Eulenbach Vermögensmanagement GmbH

Essen

Jahresabschluss zum Geschäftsjahr vom 01.01.2016 bis zum 31.12.2016

Bilanz

AKTIVA

		Geschäftsjahr		Vorjahr
		Euro		Euro
1. Barreserve
a) Kassenbestand		15.496,46		10.323,91
2. Forderungen an Kreditinstitute
a) täglich fällig		24.420,65		17.746,34
3. Forderungen an Kunden		4.500,00		7.389,60
4. Sachanlagen		3.725,50		5.266,00
5. Sonstige Vermögensgegenstände		134,00		16.121,32
6. Rechnungsabgrenzungsposten		10.068,60		15.319,80
		58.345,21		72.166,97
PASSIVA
		Geschäftsjahr		Vorjahr
	Euro	Euro	Euro	Euro
1. Sonstige Verbindlichkeiten		1.934,83		7.038,57
2. Rückstellungen
a) Steuerrückstellungen	36,92		233,16
b) andere Rückstellungen	3.700,00	3.736,92	11.620,00	11.853,16
3. Eigenkapital
a) gezeichnetes Kapital		50.000,00		50.000,00
b) Kapitalrücklage		1.000,00		1.000,00
c) Gewinnvortrag		2.278,24		2.647,44
d) Jahresfehlbetrag		601,78		372,20
		0,00		0,00
		58.345,21		72.166,97

Gewinn- und Verlustrechnung

		Geschäftsjahr		Vorjahr
	Euro	Euro	Euro	Euro
1. Zinserträge aus
a) Kredit- und Geldmarkt-Geschäften		- €		408,75 €
2. Zinsaufwendungen		- €		- €
3. Provisionserträge		19.186,00 €		31.909,75 €
4. Sonstige betriebliche Erträge		14.840,00 €		7.920,00 €
5. Allgemeine Verwaltungsaufwendungen
a) andere Verwaltungsaufwendungen		32.555,55 €		39.109,99 €
		32.555,55 €		39.109,99 €
6. Abschreibungen und Wertberichtigungen auf immaterielle Anlagenwerte und Sachanlagen		-1.949,49		-1.060,26
7. Ergebnis der normalen Geschäftstätigkeit		- 479,04 €		68,25 €
8. Steuem vom Einkommen und vom Ertrag	122,88		153,45
9. Sonstige Steuern	-0,14	122,74 €	287,00	440,45 €
10. Jahresfehlbetrag		601,78 €		372,20 €

Brutto-Anlagenspiegel zum 31.12.2016

Eulenbach Vermögensmanagement GmbH Essen

	Anschaffungs- Herstellungskosten 01.01.2016	Zugänge	Abgänge	Umbuchungen	Anschaffungs- Herstellungskosten 31.12.2016
	EUR	EUR	EUR	EUR	EUR
A. Anlagevermögen
I. Sachanlagen
1. andere Anlagen, Betriebs- und Geschäftsausstattung	8.942,75	408,99	408,99		8.942,75
Sachanlagen	8.942,75	408,99	408,99		8.942,75
Anlagevermögen	8.942,75	408,99	408,99		8.942,75

	kumulierte Abschreibungen 01.01.2016	Abschreibungen Geschäftsjahr	Abgänge	Umbuchungen	kumulierte Abschreibungen 31.12.2016
	EUR	EUR	EUR	EUR	EUR
A. Anlagevermögen
I. Sachanlagen
1. andere Anlagen, Betriebs- und Geschäftsausstattung	3.676,75	1.949,49	408,99		5.217,25
Sachanlagen	3.676,75	1.949,49	408,99		5.217,25
Anlagevermögen	3.676,75	1.949,49	408,99		5.217,25

	Zuschreibungen Geschäftsjahr	Buchwert 31.12.2016
	EUR	EUR
A. Anlagevermögen
I. Sachanlagen
1. andere Anlagen, Betriebs- und Geschäftsausstattung		3.725,50
Sachanlagen		3.725,50
Anlagevermögen		3.725,50

Anhang für das Geschäftsjahr 2016

A. Allgemeine Angaben zum Jahresabschluss

B. Angaben zu Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

I. Bilanzierungsmethoden

II. Bewertungsmethoden

III. Angaben und Erläuterungen zu Posten der Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung

C. Sonstige Angaben

A. Allgemeine Angaben zum Jahresabschluss

1. Die Gliederung der Bilanz sowie der Gewinn- und Verlustrechnung entspricht den Bestimmungen der §§ 340ff HGB und der RechKredV. Die Bilanz ist in Kontoform, die Gewinn- und Verlustrechnung in Staffelform nach dem Gesamtkostenverfahren aufgestellt.

