschaft kann dem Anlagespiegel entnommen werden.

7.3. Sachanlagen

Tangible assets

The tangible assets include, in the scope of the acquisition of subsidiaries, furniture and office equipment specific to the respective company's business.	Die Sachanlagen beinhalten im Rahmen des Erwerbs von Tochterunternehmen zugegangene Büroeinrichtungen und sonstige Einrichtungen der betriebs- und Geschäftsausstattung.
A decisive development for each company can be drawn from the investment analysis (fixed-assets movement schedule).	Die Entwicklung pro Gesellschaft kann dem Anlagespiegel entnommen werden.

7.4. Finanzanlagen

Financial assets

The financial assets amounting to TEUR 79 (balance sheet date of the previous year TEUR 102) comprise bearer bonds of NRW Bank of a fixed term until 3 December 2007. In the fiscal year 2007, shares of a value of TEUR 25.7 were sold. The other shares were invested on a revolving basis after the end of the fixed term according to the management's plan. The shares bear a nominal interest rate of 3% p.a.

Die Finanzanlagen in Höhe von TEUR 79 (Vorjahresstichtag TEUR 102) beinhalten Inhaberschuldverschreibungen der NRW Bank mit einer festen Laufzeit bis zum 3. Dezember 2007. Im Geschäftsjahr 2007 wurden Anteile im Wert von TEUR 25,7 veräußert. Die übrigen Anteile wurden entsprechend dem Plan der Geschäftsführung nach Ablauf der festen Laufzeit revolvierend angelegt. Die Anteile werden mit nominal 3% p.a. verzinst.

The financial investments serve to secure the liquidity of earnings on interest.

Die Finanzanlagen dienen zur Sicherstellung der Liquidität und der Erzielung von Zinserträgen.

7.5. Derivative Finanzinstrumente

Derivative financial instruments

On the effective date of the balance sheet, a cash flow hedge with a nominal volume to the amount of TEUR 108.000 and a market value to the amount of TEUR 4.622 (31. December 2006: TEUR 1.329) existed.	Zum Bilanzstichtag bestand ein Zinsswap (Cash Flow Hedge) mit einem Nominalvolumen in Höhe von TEUR 108.000 und einem Marktwert in Höhe von TEUR 4.622 (Vorjahresstichtag: TEUR 1.329).
The market value of the cash flow hedge upon contractual signing amount to 0,00 EUR. The hedging relationship applies as defined by IAS 39.88 in full scope as effective such that the cash flow hedge is to be rendered as other comprehensive income.	Der Marktwert des Zinsswaps bei Vertragsabschluss betrug EUR 0,00. Die Sicherungsbeziehung gilt im Sinne des IAS 39.88 vollumfänglich als effektiv, so dass das Cash Flow Hedge erfolgsneutral im Eigenkapital (other comprehensive income) abzubilden ist.
The counter-cycle performance based on underlying translations are not included in the market performance of the derivative financial instruments. As such, the market values do not represent the amounts, which the group would attain on the market on the basis of underlying and secure transactions at present if both were realised simultaneously.	Die gegenläufigen Wertentwicklungen aus Grundgeschäften werden bei der Marktwertentwicklung der derivativen Finanzinstrumente nicht mit einbezogen. Die Marktwerte repräsentieren somit nicht die Beträge, die der Konzern aktuell am Markt aus Grund- und Sicherungsgeschäft erzielen würde, wenn beide unmittelbar zusammen realisieren würden.
Please refer to our introductory explanations under Point 5.4. of this report on the balance sheet for further explanation of the derivative interest swap.	Zur weiteren Erläutern des derivaten Zinsswaps verweisen wir auf unsere eingehenden Erläuterungen unter Punkt 5.4. dieses Bilanzberichtes.

7.6. Langfristige sonstige Vermögenswerte

Other non-current assets

This item constitutes expenditure to the amount of TEUR 1.322 (31. Dezember 2006: TEUR 1.469), which is associated with the issue of bonds by Hypo Treuhand Holding AG. This deferred item is proportionally allocated over the term of the bonds amounting to 10 years.

Der Posten beinhaltet Aufwendungen in Höhe von TEUR 1.322 (Vorjahresstichtag TEUR 1.469) die im Zusammenhang mit der Ausgabe von Schuldverschreibungen durch die Hypo Treuhand Holding AG stehen. Dieser Rechnungsabgrenzungsposten wird über die Laufzeit der Schuldverschreibungen von 10 Jahren ratierlich aufgelöst.

7.7. Vorräte

Inventories

This item comprises incomplete payments arising from operational costs of investment property not yet settled to the amount of 2.750 TEUR (2006 December 31: 1.782 TEUR). The incomplete payments are reduced by the rechargeable costs for vacancies.

Der Posten beinhaltet in Höhe von TEUR 2.750 (Vorjahresstichtag TEUR 1.782) unfertige Leistungen aus noch nicht abgerechneten Betriebskosten der als Finanzinvestition gehaltenen Immobilien. Die unfertigen Leistungen sind um nicht weiterberechenbare Kosten für Leerstände vermindert.

7.8. Zur Veräußerung bestimmte Investment Properties

Investment properties hold for sale

It concerns the property "Westenhellweg 102-106", Dortmund, for that is existent an irrevocable offer to purchase. The management assumes that the purchaser will very probably not reject this offer.

Es handelt sich um das Objekt "Westenhellweg 102-106", Dortmund, für das ein unwiderrufliches Kaufangebot besteht. Die Geschäftsführung geht davon aus, dass auf dieses Angebot mit hoher Wahrscheinlichkeit nicht verzichtet wird.

7.9. Forderungen aus Lieferungen und Leistungen

Trade receivables

Trade receivables consist of the following:

Die Forderungen aus Lieferungen und Leistungen setzen sich wie folgt zusammen:

	31.12.2007 TEUR	31.12.2006 TEUR
Forderungen aus Vermietung (Inland),
(Receivables arising from letting (domestic))	317	773
Einzelwertberichtigungen
(Individual value adjustments)	- 34	- 39
	283	734

7.10. Ausgleichsansprüche an Altgesellschafter

Settlement claims of former partners

With the notarial agreement dated 29 November 2006, the sellers of the subsidiaries Grund Wert-Entwicklungsgesellschaft mbH, Immobilen Meile GmbH, Schöner Wohnen Immobilien GmbH, Welt-Wert-Wuppertal GmbH und HYPO TREUHAND Immobilien GmbH acquired by the group committed to bear the exit fees associated with the refinancing of the financial liabilities bound to the subsidiaries in full.

Mit notariellem Vertrag vom 29. November 2006 haben sich die Verkäufer der durch den Konzern erworbenen Tochterunternehmen Grund-Wert-Entwicklungsgesellschaft mbH, Immobilen Meile GmbH, Schöner Wohnen Immobilien GmbH, Welt-Wert-Wuppertal GmbH und HYPO TREUHAND Immobilien GmbH verpflichtet, die im Rahmen der Umfinanzierung der in den Tochterunternehmen enthaltenen Finanzverbindlichkeiten anfallenden Vorfälligkeitsentschädigungen in voller Höhe zu übernehmen.

The claim for reimbursement of the group to the amount of TEUR 2.092 as of 31 December 2006 was settled with a settlement agreement dated 14 February 2007.

Der Ausgleichsanspruch des Konzerns in Höhe von TEUR 2.092 zum 31. Dezember 2006 wurde mit einer Verrechnungsvereinbarung vom 14. Februar 2007 ausgeglichen.

7.11. Kurzfristige sonstige Vermögenswerte

Other current assets

The other current assets consist of the following:

Die kurzfristigen sonstigen Vermögenswerte gliedern sich wie folgt:

	31.12.2007 TEUR	31.12.2006 TEUR
Disagio (loan discount)	486	540
Ausgleichszahlung Personalaufwand
(Settlement payment for staff expenses)	241	0
Ausgleichszahlung für Vertragsbeendigung mit einem Mieter
(Settlement payment for end of agreement with a tenant)	0	199
Geleistete Anzahlungen für Instandhaltungen
(Payment installments made for maintenance)	0	108
Kurzfristige Steuererstattungsansprüche
(Current claims to tax refunds)	51	92
Darlehensforderungen (Loan receivables)	31	44
Übrige (Remaining)	203	96
	1.012	1.079

The loan discount to the amount of TEUR 486 (balance sheet date of the previous year TEUR 540) comprises the expenses withheld by HSH Nordbank on the occasion of the payment of the "Junior Loan" amounting to TEUR 23.000.	Das Disagio in Höhe von TEUR 486 (Vorjahresstichtag TEUR 540) beinhaltet die von der HSH Nordbank mit der Auszahlung des "Junior Loans" in Höhe von TEUR 23.000 einbehaltenen Aufwendungen.
Regarding the claims from compensatory payments for personnel expenses, reference is made to our statements under item 6.4.	Zu den Forderungen aus Ausgleichzahlungen Personalaufwand verweisen wir auf unsere Ausführungen unter Punkt 6.4.
The short-term tax refund claims mainly concern input tax and corporate tax refund claims.	Die kurzfristigen Steuererstattungsansprüche betreffen im Wesentlichen Vorsteuererstattungs- und Körperschaftsteuerrückforderungsansprüche.
The claims in respect of a loan concern a short-term, interest-bearing loan to Urbania GmbH. The second short-term, interest-bearing loan to Liegenschaftsverwaltung Bußfeld existing as of the balance sheet date of the previous year was paid back in the fiscal year 2007.	Bei den Darlehensforderungen handelt es sich um ein kurzfristiges, verzinsliches Darlehen an die Urbania GmbH. Das zum Vorjahresstichtag bestehende zweite kurzfristige, verzinsliche Darlehen an die Liegenschaftsverwaltung Bußfeld wurde im Geschäftsjahr 2007 zurückgezahlt.

7.12. Liquide Mittel

Cash position

The cash position is comprised as follows:

Die Liquiden Mittel setzten sich wie folgt zusammen:

	31.12.2007 TEUR	31.12.2006 TEUR
Guthaben bei Kreditinstituten (Balances at credit institutions)	4.271	13.317
Kassenbestände (Cash and cash equivalents)	38	28
	4.309	13.345

The cash position is essentially held in current account and money market accounts.

Die liquiden Mittel sind im Wesentlichen auf Kontokorrent- und Geldmarktkonten angelegt.

7.13. Eigenkapital

Equity

The share capital to the amount of EUR 50.000 consists of 50.000 bearer shares without a nominal amount (shares without par value) each with a face value of 1 EUR.	Das Grundkapital in Höhe von EUR 50.000 besteht aus 50.000 Inhaberaktien ohne Nennbetrag (Stückaktien) zu je 1 EUR Nennwert.
Hypo Treuhand Holding AG has the following shareholders as of the effective date of the balance sheet:	Die Hypo Treuhand Holding AG hat zum Bilanzstichtag folgende Anteilseigner:

	%	31.12.2007 Stückaktien Shares with par value	%	31.12.2006 Stückaktien Shares with par value
Hypo Treuhand Germany B.V., Goudswaard, Niederlande/(Netherlands), (vormals IBP Real Estate Germany B.V.)	49,9	24.950	60,0	30.000
Allokton AB (publ), Stockholm (Schweden/Sweden )	40,0	20.000	40,0	20.000
Deutsche Anlagen- und Beteiligungs GmbH, Dortmund (Deutschland/Germany)	10,1	5.050	0,0	0
31.12.	100,0	50.000	100,0	50.000

The capital reserves to the amount of TEUR 6.950 include a contribution of the partners with the purpose of reinforcing the equity.	Die Kapitalrücklage in Höhe von TEUR 6.950 beinhaltet eine Einzahlung der Gesellschafter mit dem Zweck der Stärkung des Eigenkapitals.
Please refer to point 6.10. concerning the handling of the minority interest of German Asset GmbH.	Zur Behandlung der Minderheitsbeteiligung der German Asset GmbH, Dortmund, verweisen wir auf Punkt 6.10.