2. Die auf den Jahresabschluss angewendeten Darstellungsgrundsätze sind beibehalten worden.

3. Die Eulenbach Vermögensmanagement GmbH mit Sitz in Essen ist im Handelsregister Essen unter der NR. B 6135 eingetragen.

4. Die Gliederungsschemata für die Gewinn- und Verlustrechnung wurde angepasst, da das "Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit" gestrichen wurde. Hinzugekommen ist das "Ergebnis nach Steuern", das zwischen den Posten "Steuern vom Einkommen und Ertrag" und dem Posten "sonstige Steuern" auszuweisen ist. Die Vorjahreswerte bzgl. der weggefallenen Posten sowie die diesbezüglichen Zwischenergebnisse wurden auf das neue Gliederungsschema i.d.F. BilRUG umgegliedert.

B. Angaben zu Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden

I. Bilanzierungsmethoden

1. Die Barreserve wurde zum Nennwert bewertet.

2. Forderungen an Kreditinstitute und an Kunden wurden grundsätzlich mit dem Nennwert angesetzt. Für alle erkennbaren Risiken wurden Vorsorgen getroffen.

3. Die Sachanlagen wurden zu Anschaffungs- bzw. Herstellungskosten angesetzt und soweit abnutzbar, um planmäßige Abschreibungen vermindert.

4. Die planmäßigen Abschreibungen wurden nach der voraussichtlichen Nutzungsdauer der Vermögensgegenstände linear und degressiv vorgenommen.

5. Sonstige Verbindlichkeiten wurden zum Erfüllungsbetrag angesetzt.

6. Die Steuerrückstellungen betreffend das Jahr 2016.

7. Die sonstigen Rückstellungen wurden für alle weiteren ungewissen Verbindlichkeiten gebildet und mit dem Erfüllungsbetrag bewertet.

8. Die Rückstellung für Aufbewahrung wurde im Zusammenhang mit der Umstellung der Verwaltung auf die Home-Office Organisation von € 7.920,00 auf € 1.000,00 herabgesetzt.

II. Bewertungsmethoden

1. Allgemeines

1. Bei der Bewertung wird von der Fortführung der Unternehmenstätigkeit ausgegangen. Dem stehen weder tatsächliche noch rechtliche Gründe entgegen.

2. Die auf den Jahresabschluss angewandten Bewertungsmethoden sind beibehalten worden.

III. Angaben und Erläuterungen zu Posten der Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung

1. Die Forderungen an Kunden haben eine Restlaufzeit von bis zu 3 Monaten.

2. Die Sachanlagen betreffen ausschließlich die Betriebs- und Geschäftsausstattung. Die Entwicklung der Sachanlagen ergibt sich aus dem gesonderten Anlagespiegel.

3. Die restlichen Vermögensgegenstände sind Forderungen gegenüber der Finanzverwaltung.

4. Aufgrund des zurückgegangenen Umsatzes im Jahr 2016 wurden die Verwaltungsaufwendungen um ca. 7 Teuro reduziert und die Organisation auf Home-Office umgestellt.

5. Die sonstigen Rückstellungen beinhalten Rückstellungen für die Aufbewahrung von Geschäftsunterlagen bzw. für die Prüfung des Jahresabschlusses.

6. Die Provisionserträge resultieren ausschließlich aus der Vermögensverwaltung für Dritte.

7. Die sonstigen betrieblichen Erträge in Höhe von € 14.840,00 beinhalten in Höhe von € 7.920,00 den Eigenverbrauch für die private Nutzung des Firmen-PKW bzw. die Herabsetzung der Rückstellung für Aufbewahrung in Höhe von € 6.920,00.

8. Steuern entfallen ausschließlich auf das Ergebnis der gewöhnlichen Geschäftstätigkeit.

IV. Vorgänge von besonderer Bedeutung

Vorgänge von besonderer Bedeutung nach dem Schluss des Geschäftsjahres sind nicht eingetreten.