7.14. Anleihen

Bonds

This item developed as follows:

Der Posten hat sich wie folgt entwickelt:

	31.12.2007 TEUR	31.12.2006 TEUR
Bestand zum 1.1. (as of 1.1)	20.118
Durch die Ausgabe von Anleihen übernommene Schulden (Zugang)
(Debts assumed through the issue of bonds (incoming))		20.122
Währungsgewinn/-verlust zum Stichtag
(Currency profits/losses on the effective date)	- 6	- 4
Bestand zum 31.12.(as of 31.12)	20.112	20.118

It concerns bonds with a term of 10 years (maturity in November 2016). The bonds feature fixed interest of a nominal 8% p.a. In order to determine the effective expenses for the bonds, additional consideration of the costs paid in conjunction with the issue of the bonds is required.	Es handelt sich um Schuldverschreibungen mit einer Laufzeit von 10 Jahren (Laufzeitende im November 2016). Die Anleihen sind mit nominal 8% p.a. festverzinslich. Zur Ermittlung der effektiven Aufwendungen für die Anleihen bedarf es einer zusätzlichen Berücksichtigung der im Zusammenhang mit der Ausgabe der Schuldverschreibungen gezahlten Kosten.
Please refer to the exchange prospectus issued for the exchange introduction regarding interest and credit risks. Further details concerning the key legal and economic data of the company can be gathered from this prospectus.	Zu den Zins- und Kreditrisiken verweisen wir auf den für die Börseneinführung aufgelegten Börsenprospekt. Aus diesem Prospekt lassen sich weitere Details über die rechtlichen und wirtschaftlichen Eckdaten der Gesellschaft entnehmen.

7.15. Langfristige Finanzverbindlichkeiten

Non-current financial liabilities

	31.12.2007 TEUR	31.12.2006 TEUR
Langfristige Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten
(Long-term liabilities vis-a-vis credit institutions)	107.190	108.000
Übrige langfristige Finanzverbindlichkeiten
(Anteilsübertragung)
Remaining long-term financial liabilities -
(purchase share agreement)	4.625	3.000
	111.815	111.000

With two loan agreements dated 4 December 2006 between Hypo Treuhand Deutschland GmbH, Grund-Wert Entwicklungsgesellschaft mbH, Immobilien Meile GmbH, Welt Wert Wuppertal GmbH and HYPO TREUHAND Immobilien GmbH as the borrower and HSH Nordbank AG, Copenhagen Branch resp. one of the bank consortiums represented by said party as the lender, the group took out a credit to the amount of TEUR 85.000 (secured senior loan agreement) resp. TEUR 23.000 (secured junior loan agreement).	Mit zwei Darlehensverträgen vom 4. Dezember 2006 zwischen der Hypo Treuhand Deutschland GmbH, der Grund- Wert- Entwicklungsgesellschaft mbH, der Immobilien Meile GmbH, der Schöner Wohnen GmbH, der Welt Wert Wuppertal GmbH und der HYPO TREUHAND Immobilien GmbH als Darlehensnehmer und der HSH Nordbank AG, Copenhagen Branch beziehungsweise einem von dieser vertretenen Bankenkonsortium als Darlehensgeber, hat der Konzern einen Kredit in Höhe von TEUR 85.000 (Secured Senior Loan Agreement) beziehungsweise TEUR 23.000 (Secured Junior Loan Agreement) aufgenommen.
The loans have a term of 10 years. They are secured with mortgages.	Die Kredite haben eine Laufzeit von 10 Jahren. Sie sind durch Grundpfandrechte gesichert.
The compounding occurs on a 3-month EURIBOR basis and a margin of 0.92% for the senior loan and 2% for the junior loan. Following a grace period of one year, the junior loan is due for repayment in four equal annual instalments over the residual term. The repayment of the senior loan occurs following a one-year grace period in four equal annual instalments featuring an increasing rate of repayment following every two years of repayment.	Die Verzinsung erfolgt auf der Basis des 3-Monats EURIBOR und einer Margin von 0,92% für das Senior Loan und 2,0% für das Junior Loan. Nach einer tilgungsfreien Zeit von einem Jahr ist das Junior Loan in vier gleichen Jahresraten über die Restlaufzeit zu tilgen. Die Tilgung des Senior Loan erfolgt nach einem tilgungsfreien Jahr in vier gleichen Jahresraten mit ansteigender Tilgungshöhe nach je zwei Jahren Tilgung.
In addition to the margin, HSH Nordbank, Copenhangen Branch charges a current processing fee to the amount of 0.07%.	Zusätzlich zur Margin erhebt die HSH Nordbank, Copenhagen Branch jährlich eine laufende Bearbeitungsgebühr in Höhe von 0,07%.
The assumption of the loans essentially occurred to refinance the existing property financing of the subsidiaries. Please refer to Point 7.10. concerning the exit fees applying to this.	Die Aufnahme der Kredite erfolgte im Wesentlichen zur Umfinanzierung der in den Tochterunternehmen bestehenden Immobilienfinanzierungen. Zu den dabei angefallenen Vorfälligkeitsentschädigungen verweisen wir auf Punkt 7.10.
The remaining financial liabilities constitute a loan from the bond sellers to Hypo Treuhand Deutschland GmbH (TEUR 3,000) provided in the scope of the acquisition of the subsidiaries with the notarial agreement of 29 November 2006 (notary's deed register No. 219/2006). The loan has a term of 10 years not requiring repayment and is compounded at 0.5% p.a. Collateral to secure the loan was not furnished. Furthermore the item contains current liabilities from share purchase agreement, which were converted from current into longterm liabilities from purchase share price in the reporting year (Interest rate 0,5% p.a.).	Die übrigen Finanzverbindlichkeiten beinhalten ein im Rahmen des Erwerbs der Tochterunternehmen mit notariellem Vertrag vom 29. November 2006 (Urkunden-Rolle Nr. 219/2006) gewährtes Darlehen der Anteilsverkäufer an die Hypo Treuhand Deutschland GmbH (TEUR 3.000). Das Darlehen hat eine Laufzeit von 10 tilgungsfreien Jahren und wird mit 0,5% p.a. verzinst. Sicherheiten zur Absicherung des Darlehens wurden nicht gewährt. Darüber hinaus handelt es sich um kurzfristige Kaufpreisverbindlichkeiten, die im Berichtsjahr in langfristige Kaufpreisverbindlichkeiten umgewandelt wurden (Verzinsung 0,5% p.a.).
Please also refer to the asset/liability ageing report with respect to the terms of the loans.	Zu den Laufzeiten der Darlehen verweisen wir auch auf den Verbindlichkeitenspiegel.

7.16. Latente Steuern

Deferred taxes

The deferred taxes are calculated on the effective date as follows:

Die Latenten Steuern ermitteln sich zum Stichtag wie folgt:

	31.12.2007 TEUR	31.12.2006 TEUR
Investment Properties	4.939	4.633
Derivative Finanzinstrumente (Cash Flow Hedge )	1.056	332
	5.995	4.965

Claims to resp. debits arising from deferred taxes are balanced at the level of the individual components and within fiscal units if an enforceable right exists to offset the actual tax claims against the current tax debts and if the claims to deferred taxes and debits apply to the same revenue office.	Latente Steueransprüche und -schulden werden auf der Ebene der Einzelgesellschaften und innerhalb fiskalischer Einheiten saldiert, wenn ein einklagbares Recht besteht, die tatsächlichen Steueransprüche gegen die laufenden Steuerschulden aufzurechnen, und wenn die latenten Steueransprüche und -schulden dieselbe Steuerbehörde betreffen.
The valuation of the deferred tax debts and tax claims is to consider the fiscal consequences, which result on the basis of the expectation of the company to realise the book value of the assets or to honour the debt (IAS 12.51). The group has not formed any deferred taxes based on the differences at fair value through profit and loss between the fiscally accrued profit and loss and the accrued profit and loss pursuant to IFRS since the group, on the basis of fiscal optimisation, assumes that they will be reimbursed resp. have been honoured.	Die Bewertung der latenten Steuerschulden und Steueransprüche hat die steuerlichen Konsequenzen zu berücksichtigen, die aus der Erwartung des Unternehmens resultieren, den Buchwert des Vermögenswertes zu realisieren oder die Schuld zu erfüllen (IAS 12.51). Der Konzern hat auf die ergebniswirksamen Differenzen zwischen dem steuerlichen Periodenergebnis und dem Periodenergebnis nach IFRS keine latenten Steuern gebildet, da er aufgrund der Steueroptimierung nicht davon ausgeht, dass diese erstattet werden beziehungsweise zu erfüllen sind.
The differences in profit and loss 2007 concern the unrealised changes in market value of investment properties (deferred taxes in an amount of TEUR 306, see item 5.5.) Furthermore the item concerns the distribution of the bond issuing costs over the term of the bonds.	Die Ergebnisunterschiede 2007 betreffen die unrealisierten Marktwertänderungen der Investment Properties (latente Steuern TEUR 306, siehe Punkt 5.5.). Darüber hinaus handelt es sich um die Verteilung der Bond-Ausgabekosten über die Laufzeit der Anleihen.
The differences in profit and loss concern the fiscal losses carried forward from the annual profit and loss for the short business year 2006 as well as IFRS increased profits arising from the distribution of the bond issuing costs over the term of the bonds.	Die Ergebnisunterschiede des Vorjahres betreffen steuerliche Verlustvorträge aus dem Jahresergebnis für das Rumpfwirtschaftsjahr 2006 sowie ein IFRS Mehr-Ergebnis aus der Verteilung der Bond-Ausgabekosten über die Laufzeit der Anleihen.

7.17. Langfristige sonstige Verbindlichkeiten

Other non-current liabilities

This concerns exclusively deposits received in conjunction with the letting of the investment property.

Es handelt sich ausschließlich um erhaltene Kautionen im Zusammenhang mit der Vermietung der als Finanzanlage gehaltenen Immobilien.

7.18. Kurzfristige Rückstellungen

Current provisions

The current provisions constitute provisions for external costs of creating and auditing the financial statements to the amount of TEU-R 56 (2006 December, 31: 57).

Die kurzfristigen Rückstellungen beinhalten in Höhe von TEUR 56 (Vorjahresstichtag TEUR 57) Rückstellungen für externe Kosten der Abschlusserstellung und Prüfung.

7.19. Kurzfristige Finanzverbindlichkeiten

Current financial liabilities

The item contains in an amount of TEUR 1.004 the current liabilities of interests and redemption concerning the Senior Loan and Junior Loan (see item 7.15.) and in an amount of TEUR 1.124 short-term partner loans.	Der Posten beinhaltet in Höhe von TEUR 1.004 die kurzfristigen Zins- und Tilgungsverbindlichkeiten aus dem Senior Loan und Junior Loan (siehe Punkt 7.15.) und in Höhe von TEUR 1.124 kurzfristige Gesellschafterdarlehen.
The short-term partner loans exist towards Hypo Treuhand Germany B.V. to the amount of TEUR 1.041 and towards Allokton AB to the amount of TEUR 83. The loan bore an interest of 0.5% in the reporting year.	Die kurzfristigen Gesellschafterdarlehen bestehen gegenüber der Hypo Treuhand Germany B.V. in Höhe von TEUR 1.041 und gegenüber der Allokton AB in Höhe von TEUR 83. Die Darlehen wurden im Berichtsjahr mit 0,5% verzinst.

7.20. Übrige kurzfristige Finanzverbindlichkeiten

Other current financial liabilities

These concern current liabilities vis-à-vis credit institutions on the basis of a current account.

Es handelt sich um kurzfristige Verbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten aus Kontokorrent.

7.21. Nebenkostenvorauszahlungen

Prepayments of ancillary costs

This concerns operating costs arising from the letting of property, which have not yet been settled.

Es handelt sich um noch nicht abgerechnete Betriebskosten aus der Vermietung der Immobilien.

7.22. Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen

Trade payables

The trade payables as of 31 December 2006 concern liabilities of Hypo Treuhand Holding AG for expenses of consulting and legal costs amounting to TEUR 3.657 and trade payables of subsidiaries. This results in the reduction of the item as of 31 December 2007.

Bei den Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen zum 31. Dezember 2006 handelte es sich in Höhe von TEUR 3.657 um Verbindlichkeiten der Hypo Treuhand Holding AG aus Beratungs- und Rechtsanwaltskosten und im Übrigen um die Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen der Tochterunternehmen. Hieraus resultiert im Wesentlichen die Verminderung des Postens zum 31. Dezember 2007.

7.23. Kurzfristige sonstige Verbindlichkeiten

Other current liabilities

The other current liabilities are comprised as follows:

Die kurzfristigen sonstigen Verbindlichkeiten setzten sich wie folgt zusammen:

	31.12.2007 TEUR	31.12.2006 TEUR
Kaufpreisanspruch Altgesellschafter
(share puchase agreement)	0	8.594
Anleihezinsen 8% (Interest bond Finance 8%)	134	139
Umsatzsteuer (VAT)	0	71
Mietvorauszahlungen (rental prepayments)	99	63
Übrige (other)	193	46
	426	8.913

TEUR 6.988 resulting from the share purchase agreement were settled as of the balance sheet date. The remaining liability from purchase price was converted into a long-term liability from purchase price in the reporting year and bears interest at the rate of 0.5%.

Von dem Kaufpreisanspruch Altgesellschafter waren zum Bilanzstichtag TEUR 6.988 beglichen. Die übrige Kaufpreisverbindlichkeit wurde im Berichtsjahr in eine langfristige Kaufpreisverbindlichkeit umgewandelt und mit 0,5% verzinst.

8. Angaben zur Kapitalflussrechnung

(Data concerning the statement of cash flows)

The statement of cash flows details how the cash positions changed in the course of the reporting year through in and outflows of cash as well as the origin and use of cash flows.	Die Kapitalflussrechnung zeigt, wie sich die flüssigen Mittel im Laufe des Berichtsjahres durch Mittelzu- und -abflüsse verändert haben sowie die Herkunft und Verwendung der Zahlungsströme.
For this, cash in and outflows from current business activities and those arising from investment and financing activities are differentiated from one another.	Dabei werden Mittelzu- und -abflüsse aus der laufenden Geschäftstätigkeit sowie aus Investitions- und Finanzierungstätigkeit unterschieden.

8.1. Finanzmittelfonds

Cash based changes in funds

The cash and cash equivalents considered in the statement of cash flows corresponds to the cash on the balance sheet (cash/cash equivalents and balances at credit institutions) less bank liabilities on the basis of a current account.

Der in der Kapitalflussrechnung betrachtete Finanzmittelfonds entspricht den flüssigen Mitteln in der Bilanz (Kassenbestände und Guthaben bei Kreditinstituten) abzüglich der Bankverbindlichkeiten aus Kontokorrent.

8.2. Ergebnis aus Marktwertveränderungen Investment Properties

Result from changes in market values of investment properties

Reference is made to our statements under item 7.2. The income from changes in the market values are reduced by the associated deferred taxes (see item 6.9.)

Wir verweisen auf unsere Ausführungen unter Punkt 7.2. Die Erträge aus Marktwertsteigerungen sind durch die darauf entfallenden latenten Steuern gemindert (siehe Punkt 6.9.).

8.3. Zunahme/Abnahme der sonstigen Aktiva des betrieblichen Bereichs

Increase/decrease of the other assets in the operational area

The other assets in the operational area concern the compensatory claims of former partners (see item 7.10.) as well as the other short-term assets (see item 7.11.) except for the non-cash change of the disagio (separate statement) and the receivables from the disposal of objects of tangible fixed assets (separate statement within the cash flow from investment.

Die sonstigen Aktiva des betrieblichen Bereichs betreffen die Ausgleichsansprüche Altgesellschafter (siehe Punkt 7.10.) sowie die sonstigen kurzfristigen Aktiva (siehe Punkt 7.11) mit Ausnahme der zahlungsunwirksamen Veränderung des Disagios (separater Ausweis) und der Forderung aus Abgang von Gegenständen des Sachanlagevermögens (separater Ausweis innerhalb des Cash Flows aus der Investitionstätigkeit.

8.4. Zunahme/ Abnahme der sonstigen Passiva des betrieblichen Bereichs

Increase / decrease of the other liabilities in the operational area

The other liabilities of the operational area concern the advance payment of the incidental costs of the tenant (item 7.21.), the long-term and the other short-term liabilities (see item 7.17 and 7.23.).

Die sonstigen Passiva des betrieblichen Bereichs betreffen die Nebenkostenvorauszahlungen der Mieter (Punkt 7.21.), die langfristigen und die kurzfristigen sonstigen Verbindlichkeiten (siehe Punkt 7.17. und Punkt 7.23.).

8.5. Erwerb von Tochterunternehmen

Acquisition of subsidiars

The acquisition of subsidiaries is entered separately within investment activities pursuant to IAS 7.39. The purchase price recognised as a cash item is to be corrected in the process by the payment received and the payment equivalents. The entries of assets and debts in the scope of the balance sheet, however, are not to be presented in the statement of cash flows. Data concerning the acquisition pursuant to IAS 7.40:

Der Erwerb von Tochterunternehmen wird gemäß IAS 7.39 gesondert innerhalb der Investitionstätigkeit ausgewiesen. Der zahlungswirksame Kaufpreis ist dabei um die erworbenen Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente zu korrigieren. Die Zugänge von bilanziellen Vermögenswerten und Schulden sind hingegen nicht in der Kapitalflussrechnung darzustellen. Angaben zum Erwerb nach IAS 7.40:

	Zeitwert Erwerbszeitpunkt Fair value date of acquisition TEUR	Buchwerte vor dem Erwerb Book values prior to the acquisition TEUR
Als Finanzinvestition gehaltene Immobilien (Investment properties)	130.000	111.297
Übrige langfristige Vermögenswerte (Remaining non-current assets)	1.052	1.052
Vorräte (Reserve)	1.782	1.782
Forderungen aus Lieferungen und Leistungen (Trade receivables)	387	387
Kurzfristige sonstige Vermögenswerte (Other current assets)	419	419
	133.640	114.937
Finanzverbindlichkeiten gegenüber Kreditinstituten (Financial liabilities vis-à-vis credit institutes)	- 62.846	- 62.846
Finanzverbindlichkeiten gegenüber Sonstigen (Financial liabilities vis-à-vis other parties)	- 32.881	- 32.881
Nebenkostenvorauszahlungen (Prepayments of ancillary costs)	- 1.095	- 1.095
Übrige Schulden (Remaining debts)	- 7.778	- 7.778
	- 104.600	- 104.600
Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente (Cash and cash equivalents)	838	838
	29.878	11.175
Kaufpreis (Purchase price)	29.878
Anschaffungsnebenkosten (Ancillary costs of acquisition)	46
	29.924
abzüglich erworbener Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente (less cash and cash equivalents received)	- 838
	29.086
zum Bilanzstichtag bezahlter Kaufpreis (zahlungswirksam) (Purchase price paid on the effective date of the balance sheet (recognised as income))	18.330
Langfristiges Verkäuferdarlehen (Long-term seller loan)	3.000
Kurzfristige Kaufpreisverbindlichkeit zum 31. Dezember 2006 (Short-term purchase price liability as of 31 December 2006)	8.594
31. Dezember 2006	29.924

	TEUR
Entwicklung kurzfristige Kaufpreisverbindlichkeit 2007
Kurzfristige Kaufpreisverbindlichkeit zum 01. Januar 2007 (Short-term purchase price liability as of 01 January 2007)	8.594
bezahlte kurzfristige Kaufpreisverbindlichkeit (Short-term purchase price liability paid)	- 6.988
Umwidmung in langfristige Kaufpreisverbindlichkeit (zahlungsunwirksam)	- 1.606
Kurzfristige Kaufpreisverbindlichkeit zum 31. Dezember 2007 (Short-term purchase price liability as of 31 December 2007)	0
Bestehende Restverpflichtung zum 31. Dezember 2007
Langfristiges Verkäuferdarlehen (Long-term seller loan)	3.000
Langfristige Kaufpreisverbindlichkeit (zahlungsunwirksam) (Long-tem purchase price liability)	1.606
	4.606
Zinsen 2007 (langfristige Verbindlichkeit) Interests 2007 (long-term liability)	19
	4.625

8.6. Einzahlungen aus der Aufnahme von Krediten

cash proceeds from loans

Please refer to item 7.19.

Wir verweisen auf unsere Ausführungen unter Punkt 7.19.