C. Sonstige Angaben

1. Im Geschäftsjahr 2016 wurde an die LADM Aymans & Treuhandpartner, Herrn Wirtschaftsprüfer Klaus van der Moolen, ein Honorar für die Abschlussprüfung in Höhe von netto € 2.500,00 gezahlt. Für die Prüfung des Jahresabschluss 2016 nach § 340 HGB und § 29 KWG wurde ein Betrag von € 2.500,00 zurückgestellt. Die Prüfung gem. § 36 Abs. 1 WpHG wurde mit Schreiben der BaFin vom 3. Dezember 2012 auf einen Prüfungszeitraum von 2 Jahren festgesetzt.

2. Der in 2014 abgeschlossene Leasingvertrag hat eine Laufzeit bis zum

1. November 2018. Hieraus resultieren jährliche Leasingzahlungen in Höhe von

€ 8.560,80. Die gesamten Leasingzahlungen bis zum Vertragsende belaufen sich auf € 16.408,20

3. Während des abgelaufenen Geschäftsjahres wurden die Geschäfte von Frau Heike Eulenbach, Bilanzbuchhalterin, geführt. Frau Eulenbach erhielt im Jahr 2016 keine Vergütung für ihre Tätigkeit. Es wurden keine weiteren Arbeitnehmer beschäftigt.

Essen, 31. März 2017

Lagebericht für das Geschäftsjahr 2016

der Eulenbach Vermögensmanagement GmbH

I. Geschäftsverlauf und Rahmenbedingungen

Im Februar 2016 lag der DAX kurzzeitig mit knapp 20% im Minus. Die Aktienkurse konnten sich in den darauffolgenden Monaten auch aufgrund von verbesserten Konjunkturdaten in China und eines Anstieges des Ölpreises spürbar erholen. Das überraschende Votum der Briten, die EU zu verlassen führte im Sommer noch einmal zu größeren Verwerfungen an den Märkten, ehe dann der ebenfalls überraschende Wahlsieg Donald Trumps bei den US-Präsidentschaftswahlen für eine starke Kursrally im vierten Quartal sorgte.

Somit legten die Aktienmärkte in 2016 nach einem schwachen Jahresauftakt schließlich noch deutlich zu: Der DAX gewann 6,9%, der Stoxx50 1,3%, der S & P 500 12% und der MSCI-Weltindex 8,2% (USD).

Das Gemeinschaftsdepot konnte sich mit einem Plus von 1,1% zwar ähnlich wie der breite europäische Index entwickeln, blieb aber hinter DAX und dem MSCI-Welt Index zurück. Dies lässt sich mit folgenden Entwicklungen erklären: In den letzten Jahren konnten sich insbesondere Werte gut entwickeln, die für stabiles Wachstum und hohe Qualität (z. B. geringe Verschuldung) stehen.

Seit Mitte des Jahres 2016 hat es einen Wechsel der Favoriten gegeben, der sich nach der Präsidentschaftswahl in den USA noch verstärkt hat.

Gesucht wurden Unternehmen mit zyklischem Wachstum, die auch merklich von steigenden Zinsen profitieren, wie z. B. Banken. Titel also, die im Gemeinschaftsdepot weniger als in den Indizes vertreten sind.

Das Gemeinschaftsdepot fokussiert sich seit Bestehen auf langfristig, stabil wachsende Unternehmen, mit starker Marktposition und einer gesunden Bilanz. Eine gesunde Bilanz dient in Krisenzeiten als Risikopuffer. Unserer Auswahl von Unternehmen liegt die fundierte Annahme zugrunde, dass sich auf lange Sicht die qualitativ hochwertigen Unternehmen durchsetzen und sich am Aktienmarkt besser entwickeln.

Allerdings wird es immer wieder Jahre geben, in denen diese Philosophie nicht aufgeht und andere Aktien gefragt sind. Betrachtet man jedoch z. B. die letzten 3 Jahre, konnte sich das Gemeinschaftsdepot genauso gut entwickeln wie der DAX.

Ein weiterer Grund, warum das Depot z. B. dem Welt-Index hinterher hinkt ist folgender: US-Aktien konnten sich z. B. in den letzten 5 Jahren deutlich besser entwickeln als europäische Aktien: Europäischer Index +72%, S & P 500 +98%. In Euro konnte der S & P 500 sogar +143% zulegen, also ca. doppelt so stark wie der europäische Index.