9. Segmentberichterstattung

(Segment reporting)

The group activities, which in the scope of segment reporting pursuant to IAS 14 "Segment Reporting" are recognised as primary reporting formats and the internal reporting is divided according to the manner in which the yield is generated into the business segments "residential properties" and "other. Other covers companies without operative business in the sense of the group's primary activities.	Die Aktivitäten des Konzerns, die im Rahmen der Segmentberichterstattung gemäß IAS 14 "Segment Reporting" als primäre Berichtsformate angesehen werden und die interne Berichterstattung unterteilen sich nach der Art der Renditeerzielung in die Geschäftssegmente "Wohnimmobilien", "Gewerbeimmobilien" und "Sonstige". Unter Sonstige sind die Gesellschaften ohne operatives Geschäft im Sinne der Hauptaktivitäten des Konzerns erfasst.
A secondary reporting format is omitted due to the activities limited to one region. This division is oriented with internal controlling and reporting and considers the varying risk and earning structures of the business segments.	Ein sekundäres Berichtsformat entfällt wegen der auf eine Region beschränkten Aktivitäten. Diese Aufgliederung orientiert sich an der internen Steuerung und Berichterstattung und berücksichtigt die unterschiedlichen Risiko- und Ertragsstrukturen der Geschäftsfelder.
The earnings from the segment "residential properties" essentially include the letting of flats as well as commercial space to a limited extent (garages, parking spaces etc.).	Die Segmenterlöse "Wohnimmobilien" beinhalten im Wesentlichen die Vermietung von Wohnflächen und in geringem Umfang Gewerbeflächen (Garagen, Parkplätze usw.).
The earnings from the segment "commercial properties" essentially concern earnings arising from the letting of commercial spaces.	Die Erlöse des Segments "Gewerbeimmobilien" betreffen im Wesentlichen Erlöse aus der Vermietung von Gewerbeflächen.
Under consideration of the significant aspects, the subsidiaries can be or are each attributed to one segment or another. As such, the reporting of the residential segment includes the figures of Schöner Wohnen Immobilien GmbH while the commercial segmenet includes the key data of Grund-Wert-Entwicklungs-GmbH, Welt-Wert-Wuppertal GmbH, Immobilien Meile GmbH and HYPO TREUHAND Immobilien GmbH.	Unter Berücksichtigung von Wesentlichkeitsaspekten sind die Tochterunternehmen jeweils dem einen oder dem anderen Segment zuorden-bar und zugeordnet. So beinhaltet die Berichterstattung des Wohnsegments die Kennzahlen der Schöner Wohnen Immobilien GmbH, während das Gewerbesegment die wirtschaftlichen Eckdaten der Grund-Wert-Entwicklungs-GmbH, der Welt-Wert-Wuppertal GmbH, der Immobilien Meile GmbH und der HYPO TREUHAND Immobilien GmbH enthält.
The accounting policies are identifical to those of the consolidated financial statements.	Ausweis- und Bewertungsmethoden sind identisch mit denen des Konzernabschlusses.
The earnings from the segment of the previous year comprise the target rents of the month of December 2006. Vacancies were taken into account and reduced the income. In order to avoid double entries, the revenues 2007 were reduced by the amounts mentioned above. (Reference is made to item 6.0.)	Die Segmenterlöse des Vorjahres umfassen die Sollmieten des Monats Dezember 2006. Leerstände wurden erlösschmälernd berücksichtigt. Um eine Doppelerfassung zu verhindern wurden die Umsatzerlöse 2007 um die vorgenannten Beträge gekürzt. (Wir verweisen auf Punkt 6.0.)
The segment "other" contains the key economic data on the basis of the group companies not having a direct stake in the generation of revenues.	Das Segment "Sonstige" beinhaltet die wirtschaftlichen Kennzahlen aus den Konzerngesellschaften, die nicht unmittelbar an der Umsatzerzielung beteiligt sind.

	Wohnen (Residential)		Gewerbe (Commercial)		Sonstige (Other)		Gesamt (Total)
	TEUR 2007	TEUR 2006 ^*	TEUR 2007	TEUR 2006 ^*	TEUR 2007	TEUR 2006 ^*	TEUR 2007	TEUR 2006 ^*
Umsatzerlöse (Earnings)	1.407	120	7.664	709	3	0	9.073	829
Marktwertänderungen IP vor Steuern (unrealised changes in market value IP)	0	0	5.653	0	0	0	5.653	0
Bestandsveränderung (increase/decrease unfinished services)	360	0	608	0	0	0	968	0
Segmentergebnis (Segment earnings)	0	43	0	- 17	- 12	- 75	- 12	- 49
hierin enthalten: contained herein:)
- Bezogene Leistungen
- Services received	- 856	- 35	- 3.412	- 363	- 55	0	- 4.322	- 398
- Sonstige betriebliche Aufwendungen
- Other operational expenditure	- 105	- 3	- 682	- 81	- 518	- 71	- 1.305	- 155
Wert des Segmentvermögens (Value of segment assets)	24.256	25.768	116.752	119.150	16.294	14.533	157.302	159.451
hierin enthalten: contained herein:)
- als Finanzinvestition gehaltene Immobilien bewertet mit dem beizulegenden Zeitwert
- investment property evalued with the fair value	23.105	23.105	91.948	106.895	0	0	115.053	130.000
- Zur Veräußerung bestimmte Investment Properties
- investment properties hold for sale	0	0	20.600	0	0	0	20.600	0
Segmentschulden (Segment debts)	23.861	23.422	88.946	91.052	31.299	37.040	144.107	151.514
Investition in das langfristige Vermögen (Investment in non-current assets)	0	5.923	3	0	0	102	3	6.025

^* Das Geschäftsjahr 2006 umfasste den Zeitraum vom 08. November bis 31. Dezember 2006
The fiscal year 2006 comprised the period from 08 November to 31 December 2006

10. Sonstige Erläuterungen

(Other explanations)

10.1. Erläuterungen zur Umstellung auf IFRS

Explanations regarding the conversion to IFRS

Hypo Treuhand Holding AG was founded in the previous year and was a first-time adopter as defined by IFRS 1. Therefore, comparability of the figures is limited.	Die Hypo Treuhand Holding AG ist im Vorjahr gegründet worden und war im Vorjahr Erstanwender im Sinne des IFRS 1. Die Vergleichbarkeit der Zahlen ist insoweit eingeschränkt.
Six of the companies included in the consolidated financial statements have a balance sheet date (30 November) differing from the closing key date of the mother company (31 December). In the previous year, partial interim financial statements were established for these companies according to IAS 27.27. In the context of the consolidated financial statements as of 31 December 2007, no events essential to the economic situation of the group occurred after the balance sheet date of the subsidiaries so that the establishment of partial interim financial statements was dispensable.	Sechs der in den Konzernabschluss einbezogenen Unternehmen haben einen gegenüber dem Abschlussstichtag der Mutter (31. Dezember) abweichenden Bilanzstichtag (30. November). Für diese Gesellschaften wurden im Vorjahr gemäß IAS 27.27 partielle Zwischenabschlüsse erstellt. Im Rahmen des Konzernabschlusses zum 31. Dezember 2007 traten nach dem Bilanzstichtag der Tochterunternehmen keine für die wirtschaftliche Lage des Konzerns wesentlichen Ereignisse ein, so dass auf die Erstellung partieller Zwischenabschlüsse verzichtet werden konnte.
The varying effective dates of the balance sheet were formed to serve the fiscal optimisation of the group structure. With the subsidiaries and interim holding company acquired on 29 November 2006, direct control and profit sharing agreements were signed effective 1 December 2006, whose earliest possible effectiveness required varying effective dates of the balance sheet.	Die abweichenden Bilanzstichtage wurden zur steuerlichen Optimierung der Konzernstruktur gebildet. Mit den zum 29. November 2006 erworbenen Tochterunternehmen und der Zwischenholding wurden mit Wirkung zum 01. Dezember 2006 Beherrschungs- und Gewinnabführungsverträge abgeschlossen, deren frühest mögliche Wirksamkeit abweichende Bilanzstichtage erforderlich machte.
In the previous year in the partial interim financial statements, the renting for the month of December 2006 (revenue and expenditure), the redemption of the long-term financing liabilities existing in the subsidiaries required (debt refunding) and the acquisition of the properties in Berlin held as financial investment as well as the payment of Hypo Treuhand Holding AG into the capital reserve of Hypo Treuhand Deutschland GmbH were reflected as important business transactions. These business events were deducted from the financial statements of the subsidiaries consolidated in the group financial statements as of 31 December 2007 in order to avoid double entries.	Als bedeutende Geschäftsvorfälle wurden im Vorjahr in den partiellen Zwischenabschlüssen die Vermietung für den Monat Dezember 2006 (Umsatzerlöse und Aufwendungen), die Ablösung der in den erworbenen Tochterunternehmen bestehenden langfristigen Finanzierungsverbindlichkeiten (Umschuldung) und der Erwerb der als Finanzinvestition gehaltenen Immobilien in Berlin sowie die Einzahlung der Hypo Treuhand Holding AG in die Kapitalrücklage der Hypo Treuhand Deutschland GmbH abgebildet. Diese Geschäftsvorfälle wurden zur Vermeindung der Doppelerfassung aus den im Konzernabschluss zum 31. Dezember 2007 konsolidierten Jahresabschlüssen der Töchter herausgerechnet.

10.2. Schätzungen und Beurteilungen bei der Bilanzierung

Estimates and evaluations of the accounting

The compilation of the consolidated financial statements in compliance with IFRS requires with various items that assumptions are made and estimates conducted, which affect the magnitude and entry of the financed assets and loans, earnings and expenses as well as any receivables and liabilities. The actual amounts can vary from the assumptions and estimates made. In particular, estimates and assumptions were necessary for

Die Aufstellung des Konzernabschlusses unter Beachtung der IFRS erfordert bei verschiedenen Positionen, dass Annahmen getroffen und Schätzungen vorgenommen werden, die sich auf Höhe und Ausweis der finanzierten vermögenswerte und des Fremdkapitals, der Erträge und Aufwendungen sowie der Eventualforderungen und -verbindlichkeiten auswirken. Die tatsächlichen Beträge können von den getroffenen Annahmen und Schätzungen abweichen. Schätzungen und Annahmen sind insbesondere erforderlich bei

- determining the fair value of investment properties,	- der Ermittlung des beizulegenden Wertes der als Finanzinvestition gehaltener Immobilien,
- for value adjustments,	- den Wertberichtigungen,
- for the approach and measurement of provisions and	- dem Ansatz und der Bemessung der Rückstellungen und
- the estimation of the feasibility of deferred tax assets.	- der Einschätzung der Realisierbarkeit aktiver latenter Steuern.

In particular, the valuation of the aforementioned properties constitute statements based on the future. It is uncertain and cannot be guaranteed as to whether these expectations will actually be fulfilled.

Insbesondere die Bewertung der vorgenannten Immobilien beruhen auf zukunftsbezogenen Aussagen. Ob diese Erwartungen tatsächlich eintreffen, ist unsicher und kann nicht garantiert werden.

10.3. Finanzrisikomanagement

Financial risk management

Hypo Treuhand Holding Group is exposed to various financial risks such as credit, liquidity and market price risks. The group's market price risk includes the interest-rate risk, the currency risk and other price risks. The latter mainly concern the risks of variation of the fair value or the future cash flows of financial instruments on account of changes in the market price not related to interest rates or currencies.	Die Hypo Treuhand Holding Group ist verschiedenen Finanzrisiken wie dem Kredit-, Liquiditäts- und Marktpreisrisiken ausgesetzt. Das Marktpreisrisiko des Konzerns umfasst das Zinsrisiko, das Währungsrisiko und andere Preisrisiken. Letztere betreffen insbesondere die Risiken, dass der Fair Value oder die zukünftigen Zahlungsströme von Finanzinstrumenten aufgrund von Marktpreisänderungen schwanken, die nicht zins- oder währungsbedingt sind.
The group risk management is prepared for the unpredictability of the developments on the financial markets and aims at identifying and minimising the potentially negative impacts on the group's financial position early.	Das Konzernrisikomanagement ist auf die Unvorhersehbarkeit der Entwicklungen an den Finanzmärkten eingestellt und zielt darauf ab, die potenziell negativen Auswirkungen auf die Finanzlage des Konzerns frühzeitig zu erkennen und zu minimieren.
Hypo Treuhand Holding Group identifies, evaluates and hedges the financial risks in close cooperation with the group's operational units. The communication of existing risks and of their management is carried out continuously and in close coordination favoured by the clear and simple group and management structure.	Die Hypo Treuhand Holding Group identifiziert, bewertet und sichert die finanzielle Risiken in enger Zusammenarbeit mit den operativen Einheiten des Konzerns. Die Kommunikation bestehender Risiken und ihres Managements erfolgt, begünstigt durch die klare und einfache Konzern- und Managementstruktur, fortlaufend und in enger Abstimmung.
The group specifically uses derivative financial instruments for hedging financial risks.	Zur Absicherung von Finanzrisiken setzt der Konzern gezielt derivative Finanzinstrumente ein.