Wir halten eine Beimischung von US-Aktien für sinnvoll. Um das Währungsrisiko für zu begrenzen, ist die Gewichtung von US-Aktien im Gemeinschaftsdepot jedoch immer viel niedriger als der 60% US-Anteil im MSCI-Welt Index.

Daher wird das Gemeinschaftsdepot in Zeiten, wenn sich die US-amerikanischen Aktien sehr gut entwickeln, mit der Entwicklung der MSCI-Welt nicht ganz mithalten können.

Trotzdem bleibt die langfristige Entwicklung des Depots überzeugend: Für den DAX steht seit Juni 98 (Start des Gemeinschaftsdepots) ein Zuwachs von +106,6%, für den MSCI-Welt Index von rund +137%, für den Stoxx50 von ca. 45,5% und für das Gemeinschaftsdepot ein Plus von ca. 208% zu Buche!

Die Entwicklung der auf USA ausgerichteten Depots 2016 verzeichnete trotz des richtigen Anlageschwerpunktes USA ein geringfügiges Minus und blieb daher hinter den obigen Indizes zurück.

Dies lässt sich mit folgenden Entwicklungen erklären:

Wir legen unseren Schwerpunkt auf Medien- und Freizeitunternehmen mit der zusätzlichen Spekulation auf Fusionen von Unternehmen. Der Zeitpunkt einer Unternehmensübernahme ist eine der Ursachen unseres späten Erfolges im 2. Halbjahr 2016 dank des Übernahmeangebots von AT & T an Time Warner zu 107,50 $ am 24. Oktober 2016.

Die Folge daraus war ein Anstieg des Aktienkurses von Time Warner seit 30. Juni 2016 bis 31. Dezember 2016 um ca. 31% von 73,54 $ auf 96,53 $ Dank des Ausbaus der Aktienposition Time Warner zum 31. Dezember 2016 war die Auswirkung der Wertveränderung des Depots seit 24. Oktober 2016 entsprechend positiv. Wir konnten dadurch Buchverluste des 1. Halbjahres 2016 im 2. Halbjahr 2016 weitgehend ausgleichen.

Wir favorisieren seit Jahren die Aktien von Walt Disney und unsere Vermögensentwicklung hat hiervon erheblich profitiert. Leider konnte der Aktienkurs von Disney in 2016 die Wertentwicklung des Depots nicht unterstützen.

Gegenüber dem Aktienkurs von 105,08 $ am 31. Dezember 2015 veränderte sich dieser bis 31. Dezember 2016 auf 104,22 $, also ein Minus von 0,8%.

Die übrigen Aktienpositionen betrafen Alcoa/Arconic (als Anfangsposition zyklischer Werte), Carnival (als langfristige Position im Kreuzfahrtsektor) und Viacom (als zukünftigen turn-around und Übernahmekandidat im Medienbereich). Diese Aktien profitieren u. a. von der "Trump-Präsidentschaft" und sollten sich in 2017 positiv entwickeln.

Unsere Strategie basiert unverändert auf der Anlage des uns zur Verfügung gestellten Kapitals nur auf Unternehmen, die einen klaren Wettbewerbsvorteil und somit ein nachhaltig und langfristig wachsendes Geschäft aufweisen. Nur dies garantiert das Überleben der Firma für Jahrzehnte und stabile Mittelzuflüsse, die wiederum genutzt werden können, um das Geschäft zu erweitern und/oder Dividenden auszuschütten.

Aktien sind für uns eine Beteiligung an einem realen Unternehmen, an einem nach Möglichkeit einzigartigen Geschäftsmodell wie z. B. Apple und Disney. Die Unternehmen sollen das Kapital kontinuierlich vermehren. Ferner fühlen wir uns verpflichtet in Krisenzeiten das Vermögen so gut wie möglich zu schützen. Dazu gehört auch, Firmen mit einer soliden Bilanz auszuwählen, die auch schwierige Zeiten überstehen.

Unser Ansatz hat sich über die letzten 18 Jahre bewährt, aber es wird immer wieder Jahre geben, in denen diese Strategie nicht aufgeht.

Das verwaltete Vermögen hat sich um ca. 6 % (Rückgang von 3,4 Mio. auf 3,2 Mio.) gegenüber dem 31. Dezember 2015 verringert, da ein Kunde für einen Immobilienerwerb einen wesentlichen Teil seines Depots entnommen hat.