(a) Credit risk	(a) Kreditrisiko
The group's credit risks consists in the fact that a counterparty might not be able to comply with its financial obligations towards Hypo Treuhand Holding Group and that financial losses might occur in the group because of this.	Das Kreditrisiko des Konzerns besteht darin, dass eine Gegenpartei ihre finanziellen Verpflichtungen gegenüber der Hypo Treuhand Holding Group nicht einhalten können und es hierdurch zu finanziellen Verlusten im Konzern kommt.
There are no essential credit risks in the group as of the balance sheet date.	Im Konzern existieren zum Bilanzstichtag keine wesentlichen Kreditrisiken.
Contracts on derivative financial instruments and financial transactions are only concluded with financial institutions having a high credit ranking in order to keep the counterparty credit risk as low as possible.	Verträge über derivative Finanzinstrumente und Finanztransaktionen werden nur mit Finanzinstituten hoher Bonität abgeschlossen, um das Kontrahentenausfallrisiko so gering wie möglich zu halten.
There are no netting agreements and such agreements are not concluded as a matter of principle so that the maximum credit risk of the financial assets corresponds to their fair values. This is why the credit risk of liquid funds and derivative financial instruments is judged to be low.	Nettingvereinbarungen bestehen nicht und werden grundsätzlich nicht vereinbart, sodass das maximale Kreditrisiko der finanziellen Vermögenswerte deren beizulegenden Zeitwerten entspricht. Das Kreditrisiko bei den liquiden Mitteln und derivativen Finanzinstrumenten wird aus diesem Grund als gering eingeschätzt.
Hypo Treuhand Holding Group is exposed to a risk of default from its operational business. This risk is minimised through the mix of tenants and the tenants' creditworthiness. The outstanding accounts and the creditworthiness of the clients are monitored on an on-going basis. Risks of default are taken into account through specific allowances. Receivables from tenancies are in part hedged through separate bank guarantees or tenant's deposits.	Die Hypo Treuhand Holding Group ist aus ihrem operativen Geschäft einem Ausfallrisiko ausgesetzt. Dieses Risiko wird durch den Mieter-Mix und die Mieterbonität minimiert. Zahlungsausstände und Bonität der Kunden werden laufend überwacht. Ausfallrisiken werden durch Einzelwertberichtigungen berücksichtigt. Die Forderungen aus Mietverhältnissen sind teilweise über separate Bankgarantien oder Mieterkautionen abgesichert.
Bad debt losses amounted to TEUR 22 in the reporting period. Reference is made to item 7.9. regarding the development of special allowances. The maximum risk of default for the debtors and the other accounts receivables correspond to their book values.	Die Forderungsausfälle betrugen im Berichtsjahr TEUR 22. Zur Entwicklung der Einzelwertberichtigungen verweisen wir auf Punkt 7.9. Das maximale Ausfallrisiko bei den Debitoren und übrigen Forderungen entspricht ihren Buchwerten.
The credit risk of financial assets is considered to be low since the securities are bonds issued by a land. The maximum theoretical risk of default corresponds to the book value.	Das Kreditrisiko bei den Finanzanlagen wird als gering betrachtet, da es sich bei den Wertpapieren um Landesanleihen handelt. Das maximale theoretische Ausfallrisiko entspricht dem Buchwert.

(b) Liquidity risk	(b) Liquiditätsrisiko
The liquidity risk is monitored in the group by means of a financial planning of several years and short-term liquidity planning in the group. The short-term liquidity overview is updated in a timely manner on the basis of actual data. The planning systems show the entire circle of consolidation. The prudent liquidity management includes a sufficient reserve of liquid funds.	Das Liquiditätsrisiko wird im Konzern mittels mehrjähriger Finanzplanung und einer kurzfristigen Liquiditätsplanung überwacht. Die kurzfristige Liquiditätsübersicht wird auf Basis von Ist-Daten zeitnah aktualisiert. In den Planungssystemen ist der gesamte Konsolidierungskreis abgebildet. Das vorsichtige Liquiditätsmanagement schließt eine ausreichende Reserve an flüssigen Mitteln ein.
The short-term liquidity risk is low on account of liquid funds present in sufficient quantity. On account of deviations from the budget occurred, there is a medium-term liquidity risk as of the balance sheet date that is influenced essentially by the expected inflow of liquidity from the sale of the property Westenhellweg 102-106. Reference is made to our explanations regarding item 5.2. The long-term liquidity risk is closely associated with the obligation of repayment of the issued bonds and borrowed funds (senior and junior loan). It is influenced by the possibilities of refinancing of the first-ranking mortgages. The loans are secured in full through first-ranking charges on real property towards HSH Nordbank. Furthermore, there are land charges towards HSH Nordbank to the amount of the bonds issued.	Das kurzfristige Liquiditätsrisiko ist aufgrund ausreichend vorhandener liquider Mittel gering. Aufgrund von eingetretenen Planabweichungen besteht zum Bilanzstichtag ein mittelfristiges Liquiditätsrisiko, welches wesentlich durch den erwarteten Liquiditätszufluss aus dem Verkauf des Objektes Westenhellweg 102-106 beeinflusst wird. Wir verweisen af unsere Ausführungen zu Punkt 5.2. Das langfristige Liquiditätsrisiko steht in einem engen Zusammenhang mit den Rückzahlungsverpflichtungen aus den ausgegebenen Bonds und aufgenommenen Finanzierungen (Senior und Junior Loan). Es wird von der Refinanzierungsmöglichkeit der erstrangigen Hypotheken beeinflusst. Die Kredite sind vollumfänglich über erstrangige Grundpfandrechte gegenüber der HSH Nordbank besichert. Darüber bestehen gegenüber der HSH Nordbank Grundschulden in Höhe der ausgegebenen Bonds.

(c) Currency risk

(c) Währungsrisiko

Foreign exchange risks are present when future business transactions, assets and debts in the balance sheet are denominated in a currency that does not correspond to the functional currency of the company. Hypo Treuhand Holding AG uses the euro as functional currency. Except for the bonds issued to the amount of 150 m Danish krones, all transactions within the group and with its transaction partners are settled in euro. As a consequence, the currency risk is limited to exchange rate fluctuations between the euro and the Danish krone as of the balance sheet date. The management and the supervisory board consider this risk to be low on account of the stable rate of the two currencies. Exchange loss amounted to TEUR 6 in the year under review (previous year TEUR 4).

Fremdwährungsrisiken bestehen, wenn künftige Geschäftstransaktionen, bilanzierte Vermögenswerte und Schulden auf eine Währung lauten, die nicht der funktionalen Währung des Unternehmens entspricht. Die Hypo Treuhand Holding AG verwendet als funktionale Währung den Euro. Mit Ausnahme der ausgegebenen Schuldverschreibungen in Höhe von 150 Mio. dänischen Kronen werden sämtliche Transaktionen innerhalb des Konzerns und zu seinen Transaktionspartnern in Euro abgewickelt. Das Währungsrisiko beschränkt sich folglich zum Bilanzstichtag auf Währungskursschwankungen zwischen dem Euro und der dänischen Krone. Management und Aufsichtsrat schätzen dieses Risiko aufgrund des stabilen Verhältnisses beider Währungen als gering ein. Im Berichtsjahr betrug der Währungsverlust TEUR 6 (Vorjahr TEUR 4).

(d) Interest-rate risk	(d) Zinsrisiko
Interest-rate risks occur through market-related variations of the interest rates.	Zinsänderungsrisiken treten durch marktbedingte Schwankungen der Zinssätze auf.
The have an influence on the amount of the future interest expenses and the market value of financial instruments.	Sie wirken sich auf die Höhe der künftigen Zinsaufwendungen und den Marktwert von Finanzinstrumenten aus.
The interest management of Hypo Treuhand Group aims at minimising the risk of varying future interest expenses.	Ziel des Zinsmanagements der Hypo Treuhand Group ist, das Risiko künftiger schwankender Zinsaufwendungen zu minimieren.
The senior and junior loan are secured in the long term through interest rate derivatives of congruent maturity. By using interest rate swaps (cash flow hedge), the variable interest rate is converted into a fixed interest so that, in the economic approach, the loans bearing variable interests are converted into items bearing fixed interests. As far as this is concerned, there is no interest rate risk in the group.	Die Senior und Junior Loan sind langfristig fristenkongruent über Zinsderivate abgesichert. Durch die Nutzung von Zinsswaps (Cash Flow Hedge) wird die variable in eine feste Verzinsung umgewandelt, sodass unter wirtschaftlicher Betrachtungsweise die variabel verzinslichen Ausleihungen in festverzinsliche Positionen umgewandelt werden Insoweit besteht im Konzern kein Zinsänderungsrisiko.
The changes in the fair value of such cash flow hedges have an impact on the securing reserves in equity and the fair value of these derivatives.	Die Fair-Value-Änderungen von derartigen Cash-Flow-Hedges haben Auswirkungen auf die Sicherungsrücklage im Eigenkapital und den Fair Value dieser Derivate.
The other liabilities to banks are short-term current account liabilities bearing variable interests. As of the balance sheet date, they amounted to TEUR 21 (balance sheet date of the previous year TEUR 79). On account of the short-term horizon, the interest-rate risk is calculable and is judged to be low.	Bei den übrigen Bankverbindlichkeiten handelt es sich um kurzfristige variabel verzinste Kontokorrentverbindlichkeiten. Diese betrugen zum Bilanzstichtag TEUR 21 (Vorjahresstichtag TEUR 79). Das Zinsänderungsrisiko ist aufgrund des kurzfristigen Horizontes überschaubar und wird als gering eingeschätzt.
The other financial liabilities are towards partners and former partners. They bear a fixed interest of an annual interest rate of 0.5%. As far as this is concerned, there is no interest-rate risk.	Die übrigen Finanzverbindlichkeiten bestehen gegenüber Gesellschaftern und ehemaligen Gesellschaftern. Sie sind fest verzinslich mit einem jährlichen Zinssatz in Höhe von 0,5%. Es besteht insoweit kein Zinsänderungsrisiko.

10.4. Zusatzangaben zu Finanzinstrumenten

Additional information on financial instruments

The financial instruments can be subdivided into primary and derivative financial instruments. Primary financial instruments on the asset side mainly include the long-term financial assets (securities), the accounts receivables and the liquid funds. The financial assets available for disposal are reported at the fair value, the other financial assets at amortised cost.	Die Finanzinstrumente lassen sich in originäre und derivative Finanzinstrumente untergliedern. Die originären Finanzinstrumente umfassen auf der Aktivseite im Wesentlichen die langfristigen Finanzanlagen (Wertpapiere), die Forderungen und die flüssigen Mittel. Die zur Veräußerung verfügbaren finanziellen Vermögenswerte sind mit dem beizulegenden Zeitwert, die übrigen finanziellen Vermögenswerte mit den fortgeführten Anschaffungskosten angesetzt.
The primary financial instruments on the liabilities side include mainly the liabilities reported at amortised cost. Regarding the term to maturity as of the balance sheet date, reference is made to the statement of liabilities.	Auf der Passivseite enthalten die originären Finanzinstrumente im Wesentlichen die zu fortgeführten Anschaffungskosten bewerteten Verbindlichkeiten. Zu den Restlaufzeiten der zum Bilanzstichtag bestehenden Verbindlichkeiten verweisen wir auf den Verbindlichkeitenspiegel.
The inventory of primary financial instruments is reported in the balance sheet, the amount of the financial assets corresponds to the maximum risk of default. To the extent risks of default are visible in the financial assets, these risks are covered by value allowances. As a matter of principle, the fair values are determined using accepted methods of valuation. Regarding valuation and development, reference is made to our explanations under item 5 and 7.	Der Bestand an originären Finanzinstrumenten wird in der Bilanz ausgewiesen, die Höhe der finanziellen Vermögenswerte entspricht dem maximalen Ausfallrisiko. Soweit bei den finanziellen Vermögenswerten Ausfallrisiken erkennbar sind, werden diese Risiken durch Wertberichtigungen erfasst. Die beizulegenden Zeitwerte werden grundsätzlich mit anerkannten Bewertungsmethoden ermittelt. Zur Bewertung und Entwicklung verweisen wir auf unsere Ausführungen unter Punkt 5 and 7.
The derivative financial instruments existing as of the balance sheet date include an interest rate swap (cash flow hedge). Regarding valuation, reference is made to our explanations under item 5.4. and item 7.5. as well as the explanations above on the interest-rate risk.	Die zum Bilanzstichtag bestehenden derivativen Finanzinstrumente beinhalten einen Zinsswap (Cash-Flow-Hedge). Zur Bewertung verweisen wir auf unsere Ausführungen unter Punkt 5.4. und Punkt 7.5. sowie zu vorgenanten Ausführungen zum Zinsänderungsrisiko.

10.5. Kapitalmagement

Capital management

Capital management of Hypo Treuhand Holding Group is mainly aimed at securing the current and future debt repayment capability and the preservation of the financial substance. An important key figure in this context is the equity ratio that is determined using the balance sheet total of the consolidated accounts as well as the equity reported in the consolidated balance sheet.

Das Kapitalmanagement der Hypo Treuhand Holding Group ist vorrangig auf die Sicherstellung der gegenwärtigen und zukünftigen Schuldentilgungsfähigkeit und auf die Erhaltung der finanziellen Substanz ausgerichtet. Eine wesentliche Kennzahl hierfür ist die Eigenkapitalquote, die sich anhand der Bilanzsumme des Konzernabschlusses sowie dem in der Konzernbilanz ausgewiesenen Eigenkapital ermittelt.

Equity ratio is used as an important key figure towards investors, analysts and banks. Capital structures can be controlled by the group by means of retention of earnings, issue of new shares as well as the issue of financial instruments that are qualified as equity according to IFRS. The group strives for a capital structure adapted to the business risk. In this context, Hypo Treuhand Holding Group is subject to the minimum capital requirements for Aktiengesellschaften [stock corporations under German law]. The compliance with the existing requirements is monitored on an on-going basis. The equity ratio is communicated to the board of directors and the supervisory board every three months.

Die Eigenkapitalquote wird als eine wichtige Kenngröße gegenüber Investoren, Analysten und Banken verwendet. Die Steuerung der Kapitalstruktur kann durch den Konzern mittels Gewinnthesaurierung, Ausgabe neuer Anteile sowie der Ausgabe von Finanzinstrumenten, die nach IFRS als Eigenkapital qualifiziert werden, erfolgen. Der Konzern strebt eine dem Geschäftsrisiko angemessene Kapitalstruktur an. Die Hypo Treuhand Holding Group unterliegt dabei den Mindestkapitalanforderungen für Aktiengesellschaften. Die Einhaltung der bestehenden Anforderungen wird laufend überwacht. Die Eigenkapitalquote wird vierteljährlich an den Vorstand und den Aufsichtsrat kommuniziert.

	31.12.2007 TEUR	31.12.2006 TEUR	in %
Eigenkapital (Equity)	13.195	7.937	66,3
Bilanzsumme (Balance-sheet total)	157.302	159.451	- 1,3
Eigenkapitalquote nach bilanziellen Buchwerten in % (Equity ratio according to balance-sheet book values in %)	8,4	5,0	3,4

The equity ratio improved compared to the previous year in particular as a result of the increase in the annual result and the market value of the interest rate swaps with simultaneous reduction of the liabilities.	Die Eigenkapitalquote hat sich gegenüber dem Vorjahr insbesondere in Folge der Steigerung des Jahresergebnisses und des Marktwertes des Zinsswaps bei gleichzeitig Abbau der Verbindlichkeiten, verbessert.
As a consequence of the previous short fiscal year, however, comparability is limited, since an annual account covering twelve months was reported for the first time in 2007.	Infolge des Rumpfwirtschafts- Vorjahres ist die Vergleichbarkeit jedoch eingeschränkt, da in 2007 erstmalig ein zwölf Monate umfassendes Jahresergebnis ausgewiesen wurde.

10.6. Haftungsverhältnisse und sonstige finanzielle Verpflichtungen

Contingency liabilities and other financial liabilities

As of the balance sheet date, there are two collective land charges of the subsidiaries Grund- WertEntwicklungsgesellschaft mbH, Welt Wert Wuppertal GmbH, Immobilien Meile GmbH, Schöner Wohnen Immobilien GmbH and HYPO TREUHAND Immobilien GmbH towards HSH Nordbank AG Copenhagen Branch, Copenhagen/Danmark to the amount of TEUR 130,000 and TEUR 20,122, respectively. The creation of the land charge took place with contract of 21 December 2006 in the contact of the refunding of the borrowings existing in the subsidiaries. The loans underlying the land charge have a term of 10 years.	Zum Bilanzstichtag bestehen zwei Gesamtgrundschulden der Tochterunternehmen Grund- Wert- Entwicklungsgesellschaft mbH, Welt Wert Wuppertal GmbH, Immobilien Meile GmbH, Schöner Wohnen Immobilien GmbH und der HYPO TREUHAND Immobilien GmbH gegenüber der HSH Nordbank AG Copenhagen Branch, Kopenhagen/Dänemark in Höhe von TEUR 130.000 und TEUR 20.122. Die Grundschuldenbestellung erfolgte mit Vertrag vom 21. Dezember 2006 im Rahmen der Umfinanzierung der in den Tochterunternehmen bestehenden Kreditverbindlichkeiten. Die den Grundschulden zugrundeliegenden Kredite haben eine Laufzeit von 10 Jahren.
The collective land charges and other securities have been agreed as follows:	Die Gesamtgrundschulden und die übrigen Sicherheiten sind wie folgt vereinbart:
HSH Nordbank AG, Copenhagen Branch, has as security agent for the Senior Lender with a loan of EUR 85.000.000 to the PropCos the following rights:	Die HSH Nordbank AG, Niederlassung Kopenhagen, verfügt als Sicherheitentreuhänder für den Senior Darlehensgeber in Höhe von EUR 85.000.000 an die immobilienhaltenden Unternehmen (PropCos) über folgende Rechte:
(i) first priority collective land charge ("Gesamtgrundschulden") over the Properties having in total a nominal amount of EUR 130,000,000, in each case plus 15% p.a. interest plus one-off ancillary claim of 20% of the nominal amount the mortgage together with a submission to immediate forced execution ("Zwangsvollstreckungsunterwerfung") for at least 10% of the nominal amount of each mortgage and the respective security purpose agreements in respect of such land charges;	(i) erstrangige Gesamtgrundschulden bezüglich der Grundstücke über einen Gesamtnennbetrag in Höhe von EUR 130.000.000, bei jedem zzgl. Zinsen i. H. v. 15 % p.a. sowie einen einmaligen zusätzlichen Anspruch in Höhe von 20 % des Nennbetrages der Hypothek mit sofortiger Zwangsvollstreckungsunterwerfung für mindestens 10 % des Nennbetrages jeder Hypothek und der jeweiligen Sicherheitsvereinbarungen bezüglich dieser Grundschulden;
(ii) first priority in the Global Assignment Agreement;	(ii) erster Rang beim Gesamtabtretungsvertrag;
(iii) first priority in the Accounts Pledge Agreement;	(iii) erster Rang bei der Kontenpfändungsvereinbarung;
(iv) first priority in the Share Pledge Agreements;	(iv) erster Rang bei der Verpfändung von Gesellschaftsanteilen
(v) first priority in the Subordination Letter;	(v) erster Rang bei der Rangrücktrittserklärung;
(vi) first priority in the Parallel Debt Agreement; and	(vi) erster Rang bei dem Parallel Debt; und
(vii) first priority in the Intercreditor Agreement	(vii) erster Rang bei dem sogenannten "Intecreditor Agreement" (vertragliche Vereinbarung zwischen Fremdkapitalgebern, die das Verhältnis der Kreditgebern untereinander regelt)
HSH Nordbank AG, Copenhagen Branch, has as security agent for the Junior Lenders with a loan of EUR 23,000,000 to the PropCos the following rights:	Die HSH Nordbank AG, Niederlassung Kopenhagen, verfügt als Sicherheitentreuhänder für die Junior Kreditgeber mit einem Darlehen in Höhe von EUR 23.000.000 an die immobilienhaltenden Gesellschaften über folgende Rechte:
(i) second priority collective land charge ("Gesamtgrundschulden") over the Properties having in total a nominal amount of EUR 130,000,000 in each case plus 15% p.a. interest plus one-off ancillary claim of 20% of the nominal amount the mortgage together with a submission to immediate forced execution "Zwangsvollstreckungsunterwerfung") for at least 10% of the nominal amount of each mortgage and the respective security purpose agreements in respect of such land charges;	(i) zweitrangige Gesamtgrundschulden bezüglich der Grundstücke über einen Gesamtnennbetrag von EUR 130.000.000 bei jedem zzgl. Zinsen i. H. v. 15 % p.a. sowie einem einmaligen zusätzlichen Anspruch in Höhe von 20 % des Nennbetrages der Hypothek mit sofortiger Zwangsvollstreckungsunterwerfung für mindestens 10 % des Nennbetrages jeder Hypothek und der jeweiligen Sicherheitsvereinbarungen bezüglich dieser Grundschulden;
(ii) second priority in the Global Assignment Agreement;	(ii) zweiter Rang beim Gesamtabtretungsvertrag;
(iii) second priority in the Accounts Pledge Agreement;	(iii) zweiter Rang bei der Kontenpfändungsvereinbarung;
(iv) second priority in the Share Pledge Agreements;	(iv) zweiter Rang bei der Verpfändung von Gesellschaftsanteilen;
(v) second priority in the Subordination Letter;	(v) zweiter Rang bei der Rangrücktrittserklärung;
(vi) second priority in the Parallel Debt Agreement; and	(vi) zweiter Rang bei dem Parallel Debt Agreement; und
(vii) second priority in the Intercreditor Agreement.	(vii) zweiter Rang bei dem "Intercreditor Agreement" (s.o.)
HSH Nordbank AG, Copenhagen Branch, as security agent for Hypo Treuhand Holding AG with an Intercreditor loan of EUR 20,121,534 to Hypo Treuhand Germany GmbH has the following rights:	Die HSH Nordbank AG, Kopenhagen verfügt als Sicherheitentreuhänder für die Hypo Treuhand Holding AG mit einem Gläubigerdarlehen in Höhe von EUR 20.121.534 an die Hypo Treuhand Germany GmbH über folgende Rechte:
(i) a collective land charge ("Gesamtgrundschulden") ranking after the first and second mortgages in the amount of EUR 20,121,534 in each case plus 15% p.a. interest and 20 % plus one-off ancillary payment encumbering each Property which is first ranking except for the first and second ranking land charges created in favour of HSH-Nordbank AG, Copenhagen Branch as security agent for the Senior and Junior Lenders.	(i) Gesamtgrundschulden, die im Rang der ersten und zweiten Hypothek nachstehen in Höhe von EUR 20.121.534 jeweils zzgl. Zinsen i. H. v. 15 % p. a. und einer einmaligen Zusatzzahlung von 20 % zu Lasten jedes Grundstücks ersten Ranges mit Ausnahme der erst- und zweitrangigen Grundschulden zu Gunsten der HSH Nordbank AG, Kopenhagen als Sicherheitentreuhänder für die Kreditgeber des Senior und Junior Darlehen.
The Bondholders with a loan to Hypo Treuhand Holding AG of DKK 150.000.000 has the following rights:	Die Inhaber der Bonds mit einem Darlehen (Anleihen) für die Hypo Treuhand Holding AG in Höhe von DKK 150.000.000 verfügen über die folgenden Rechte:
(i) first priority in the Holding Share Pledge;	(i) erster Rang bei der Verpfändung von Gesellschaftsanteilen der Holding;
(ii) first priority pledge in the Bondholders Account and the Bond Proceeds Account;	(ii) erstrangige Verpfändung der Anleiheninhaberkonten (Bondholders Account) und des Anleiheerlöskontos;
(iii) first priority in the Collection Account Pledge;	(iii) erster Rang bei der Verpfändung des Inkassokontos (Receivables Pledge);
(iv) first priority in the Receivables Pledge.	(iv) erster Rang bei der Verpfändung von Forderungen.