Der Kundenstamm ist aufgrund der persönlichen Kontakte stabil.

Unser Ziel bleibt, über einen längeren Zeitraum eine Rendite mit Aktien zu erzielen, die spürbar über der Rendite der führenden Indizes dieser Welt liegen.

Das Anlegerverhalten ergibt sich aus den im Vermögensverwaltungsvertrag vorgegebenen Anlagezielen. Die Anlagepolitik der Kunden konzentriert sich dabei auf Unternehmen, die möglicherweise übernommen werden, signifikantes Restrukturierungspotential aufweisen oder eine überzeugende unternehmensspezifische Entwicklung zeigen. Als kleiner Portfolioverwalter profitiert das Unternehmen unverändert von den persönlichen Kontakten zum Kunden und individueller Beratung. Insgesamt beurteilen wir die Geschäftsentwicklung als zufriedenstellend.

II. Vermögens- und Finanzlage

Die Vermögenslage ist geordnet. Der Kassenbestand erhöhte sich um 5 T€uro.

Die Forderungen an Kreditinstitute erhöhten sich um 7 T€uro und betreffen laufende Geldkonten. Die Forderungen an Kunden haben sich um 3 T€uro vermindert. Das Anlagevermögen hat sich durch Abschreibungen von beweglichem Anlagevermögen um ca. 2 T€uro reduziert. Die sonstigen Vermögensgegenstände sind um 16 T€uro vermindert, insbesondere durch die Rückzahlung eines kurzfristigen Darlehens. Der Rechnungsabgrenzungsposten betrifft die Leasingvorauszahlung für einen PKW. Die sonstigen Verbindlichkeiten haben sich um 5 T€uro vermindert. Das Eigenkapital hat sich nur geringfügig verändert. Die Rückstellungen konnten um 8 T€uro reduziert werden, dies hauptsächlich durch die verringerten Kosten für die Aufbewahrung von Geschäftsunterlagen. Aufgrund der kurzfristig verfügbaren Bestände liquider Mittel, sowie der vergleichsweise geringen Zahlungsverpflichtungen ist die Finanzlage ebenfalls geordnet.

III. Ertragslage

Die Provisionserträge sind aufgrund verminderter Erfolgsvergütungen deutlich um ca. 40% auf etwa 19 T€uro gesunken. Dies ist hauptsächlichen auf Entnahmen der Depotinhaber zurückzuführen, aber auch auf den Todesfall eines Depotinhabers. Dieses Depot wurde gänzlich an die Deutsche Krebshilfe überschrieben (Testament Erblasser). Die sonstigen Erträge haben sich um 8 T€uro erhöht, aufgrund der teilweisen Auflösung der Rückstellung für Geschäftsunterlagen. Die anderen Verwaltungsaufwendungen haben sich um ca. 7 T€uro vermindert. Um die rückläufigen Provisionserlöse zu kompensieren, wurde das angemietete Büro zum 31. Dezember 2015 gekündigt. Die Geschäftsleitung erfolgt seither unter einer "Home-office-Lösung".

Die Abschreibungen betragen ca. 2 T€uro. Insgesamt beurteilen wir unsere Vermögens-, Finanz- und Ertragslage als zufriedenstellend.

IV. Risiken und Chancen der künftigen Entwicklung

Es ist festzustellen, dass mit Blick auf die zukünftige Marktentwicklung keine besonderen Risiken, weder finanzieller, rechtlicher noch betriebsmäßiger Art zu erwarten sind.

Gleichwohl sind alle unternehmerischen Tätigkeiten damit auch Transaktionen im Bereich der Wertpapierdienstleistungen grundsätzlich nicht frei von Risiken. Neben allgemeinen Risikofaktoren (zum Beispiel Konjunkturschwankungen, sonstige sich verändernde Rahmenbedingungen) bestehen grundsätzlich spezifische Geschäftsrisiken, die sich in Form von Adressenausfall-, Marktpreis- (z. B. Zinsänderungs-, Währungs-, sonstige Preisrisiken) sowie Liquiditäts- und operationellen Risiken zeigen können. Hierin sehen wir zurzeit jedoch in unserer Gesellschaft keine besonderen Risiken.