10.7. Transaktionen mit nahestehenden Unternehmen und Personen

Transactions with affiliated companies and persons

Affiliated persons constitute the supervisory board and the board of directors as well as direct family members of these persons.

Nahestehende Personen sind der Aufsichtsrat und der Vorstand sowie nahe Angehörige dieser Personen.

The following constitute the circle of affiliated companies:	Zum Kreis der nahestehenden Unternehmen zählen:
- Hypo Treuhand Germany B.V. (formerly IBP Real Estate Germany B.V.), The Netherlands,	- Hypo Treuhand Germany B.V. (vormals IBP Real Estate Germany B.V.), Niederlande
- Stefan Bußfeld, Dortmund,	- Stefan Bußfeld, Dortmund,
- Allokton AB (publ), Stockholm	- die Allokton AB (publ), Stockholm
- Deutsche Anlagen- und Beteiligungs GmbH, Dortmund	- die Deutsche Anlagen- und Beteiligungs GmbH, Dortmund
- LV Bußfeld GmbH, Dortmund	- die LV Bußfeld GmbH, Dortmund
- and other companies in which these companies hold interest	- und andere Unternehmen an denen diese beteiligt sind.
There were no executive employees in the fiscal year and in the previous year.	Leitende Angestellte bestanden im Geschäftsjahr und Vorjahr nicht.
Hypo Treuhand Germany B.V. was the chief partner of Hypo Treuhand Holding AG as of 31 December 2006 holding an interest of 60%. The remaining business interests were held by Allokton AB, Stockholm (40%). With the share transfer agreement of and effect under the law of obligations as of 23 October 2007 IBP Real Estate Germany B.V. sold 10.1% of its shares to Deutsche Anlagen- und Beteiligungs GmbH, Dortmund.	Die Hypo Treuhand Germany B.V. war zum 31. Dezember 2006 mit 60% die Hauptgesellschafterin der Hypo Treuhand Holding AG. Die übrigen Gesellschaftsanteile hielt die Allokton AB, Stockholm (40%). Mit Anteilsübertragungsvertrag vom und schuldrechtlicher Wirkung zum 23. Oktober 2007 hat die IBP Real Estate Germany B.V. 10,1% ihrer Anteile an die Deutsche Anlagen- und Beteilgungs GmbH, Dortmund verkauft.
A report of dependence was not created on the basis of the existing investment relationships.	Ein Abhängigkeitsbericht wurde aufgrund der bestehenden Beteiligungsverhältnisse nicht erstellt.
The following transactions were performed with affiliated persons resp. companies during the short fiscal year:	Mit nahestehenden Personen beziehungsweise Unternehmen wurden folgende Geschäfte getätigt:
With a uniform notarial purchase agreement dated 29 November 2006 (Deed No. 219/2006, notary Eberhard Graf in Dortmund), Mr. Stefan Bußfeld sold his shares to the amount of 25% of Grund-Wert-Entwicklungs GmbH, Schöner Wohnen Immobilien GmbH, HYPO TREUHAND Immobilien GmbH and Welt-Wert-Wuppertal GmbH to Hypo Treuhand Deutschland GmbH and German Asset GmbH & Co. KG.	Mit einem einheitlichen notariellen Kaufvertrag vom 29. November 2006 (UR-Nr. 219/2006, Notar Eberhard Graf in Dortmund) hat Herr Stefan Bußfeld seine Anteile in Höhe von 25% an der Grund-Wert-Entwicklungs GmbH, der Schöner Wohnen Immobilien GmbH, der HYPO TREUHAND Immobilien GmbH und der Welt-Wert-Wuppertal GmbH an die Hypo Treuhand Deutschland GmbH und die German Asset GmbH § Co KG verkauft.
With a uniform notarial purchase agreement dated 29 November 2006 (Deed No. 219/2006 , notary Eberhard Graf in Dortmund) VM Bußfeld GmbH sold its shares to the amount of 25% in Immobilien Meile GmbH to HYPO TREUHAND Deutschland GmbH and German Asset GmbH & Co. KG.	Mit einem einheitlichen notariellen Kaufvertrag vom 29. November 2006 (UR-Nr. 219/2006, Notar Eberhard Graf in Dortmund) hat die VM Bußfeld GmbH Ihre Anteile in Höhe von 25% an der Immobilien Meile GmbH an die HYPO TREUHAND Deutschland GmbH und die German Asset GmbH & Co KG verkauft.
With a uniform notarial purchase agreement dated 29 November 2006 (Deed No. 219/2006, notary Eberhard Graf in Dortmund), IBP Properties B.V. sold its shares to the amount of 75% of Grund-Wert- Entwicklungs GmbH, Schönen Wohnen Immobilien GmbH, Hypo Treuhand Immobilien GmbH and Welt-Wert-Wuppertal GmbH, Immobilien Meile GmbH to HYPO TREUHAND Deutschland GmbH and German Asset GmbH & Co. KG.	Mit einem einheitlichen notariellen Kaufvertrag vom 29. November 2006 (UR-Nr. 219/2006, Notar Eberhard Graf in Dortmund) hat die IBP Properties B.V. Ihre Anteile in Höhe von 75% an der Grund-Wert-Entwicklungs GmbH, der Schönen Wohnen Immobilien GmbH, der HYPO TREUHAND Immobilien GmbH und der Welt-Wert-Wuppertal GmbH, der Immobilien Meile GmbH an die Hypo Treuhand Deutschland GmbH und die German Asset GmbH & Co KG verkauft.
The total purchase price for the three above sales of shares amounted to TEUR 28,286 according to the preliminary assessment of the purchase price in the notary agreement and was increased by TEUR 1,592 to TEUR 29,878 in a supplementary agreement.	Der Gesamtkaufpreis für die drei obigen Anteilsveräußerungen betrug nach der vorläufigen Ermittlung des Kaufpreises im Notarvertrag TEUR 28.286 und wurde mit einer Ergänzungsvereinbarung um TEUR 1.592 auf TEUR 29.878 erhöht.
In the scope of the sale of shares, the sellers committed to providing a loan to the amount of EUR 3,000,000 with interest of 0.5% and a term of 10 years.	Im Rahmen der Anteilsveräußerung haben sich die Verkäufer verpflichtet ein Darlehen von EUR 3.000.000 mit einer Verzinsung von 0,5% mit einer Laufzeit von 10 Jahren zu gewähren.
The determination of the definitive purchase prices resulted in an additional claim of the former partners amounting to TEUR 1,592. This claim was converted into a long-term claim in the reporting period and bears an interest of 0.5%. The term is of 10 years.	Aus der Ermittlung der endgültigen Kaufpreise ergab sich ein zusätzlicher Anspruch der Altgesellschafter i.H. von TEUR 1.592. Dieser wurde im Berichtsjahr in einen langfristigen Anspruch umgewidmet und wird mit 0,5% verzinst. Die Laufzeit beträgt 10 Jahre.
With the notarial purchase agreement of the notary Rüdiger Ihlas dated 27 November 2006 (Deed No. 171/2006), the properties Wöhlerstrase, Torstrasse and Köpenickerstrasse were acquired at a price of 5,700,000.00 EUR by NBP New Berlin Property AG, Berlin. The transfer of the result pursuant to civil legislation took place on 04 December 2006.	Mit notariellen Kaufvertrag des Notars Rüdiger Ihlas vom 27. November 2006 (UR-Nr. 171/2006) wurden von der NBP New Berlin Property AG, Berlin, die Objekte Wöhlerstrasse, Torstrasse und Köpernickerstrasse zum Preis von EUR 5.700.000 erworben. Der zivilrechtliche Übergang des Ergebnisses erfolgte zum 04. Dezember 2006.
The management of the property is conducted by Liegenschaftsverwaltung Bußfeld GmbH. 4.2% of the annual rent excluding utilities was negotiated as the remuneration for management.	Die Objektverwaltung wird von der Liegenschaftsverwaltung Bußfeld GmbH durchgeführt. Als Verwaltungshonorar wurden 4,2% der Jahresnettokaltmiete vereinbart.
On account of the compensatory payment made by IBP Properties B.V. (see item 6.4.), the group economically did not pay any remuneration to Stefan Bußfeld as chairman of the board of directors and / or managing director.	Aufgrund der Ausgleichzahlung der IBP Properties B.V. (Siehe Punkt 6.4.) wurden von der Group wirtschaftlich keine Bezüge an Stefan Bußfeld als Vorstand bzw. Geschäftsführer gezahlt.