Ziel unseres Risikomanagements ist es, negative Abweichungen von unseren Erfolgs-, Eigenmittel- und Liquiditätsplanungen zu vermeiden. Das Risikofrüherkennungs- und Überwachungssystem ist primär darauf ausgerichtet, Risiken im Unternehmen und in den Börsenmärkten rechtzeitig zu identifizieren und bei Bedarf gegensteuernde Maßnahmen einzuleiten.

Der Kundenkreis konzentriert sich auf Gemeinschaftsdepots und zeigt dank der positiven Aktienmärkte in Europa und USA in 2016 Stabilität.

VI. Prognosebericht

Was können wir von 2017 erwarten? Die letzten Jahre waren teilweise volatil und verrückt. Wir sollten nicht damit rechnen, dass 2017 eine Ausnahme darstellt. Ein wichtiger Trend könnte die Normalisierung des Zinsumfeldes darstellen, d. h. weiter steigende Zinsen von einem sehr niedrigen Niveau aus.

Dies sollte der Ausdruck einer sich normalisierenden Wirtschaft in den wichtigen Regionen der Welt sein. Die Frühindikatoren (z. B. ISM, deutscher IFO Index) sprechen dafür.

Das sollte dem Aktienmarkt erst einmal noch Auftrieb geben. Übersteigen die Zinsen allerdings ein gewisses Maß (z. B. deutlich über 3% für 10-jährige US-Staatsanleihen) und sollten die Notenbanken restriktiver werden (müssen), könnte es zu einer Korrektur kommen. Die Depots sind auf langfristigen Ertragszuwachs ausgelegt. Daher wollen wir nicht in großem Umfang versuchen, die Entwicklung des "Marktes" zu antizipieren. Allerdings geht die Rallye am Aktienmarkt (zumindest in den USA) ins 8. Jahr und die Bewertungen sind nicht mehr niedrig. Von daher wollen wir die auf Qualitätstiteln basierende Positionierung nicht aufgeben.

Die amerikanische Notenbank befindet sich weiterhin in Zielvorstellungen einer stetigen Anhebung der Zinsen in 3 - 4 Zinsschritten im Jahr 2017, abhängig von der Wirtschafts- und Inflationsentwicklung.

Die Arbeitslosenrate ist auf einem historischen Tief von ca. 4,6% angekommen. Steigende Ölpreise, höhere Arbeitseinkommen, ein robuster Immobilienmarkt, optimistische Verbraucher, die Erwartung niedrigerer Steuerbelastungen sowie die Planung höherer Ausgaben für die (wirklich teilweise marode) Infrastruktur sprechen für ein Wachstum des Bruttosozialproduktes von 2,5% in 2017 (2016 ca. 2%) mit Chancen auf 3% in 2018. Aber auch hier ist Geduld angesagt, denn Planungen führen ja nicht über Nacht zu Wachstum.

Der von uns seit 05. Mai 2009 und 13. August 2009 erwartete Bullenmarkt ist weiterhin intakt und befindet sich nunmehr im 8. Jahr.

Aktuell erscheint die Strategie USA also weiterhin richtig, zumal nur dort in erfolgreichen Zukunftstrends von Gesellschaften wie Apple, Carnival, Disney, Facebook, Google u. ä. investiert werden kann.

Wir gehen davon aus, dass zukünftig die Aktien mit dem Schwerpunkt auf Kreuzfahrt, Technologie-, Internet-, und Medienwerten auch in den nächsten Jahren überdurchschnittliche Kurschancen beinhalten. Diese Meinung stützt sich auf unsere Auswahlkriterien (speziell dem Eulen-Talk), den Strategien des Managements, den Wachstumsaussichten der Produkte und Dienstleistungen sowie der weiteren Ertragssteigerungen 2017 bis 2018.

Insbesondere für die Kreuzfahrtindustrie sehen wir eine weitere Fortsetzung des Wachstums mit zusätzlichen Impulsen durch neue Schiffsgenerationen und die außergewöhnliche Expansion der asiatischen Märkte (insbesondere China). Parallel dazu führen technische Veränderungen in der Schiffstechnik (z. B. Flüssiggas statt Diesel) langfristig zu rückläufigen Kosten. Demgegenüber stehen kurzfristige Negativtendenzen durch Währungseinbrüche beim englischen Pfund (dank Brexit) und seit einigen Monaten steigende Ölpreise.

Unsere Eulen-Talks vom 26. September 2016 über die Carnival Corp. (das weltgrößte Kreuzfahrtunternehmen) und die Walt Disney Co. (führendes Medien- und Freizeitunternehmen) vom 10. November 2016 begründen für das Jahr 2017, warum diese beiden Unternehmen Schwerpunkte in den Depots bleiben.

Mit steigenden Kursen erhöhen sich die Depotwerte der Kunden, so dass gute Chancen auf leicht höhere Provisionserträge in 2017 bestehen. In Anbetracht stabiler Kosten ist dann mit einer verbesserten Ertragskraft zu rechnen. Risiken ergeben sich daraus, dass sich die konjunkturelle Erholung wesentlich verzögert oder es zu einer Inflation oder Deflation kommt.

Angestrebt werden in den Geschäftsjahren 2017 und 2018 eine stabile Beibehaltung des Eigenkapitals und verbesserte Erträge durch höhere Einnahmen. Diese sind begründet durch den Zugang neuer Kunden, sowie Zuwachs durch Wertsteigerung der Depots.

Essen, den 21. März 2017

Die Geschäftsführung

Bestätigungsvermerk des Abschlussprüfers

Wir haben den Jahresabschluss - bestehend aus Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung sowie Anhang - unter Einbeziehung der Buchführung und den Lagebericht der Eulenbach Vermögensmanagement GmbH für das Geschäftsjahr vom 1. Januar 2016 bis 31. Dezember 2016 geprüft. Die Buchführung und die Aufstellung von Jahresabschluss und Lagebericht nach den deutschen handelsrechtlichen Vorschriften liegen in der Verantwortung der gesetzlichen Vertreter der Gesellschaft. Unsere Aufgabe ist es, auf der Grundlage der von uns durchgeführten Prüfung eine Beurteilung über den Jahresabschluss unter Einbeziehung der Buchführung und über den Lagebericht abzugeben.

Wir haben unsere Jahresabschlussprüfung nach § 317 HGB unter Beachtung der vom Institut der Wirtschaftsprüfer (IDW) festgestellten deutschen Grundsätze ordnungsmäßiger Abschlussprüfung vorgenommen. Danach ist die Prüfung so zu planen und durchzuführen, dass Unrichtigkeiten und Verstöße, die sich auf die Darstellung des durch den Jahresabschluss unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung und durch den Lagebericht vermittelten Bildes der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage wesentlich auswirken, mit hinreichender Sicherheit erkannt werden. Bei der Festlegung der Prüfungshandlungen werden die Kenntnisse über die Geschäftstätigkeit und über das wirtschaftliche und rechtliche Umfeld der Gesellschaft sowie die Erwartungen über mögliche Fehler berücksichtigt. Im Rahmen der Prüfung werden die Wirksamkeit des rechnungslegungsbezogenen internen Kontrollsystems sowie Nachweise für die Angaben in Buchführung, Jahresabschluss und Lagebericht überwiegend auf der Basis von Stichproben beurteilt. Die Prüfung umfasst die Beurteilung der angewandten Bilanzierungsgrundsätze und der wesentlichen Einschätzungen der gesetzlichen Vertreter sowie die Würdigung der Gesamtdarstellung des Jahresabschlusses und des Lageberichts. Wir sind der Auffassung, dass unsere Prüfung eine hinreichend sichere Grundlage für unsere Beurteilung bildet.

Unsere Prüfung hat zu keinen Einwendungen geführt.

Nach unserer Beurteilung aufgrund der bei der Prüfung gewonnenen Erkenntnisse entspricht der Jahresabschluss den gesetzlichen Vorschriften und den ergänzenden Bestimmungen des Gesellschaftsvertrags und vermittelt unter Beachtung der Grundsätze ordnungsmäßiger Buchführung ein den tatsächlichen Verhältnissen entsprechendes Bild der Vermögens-, Finanz- und Ertragslage der Gesellschaft. Der Lagebericht steht in Einklang mit dem Jahresabschluss, entspricht den gesetzlichen Vorschriften, vermittelt insgesamt ein zutreffendes Bild von der Lage der Gesellschaft und stellt die Chancen und Risiken der zukünftigen Entwicklung zutreffend dar.

Kempen, den 29. Mai 2017

LADM Aymans & Treuhandpartner
Revisions- und Beratungsgesellschaft mbH
Wirtschaftsprüfungsgesellschaft

gez. Klaus van der Moolen, Wirtschaftsprüfer

Eulenbach Immobilien GmbH