10.8. Anteilsbesitz

Joint share property

Hypo Treuhand Holding AG Firma und Sitz Company and headquarters)	Kapitalanteil in % (Capital share in %)		Bilanzsumme (Balance sheet sum) in TEUR		Eigenkapital (Equity) in TEUR		Abweichendes Geschäftsjahr (Deviating fiscal year)
	insgesamt (total) § 16 Abs. 4 AktG	davon mittelbar (thereof indirect)	31.12.2007	31.12.2006	31.12.2007	31.12.2006	Abweichendes Geschäftsjahr (Deviating fiscal year)
Hypo Treuhand Deutschland GmbH, Dortmund	100,0%	-	43.152	37.895	10.631	7.066	30.11
German Asset GmbH & Co. KG, Dortmund	94,9%	-	1.541	1.569	- 1	- 1	-
Hypo Treuhand Immobilien GmbH, Dortmund	99,7%	4,9%	14.453	13.103	1.811	742	30.11
Grund-Wert-Entwicklung GmbH, Dortmund	99,7%	4,8%	52.733	46.112	9.053	5.513	30.11
Immobilien Meile GmbH, Dortmund	99,7%	4,8%	33.006	29.376	12.375	10.460	30.11
SWI-Schöner Wohnen Immobilien GmbH, Dortmund	99,7%	4,9%	24.256	23.131	235	- 1.498	30.11
Welt Wert Wuppertal GmbH, Dortmund	99,7%	4,9%	17.358	15.501	2.086	679	30.11

10.9. Mitarbeiterzahlen

Employee numbers

In the fiscal year, on average 2 employees worked for the group; this figure is unchanged compared to the previous year.

Im Geschäftsjahr waren, gegenüber dem Vorjahr unverändert, durchschnittlich 2 Arbeitnehmer für den Konzern tätig.

10.10. Gesamtbezüge Aufsichtsrat und Vorstand

Total remuneration of the supervisory board and the board of directors

The specification of the total remuneration of the board of directors will be abstained from since the remuneration of an organisational member can be determined using this data.	Auf die Angabe der Gesamtbezüge des Vorstands wird verzichtet, da sich anhand dieser Angaben die Bezüge eines Organmitglieds feststellen lassen.
The total remuneration of the supervisory board totalled EUR 0,00 (2006: 0,00).	Die Gesamtbezüge des Aufsichtsrats betrugen EUR 0,00 (2006: EUR 0,00).
The group acquired two short-term, compounding loans to the amount of TEUR 44 from these two subsidiaries, which were issued to companies, in which the company owns a majority share. Loans and credits were not issued to the members of the supervisory board.	Mit dem Erwerb der Tochtergesellschaften hat der Konzern zwei kurzfristigen, verzinslichen Darlehen in Höhe von insgesamt TEUR 44 dieser zwei Tochtergesellschaften erworben, die an Unternehmen ausgereicht sind, an denen der Vorstand mehrheitsbeteiligt ist. Darlehen und Kredite wurden an Mitglieder des Aufsichtsrates nicht ausgereicht
The following loans of a member of the management bodies to companies of the group exist:	Es bestehen folgende mittelbare bzw. unmittelbare Darlehen eines Mitglieds der Geschäftsführungsorgane an Gesellschaften des Konzerns:
- vendor loans	- Verkäuferdarlehen
31.12.2007 TEUR 750	31.12.2007 TEUR 750
31.12.2006 TEUR 750	31.12.2006 TEUR 750
- long-term liabilities for remaining purchase price	- langfristige Restkaufpreisverbindlichkeit
31.12.2007 TEUR 401	31.12.2007 TEUR 401
31.12.2006 TEUR 0	31.12.2006 TEUR 0
- long-term liabilities for remaining purchase price	- kurzfristige Restkaufpreisverbindlichkeit
31.12.2007 TEUR 0	31.12.2007 TEUR 0
31.12.2006 TEUR 2.148	31.12.2006 TEUR 2.148
The long-term liabilities bear an interest at the rate of 0.5%. The amounts shown above are before interest. Reference is made to our statements under item 7.15	Die langfristigen Verbindlichkeiten werden mit 0,5% verzinst. Die oben genannten Beträge sind vor Zinsen. Wir verweisen auf unsere Ausführungen unter Punkt 7.15.
There are no other loans made by a management and / or supervisory body to companies of Hypo Treuhand Holding Group.	Darüber hinaus bestehen keine Darlehen eines Geschäftsführungs- und/oder Aufsichtsorgans an die Gesellschaften der Hypo Treuhand Holding Group.
The members of the supervisory board and the board of directors are specified on point 10.13.	Die Mitglieder des Aufsichtsrates und des Vorstands sind unter Punkt 10.13. genannt.

10.11. Honorare an den Abschlussprüfer

Remuneration of the financial auditors

The expenses for the financial auditor for the consolidated financial statements 2007 (2006) amount to (13,000 EUR). No further remuneration was paid to the financial auditor in excess of the aforementioned amount.

Für die Konzernabschlussprüfung 2007 (2006) betragen die Aufwendungen für den Abschlussprüfer EUR 13.000 (EUR 13.000). Darüber hinaus wurden keine Honorare an den Abschlussprüfer geleistet.

10.12 Ereignisse nach dem Bilanzstichtag

Events following the effective date of the balance sheet

No events of special importance occurred after the effective date.

Es haben sich keine Vorgänge von besonderer Bedeutung nach dem Bilanzstichtag ereignet.

10.13 Informationen zu den Organen

Information concerning the organisational units

Member of the board of directors	Mitglied des Vorstands:
• Stefan Bußfeld, Dortmund	• Stefan Bußfeld, Dortmund
Members of the supervisory board	Mitglieder des Aufsichtsrats:
• Dan Valter Eriksson	• Dan Valter Eriksson
• Anne Benjert	• Anne Benjert
• Ulf Risberg (until 23.10.07)	• Ulf Risberg (bis 23.10.07)
• Jim Engellau (until 23.10.07)	• Jim Engellau (bis 23.10.07)
• Jesper Ericsson	• Jesper Ericsson
• Carl Magnus Lundqvist	• Carl Magnus Lundqvist
• Andres Aulik (since 23.10.07)	• Andres Aulik (seit 23.10.07)
• Thomas Faarborg (since 23.10.07)	• Thomas Faarborg (seit 23.10.07)

10.14 Inanspruchnahme §264 Absatz 3 oder 264b HGB

make us of §264 Absatz 3 oder 264b HGB

All subsidiaries make a full scope use of the relief and exemption rules of § 264 subsection 3 HGB or § 264b HGB for the actual fiscal year.

Sämtliche Tochtergesellschaften haben für das aktuelle Geschäftsjahr vollumfänglich von den Erleichterungs- und Befreiungsvorschriften des § 264 Absatz 3 HGB oder § 264b HGB Gebrauch gemacht.

10.15. Wiedergabe des Bestätigungsvermerks

auditor's report

We have audited the consolidated financial statements prepared by the Hypo Treuhand Holding AG, Dortmund, comprising the balance sheet, the income statement, statement of changes in equity, cash flow statement and the notes to the consolidated financial statements, together with the group management report for the business year from 01.01.2007 to 31.12.2007. The preparation of the consolidated financial statements and the group management report in accordance with IFRSs as adopted by the EU, and the additional requirements of German commercial law pursuant to § 315a Abs. 1 HGB and supplementary provisions of the shareholder agreement are the responsibility of the parent company's management. Our responsibility is to express an opinion on the consolidated financial statements and on the group management report based on our audit. In addition we have been instructed to express an opinion as to whether the consolidated financial statements comply with full IFRS.	Wir haben den von der Hypo Treuhand Holding AG, Dortmund aufgestellten Konzernabschluss - bestehend aus Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung, Eigenkapitalveränderungsrechnung, Kapitalflussrechnung und Anhang - sowie den Konzernlagebericht für das Geschäftsjahr vom 01.01.2007 bis 31.12.2007 geprüft. Die Aufstellung von Konzernabschluss und Konzernlagebericht nach den IFRS, wie sie in der EU anzuwenden sind, und den ergänzend nach § 315a Abs. 1 HGB anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften sowie den ergänzenden Bestimmungen der Satzung liegt in der Verantwortung der gesetzlichen Vertreter der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Konzernabschluss und den Konzernlagebericht abzugeben. Ergänzend wurden wir beauftragt zu beurteilen, ob der Konzernabschluss auch den IFRS insgesamt entspricht.
We conducted our audit of the consolidated financial statements in accordance with § 317 HGB and German generally accepted standards for the audit of financial statements promulgated by the Institut der Wirtschaftsprüfer [Institute of Public Auditors in Germany] (IDW). Those standards require that we plan and perform the audit such that misstatements materially affecting the presentation of the net assets, financial position and results of operations in the consolidated financial statements in accordance with the applicable financial reporting framework and in the group management report are detected with reasonable assurance. Knowledge of the business activities and the economic and legal environment of the Group and expectations as to possible misstatements are taken into account in the determination of audit procedures. The effectiveness of the accounting-related internal control system and the evidence supporting the disclosures in the consolidated financial statements and the group management report are examined primarily on a test basis within the framework of the audit. The audit includes assessing the annual financial statements of those entities included in consolidation, the determination of entities to be included in consolidation, the accounting and consolidation principles used and significant estimates made by management, as well as evaluating the overall presentation of the consolidated financial statements and the group management report. We believe that our audit provides a reasonable basis for our opinion.	Wir haben unsere Konzernabschlussprüfung nach § 317 HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung des durch den Konzernabschluss unter Beachtung der anzuwendenden Rechnungslegungsvorschriften und durch den Konzernlagebericht vermittelten Bildes der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld des Konzerns sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems sowie Nachweise für die Angaben im Konzernabschluss und Konzernlagebericht überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der Jahresabschlüsse der in den Konzernabschluss einbezogenen Unternehmen, der Abgrenzung des Konsolidierungskreises, der angewandten Bilanzierungs- und Konsolidierungsgrundsätze und der wesentlichen Einschätzungen der gesetzlichen Vertreter sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Konzernabschlusses und des Konzernlageberichts. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet.
Our audit has not led to any reservations.	Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt.
In our opinion, based on the findings of our audit, the consolidated financial statements comply with IFRSs as adopted by the EU, the additional requirements of German commercial law pursuant to § 315a Abs. 1 HGB and supplementary provisions of the shareholder agreement and full IFRS and give a true and fair view of the net assets, financial position and results of operations of the Group in ac cordance with these requirements. The group management report is consistent with the consolidated financial statements and as a whole provides a suitable view of the Group's position and suitably presents the opportunities and risks of future development.	Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Konzernabschluss den IFRS, wie sie in der EU anzuwenden sind, und den ergänzend nach § 315a Abs. 1 HGB anzuwendenden handelsrechtlichen Vorschriften sowie den ergänzenden Bestimmungen der Satzung sowie den IFRS insgesamt und vermittelt unter Beachtung dieser Vorschriften ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage des Konzerns. Der Konzernlagebericht steht in Einklang mit dem Konzernabschluss, vermittelt insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage des Konzerns und stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen Entwicklung zutreffend dar.

Schwerte, 01. April 2007

Ruhrtal-Revision GmbH

Wolfram Pscherer, Wirtschaftsprüfer

HYPO TREUHAND Holding AG

Eigentümerstruktur